Circle IPO аналіз: зростання потенціалу за низькою процентною ставкою
Circle вибрала етап прискореного очищення в індустрії для виходу на ринок, за цим ховається на перший погляд суперечлива, але сповнена уяви історія — чистий прибуток продовжує знижуватися, але все ще містить величезний потенціал для зростання. З одного боку, вона має високу прозорість, сильну регуляторну відповідність і стабільний резервний дохід; з іншого боку, її прибутковість виглядає дивно "помірною" — у 2024 році чистий прибуток становитиме лише 9,3%. Ця зовнішня "неефективність" не є наслідком провалу бізнес-моделі, а навпаки, виявляє більш глибоку логіку зростання: на фоні поступового зникнення високих процентних ставок і складної структури витрат на розподіл, Circle будує високо масштабовану, регуляторно орієнтовану інфраструктуру стабільних монет, а її прибуток стратегічно "реінвестується" в підвищення частки ринку та регуляторні активи. У цій статті буде досліджено шлях Circle до публічного виходу за сім років, від корпоративного управління, бізнес-структури до моделі прибутку, щоб глибше проаналізувати її "потенціал зростання та капіталізаційну логіку за низьким чистим прибутком".
Процес上市 Circle можна вважати живим зразком динамічної гри між крипто-компаніями та регуляторними рамками. Перший пробний IPO у 2018 році відбувався на фоні невизначеності щодо визначення властивостей криптовалюти з боку Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC). Тоді компанія сформувала "платіж + торгівля" подвійну модель через придбання певної біржі, а також отримала фінансування в розмірі 110 мільйонів доларів від кількох відомих установ, але запитання регуляторів щодо відповідності біржової діяльності нормам та раптовий удар ведмежого ринку призвели до падіння оцінки з 3 мільярдів доларів на 75% до 750 мільйонів доларів, що виявило вразливість бізнес-моделі ранніх крипто-компаній.
Спроби SPAC 2021 року відображають обмеження мислення про регуляторний арбітраж. Хоча шляхом злиття з певною компанією можна уникнути суворого контролю традиційного IPO, запитання SEC щодо обліку стабільних монет влучає в суть справи — вимагає від Circle довести, що USDC не слід відносити до цінних паперів. Цей регуляторний виклик призвів до зриву угоди, але несподівано спрямував компанію на завершення ключової трансформації: продаж непрофільних активів та встановлення стратегії "стабільні монети як послуга". З того моменту до сьогодні Circle повністю зосередилася на побудові відповідності USDC і активно подає заявки на отримання регуляторних ліцензій у багатьох країнах світу.
Вибір IPO у 2025 році позначає зріст шляху капіталізації крипто-компаній. Лістинг на Нью-Йоркській фондовій біржі потребує не лише виконання всього комплекту вимог щодо розкриття інформації, але й проходження внутрішнього аудиту. Варто звернути увагу на те, що відповідні документи вперше детально розкривають механізм управління резервами: з активів на суму близько 32 мільярдів доларів, 85% розміщені через певний фонд у угоди зворотного викупу на одну ніч, 15% зберігаються в певному банку та інших системно важливих фінансових установах. Ця прозора операція насправді створює еквівалентну регуляторну рамку з традиційними грошовими ринковими фондами.
1.2 Співпраця з певною торговою платформою: від спільного будівництва екосистеми до тонких відносин
Ще в перші дні запуску USDC вони об'єднали зусилля через альянс. Коли альянс був створений у 2018 році, платформа володіла 50% капіталу та швидко відкрила ринок за моделлю «виведення технологій та вхід у обмінний потік». Згідно з розкриттям Circle у заявках на IPO у 2023 році, вона придбала решту 50% акцій платформи за 210 мільйонів доларів, а угода про спільне використання USDC також була повторно узгоджена.
Діюча угода про розподіл є умовами динамічної гри. Згідно з розкриттям, обидва учасники розподіляють доходи на основі резервів USDC у певному співвідношенні, яке пов'язане з кількістю USDC, наданою певною платформою. З відкритих даних певної платформи відомо, що у 2024 році платформа володіє приблизно 20% від загального обсягу обігу USDC. Певна платформа, маючи частку постачання 20%, отримала близько 55% резервних доходів, що закладає певні ризики для Circle: коли USDC розширюється за межами екосистеми цієї платформи, граничні витрати будуть непрямолінійно зростати.
