Основна цінність стейблкоїнів полягає в використанні технології блокчейн для миттєвих розрахунків та зменшення витрат при трансакціях між країнами, але якщо зупинитися лише на цьому, то це недооцінює їх глибоке значення. Основна увага стейблкоїнів зосереджена на ефективності платежів, складністю є балансування фінансового регулювання, а акцент робиться на величезній економічній екосистемі, яку вони створюють — це якраз і підкреслює фундаментальну проблему: стейблкоїни за своєю суттю не є одновимірним технологічним інструментом, фінансовим продуктом чи галузевим явищем, а є складною системою глибокого поєднання технологій, фінансів і промисловості, де всі три елементи переплітаються та формують один одного, і жоден з них не може бути відокремлений.
Технологічна революція: акцент на платежах в умовах революції ефективності
Основна технологічна обіцянка стейблкоїнів полягає в їхньому революційному перетворенні традиційних платіжних систем, особливо трансакцій через кордон, за допомогою технології блокчейн:
Розподілена технологія бухгалтерського обліку усуває численні посередницькі структури, на які спирається традиційна фінансова система. Верифікація та запис угод виконуються спільно вузлами мережі. Це не тільки значно скорочує ланцюг платежів, але й зменшує час міжнаціональних розрахунків з кількох днів у традиційній системі SWIFT до хвилин або навіть секунд, одночасно також суттєво зменшуючи витрати на угоди.
Автоматизація виконання смарт-контрактів надає стабільним монетам безпрецедентну програмованість. Складні ручні перевірки та операції з узгодження, що виникають у процесі платежів, замінюються автоматичною активацією та виконанням кодової логіки. Це не лише знижує операційні ризики та витрати на тертя, але й відкриває складні сценарії умовних платежів, такі як автоматичні платежі за розкладом, торгові операції з кількома умовами активації тощо.
Відкритість і потенціал взаємодії блокчейну створюють можливості для побудови єдиного базового протоколу глобальної платіжної мережі. Різні проекти стабільних монет досліджують рішення на технологічному рівні, такі як крос-ланцюгові мости, атомарні обміни тощо, прагнучи розірвати ізоляцію вартості, забезпечити безшовний обіг вартості між різними екосистемами блокчейну та прокласти шлях до створення справжньої глобальної платіжної інфраструктури.
Практика довела свою цінність: такі як USDT, USDC широко використовуються в Південно-Східній Азії, Латинській Америці та інших регіонах, де традиційні банківські послуги є слабкими, надаючи ефективний та контрольований за витратами канал для міжнародної торгівлі та грошових переказів трудових мігрантів. Технології, безумовно, є важелем, який стабільні монети використовують для впливу на традиційні фінансові платіжні системи, і це є їх найзначнішим фокусом вартості.
Друге. Фінансові інновації: труднощі регулювання в умовах гри на довіру
Стабільні монети, їх фінансова основа — механізм стабільності вартості — стали джерелом підвищеної настороженості з боку глобальних фінансових регуляторів:
Основи довіри механізму прив'язки. Закони, що регулюють стейблкоїни, вимагають, щоб емітенти забезпечували достатні, високоякісні та прозорі резервні активи як підтримку. Незалежно від того, чи це депозит у фіатній валюті, короткострокові державні облігації чи надмірно заставлені криптоактиви, достовірність, достатність та безпека зберігання (захист від привласнення та крадіжок) резервів є критично важливими для життя та смерті стейблкоїнів. Алгоритмічні стейблкоїни намагаються обійти залежність від фізичних резервів, але крах UST жорстоко продемонстрував вразливість чисто алгоритмічного механізму під екстремальним ринковим тиском.
Шляхи передачі системного ризику роблять стейблкоїни потенційною загрозою фінансовій стабільності. Як міст між криптовим світом та традиційною фінансовою системою, у разі виведення коштів або краху великих стейблкоїнів їхній вплив не обмежиться лише крипторинком, але може викликати більш широкий фінансовий збурення через традиційні банки, які володіють великою кількістю резервів стейблкоїнів, фонди грошового ринку та інші канали.
