Огляд та прогнози ринку криптоактивів у похідних у першій половині 2025 року

У першій половині 2025 року глобальне макроекономічне середовище продовжувало бути нестабільним. Федеральна резервна система неодноразово призупиняла зниження відсоткових ставок, що відображає перехід її монетарної політики в стадію "очікування та затягування", тоді як підвищення тарифів урядом Трампа та загострення геополітичних конфліктів ще більше розривали структуру глобального ризикового апетиту. Тим часом, ринок похідних фінансових інструментів Криптоактивів продовжував сильну динаміку, розпочату наприкінці 2024 року, загальний обсяг знову досяг рекордних показників. З початку року, коли BTC перевищив історичний максимум $111K, він увійшов у стадію консолідації, глобальний обсяг відкритих позицій похідних контрактів на BTC значно зріс, з 1 по 6 червня загальний обсяг відкритих позицій виріс з приблизно 60 мільярдів доларів до понад 70 мільярдів доларів. Станом на червень, хоча ціна BTC залишалася стабільною близько $100K, ринок похідних інструментів зазнав кількох етапів перерозподілу між покупцями та продавцями, ризики з важелем дещо зменшилися, а ринкова структура залишалася відносно здоровою.

Очікується, що в Q3 та Q4 ринок похідних продовжить розширюватися, волатильність може залишатися зниженою, одночасно ризикові показники повинні бути під постійним моніторингом, з обережно оптимістичним ставленням до подальшого зростання ціни BTC.

Один. Огляд ринку

Огляд ринку

У 2025 році в першому та другому кварталах ціна BTC зазнала значних коливань. На початку року ціна BTC у січні досягла $110K, після чого в квітні знизилася до приблизно $75K, що становить зниження приблизно на 30%. Однак, у міру покращення ринкових настроїв та постійного інтересу з боку інституційних інвесторів, ціна BTC у травні знову зросла, досягнувши піку в $112K. Станом на червень ціна стабілізувалася на рівні приблизно $107K. Водночас ринкова частка BTC у першій половині 2025 року продовжувала зростати, згідно з даними, ринкова частка BTC в кінці першого кварталу досягла 60%, що є найвищим рівнем з 2021 року, ця тенденція продовжилася в другому кварталі, ринкова частка перевищила 65%, що свідчить про перевагу інвесторів щодо BTC.

Одночасно інтерес інституційних інвесторів до BTC продовжує зростати, спостерігається постійний приплив у BTC спотові ETF, загальний обсяг активів під управлінням яких перевищує 130 млрд доларів. Крім того, деякі глобальні макроекономічні фактори, такі як падіння індексу долара та недовіра до традиційної фінансової системи, також сприяють привабливості BTC як засобу збереження вартості.

У першій половині 2025 року загальні результати ETH виявилися розчаровуючими. Незважаючи на те, що на початку року ціна ETH короткочасно сягнула приблизно $3,700, незабаром вона суттєво впала. До квітня ETH досягнув свого мінімуму, опустившись нижче $1,400, що становить падіння більше ніж 60%. У травні ціна відновилася незначно, навіть попри випуск технічних новин (наприклад, оновлення Pectra), ETH все ще лише відскочив до рівня приблизно $2,700 і не зміг відновити початковий максимум. Станом на 1 червня ціна ETH стабільно трималася на рівні близько $2,500, що на 30% нижче від початкового максимуму, і не демонструвала ознак сильного тривалого відновлення.

Відхилення між ETH та BTC є особливо помітним. На фоні відновлення BTC та зростання його домінування на ринку, ETH не тільки не зміг піднятися вгору, а навпаки, проявив очевидну слабкість. Це явище проявляється у значному зниженні співвідношення ETH/BTC, яке з початку року з 0.036 впало до найнижчого рівня приблизно 0.017, що становить падіння більше ніж на 50%. Це відхилення свідчить про значне зниження довіри ринку до ETH. Очікується, що в третьому та четвертому кварталах 2025 року, з отриманням схвалення механізму стейкінгу для ETF на спотові ETH, ризиковий апетит на ринку може відновитися, а загальний настрій може покращитися.

