Дослідження виявляє вплив політично пов'язаних Meme монет на ринок криптоактивів

Нещодавно в Economics Letters була опублікована дослідження під назвою "Від нуля до героя: Вплив мем-коінів на ринок криптоактивів". Це дослідження аналізує подію випуску мем-коіна відомим політичним діячем, розкриваючи гетерогенний ефект викиду коливань, зумовлених ринковими настроями та основними факторами. Політичні сигнали підсилюють спекулятивну динаміку, підкреслюючи зростаючу роль політичних чинників у формуванні ринку криптоактивів та поведінки інвесторів.

Вступ

Політична динаміка дедалі більше впливає на фінансові ринки, а ринок криптоактивів став помітною сферою перетворення політики і фінансів. Вибори в США 2024 року ще більше підкреслили цей зв'язок, оскільки один з кандидатів від Республіканської партії безпрецедентно почав підтримувати цифрові активи. Він заявив, що зробить США "столицею криптоактивів на Землі" та розмістить криптоактиви в центрі своєї економічної програми, внаслідок чого ринок очікує більш дружньої політики під час його перебування на посаді.

Ці очікування мають здійснитися 18 січня 2025 року, цей політик випустив свій офіційний Мем-коін на блокчейні Solana. Протягом 24 годин ціна космічно зросла на 900%, обсяг торгів досяг 18 мільярдів доларів, а ринкова капіталізація перевищила на той час найбільший Мем-коін DOGE на 4 мільярди доларів.

Наступного дня, випуск Meme монети, пов'язаної з першою леді, ще більше підштовхнув ринок до спекуляцій. Ці події мають не лише спекулятивний характер, а й становлять значний екзогенний шок, вплив якого виходить за межі фінансових спекуляцій, посилаючи більш широкі сигнали про регулювання та політичні порядки.

Дане дослідження має на меті перевірити, як ця подія одночасно є політичним сигналом та фінансовою подією, що впливає на ринок криптоактивів. Дослідження зосереджене на трьох ключових питаннях:

• Як випуск цього Meme-коїна впливає на доходність та волатильність основних криптоактивів?

• Чи викликала ця подія фінансовий інфекційний ефект на ринку криптоактивів?

• Чи має цей вплив гетерогенність, що проявляється у різних реакціях різних криптоактивів на основі їх технологічної бази, призначення чи спекулятивної привабливості?

Для відповіді на ці питання дослідження використовує багатозмінну загальну авторегресійну умовну гетероскедастичність (BEKK) модель, яка особливо підходить для аналізу динамічних відносин між волатильністю та кореляцією з часом.

Дослідження обрало для емпіричного аналізу криптоактиви з топ-10 за ринковою капіталізацією, виявивши, що після випуску цього Мем-криптоактиву існує значний ефект вивільнення волатильності між криптоактивами, що свідчить про наявність фінансової інфекції на ринку. Подія спричинила значні зміни в динаміці ринку, причому Solana та Chainlink зафіксували найбільше зростання завдяки своїй інфраструктурі та стратегічним зв'язкам. Тим часом біткоїн та ефір, як основні криптоактиви, продемонстрували високу стійкість, їх накопичені аномальні доходи (CARs) та дисперсія в кінці події стали стабільними. Навпаки, інші Мем-криптоактиви, такі як Dogecoin і Shiba Inu, зазнали знецінення, і кошти, ймовірно, були пере направлені на нововидані Мем-криптоактиви.

Дійсно, випуск цієї мем-монети відбувається в умовах високої політичної поляризації в США, і сам бренд тісно пов'язаний з сильними політичними настроями, що підвищує чутливість інвесторів і загострює реакцію ринку. Для деяких інвесторів підтримка цієї політичної фігури символізує унікальну спекулятивну можливість, що викликала сильний "ефект наслідування"; тоді як інші інвестори усвідомлюють політичні та регуляторні ризики через її суперечливий імідж і займають більш обережну позицію. Ця поляризація пояснює спостережувану високу волатильність і диференційовану реакцію ринку — від захоплення очікуваною політичною підтримкою до сумнівів щодо репутації та політичної невизначеності.

