"Король помер, хай живе король": зміна влади на платформі випуску мемі монет на Solana

«Король помер, хай живе король».

Ця декларація лунала в палаці Версаль 10 травня 1774 року. Людовік XV щойно відійшов у вічність, і ті аристократи, які раніше кланялися йому, миттєво обернулися і кинулися до наступного короля. Це не є бездушшям, а інстинктом виживання.

Французи добре знають правду про владу: влада ніколи нікому не належить. Це як вода, яка завжди шукає наступну ємність. Ця прокламація не є жалобою за покійним, а визнанням нового короля. Монархи минулих років сьогодні можуть бути відведені на другий план в історії. Заміна прийшла швидко, холодно і неминуче.

Влада потребує цього бездушшя. Імперія зростає на останках предків. Нові правителі успадковують старий трон. Таке циклічне повторення. А тепер на платформі випуску мемі монет на ланцюзі Solana розігрується повторення цього стародавнього ритуалу.

Місяць тому Pump.fun контролював 88% ринку, а тепер залишилося лише 13%, в той час як новий претендент Let'sBONK вже захопив 86% території.

Це не тільки ще одне втілення "волатильності" криптосвіту. Це ще й підручниковий приклад розпаду імперії: коли ви забуваєте, що увага є остаточним захистом, жодна велика перевага не буде мати жодного значення.

!7388151

Як будувалася імперія Pump.fun?

Щоб зрозуміти падіння Pump.fun, ми повинні спочатку зрозуміти, наскільки потужним воно було колись. Запущений у січні 2024 року трьома молодими людьми у віці 20 років, він підриває логіку випуску монет-мемів одним реченням: «Ви завантажуєте фотографію собаки, сніданок або навіть випадковий мем, даєте йому назву, натискаєте кілька кліків, і ви надсилаєте монету, яка коштує менше 2 доларів і не вимагає жодного коду».

Він задовольняє прихований імпульс перетворити щось «нікчемне» на щось «трохи цінне». У криптосвіті це не помилка, це бізнес-модель. До січня 2025 року Pump.fun отримала понад 458 мільйонів доларів США доходу, перераховуючи тисячі нових монет на день і перевищуючи 7 мільйонів доларів США на день на піку.

Більш важливо, що він виграв битву за увагу — став синонімом культури мемі монет на Solana. У криптосвіті, якщо хтось хоче випустити монету, це автоматично означає використання Pump.fun. Він не тільки займає інфраструктуру, але й міцно контролює культурний дискурс. Але імперії, що розвиваються на основі власного успіху, часто стають джерелом слабкостей, які можуть використовувати конкуренти.

Трагедія починається з однієї з її най"інноваційніших" функцій: трансляції.

Спочатку це мало дозволити випускникам монет рекламувати свої токени перед камерою, але ситуація швидко вийшла з-під контролю. З листопада 2024 року, щоб привернути увагу, деякі почали влаштовувати екстремальні дії в прямому ефірі: імітація самопошкодження, погрози самогубством, жорстоке поводження з тваринами. Найсерйозніший випадок: неповнолітній користувач погрожував своїй родині в прямому ефірі, тримаючи в руках дробовик, лише для того, щоб підвищити ціну.

Pump.fun був змушений терміново закрити функцію трансляції, але репутація вже знищена. Тижневий дохід миттєво впав на 66%, суспільна думка повернулася проти них, конкуренти почали користуватися ситуацією. Стикаючись зі зниженням доходів та тиском з боку конкурентів, Pump.fun прийняв, здавалося б, розумне, але насправді фатальне рішення: випустити монету (ICO) для порятунку.

Ця ICO технічно вважається успішною — за короткий час у 12 хвилин було зібрано 500 мільйонів доларів з понад 10 тисяч гаманців, плюс ще один раунд приватного розміщення на 700 мільйонів доларів.

Але при глибшому аналізі виявляється, що стара схема знову спрацювала: понад 200 гаманців заповнили ліміт у 1 мільйон доларів, перші 340 покупців поглинули 60% частки. Усі токени продажу повністю розблоковані ( без замороження ), лише встановлено обмеження на перекази на 48-72 години.

Близько половини учасників вносили кошти до гаманця лише протягом 24 годин — ця модель може свідчити про організовану стратегію купівлі або просто про сильний інтерес дрібних інвесторів до цього випуску.

