Імперія казначейських білетів Уоррена Баффета: контроль майже 5% ринку казначейських білетів США

Уоррен Баффет накопичив надзвичайні 300,87 мільярда доларів у короткострокових державних облігаціях США через Berkshire Hathaway, що становить майже 5% від усього ринку державних облігацій, згідно з останнім фінансовим звітом компанії.

Ця велика позиція надає Баффету контроль над 4,89% повної екосистеми T-біллів, яка в цілому становила 6,15 трильйона доларів на кінець березня 2025 року. У практичному сенсі Баффет тепер керує майже одним доларом з кожних двадцяти, що обертаються на ринку T-біллів.

Аналіз чисел показує, що Berkshire Hathaway має 14,4 мільярда доларів у казначейських білетах, класифікованих як еквіваленти готівки — ті, що погашаються протягом трьох місяців. Залишок у 286,47 мільярда доларів виділено на короткострокові інвестиції, виключно в казначейські білети. Це створює загальну позицію в 300,87 мільярда доларів, зосереджену виключно на державних боргових цінних паперах, а не на акціях, високоліквідних облігаціях чи цифрових активах.

Ці цифри, отримані безпосередньо з регуляторних документів Berkshire Hathaway, демонструють чітке прагнення Баффета до безпеки та ліквідності в поточному ринковому середовищі. Розрахунок частки ринку 4,89% базується на Щомісячному звіті Міністерства фінансів США про державний борг, який оцінює загальний ринок казначейських векселів у 6,15 трильйона доларів до кінця березня.

T-Білети Berkshire перевищили резерви Федеральної резервної системи

У визначному фінансовому розвитку позиція Білла Баффета в облігаціях казначейства тепер перевищує позицію Федеральної резервної системи, яка наразі володіє приблизно 195 мільярдами доларів у T-біллах. Це позиціонує Berkshire Hathaway з більшою експозицією T-біллів, ніж у найбільш впливового центрального банку світу — не як демонстрація влади, а просто як наслідок управління понад 334 мільярдами доларів готівкою, з яких 90% виділено спеціально на облігації казначейства.

Основним привабленням є дохідність. Казначейські білети в даний час пропонують приблизно 4.359% станом на квітень 2025 року—гарантований дохід, підтримуваний урядом США, який, очевидно, більше подобається Баффету, ніж поточні оцінки акцій. Це пояснює, чому він не здійснював великих придбань протягом більше ніж двох років.

Раціоналізація Баффета залишається простою: ринкові оцінки є надмірними. Незважаючи на широкий портфель Berkshire, що охоплює страхування, енергетику, залізниці та споживчі товари, Баффет не бачить привабливих цілей для придбання в поточному середовищі. Його дисципліна проти переплат залишалася незмінною.

Хоча великі технологічні компанії, такі як Apple, також прийняли стратегію T-біллів — утримуючи приблизно 15,5 мільярда доларів у державних цінних паперах з їхньої готівкової позиції в 30 мільярдів доларів — їхні операції з казначейством бліднуть у порівнянні з величезною алокацією Баффета.

Імплікації ліквідності ринку та інвестиційна стратегія

Позиція скарбниці Баффета має значні наслідки для ліквідності ринку. Оскільки майже 5% казначейських векселів фактично виведено з обігу, ця концентрація впливає на ширшу облігаційну структуру, особливо оскільки інституційні інвестори все більше шукають безпеки в короткострокових державних цінних паперах.

Ця масивна алокація T-білетів створює цікавий паралель з управлінням казначейськими активами цифрових активів в інституціях. У той час як основні криптовалютні біржі та компанії зазвичай підтримують значні резерви стейблкоїнів та фіатних валют для забезпечення ліквідності, підхід Баффета демонструє альтернативну стратегію управління ризиками безпрецедентного масштабу—таку, що зосереджена виключно на державних інструментах, а не на диверсифікованих активах.

Як для традиційних, так і для інвесторів цифрових активів, позиція Баффета піднімає важливі питання про тайминг ринкових циклів. Великі ринкові спади у всіх класах активів часто викликають втечу до якості, при цьому державні облігації США представляють собою остаточний притулок. Поточне розподілення Баффета свідчить про стратегічну перевагу збереження капіталу над більш ризикованими можливостями.

Очікування "Товстого удару", поки ринки борються

Спостерігачі за ринком продовжують спекулювати щодо наступного кроку Баффета, оскільки фондові ринки цього року втратили трильйони вартісті, а основні індекси торгуються значно нижче нещодавніх піків. Проте, замість того, щоб вкладати капітал під час цього корекційного періоду, Баффет зберігає свою потужну грошову позицію, чекаючи на те, що він раніше описав як "жирний м'яч" — ідеальну інвестиційну можливість.

"Він отримує інформацію в реальному часі," зазначає Мід, посилаючись на постійний потік даних Баффета з різноманітних бізнес-операцій Berkshire. Однак таке позиціонування не обов'язково сигналізує про неминучий крах ринку—це просто вказує на те, що Баффет не знаходить достатньо привабливих цілей для придбання.

"Він знав, коли продавати," зауважив Мід. "Визначити, коли і що купувати, стало набагато важче."

Олекс Морріс, автор Buffett and Munger Unscripted, зазначає, що величезний розмір Berkshire обмежує інвестиційний всесвіт Баффета. "Його можливості досить обмежені," пояснив Морріс. Оскільки ринкова капіталізація Berkshire перевищує 1 трильйон доларів, навіть багатомільярдні придбання ледве впливають на загальну продуктивність.

Для контексту, коли Баффет придбав Burlington Northern Santa Fe за 26 мільярдів доларів у 2009 році — його найбільшу угоду в історії — ця ж угода становила б лише 2,5% від теперішньої оцінки Berkshire.

Морріс запропонував два потенційні кроки в межах можливостей Баффета: взяти приватно або Coca-Cola, або American Express, що коштуватиме приблизно 280 мільярдів доларів або 130 мільярдів доларів відповідно. Навіть ці величезні транзакції не зменшать суттєво готівкові резерви Баффета.

Інвестиції, які Баффет надав Goldman Sachs, Dow Chemical та Bank of America під час попередньої фінансової кризи, сьогодні повинні бути експоненційно більшими, щоб суттєво вплинути на портфель Berkshire. "Вони повинні бути значно більшими, щоб справити враження," зазначив Морріс.

Оскільки ринки продовжують шукати напрямок, Баффет залишаєтся комфортно позиціонованим у своїй фортеці казначейських векселів, отримуючи значний дохід, чекаючи терпляче на привабливі інвестиційні можливості.