2. Управління резервами USDC та структура акціонерного капіталу і володіння
2.1 Управління резервами за рівнями
Управління резервами USDC демонструє очевидні ознаки "рівнів ліквідності":
Готівка (15%): зберігається в деяких банках та інших важливих фінансових установах, використовується для реагування на раптові викуплення
Резервний фонд (85%): через певний фонд управління, що управляє Circle Reserve Fund
З 2023 року резерви USDC обмежуються лише залишками готівки на банківських рахунках та резервним фондом Circle, а його портфель активів в основному складається з державних облігацій США з терміном погашення не більше трьох місяців та угод репо з державними облігаціями США на одну ніч. Середньозважений термін погашення портфеля активів у доларах не перевищує 60 днів, а середньозважений термін існування в доларах не перевищує 120 днів.
2.2 Класифікація акцій та багаторівневе управління
Згідно з поданими до SEC документами, Circle після виходу на біржу використовуватиме трирівневу структуру акціонерного капіталу:
Акції класу A: Звичайні акції, які випускаються під час IPO, кожна акція має одне голосування.
Акції класу B: належать спільним засновникам, кожна акція має п'ять голосів, але загальна межа голосування обмежена 30%, що забезпечує керівній команді основних засновників можливість зберігати контроль над ухваленням рішень навіть після виходу компанії на біржу.
Акції класу C: без права голосу, можуть бути конвертовані за певних умов, забезпечуючи відповідність корпоративної структури правилам Нью-Йоркської фондової біржі.
Ця структура акціонерного капіталу спрямована на балансування фінансування на відкритому ринку та стабільності довгострокової стратегії компанії, одночасно забезпечуючи контроль виконавчої команди над ключовими рішеннями.
2.3 Розподіл акцій серед керівництва та установ
У відповідних документах розкрито, що команда керівників володіє великими акціями, в той же час кілька відомих венчурних капіталів та інституційних інвесторів мають більше 5% акцій, ці інститути накопичили понад 130 мільйонів акцій. IPO з оцінкою 50 мільярдів може принести їм значний дохід.
3. Модель прибутку та розподіл доходів
3.1 Модель доходу та операційні показники
Джерело доходів: резервний дохід є основним джерелом доходів Circle, кожен токен USDC має рівну підтримку в доларах, вкладені резервні активи в основному включають короткострокові державні облігації США та угоди репо, отримуючи стабільний дохід від відсотків у період високих відсоткових ставок. Згідно з даними, загальний дохід у 2024 році досягне 1,68 мільярда доларів, з яких 99%( приблизно 1,661 мільярда доларів) походить від резервного доходу.
Розподіл з партнерами: угода про співпрацю з певною платформою передбачає, що ця платформа отримує 50% резервного доходу в залежності від кількості USDC, що призводить до того, що фактичний дохід, що належить Circle, є відносно низьким, що знижує показники чистого прибутку. Хоча цей відсоток розподілу гальмує прибуток, це також необхідна ціна для Circle у спільному створенні екосистеми з партнерами та сприянні широкому використанню USDC.
Інші доходи: крім процентної ставки резерву, Circle також збільшує доходи через корпоративні послуги, бізнес USDC Mint, комісії за крос-ланцюгові транзакції тощо, але їх внесок незначний, лише 15,16 мільйонів доларів.
3.2 Парадокс зростання доходів та скорочення прибутків(2022-2024)
За поверхневими суперечностями стоять структурні причини:
Від багатогранності до монолітності: з 2022 по 2024 рік загальний дохід Circle зросте з 772 мільйонів доларів до 1,676 мільярда доларів, що становить середньорічний темп зростання 47,5%. При цьому резервні доходи стали найбільшою складовою доходів компанії, частка доходу зросла з 95,3% у 2022 році до 99,1% у 2024 році. Це підвищення концентрації свідчить про успішну реалізацію стратегії "стабільні монети як послуга", але також означає, що компанія значно залежить від змін макроекономічних процентних ставок.
Витрати на дистрибуцію різко зменшують валовий прибуток: витрати на дистрибуцію та торговельні витрати Circle за три роки різко зросли з 287 мільйонів доларів у 2022 році до 1,01 мільярда доларів у 2024 році, що становить зростання на 253%. Ці витрати в основному використовуються для емісії, викупу та витрат на платіжну систему USDC, і з розширенням обсягу обігу USDC ці витрати також жорстко зростають.