Останніми роками інфекційний ефект на ринку криптоактивів викликає дедалі більшу увагу, оскільки він має важливе значення для фінансової стабільності, управління ризиками та диверсифікації портфеля. Існуючі дослідження в основному зосереджені на перетіканні між криптоактивами або між криптоактивами та традиційними фінансовими активами, виявляючи моделі зв'язності, ризику інфекції та передачі коливань. Однак ці дослідження здебільшого зосереджені на фінансових або технічних спонуках, таких як крах ринку, обмеження ліквідності або інновації в блокчейні. Політичні сигнали, особливо пов'язані з механізмами інфекції токенів, що мають політичну прив'язку, все ще залишаються білою плямою в дослідженнях.

Це дослідження є першим аналізом впливу токенів, пов'язаних з політикою, на ринок криптоактивів. Воно розширює розуміння того, як політичні наративи впливають на ринок децентралізованих фінансів. Крім того, на відміну від попередніх досліджень, які в основному зосереджувалися на негативних шоках, це дослідження зосереджене на впливі позитивних шоків, зумовлених політичними сигналами, на ринок. Особливо варто відзначити, що є докази того, що позитивні шоки мають навіть більший вплив на волатильність криптоактивів, ніж негативні шоки. Врешті-решт, це дослідження надає важливі посилання для науковців, практиків та політиків, виявляючи гетерогенність ринкової реакції токенів, пов'язаних з політикою, та підкреслюючи, як характеристики активів впливають на динаміку фінансової інфекції.

Дані та методи

( 2.1 Дані та вибір зразків

Дане дослідження використовує ексклюзивні дані про середню ціну закриття за хвилину, охоплюючи 10 найрепрезентативніших криптоактивів з 20 найбільших за ринковою капіталізацією: біткойн )BTC###, ефір (ETH), ріпл (XRP), Солана (SOL), собака монета (DOGE), Chainlink (LINK), Avalanche (AVAX), шиба іну (SHIB), Polkadot (DOT) та лайткойн (LTC). Джерело даних - одна централізована торгова платформа США, дані отримано з бази даних LSEG Tick History.

Набір даних містить 20 160 спостережень, часового інтервалу з 11 січня 2025 року по 25 січня 2025 року, охоплює симетричний період часу навколо випуску Meme монети ( 18 січня 2025 року ), що полегшує порівняльний аналіз до і після події.

Згідно з існуючими літературними джерелами, дослідження використовує таку формулу для розрахунку доходності криптоактивів:

Доходність= ln(Pt ∕ Pt−1)

Тут Pt означає ціну цифрових активів у момент часу t.

Час події визначається як 18 січня 2025 року, координаційний всесвітній час (UTC) о 2:44 ранку, цей момент є першим офіційним оголошенням про випуск нового Meme монети. Обчисліть накопичені аномальні доходи, щоб оцінити ефект каскаду інформації. Середні базові доходи для кожного з криптоактивів розраховуються на основі доходів з 1 січня 2025 року по 10 січня 2025 року, щоб представити відносно стабільну вибірку на початковому етапі. Потім з фактичних доходів у вибірці віднімається цей базовий показник, щоб отримати надприбуток на ринковому базисі, і шляхом накопичення отримуються CARs.

( 2.2 метод

Використання моделі BEKK-MGARCH для аналізу впливу запуску Meme монети на ринок криптоактивів. Припустимо, що логарифмічні доходи підпорядковуються нормальному розподілу з нульовим середнім та умовною коваріаційною матрицею Ht, налаштування моделі виглядає наступним чином:

!7384155

H позначає безумовну матрицю коваріації. Параметрична матриця задовольняє умові a,b>0, і a+b<1, щоб забезпечити стабільність та додатну визначеність моделі. Потім проводиться перевірка ефекту інфекції. Враховуючи можливі проблеми першого роду помилок при використанні високочастотних даних, було обрано більш суворий рівень значущості α=0.001.

Результат

) 3.1 ефект перевищення волатильності

Попередній аналіз результатів виявив взаємозв'язки між криптоактивами, які були оцінені за допомогою моделі BEKK-MGARCH. У структурі коваріації взаємозв'язок між активами значно посилювався на етапі після події. Це відкриття підтверджує гіпотезу про те, що "подія викликала ефект випередження волатильності". Точно так же, амплітуда коливань стабільних логарифмічних доходів зросла, що відображає зростання нестабільності ринку та прискорення швидкості корекції. Всі криптоактиви під час цієї події зазнали різких коливань, що ще більше підкреслює системний вплив цієї події.

