ETP та ETF криптовалют: Порівняльний аналіз та інвестиційні характеристики

ETF Біткоїна: Фонди, котовані на біржі

ETF Біткоїна (Exchange Traded Funds) є фондами, які торгуються на фондових платформах і представляють собою набір активів, що слідують за трендом конкретного ринку. Вони функціонують як колекція вибраних цінних паперів на основі індексу, подібного до S&P 500, який фіксує рух акцій 500 провідних компаній.

Основним аспектом ETF є те, що інвестор не володіє безпосередньо базовими активами, а лише сертифікатом, що підтверджує право власності на фонд. Найбільш відомим у світі є ETF Біткоїна, найбільший біржовий фонд у світі, який відтворює поведінку індексу S&P 500.

У конкретному випадку ETF Біткоїна цей інструмент дозволяє інвестувати в криптовалюту непрямо. Придбаваючи частки, інвестор отримує експозицію до ціни Біткойна без необхідності володіти ним безпосередньо. Прибутковість є порівнянною з прямими інвестиціями, оскільки ETF вірно відображає коливання ціни Біткойна: коли криптовалюта зростає, вартість ETF пропорційно збільшується, і навпаки.

Цей режим інвестування усуває кілька проблем, пов'язаних із прямим володінням криптовалютами: немає ризику крадіжки цифрових активів, не потрібно управляти рішеннями для безпечного зберігання, і значно спрощує процес інвестування.

ETP: Біржові торговані продукти

ETP ( Біржові торговані продукти ) – це відкриті інвестиційні продукти, які котируються на торгових платформах. Ці інструменти мають ціни, що походять від базових активів, і торгуються та розраховуються щодня на національних ринках, подібно до акцій. Юридично вони класифікуються як старші структуровані боргові цінні папери, і їхня вартість пов'язана з іншими цінними паперами, сировинними товарами або індексами.

ЕТП є інвестиціями з пасивним управлінням, що призначені для відтворення поведінки конкретного ринку шляхом слідування за базовим індексом. Статистично, їхні прибутки зазвичай перевищують прибутки активних інвестиційних продуктів у більшості періодів.

Швейцарська біржа SIX визначає ETP як боргові цінні папери на пред'явника з гарантією, які не генерують відсотків і можуть безпосередньо або з використанням фінансового важеля відтворювати базовий актив (, зазвичай похідний від сировин ). Хоча вони торгуються щодня між кількома маркет-мейкерами, з юридичної точки зору їх не класифікують як інвестиційні фонди.

Ілюстративним прикладом є перший глобальний ETP з мультикриптовалютами, запущений швейцарською біржею в листопаді 2018 року. Amun ETP базується на індексі Amun Crypto Basket Index, який моніторить продуктивність п'яти основних криптовалют за капіталізацією ринку та ліквідністю. На момент запуску індекс складався з: BTC (49,7%), XRP (25,4%), ETH (16,7%), LTC (3%) та BCH (5,2%).

Представник швейцарського фінансового регулятора Finma підкреслив важливість розрізнення між ETP та ETF, оскільки перші не підлягають Закону про інститути колективних інвестицій (Cisa). Концептуально, ETP Amun мають подібності з ETF, оскільки дозволяють інституційним та акредитованим роздрібним інвесторам інвестувати в цифрові активи без необхідності безпосереднього зберігання та уникати регуляторних перешкод.

Однак існує значна регуляторна різниця: щоб SEC США схвалила ETF, компанії-заявники повинні продемонструвати достатню стабільність ринку ф'ючерсів на криптовалюти, вимога, яка призвела до численних відмов у заявках на ETF Біткоїна. Для ETP такої вимоги немає, що пояснює, чому такі продукти, як Bitcoin Investment Trust від Grayscale Investment, вже працюють у США в цій категорії.

Ключові відмінності та ринкові міркування

Основна відмінність між ETF та ETP полягає в їхній юридичній природі: поки ETF є інвестиційними фондами, ETP є борговими інструментами. Ця різниця визначає застосовний регуляторний режим, причому ETF підлягають більш суворому нагляду в більшості юрисдикцій.

Обидва інструменти представляють альтернативи інвестування, які забезпечують експозицію на ринку криптовалют з істотними перевагами: зменшують операційні складності, мінімізують ризики зберігання та пропонують регульовану структуру, яка є більш доступною для традиційних та інституційних інвесторів.

У сучасній екосистемі інвестицій у криптоактиви як ETF, так і ETP виконують роль містків, які полегшують вхід інституційного капіталу на ринок, сприяючи зрілості та професіоналізації сектора, одночасно зберігаючи різні структурні характеристики та регуляторні вимоги відповідно до юрисдикції, в якій вони працюють.