Оскільки такі витрати не можуть бути значно знижені, валова маржа Circle швидко знизилася з 62,8% у 2022 році до 39,7% у 2024 році. Це відображає те, що їхня модель стабільної монети ToB, хоча й має масштабні переваги, все ж буде стикатися з системними ризиками скорочення прибутковості в період зниження процентних ставок.
Прибуток відновлено, але маржа зменшується: Circle офіційно вийшла на прибуток у 2023 році, чистий прибуток склав 268 мільйонів доларів США, а чиста маржа становить 18,45%. У 2024 році, хоча прибуток продовжиться, після вирахування операційних витрат та податків, доступний дохід складе лише 101,251,000 доларів США, разом із 54,416,000 доларів США неопераційного доходу, чистий прибуток складе 155 мільйонів доларів США, але чиста маржа вже знизилася до 9,28%, що є приблизно половиною порівняно з минулим роком.
Жорсткість витрат: варто звернути увагу на те, що компанія у 2024 році вкладатиме 137 мільйонів доларів у загальні адміністративні витрати, що на 37,1% більше в порівнянні з попереднім роком, що є безперервним зростанням протягом трьох років. З огляду на надану інформацію, ці витрати в основному пов'язані з подачею заявок на ліцензії, аудитом, розширенням юридичних та відповідних команд на глобальному рівні, що підтверджує жорсткість витрат, викликану стратегією "пріоритетності відповідності".
Загалом, Circle в 2022 році повністю позбувся "наративу біржі", у 2023 році досягнув точки беззбитковості, а в 2024 році успішно підтримав прибуток, але темпи зростання сповільнилися, його фінансова структура поступово наближається до традиційних фінансових установ.
Однак, його висока залежність від прибутковості по облігаціях США та обсягів торгівлі означає, що в разі настання періоду знижування процентних ставок або уповільнення зростання USDC, це безпосередньо вплине на його прибутковість. У майбутньому Circle потрібно підтримувати стабільну прибутковість, шукаючи більш стійкий баланс між "зниженням витрат" та "збільшенням обсягів".
Глибокі суперечності полягають у недоліках бізнес-моделі: коли USDC як "крос-чейн актив" посилює (2024 року обсяги торгів на ланцюгу до 20 трильйонів доларів ), його мультиплікаційний ефект навпаки послаблює прибутковість емітента. Це нагадує труднощі традиційної банківської справи.
3.3 Низька процентна ставка за плечима зростання потенціалу
Незважаючи на те, що чиста процентна ставка Circle під тиском високих витрат на розповсюдження та витрат на дотримання норм продовжує залишатися під тиском, у 2024 році чистий прибуток становитиме лише 9.3%, що на 42% менше в річному вимірі, однак у її бізнес-моделі та фінансових даних все ще приховані численні сили зростання.
Зростання обсягу обігу сприяє стабільному зростанню резервних доходів:
Згідно з даними, станом на початок квітня 2025 року, ринкова капіталізація USDC перевищила 60 мільярдів доларів, що є другим показником після 144,4 мільярдів доларів певного стабільного монети; до кінця 2024 року частка USDC на ринку зросла до 26%. З іншого боку, зростання ринкової капіталізації USDC у 2025 році все ще зберігає сильний імпульс. Ринкова капіталізація USDC у 2025 році зросла на 16 мільярдів доларів. Якщо врахувати, що у 2020 році її ринкова капіталізація становила менше 1 мільярда доларів, то з 2020 по квітень 2025 року середньорічний темп зростання (CAGR) досяг 89,7%. Навіть якщо протягом залишених 8 місяців темпи зростання USDC знизяться, його ринкова капіталізація наприкінці року все ще має шанси досягти 90 мільярдів доларів, а CAGR також зросте до 160,5%. Незважаючи на те, що доходи від резервів є надзвичайно чутливими до процентних ставок, проте низькі процентні ставки можуть стимулювати попит на USDC, а сильне розширення масштабу може частково компенсувати ризики зниження процентних ставок.
Структурна оптимізація витрат на розподіл: незважаючи на високу комісію, сплачену певній платформі в 2024 році, ці витрати мають нелінійний зв'язок з ростом обсягу. Наприклад, співпраця з певною торговою платформою передбачала лише одноразову оплату в 6,025 мільйонів доларів, що призвело до збільшення обсягу постачання USDC з 1 мільярда до 4 мільярдів доларів, а вартість залучення клієнтів значно нижча, ніж у певної платформи. На основі відповідних документів, план співпраці Circle з певною торговою платформою може сподіватися на збільшення капіталізації з меншими витратами.