!7384156

Результати оцінки динамічної умовної коваріації вказують на те, що ця подія дійсно викликала фінансову інфекцію та ефект розподілу волатильності на ринку криптоактивів. Більшість коефіцієнтів коваріації в пізніших етапах події є значними на рівні значущості 0,001, особливо між такими активами, як ETH, SOL та LINK, де коваріація значно зросла, що свідчить про сильнішу взаємозв'язок і вищий рівень ринкової інтеграції. У порівнянні з цим, SHIB та DOT хоча й досягли значущого рівня 0,01, але їхній вплив був слабшим. Деякі активи, такі як LTC та XRP, навпаки, показали зниження коваріації після події, що свідчить про те, що ефект розподілу не є рівномірно розподіленим між усіма активами. Загалом, результати підкреслюють структурний вплив цієї події з випуску мем-монет на весь ринок криптоактивів.

3.2 інформаційний каскадний ефект

Аналізуючи накопичені аномальні прибутки ###CARs###, далі виявлено інформаційний каскад, спричинений випуском Meme монет. Результати показують, що ця подія має значний структурний вплив на динаміку ринку, виражаючи це специфічними реакційними шляхами активів та посиленою волатильністю.

!7384157

На передепереведеному етапі більшість криптоактивів зазнали позитивного приросту, ймовірно, під впливом спекулятивних очікувань або оптимістичного ставлення ринку до можливого обрання цього політичного діяча. Це свідчить про те, що навіть за відсутності переконливої інформації інвестори виявили явну спекулятивну купівельну поведінку, що відповідає широко зафіксованій у ринку криптоактивів характеристиці "страху упустити можливість".

На етапі після події три ключові динаміки є особливо вираженими:

• SOL показує відмінні результати, перевершуючи всі інші активи, що, ймовірно, пов'язано з його безпосередньою технічною зв'язком як Мем монета на блокчейні.

• LINK також демонструє сильний ріст, що може бути пов'язано з його зв'язком з американською великою технологічною компанією Oracle.

• Біткоїн, ефір, ріпл, лайткоїн та інші зрілі криптоактиви, після помірного зростання, поступово стабілізуються, відображаючи їхню ринкову стійкість та відносну ізольованість від каскадних спекуляцій.

Водночас DOGE та інші мем-монети, такі як SHIB, виглядають особливо вразливими, демонструючи очевидний ефект заміщення активів, тобто спекулятивні кошти переходять з старих мем-монет на нові випущені токени. Незважаючи на те, що AVAX та DOT мають міцну технічну основу, вони також не змогли уникнути цього тренду перенаправлення капіталу, виявляючи ознаки втрати вартості.

Цей екзогенний шок порушив ринкову спільну динаміку, що існувала до події. Перед подією різні активи демонстрували високу кореляційну волатильність; після події CARs різних активів зазнали різкої диференціації, від +20% для Solana до −20% для Dogecoin та Shiba Inu.

!7384158

Ці результати виявляють, що специфічні для активів наративи, технічна взаємозв'язність та суб'єктивне сприйняття інвесторів можуть значно посилити різницю в реакції доходів між активами під час виникнення суттєвих інформаційних шоків.

!7384159

Висновок

Це дослідження вивчає вплив випуску криптоактивів, пов'язаних з політичними фігурами, на крипторинок, зосереджуючись на аналізі ефекту витоку волатильності та ефекту інформаційних каскадів.

Дослідження показало, що реакція ринку на цю подію має значну гетерогенність. Наприклад, завдяки безпосередній технологічній зв'язку з Meme монетою, SOL значно виграла від цього. Активи, що ділять ту саму базову блокчейн-інфраструктуру, також отримали підйом завдяки "вітру у свої вітрила" від цієї події.

Водночас, такі основні криптоактиви, як біткойн і ефір, завдяки своїй центральній позиції на ринку демонструють більшу стабільність, виконуючи в цій події подібну до якоря роль, стабілізуючи загальну маркетингову структуру. Це свідчить про те, що інвесторські настрої більше не залежать лише від технічних основ, але також починають суттєво піддаватися впливу геополітики та політичних наративів, особливо коли ці наративи виходять від високосимволічних лідерів.

Отже, ця стаття виявляє високу чутливість ринку криптоактивів до зовнішніх подій, а також його схильність до спекулятивних дій. З огляду на те, що цифрові активи дедалі більше переплітаються з політичними та економічними питаннями, постійний моніторинг цієї взаємодії є важливим для розуміння ринку.