Глобальна роздробленість і запізненість регуляторних рамок становлять найбільшу інституційну перешкоду для розвитку стейблкойнів. Регуляторні органи різних країн мають величезні розбіжності щодо ключових питань, таких як кваліфікація стейблкойнів (платіжний інструмент, цінний папір чи валюта), вимоги до резервів, кваліфікація емітента, обов'язки щодо боротьби з відмиванням грошей/фінансуванням тероризму тощо. Жорсткі вимоги США, ЄС та Базельського комітету з банківського нагляду щодо ризикової ваги криптоактивів, що утримуються банками, відображають складний процес формування глобального регуляторного консенсусу.
Фінансова природа стейблкоїнів визначає, що вони повинні функціонувати в рамках суворого регуляторного середовища для підтримання довіри громадськості. Побудова глобальної координаційної регуляторної системи, яка могла б запобігати ризикам, захищати споживачів і при цьому не придушувати інновації, є найскладнішою та найголовнішою проблемою сьогодення.
Третє, екосистема галузі: основні напрямки розвитку в рамках мережі вартості
Справжня життєздатність та потенціал стабільних монет виходять далеко за межі їх використання як платіжних інструментів або засобів зберігання вартості; їхня суть полягає в величезній та динамічній економічній екосистемі, що виникає завдяки їхній ролі як основного носія вартості.
Основне «пальне» DeFi (децентралізовані фінанси). Стейблкоїни є основними блоками, з яких складається Lego DeFi. Як нестабільний важіль вартості, вони підтримують безперебійну роботу таких складних фінансових активностей, як кредитні протоколи (наприклад, Aave, Compound, де користувачі вкладають стейблкоїни для отримання відсотків або позичають), децентралізовані біржі (DEX, такі як Uniswap, де вони є основними торговими парами), платформи похідних фінансових інструментів, агрегатори прибутку тощо. Без стейблкоїнів не можна говорити про величезні ліквідні резерви та ефективний обіг капіталу в DeFi.
Проникнення і злиття традиційних фінансів з реальною економікою. Стабільні монети прискорюють «вибір» і стають мостом між ланцюгом і поза ланцюгом, крипто світом і традиційним бізнесом. Великі установи (наприклад, PayPal запускає PYUSD) входять на ринок, випускаючи стабільні монети, досліджуючи їх застосування в таких сценаріях, як фінансування ланцюга постачання, торгові розрахунки, виплата заробітної плати, міжнародні B2B-платежі тощо. Глобальні бренди починають приймати платежі у стабільних монетах, ринок NFT залежить від них для розрахунків за високої вартості, економічна система метавсесвіту розглядає їх як основну обігову валюту.
Нови економіки та каталізатор фінансової інклюзії. У регіонах з різкими коливаннями фіатної валюти або відсутністю банківських послуг стейблкоїни забезпечують відносно стабільне зберігання вартості та зручний засіб платежу. Вони знижують бар'єри для участі у глобальних фінансових послугах, дозволяючи фізичним особам та малим і середнім підприємствам легше підключатися до глобального ринку, вести трансакції через кордон або отримувати грошові перекази, маючи значний потенціал для фінансової інклюзії.
Рівень процвітання екосистеми стабільних монет безпосередньо визначає їхню довгострокову цінність і простір для існування. Платіж є входом, регулювання - огорожею, а екосистема є справжнім ґрунтом для вирощування цінності, створення попиту та стимулювання інновацій. Тому побудова та процвітання відкритої, різноманітної та інноваційної екосистеми застосування стабільних монет є найважливішим завданням для їхнього розвитку.
Чотири, багатовимірнаCoupling: нова глава практики з системної точки зору
Еволюція стейблкойнів чітко демонструє спіралеподібний процес, у якому технологічні зрушення в фінансовій сфері призводять до зміни фінансових форм, нові фінансові форми, у свою чергу, сприяють розвитку нових галузевих екосистем, які стають все більшими і, в свою чергу, ставлять перед технологіями та фінансовим регулюванням нові, складніші вимоги.
Технічні інновації є базовим двигуном. Кожен прорив у підвищенні продуктивності блокчейну, захисті конфіденційності та міжланцюговій взаємодії відкриває нові можливості для ефективності платежів, безпеки та сфери застосування стейблкоїнів.
