Що таке аномальний дохід?

Аномальна прибутковість означає результати інвестицій, які сильно відрізняються від очікуваного. Занадто високі, занадто низькі — не має значення. Ці дивні прибутки з'являються, коли інвестиції або фонди поводяться ненормально. Вони зазвичай є тимчасовими коливаннями. Іноді основи ринку стають дивними. Або, можливо — і про це менш приємно думати — хтось маніпулює бухгалтерією.

Не плутайте аномальні доходи з Альфою або надприбутками. Це належить до навичок інвестиційних менеджерів. Зовсім інша справа. Кумулятивні аномальні доходи (CAR) складають усі ці незвичайні доходи. Корисно для відстеження того, як зовнішні фактори впливають на ціни акцій.

Важливість аномальних повернень

Оцінка портфоліо потребує цих метрик. Справді потребує. Вони показують, чи ваш менеджер вміє управляти ризиком. Вони говорять вам, чи ваші гроші працюють достатньо ефективно для тих шансів, які ви берете.

Аномальний прибуток не є автоматично поганою новиною. Це просто... інакше. Може бути хороше інакше! Може бути погане інакше. Це розрив між тим, що насправді сталося, і тим, що мало статися. Досить захоплююче, насправді.

Аномальний дохід як метрика оцінювання

Хочете дізнатися, як ваш портфель виглядає в порівнянні? Аномальні доходи дають вам відповіді. Ризиковано-скоригована продуктивність стає зрозумілою. Візьміть те, що насправді сталося, відніміть те, що повинно було статися. Математика не є складною.

Уявіть собі: ваш пайовий фонд повинен приносити 12% щорічно. Натомість він приносить 26%. Це приємний 14% позитивний аномальний дохід. Гарно! Але якщо він видає лише 3%? Ви отримуєте 9% негативний аномальний дохід. Ой.

Що таке модель ціноутворення капітальних активів (CAPM)?

CAPM визначає очікувані ставки доходу. Він відображає зв'язок між ризиками та отриманням за них винагороди. Коли ви знаєте, чого очікувати, розрахунок аномальних доходів є простим відніманням. Реальні доходи мінус очікувані доходи. Показники ефективності цінних паперів визначають все.

Вимірювання аномальних віддачі: методологія дослідження подій

Фінансисти у 2025 році обожнюють свої дослідження подій. Вони захоплені. Цей підхід зосереджується переважно на доходах акцій. Іноді також на обсягах та волатильності. Дивний дохід за будь-який даний день - це фактичний дохід мінус те, що повинно було статися на основі ринкових рухів.

Для великих досліджень з великою кількістю подібних подій? Вони використовують Кумулятивні Середні Аномальні Повернення (CAARs). Це середні значення в аналогічних ситуаціях. Статистичні тести допомагають визначити, чи мають результати значення чи ні. Це здається досить технічним, але концепція не є занадто складною.

Кумулятивний аномальний дохід (CAR)

CAR підсумовує всі ці ненормальні доходи з часом. Розумні інвестори це люблять. Одноденні ненормальні доходи можуть бути оманливими. Занадто перекошені.

Ви можете об'єднати аномальні доходи в CAR. Або середнє значення їх по цінних паперах для Середніх Аномальних Доходів (AARs). Перше показує загальний вплив. Друге показує типовий ринковий реакцію. Ваш вибір.

Приклад аномального повернення

Корпоративні новини змушують акції божеволіти. Особливо фінансові оголошення. На початку 2025 року спостерігався значний імпульс на глобальних ринках. Відхилення після оголошення про прибутки було величезним. Найкращі компанії-сюрпризи заробили близько 2,3% за 90 днів аномальних доходів. Найгірші втратили близько 1,8%. Досить значний розрив!

Торгові стратегії, що зосереджуються на імпульсі, забезпечили позитивні аномальні доходи протягом 2025 року. Не зовсім зрозуміло, чому ці патерни зберігаються. Але вони зберігаються! Чудова новина для інвесторів, які знають, як скористатися цими ринковими неефективностями. Вони заробляють.