Ринок альтернативних монет демонструє загальну слабкість, що є більш очевидним. Дані показують, що деякі основні альтернативні монети, представлені Solana, незважаючи на короткочасний підйом на початку року, згодом зазнали тривалої корекції. SOL знизився з приблизно $295 до мінімуму в квітні близько $113, що становить зниження більш ніж 60%. Більшість інших альтернативних монет (наприклад, Avalanche, Polkadot, ADA) також зазнали подібного або більшого зниження. Деякі альтернативні монети навіть впали більш ніж на 90% з максимумів, що свідчить про посилення ризикованих настроїв на ринку щодо високоризикових активів.

У поточному ринковому середовищі позиція BTC як активу для уникнення ризиків явно зміцнилася, його властивості змінилися з "спекулятивного товару" на "активи для інституційного розподілу/макроактиви", тоді як ETH та альткоїни все ще домінують у "криптооригінальному капіталі, спекуляціях роздрібних інвесторів, активностях DeFi", їх позиціонування більше нагадує технологічні акції. Ринок ETH та альткоїнів, у свою чергу, через зниження переваги капіталу, збільшення конкурентного тиску, а також вплив макро- та регуляторного середовища, продовжує демонструвати слабкі результати. За винятком кількох блокчейнів (наприклад, Solana), екосистема яких продовжує розширюватися, загальний ринок альткоїнів не має помітних технологічних інновацій або нових масштабних застосувань, які могли б ефективно залучити тривалу увагу інвесторів. У короткостроковій перспективі, через обмеження ліквідності на макрорівні, ринок ETH та альткоїнів, якщо не з'являться нові потужні екосистеми або технології, навряд чи зможе суттєво змінити слабку тенденцію, інвестори продовжують проявляти обережний консерватизм щодо інвестицій в альткоїни.

BTC/ETH похідна позиція та тенденція важелів

Загальна кількість відкритих контрактів на BTC досягла рекорду в першій половині 2025 року, під впливом величезного припливу коштів у спотові ETF та високого попиту на похідні. OI ф'ючерсів на BTC ще більше зросла, у травні цього року вона один раз перевищила 70 мільярдів доларів.

Важливо зазначити, що частка традиційних регульованих бірж, таких як CME, швидко зростає. Станом на 1 червня дані показують, що незадіяні ф'ючерси на BTC CME досягли 158300 монет BTC (близько 165 мільярдів доларів), що є найбільшим показником серед усіх бірж, перевищуючи 118700 монет BTC (близько 123 мільярдів доларів) на певній торговій платформі за той же період. Це відображає вхід інститутів через регульовані канали, CME та ETF стали важливими джерелами зростання. Певна торгова платформа залишається найбільшою за обсягом незадіяних контрактів серед криптоактивів, але її частка на ринку розбавляється.

Щодо ETH, як і з BTC, загальна кількість незакритих контрактів досягла рекорду в першій половині 2025 року, цього року в травні вона перевищила 30 мільярдів доларів. Станом на 1 червня, дані свідчать про те, що на одній з торгових платформ незакриті ф'ючерси ETH досягли 2,354 мільйона монет ETH (приблизно 6 мільярдів доларів), зайнявши перше місце серед усіх бірж.

В цілому, у першій половині року використання кредитного плеча користувачами біржі стало більш раціональним. Хоча загальний обсяг незакритих позицій на ринку зростав, багаторазові різкі коливання очистили надмірні кредитні позиції, і середнє кредитне плече користувачів біржі не вийшло з-під контролю. Особливо після коливань на ринку в лютому та квітні, резерви маржі біржі були відносно достатніми; хоча показники кредитного плеча всього ринку час від часу досягали піків, не спостерігалося тривалої тенденції до зростання.

CoinGlass похідна індекс(CGDI)аналіз

Індекс похідних CoinGlass (CoinGlass Derivatives Index), далі – "CGDI", є індексом, що вимірює цінову продуктивність світового ринку криптоактивів похідних. Наразі понад 80% обсягу торгівлі на крипторинку приходить з похідних контрактів, тоді як основні індекси спотової торгівлі не можуть ефективно відобразити основні механізми ціноутворення на ринку. CGDI динамічно відстежує ціни на постійні контракти на основні криптоактиви, що займають перші 100 місць за ринковою капіталізацією незакритих контрактів (Open Interest), і поєднує їх з кількістю незакритих контрактів (Open Interest) для створення вагового показника, що в реальному часі формує високо репрезентативний індикатор трендів ринку похідних.