Фінансовий регулювання є основою стабільності. Відсутність ефективного регулювання для стабільних монет подібна до човна без керма, який у будь-який момент може перекинутися через крах довіри або неконтрольовані ризики. Чітка, надійна та міжнародно узгоджена регуляторна структура є передумовою для прийняття та масштабного застосування на основних фінансових ринках.
Екосистема промисловості є джерелом цінності. Тільки коли стейблкоїни глибоко інтегруються в широкий спектр економічної діяльності, створюючи справжні та стійкі потоки вартості в таких сферах, як DeFi, традиційний бізнес, фінансовий інклюзія, їхнє існування набуває незамінності та довготривалої життєздатності.
Якщо розглядати будь-який з вимірів ізольовано, це призведе до упередженості. Техногіки, ігноруючи основні вимоги фінансового регулювання та реальні потреби галузевої екосистеми, можуть створити ефективні, але крихкі чи навіть небезпечні «повітряні замки»; фінансові регулятори, якщо бачать лише ризики та придушують технологічні інновації й екологічні дослідження, можуть втратити історичну можливість підвищити фінансову ефективність і доступність; учасники галузі, якщо відірвуться від міцної технологічної основи та нормативної рамки, можуть зазнати миттєвого краху в побудованій ними процвітаючій екосистемі.
Стабільні монети не є виключно технічною проблемою, не є єдиною фінансовою темою і не обмежуються лише явищем в галузі. Вони є продуктом глибокого переплетення та симбіозу технології блокчейн, принципів сучасних фінансів та цифрової економіки в епоху цифрових технологій. Основна увага приділяється використанню технологій для оптимізації ефективності платежів, складність полягає у створенні фінансової регуляторної структури, що балансує інновації та ризики, а акцент робиться на вихованні та процвітанні великої, відкритої та інноваційної економічної екосистеми, основаної на стабільних монетах як основному ціннісному посереднику.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Чи є стейблкоїн в основному технічною проблемою, фінансовою проблемою чи проблемою промисловості?
Автор: Чжан Фенг
Основна цінність стейблкоїнів полягає в використанні технології блокчейн для миттєвих розрахунків та зменшення витрат при трансакціях між країнами, але якщо зупинитися лише на цьому, то це недооцінює їх глибоке значення. Основна увага стейблкоїнів зосереджена на ефективності платежів, складністю є балансування фінансового регулювання, а акцент робиться на величезній економічній екосистемі, яку вони створюють — це якраз і підкреслює фундаментальну проблему: стейблкоїни за своєю суттю не є одновимірним технологічним інструментом, фінансовим продуктом чи галузевим явищем, а є складною системою глибокого поєднання технологій, фінансів і промисловості, де всі три елементи переплітаються та формують один одного, і жоден з них не може бути відокремлений.
Основна технологічна обіцянка стейблкоїнів полягає в їхньому революційному перетворенні традиційних платіжних систем, особливо трансакцій через кордон, за допомогою технології блокчейн:
Розподілена технологія бухгалтерського обліку усуває численні посередницькі структури, на які спирається традиційна фінансова система. Верифікація та запис угод виконуються спільно вузлами мережі. Це не тільки значно скорочує ланцюг платежів, але й зменшує час міжнаціональних розрахунків з кількох днів у традиційній системі SWIFT до хвилин або навіть секунд, одночасно також суттєво зменшуючи витрати на угоди.
Автоматизація виконання смарт-контрактів надає стабільним монетам безпрецедентну програмованість. Складні ручні перевірки та операції з узгодження, що виникають у процесі платежів, замінюються автоматичною активацією та виконанням кодової логіки. Це не лише знижує операційні ризики та витрати на тертя, але й відкриває складні сценарії умовних платежів, такі як автоматичні платежі за розкладом, торгові операції з кількома умовами активації тощо.
