Чому США друкує гроші, але все ще позичає у інших країн?

Question

Сполучені Штати володіють найпотужнішою здатністю друку грошей у світі через Федеральну резервну систему, однак одночасно мають одну з найбільших позицій зовнішнього боргу у світі. Цей очевидний парадокс ставить важливі запитання щодо політики випуску, економічних систем та глобальної фінансової динаміки.

Механіка створення грошей проти запозичення

Федеральна резервна система США технічно може створювати необмежену кількість доларів через свої операції з політики випуску. Однак є фундаментальна різниця між створенням валюти та фінансуванням державних витрат. Коли уряд потребує коштів понад податкові надходження, він випускає облігації казначейства, які купуються різними суб'єктами - включаючи іноземні уряди, інвестиційні фонди та центральні банки.

Ця система створює важливе розмежування між політикою випуску (, що контролюється Федеральною резервною системою ), та фіскальною політикою (, що управляється Конгресом та Міністерством фінансів ). Пряме монетарне фінансування державних витрат без випуску боргу суттєво змінило б цю рівновагу.

Чому позичати, коли можна друкувати?

Кілька ключових факторів пояснюють, чому США запозичують, незважаючи на свою здатність створювати валюту:

Контроль інфляції: Історичні докази з таких випадків, як Німеччина (1923), Угорщина (1946) та Зімбабве (2000s), демонструють, як надмірне створення грошей призводить до руйнівної гіперінфляції. Згідно з економічними дослідженнями, стійке монетарне фінансування дефіцитів держави зазвичай призводить до знецінення валюти та ерозії купівельної спроможності.

Статус глобальної резервної валюти: Долар США є основною резервною валютою світу. Ця привілейована позиція вимагає підтримання фінансової дисципліни та довіри на ринку. Надмірний друк грошей підриває міжнародну довіру до доларової системи.

Механізми економічної стабільності: Ринок облігацій слугує важливим економічним зворотним зв'язком. Коли інвестори купують облігації Казначейства США, вони подають сигнал про довіру до економічного майбутнього Америки. Цей ринковий підхід допомагає підтримувати фіскальну дисципліну.

Міжнародні економічні відносини: Закордонні активи державного боргу США створюють важливі економічні взаємозалежності, які підтримують торгові відносини та глобальну стабільність. Основні тримачі, такі як Японія та Китай, отримують вигоду від цих угод через стабілізацію валюти та експортні ринки.

Перспектива сучасної монетарної теорії

Деякі економісти, які підтримують сучасну монетарну теорію (MMT), стверджують, що суверенні країни з власними валютами стикаються з меншими обмеженнями, ніж вважається зазвичай. Вони пропонують, що уряди можуть витрачати новостворені гроші, не викликаючи інфляцію, поки економіка не досягне повної потужності.

Однак ця точка зору залишається суперечливою серед основних економістів, які вказують на значні ризики девальвації валюти, витоку капіталу та економічної нестабільності, коли політика випуску порушується.

Тонка рівновага

Поточна система є ретельно збалансованою між різними інструментами політики випуску:

Кількісне пом'якшення: Федеральна резервна система купує державні облігації на вторинних ринках, щоб вплинути на процентні ставки та грошову масу - відрізняється від прямого фінансування урядом.
Випуск боргу: Казначейство продає облігації різним покупцям, створюючи ринкову дисципліну
Управління міжнародною валютою: Підтримка стабільності долара шляхом політики випуску

Ця складна схема допомагає зберігати як внутрішню економічну стабільність, так і міжнародну фінансову систему, хоча вона створює, здавалося б, суперечливу ситуацію, коли найбільший емітент валюти у світі залишається її найбільшим боржником.

Питання про те, чи представляє ця система оптимальний підхід до політики випуску, залишається відкритим для обговорення, особливо в умовах, коли цифрові валюти та альтернативні фінансові системи продовжують з'являтися.