Федеральна резервна система (ФРС) цього року вперше знизила процентну ставку, стаття підсумовує оцінки та думки голубиних/яструбиних аналітиків.

Автор: Хлої, ChainCatcher

Федеральна резервна система США (Fed) оголосила про зниження процентної ставки на 25 базисних пунктів 18 вересня о 2:00 ночі, знизивши ставку з 4,25%—4,50% до 4,00%—4,25%. Це також перше зниження ставки Федеральної резервної системи з грудня минулого року після п’яти поспіль засідань цього року, на яких ставка залишалася незмінною, і очікується, що це відкриє новий цикл зниження ставок.

ChainCatcher просто підсумовує основні моменти зустрічі FOMC щодо рішення про процентні ставки, зміст виступу Пауела, перспективи економіки США, а також відгуки основних установ і аналітиків.

Більше 70% чиновників схиляються до того, щоб у 2025 році здійснити від 1 до 3 зниження відсоткових ставок.

Цього разу Федеральний комітет з відкритих ринків проголосував за зниження базової процентної ставки на 25 базисних пунктів з результатом 11 проти 1. Новий член Ради Федеральної резервної системи Стівен Міран (Stephen Miran) став єдиним представником, який проголосував проти цього рішення; його призначив Трамп, і 16 числа він офіційно склав присягу після термінового голосування в Сенаті. Він аргументував свою позицію тим, що зниження процентних ставок повинно бути більш агресивним, і потрібно було знизити ставку на 50 базисних пунктів, а не на остаточні 25. Його вимоги щодо більш радикального пом'якшення також відображені в точковій діаграмі (dot plot) з єдиною низькою точкою прогнозу, що свідчить про його підтримку накопичення зниження ставки на 150 базисних пунктів до кінця року.

Згідно з прогнозами, очікується, що в 2025 році Федеральна резервна система ще знизить процентну ставку на 75 базисних пунктів, що підкреслює зростаючу стурбованість Федеральної резервної системи щодо ризикового балансу. Хоча Комітет з відкритих ринків підкреслює свою прихильність до цільового показника інфляції на рівні 2%, проте в умовах уповільнення економічної динаміки його тон схиляється до підтримки зростання та зайнятості.

Збираючи дані про 19 чиновників, які брали участь у цьому засіданні FOMC, більшість чиновників (76,3%) схиляються до того, щоб протягом 2025 року провести від 1 до 3 зниженнь ставок, з яких приблизно половина (47,4%) підтримує зниження на 75 базисних пунктів, тобто три рази, ще 31,6% підтримують зниження на 25 базисних пунктів, а меншість (5,3%) вважає, що в цьому році ставки більше не знижуватимуться або навіть підтримує різке зниження на 150 базисних пунктів. Це свідчить про те, що на фоні ознак уповільнення економіки та поступового зниження інфляційного тиску, чиновники ФРС загалом схиляються до підтримки м’якої монетарної політики та очікують, що до кінця року можливі ще кілька зниженнь ставок для стимулювання економічного зростання.

Наразі ринок вважає, що центральний банк готується до більш м'якої політики, і майбутній курс повністю схиляється до пташиного. Проте реакція біткоїна була повільною, ціна перебувала в стадії корекції, що домінувало в загальному напрямку.

Пауел після засідання заявив, що він продовжує хвилюватися про інфляційний тиск, спричинений тарифами, "наша обов'язок - забезпечити, щоб одноразове підвищення цін не перетворилося на тривалу інфляційну проблему". Пауел також зазначив, "в даний час попит на робочу силу вже ослаб, і останнім часом темп створення робочих місць, здається, нижчий за рівень беззбитковості, необхідний для підтримки безробіття на незмінному рівні."

Говорячи про можливість подальшого підвищення процентних ставок до кінця року, Пауелл займав обережну позицію, зазначивши, що ФРС наразі перебуває в «ситуації поступового коригування на кожному засіданні».

Спостереження за установами

Головний стратег Principal Asset Management Сіма Шах: «Діаграма точок демонструє різні погляди і точно відображає складний економічний ландшафт, викликаний змінами в постачанні робочої сили, сумнівами в точності даних і невизначеністю урядової політики.»