Відкритість і потенціал взаємодії блокчейну створюють можливості для побудови єдиного базового протоколу глобальної платіжної мережі. Різні проекти стабільних монет досліджують рішення на технологічному рівні, такі як крос-ланцюгові мости, атомарні обміни тощо, прагнучи розірвати ізоляцію вартості, забезпечити безшовний обіг вартості між різними екосистемами блокчейну та прокласти шлях до створення справжньої глобальної платіжної інфраструктури.
Практика довела свою цінність: такі як USDT, USDC широко використовуються в Південно-Східній Азії, Латинській Америці та інших регіонах, де традиційні банківські послуги є слабкими, надаючи ефективний та контрольований за витратами канал для міжнародної торгівлі та грошових переказів трудових мігрантів. Технології, безумовно, є важелем, який стабільні монети використовують для впливу на традиційні фінансові платіжні системи, і це є їх найзначнішим фокусом вартості.
Друге. Фінансові інновації: труднощі регулювання в умовах гри на довіру
Стабільні монети, їх фінансова основа — механізм стабільності вартості — стали джерелом підвищеної настороженості з боку глобальних фінансових регуляторів:
Основи довіри механізму прив'язки. Закони, що регулюють стейблкоїни, вимагають, щоб емітенти забезпечували достатні, високоякісні та прозорі резервні активи як підтримку. Незалежно від того, чи це депозит у фіатній валюті, короткострокові державні облігації чи надмірно заставлені криптоактиви, достовірність, достатність та безпека зберігання (захист від привласнення та крадіжок) резервів є критично важливими для життя та смерті стейблкоїнів. Алгоритмічні стейблкоїни намагаються обійти залежність від фізичних резервів, але крах UST жорстоко продемонстрував вразливість чисто алгоритмічного механізму під екстремальним ринковим тиском.
Шляхи передачі системного ризику роблять стейблкоїни потенційною загрозою фінансовій стабільності. Як міст між криптовим світом та традиційною фінансовою системою, у разі виведення коштів або краху великих стейблкоїнів їхній вплив не обмежиться лише крипторинком, але може викликати більш широкий фінансовий збурення через традиційні банки, які володіють великою кількістю резервів стейблкоїнів, фонди грошового ринку та інші канали.
Глобальна роздробленість і запізненість регуляторних рамок становлять найбільшу інституційну перешкоду для розвитку стейблкойнів. Регуляторні органи різних країн мають величезні розбіжності щодо ключових питань, таких як кваліфікація стейблкойнів (платіжний інструмент, цінний папір чи валюта), вимоги до резервів, кваліфікація емітента, обов'язки щодо боротьби з відмиванням грошей/фінансуванням тероризму тощо. Жорсткі вимоги США, ЄС та Базельського комітету з банківського нагляду щодо ризикової ваги криптоактивів, що утримуються банками, відображають складний процес формування глобального регуляторного консенсусу.
Фінансова природа стейблкоїнів визначає, що вони повинні функціонувати в рамках суворого регуляторного середовища для підтримання довіри громадськості. Побудова глобальної координаційної регуляторної системи, яка могла б запобігати ризикам, захищати споживачів і при цьому не придушувати інновації, є найскладнішою та найголовнішою проблемою сьогодення.
Третє, екосистема галузі: основні напрямки розвитку в рамках мережі вартості
Справжня життєздатність та потенціал стабільних монет виходять далеко за межі їх використання як платіжних інструментів або засобів зберігання вартості; їхня суть полягає в величезній та динамічній економічній екосистемі, що виникає завдяки їхній ролі як основного носія вартості.
Основне «пальне» DeFi (децентралізовані фінанси). Стейблкоїни є основними блоками, з яких складається Lego DeFi. Як нестабільний важіль вартості, вони підтримують безперебійну роботу таких складних фінансових активностей, як кредитні протоколи (наприклад, Aave, Compound, де користувачі вкладають стейблкоїни для отримання відсотків або позичають), децентралізовані біржі (DEX, такі як Uniswap, де вони є основними торговими парами), платформи похідних фінансових інструментів, агрегатори прибутку тощо. Без стейблкоїнів не можна говорити про величезні ліквідні резерви та ефективний обіг капіталу в DeFi.