Ціна токена спочатку зросла на 75% до 0,007 долара, і ентузіазм швидко охолов. За кілька тижнів він впав на 60%, постійно досягаючи нових мінімумів, що є типовою тенденцією «спіралі смерті». Сама токеноміка також дуже агресивна: лише 33% виділено на публічні та приватні пропозиції, а решта 67% знаходяться в руках сторін проєкту, з незрозумілими часовими рамками для розподілу. З цих 33% 18% – це приватні розміщення, зарезервовані виключно для інституційних інвесторів.

Незважаючи на те, що користувачі принесли платформі близько 750 мільйонів доларів, не було жодних миттєвих винагород для спільноти; водночас, інвестори з приватного розміщення продали токени на 160 мільйонів доларів на біржі, що призвело до великого тиску на продаж.

Останньою соломинкою, що зламала спину верблюда, стало оголошення співзасновника Алона Кохена про те, що довгоочікуваний аердроп "в найближчому майбутньому не відбудеться".

Протягом кількох місяців проект сигналізував, що майбутні винагороди будуть «більшими, ніж будь-хто інший у галузі», що створило величезні очікування ринку. І в той момент, коли довіра спільноти найбільш вразлива, вони оголосили про скасування аірдропу. Ціна токена впала на 15% за 24 години. Справа не стільки в тому, наскільки важливий сам аірдроп, скільки в тому, що ціна невиконаної обіцянки надзвичайно смертельна.

Підйом Бонка

Поки Pump.fun наступає на блискавку, Let'sBONK тихо будує те, чого не вистачає його опонентам: прозорості, орієнтації на спільноту та чіткої комунікації.

На сьогоднішній день, щоденний дохід Let'sBONK досяг 1,3 мільйона доларів, тоді як Pump.fun лише 254 тисячі доларів, що в 5 разів більше. При річному розрахунку, місячний дохід Let'sBONK складає 434,92 мільйона доларів, а Pump.fun - 267,25 мільйона доларів.

З травня, коли дохід майже дорівнював нулю, до липня стабільно перевищив мільйон доларів на день, дохід Let'sBONK стабільно зростав. Тим часом, дохід Pump.fun впав з січневого піку понад 7 мільйонів доларів до рівня вересня 2024 року.

!7388153

Після ICO монета PUMP втратила 60% своєї ринкової вартості, тоді як BONK залишався відносно стабільним, його ринкова вартість становить 2,1 мільярда доларів. Let's BONK щотижня використовуватиме 1% доходу для викупу BONK, підтримуючи цей екологічний токен, який з'явився раніше платформи та має вже певну основу.

Економіка уваги

Pump.fun колись завдяки мережевому ефекту зайняв позицію першим — розробники випускають монети там, тому що трейдери там; трейдери там, тому що найпопулярніші меми випускаються там. Це маховик обертається все швидше і швидше, здається, нічого не може його зупинити.

Але увага є крихкою. Вона не схожа на традиційні бізнес-бар'єри - економію на масштабах, витрати на переключення, регуляторні бар'єри - як тільки довіра руйнується, свідомість користувачів миттєво руйнується. Один інцидент під час трансляції дав користувачам підстави спробувати альтернативну платформу. Let'sBONK одразу став "чистим" вибором, платформою без історичного багажу.

Це схоже на те, як колись Myspace програв Facebook. Myspace мав функції та масштаб, але програв культурний наратив. Facebook став платформою "реальних користувачів", тоді як Myspace перетворився на синонім сміттєвої інформації, заплутаного інтерфейсу та маргіналізації. Усвідомивши кризу виживання, Pump.fun розпочав майже безнадійну контратаку.

По-перше, вони збільшили коефіцієнт викупу токенів з 25% до 100% від свого щоденного доходу. Хоча це означає, що на зворотний викуп витрачається близько $254 000 на день, що набагато вище, ніж $13 000 на день ( лише 1% ), це також означає, що Pump.fun витрачає весь свій дохід на зворотний викуп, а не на зростання платформи.

По-друге, вони запустили 30-денну програму заохочення, яка винагороджує токени PUMP на основі торгової активності. Однак початкові відгуки свідчать про те, що ця стратегія не змінила динаміку конкуренції.

Проблема не на тактичному, а на стратегічному рівні. Жодні зворотні викупи акцій чи програми заохочення не зможуть відновити втрачену довіру чи переорієнтувати відвернуту увагу користувачів.

Нагородна система Pump.fun зосереджена лише на обсязі торгівлі, тоді як Let'sBONK створив справжню екосистему винагород, що пов'язана з інтересами користувачів.