CGDI в першій половині року продемонстрував розбіжність із ціною BTC. На початку року BTC під впливом інституційних покупок стрімко зростав, ціна залишалася поблизу історичних максимумів, але CGDI почав знижуватися з лютого ------ причиною цього падіння стали слабкі ціни на інші основні контракти. Оскільки CGDI розраховується з урахуванням OI основних контрактів, в той час як BTC виділявся, ETH та альткоїни не змогли піднятися в синхронному русі, що вплинуло на загальний індекс. Коротко кажучи, у першій половині року капітал явно зосередився на BTC, BTC залишався сильним, переважно завдяки довгостроковим інституційним покупкам та ефекту спот ETF, частка ринку BTC зросла, тоді як спекулятивний інтерес до альткоїнів зменшився, а відтік капіталу призвів до зниження CGDI, тоді як ціна BTC залишалася на високому рівні. Ця розбіжність відображає зміни в ризиковій перевазі інвесторів: позитивний вплив ETF та попит на хеджування призвели до припливу капіталу в BTC та інші активи з високою капіталізацією, в той час як невизначеність регулювання та прибуткові корекції тиснули на другорядні активи та ринок альткоїнів.

CoinGlass похідна ризик індекс (CDRI ) аналіз

Індекс ризику похідних CoinGlass (CoinGlass Derivatives Risk Index), далі "CDRI", є показником інтенсивності ризику на ринку криптоактивів, призначеним для кількісної оцінки поточного рівня використання кредитного плеча, торгового емоційного настрою та системного ризику ліквідації. CDRI акцентує увагу на прогнозуванні ризиків, заздалегідь попереджаючи про погіршення ринкової структури, навіть якщо ціна все ще зростає, він показує високий ризик. Цей індекс реалізує зважений аналіз за кількома вимірами, такими як відкриті угоди, ставки фінансування, множник кредитного плеча, співвідношення довгих і коротких позицій, волатильність контрактів та обсяги ліквідацій, щоб в реальному часі створити образ ризику ринку криптовалютних похідних. CDRI є стандартизованою моделлю ризикового оцінювання з діапазоном 0--100, де вища чисельність означає, що ринок ближчий до перегріву чи слабкості, що призводить до ймовірності системних ліквідацій.

Індекс ризику похідних CoinGlass (CDRI) протягом першого півріччя загалом залишався на незначно високому нейтральному рівні. Станом на 1 червня CDRI становить 58, що знаходиться в діапазоні "середній ризик/нейтральність волатильності", що свідчить про те, що на ринку немає явного перегріву або паніки, короткострокові ризики контрольовані.

Два, аналіз даних про криптоактиви похідні

Аналіз фінансової ставки на постійні контракти

Зміна ставки фінансування безпосередньо відображає використання важелів на ринку. Позитивна ставка фінансування зазвичай означає збільшення довгих позицій, а ринкові настрої є оптимістичними; тоді як негативна ставка фінансування може свідчити про зростання короткого тиску, і ринкові настрої стають обережними. Коливання ставки фінансування вказує на те, що інвестори повинні звертати увагу на ризики важелів, особливо під час швидких змін ринкових настроїв.

У першій половині 2025 року ринок криптоактивів з постійними контрактами в цілому демонстрував перевагу бичачих настроїв, а ставка фінансування більшу частину часу була позитивною. Ставка фінансування основних криптоактивів залишалася позитивною і перевищувала базовий рівень у 0,01%, що свідчить про загальний оптимізм на ринку. У цей період інвестори мали оптимістичний погляд на перспективи ринку, що сприяло збільшенню довгих позицій. Оскільки тиск на переповненість довгих позицій та реалізацію прибутку зростав, у середині січня BTC зріс, а потім знизився, після чого ставка фінансування також повернулася до нормального рівня.

Входя у другий квартал, ринкові настрої раціонально повертаються, з квітня по червень ставка фінансування в основному підтримується нижче 0,01% (річна близько 11%), в деякі періоди навіть стає негативною, що свідчить про зменшення спекулятивного буму та прагнення до збалансування коротких та довгих позицій. За даними, кількість випадків, коли ставка фінансування переходить з позитивної в негативну, є дуже обмеженою, що свідчить про те, що точки концентрованого сплеску ведення коротких позицій на ринку нечисленні. На початку лютого Трамп