Проникнення і злиття традиційних фінансів з реальною економікою. Стабільні монети прискорюють «вибір» і стають мостом між ланцюгом і поза ланцюгом, крипто світом і традиційним бізнесом. Великі установи (наприклад, PayPal запускає PYUSD) входять на ринок, випускаючи стабільні монети, досліджуючи їх застосування в таких сценаріях, як фінансування ланцюга постачання, торгові розрахунки, виплата заробітної плати, міжнародні B2B-платежі тощо. Глобальні бренди починають приймати платежі у стабільних монетах, ринок NFT залежить від них для розрахунків за високої вартості, економічна система метавсесвіту розглядає їх як основну обігову валюту.
Нови економіки та каталізатор фінансової інклюзії. У регіонах з різкими коливаннями фіатної валюти або відсутністю банківських послуг стейблкоїни забезпечують відносно стабільне зберігання вартості та зручний засіб платежу. Вони знижують бар'єри для участі у глобальних фінансових послугах, дозволяючи фізичним особам та малим і середнім підприємствам легше підключатися до глобального ринку, вести трансакції через кордон або отримувати грошові перекази, маючи значний потенціал для фінансової інклюзії.
Рівень процвітання екосистеми стабільних монет безпосередньо визначає їхню довгострокову цінність і простір для існування. Платіж є входом, регулювання - огорожею, а екосистема є справжнім ґрунтом для вирощування цінності, створення попиту та стимулювання інновацій. Тому побудова та процвітання відкритої, різноманітної та інноваційної екосистеми застосування стабільних монет є найважливішим завданням для їхнього розвитку.
Чотири, багатовимірнаCoupling: нова глава практики з системної точки зору
Еволюція стейблкойнів чітко демонструє спіралеподібний процес, у якому технологічні зрушення в фінансовій сфері призводять до зміни фінансових форм, нові фінансові форми, у свою чергу, сприяють розвитку нових галузевих екосистем, які стають все більшими і, в свою чергу, ставлять перед технологіями та фінансовим регулюванням нові, складніші вимоги.
Технічні інновації є базовим двигуном. Кожен прорив у підвищенні продуктивності блокчейну, захисті конфіденційності та міжланцюговій взаємодії відкриває нові можливості для ефективності платежів, безпеки та сфери застосування стейблкоїнів.
Фінансовий регулювання є основою стабільності. Відсутність ефективного регулювання для стабільних монет подібна до човна без керма, який у будь-який момент може перекинутися через крах довіри або неконтрольовані ризики. Чітка, надійна та міжнародно узгоджена регуляторна структура є передумовою для прийняття та масштабного застосування на основних фінансових ринках.
Екосистема промисловості є джерелом цінності. Тільки коли стейблкоїни глибоко інтегруються в широкий спектр економічної діяльності, створюючи справжні та стійкі потоки вартості в таких сферах, як DeFi, традиційний бізнес, фінансовий інклюзія, їхнє існування набуває незамінності та довготривалої життєздатності.
Якщо розглядати будь-який з вимірів ізольовано, це призведе до упередженості. Техногіки, ігноруючи основні вимоги фінансового регулювання та реальні потреби галузевої екосистеми, можуть створити ефективні, але крихкі чи навіть небезпечні «повітряні замки»; фінансові регулятори, якщо бачать лише ризики та придушують технологічні інновації й екологічні дослідження, можуть втратити історичну можливість підвищити фінансову ефективність і доступність; учасники галузі, якщо відірвуться від міцної технологічної основи та нормативної рамки, можуть зазнати миттєвого краху в побудованій ними процвітаючій екосистемі.
Стабільні монети не є виключно технічною проблемою, не є єдиною фінансовою темою і не обмежуються лише явищем в галузі. Вони є продуктом глибокого переплетення та симбіозу технології блокчейн, принципів сучасних фінансів та цифрової економіки в епоху цифрових технологій. Основна увага приділяється використанню технологій для оптимізації ефективності платежів, складність полягає у створенні фінансової регуляторної структури, що балансує інновації та ризики, а акцент робиться на вихованні та процвітанні великої, відкритої та інноваційної економічної екосистеми, основаної на стабільних монетах як основному ціннісному посереднику.