План винагород BONK дозволяє користувачам блокувати кошти на 6-12 місяців та отримувати пропорційний дохід від екосистеми продуктів, таких як BonkBot, BonkSwap тощо. Чим довше термін блокування, тим вищий множник. Чим краще показники продуктів, тим більше винагороди отримують користувачі. Це не "витрачання грошей на те, щоб змусити людей торгувати", а "платити за те, щоб користувачі спільно будували".

Користувач (, включаючи проектну сторону ), може отримувати "Bonk бали" через торгівлю, покупку або випуск монет. Ці бали в майбутньому очікується обміняти на матеріальні цінності або права, що додатково стимулює активну участь. Ігровий досвід зростання надає користувачам відчуття, що вони беруть участь у більшій місії.

Коли Pump.fun ще досліджує ICO і невдачі з виплатами аірдропів, Let'sBONK вже надала своїм основним користувачам структуровану систему винагород. У світі криптовалют капітал завжди буде спрямовуватися до кращих механізмів стимулювання.

!7388154

Більший масштаб

У традиційних галузях лідери ринку прагнуть утримувати трон протягом десятиліть. Автовиробник домінував у виробництві автомобілів протягом півстоліття, а технологічна компанія домінувала в корпоративних комп'ютерах майже стільки ж часу. На цифровому ринку, де вартість перемикання користувачів близька до нуля, домінування може бути знищено за лічені місяці.

Є розслідування, яке виявило, що співзасновник Pump.fun Ділан Керлер у 2017 році брав участь у схемі "накачування та скидання" — саме таку поведінку Pump.fun стверджує, що прагне викорінити. У галузі, що базується на довірі та мемах, руйнування репутації рівнозначне кризі виживання.

Успіх Let'sBONK зумовлений не тим, що вони створили принципово кращий продукт, а тим, що вони вийшли на ринок у той момент, коли репутація Pump.fun була найслабшою. У економіці уваги момент часто є більш критичним, ніж технології.

Логіка, за якою виграє той, хто має мережевий ефект, починає змінюватися. Як тільки користувачі починають мігрувати на Let'sBONK, колеса, що підняли Pump.fun, також починають обертатися в зворотному напрямку. Розробники слідують за трейдерами, трейдери переслідують найгарячіші проекти, швидкість спаду платформи також прискорюється.

!7388155

У Pump.fun ще є шанс розвернутися? Незважаючи на те, що частка ринку значно скоротилася, він ще не вийшов з ринку.

Вони дійсно мають деякі переваги: 1,2 мільярда доларів фінансування забезпечили їм час, а також дали їм можливість експериментувати та витримувати конкуренцію. Їхня платформа колись підтримувала десятки тисяч випусків проектів без краху — це особливо важливо в середовищі, де інші нові платформи легко виходять з ладу під тиском. Навіть незважаючи на зниження частки ринку, вони все ще отримують більше 250 тисяч доларів доходу щодня, що становить майже 100 мільйонів доларів на рік, плюс величезний резерв капіталу, база все ще залишається.

Вони є піонерами в цій категорії. Перетворивши випуск монет з програмування на прості кліки миші, вони здобули стійке визнання бренду. Перевага першого виходу не зникає просто так.

Нещодавні кроки також показують, що вони не здаються: Pump.fun 2.0 додає оновлення даних у режимі реального часу та торгівлю в один клік; Коефіцієнт викупу збільшується до 100%; Запровадьте заохочення користувачів. Це не жести визнання поразки, а контратаки.

Найбільш імовірна ситуація — це не повна поразка, а фрагментація ринку. У крипто-сфері рідко виникають постійні монополісти. Швидше за все, Let'sBONK стане основною платформою, яка домінуватиме у кількості випуску монет та доходах, тоді як Pump.fun трансформується в нішеву платформу з відданими користувачами, займаючи своє місце завдяки інтерфейсу, функціям або екосистемі.

Але щоб зробити реальний камбек, Pump.fun не лише про вирішення технічних проблем чи виділення грошей на утримання людей, а й про відновлення довіри та повернення собі культурних висот. Це означає відкриту, прозору, орієнтовану на спільноту економічну структуру токенів, і навіть може вимагати повної зміни керівництва, щоб раз і назавжди відійти від суперечок минулого.

Французький двір давно зрозумів одну істину: коли король втрачає легітимність, скільки б золота та срібла не було,