Торговці на ринку CME Group: «Інструмент FedWatch розраховує ймовірність змін процентних ставок на основі цін на 30-денні контракти на федеральні фонди, прогнозуючи, що наступного року буде ще 2-3 зниження ставок.

Головний глобальний стратег компанії Principal Asset ManagementSM Сіма Шах зазначила: «Точка на графіку на наступний рік об'єднує різні погляди та точно відображає складність нинішніх економічних перспектив, включаючи зміни в пропозиції робочої сили, проблеми вимірювання даних, а також політичні коливання та невизначеність, які роблять ці перспективи ще більш розмитими.»

Систематизація поглядів аналітиків-голубів/яструбів

Голубиний погляд

Майкл Гапен (Група Morgan Stanley, головний економіст США ): «ФРС знизила процентну ставку на 25 базових пунктів, як і очікувалося, і натякнула на можливість подальших знижень у майбутньому. Наразі ФРС вважає, що ризики зниження в сфері зайнятості зросли, що обґрунтовує сьогоднішнє зниження на 25 базових пунктів і зниження на 75 базових пунктів до кінця року. Оновлений прогноз свідчить про те, що інфляція може залишатися на рівні вище 2,0% протягом тривалого часу, PCE інфляція підвищена з 2,4% до 2,6%. Загалом, це пташиний сигнал.»

Блейр Шведо ( Американський банк ): «Результати рішення ФРС не стали несподіванкою, ризикові активи та державні облігації США, здається, зосереджені на очікуваннях ФРС щодо ще двох зниженнь ставок цього року. Це рішення на засіданні має бути позитивним для ризикових активів, і ми повинні побачити, що кредитний ризик залишатиметься на історично низькому рівні.»

Браян Якобсен (Головний економіст Annex Wealth Management): «Рішення ФРС відповідає нашим очікуванням, а Мілан вимагав більшого зниження (на 50 базисних пунктів) з незгодною думкою.»

яструбиний погляд

Майкл Розен (Група інвестицій Angeles Investments Головний інвестиційний директор ): «Федрезерв у цьому рішенні не лише знизив процентну ставку, а й підвищив прогнози щодо майбутньої інфляції. Це відображає те, що через нещодавнє уповільнення зростання зайнятості та невелике підвищення рівня безробіття Федрезерв сподівається стимулювати економічну активність та збільшити можливості працевлаштування через зниження ставок. Інша частина полягає в тому, що інфляція все ще перевищує ціль у 2%, встановлену Федрезервом, підвищення прогнозу інфляції свідчить про те, що Федрезерв вважає, що тиск цін може бути більш тривалим, ніж спочатку вважалося, що змушує їх обережно балансувати між зниженням ставок і боротьбою з інфляцією, щоб запобігти надмірному пом'якшенню, яке може посилити зростання цін, а також уникнути занадто швидкого скорочення, яке може ще більше погіршити ринок праці.»

Крістофер Ходж (Головний економіст Natixis в США ): «Пауелу потрібно пояснити, чому діаграма точок показує, що у 2026 році при нижчому рівні безробіття та вищій інфляції буде більше зниження процентних ставок. Діаграма точок є складним для пояснення прогнозом, і м'яка діаграма точок, здається, суперечить прогнозам інфляції/динаміки ринку праці.»

Нарешті, багато аналітиків на ринку звернули увагу на значні розбіжності між чиновниками ФРС. Бридж Хурана (Wellington Management) зазначив: «Тільки Мілан висловив незгоду, закликаючи до зниження на 50 базисних пунктів. Ринок раніше припускав, що Уоллер і Боуман також будуть закликати до зниження на 50 базисних пунктів на цьому засіданні.»

Хоча більшість官员ів прогнозують у останній точці діаграми, що цього року ще є простір для двох зниженнь, що знизить базову процентну ставку до 3,5%–3,75%, ринок все ще перебуває в стані спостереження та розбіжностей; Марк Малек з Siebert Financial з обережністю ставиться до занадто оптимістичних перспектив, вважаючи, що передчасний ентузіазм може призвести до більш різких розпродажів акцій та облігацій, тоді як Петер Карділо з Spartan Capital розглядає це рішення як досконалий сигнал, очікуючи, що доходність та фондовий ринок продовжать зростати.