Консервативна оцінка не враховує ринкову дефіцитність: Оцінка IPO Circle коливається від 4 до 5 мільярдів доларів США, ґрунтуючись на коригованому чистому прибутку в 200 мільйонів доларів, P/E становить від 20 до 25 разів. Це близько до деяких традиційних платіжних компаній, що, здавалося б, відображає ринкову позицію "низького зростання з стабільним прибутком", але ця система оцінки ще не врахувала дефіцитну цінність як єдиного чистого стабільного монети на американському фондовому ринку, унікальний суб'єкт у нішевому секторі зазвичай отримує премію до оцінки, але Circle цього не враховує. Водночас, якщо законодавство, пов'язане зі стабільними монетами, буде успішно реалізовано, офшорним емітентам потрібно суттєво відкоригувати структуру резервів, тоді як існуюча регуляторна структура може бути безпосередньо перенесена, утворюючи "кінець регуляторного арбітражу". Відповідні зміни в політиці можуть суттєво підвищити частку ринку USDC.
Ринкова капіталізація стейблів демонструє стійкість у порівнянні з біткоїном: ринкова капіталізація стейблів може залишатися відносно стабільною під час різкого падіння ціни біткоїна, що демонструє їх стабільність у волатильності крипторинку.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
16 лайків
Нагородити
16
5
Поділіться
Прокоментувати
0/400
Hash_Bandit
· 18год тому
гмм... 9.3% ROI нагадує мені про ранні дні майнінгу біткоїнів, якщо чесно. граємо в довгу, так само як і коригування складності
Аналіз IPO Circle: потенціал зростання та стратегічна структура при низькій процентній ставці
Circle IPO аналіз: зростання потенціалу за низькою процентною ставкою
Circle вибрала етап прискореного очищення в індустрії для виходу на ринок, за цим ховається на перший погляд суперечлива, але сповнена уяви історія — чистий прибуток продовжує знижуватися, але все ще містить величезний потенціал для зростання. З одного боку, вона має високу прозорість, сильну регуляторну відповідність і стабільний резервний дохід; з іншого боку, її прибутковість виглядає дивно "помірною" — у 2024 році чистий прибуток становитиме лише 9,3%. Ця зовнішня "неефективність" не є наслідком провалу бізнес-моделі, а навпаки, виявляє більш глибоку логіку зростання: на фоні поступового зникнення високих процентних ставок і складної структури витрат на розподіл, Circle будує високо масштабовану, регуляторно орієнтовану інфраструктуру стабільних монет, а її прибуток стратегічно "реінвестується" в підвищення частки ринку та регуляторні активи. У цій статті буде досліджено шлях Circle до публічного виходу за сім років, від корпоративного управління, бізнес-структури до моделі прибутку, щоб глибше проаналізувати її "потенціал зростання та капіталізаційну логіку за низьким чистим прибутком".
1. Сім років на ринку: еволюція крипторегулювання
1.1 Парадигмальний зсув трьохразової капіталізації(2018-2025)
Процес上市 Circle можна вважати живим зразком динамічної гри між крипто-компаніями та регуляторними рамками. Перший пробний IPO у 2018 році відбувався на фоні невизначеності щодо визначення властивостей криптовалюти з боку Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC). Тоді компанія сформувала "платіж + торгівля" подвійну модель через придбання певної біржі, а також отримала фінансування в розмірі 110 мільйонів доларів від кількох відомих установ, але запитання регуляторів щодо відповідності біржової діяльності нормам та раптовий удар ведмежого ринку призвели до падіння оцінки з 3 мільярдів доларів на 75% до 750 мільйонів доларів, що виявило вразливість бізнес-моделі ранніх крипто-компаній.
Спроби SPAC 2021 року відображають обмеження мислення про регуляторний арбітраж. Хоча шляхом злиття з певною компанією можна уникнути суворого контролю традиційного IPO, запитання SEC щодо обліку стабільних монет влучає в суть справи — вимагає від Circle довести, що USDC не слід відносити до цінних паперів. Цей регуляторний виклик призвів до зриву угоди, але несподівано спрямував компанію на завершення ключової трансформації: продаж непрофільних активів та встановлення стратегії "стабільні монети як послуга". З того моменту до сьогодні Circle повністю зосередилася на побудові відповідності USDC і активно подає заявки на отримання регуляторних ліцензій у багатьох країнах світу.
Вибір IPO у 2025 році позначає зріст шляху капіталізації крипто-компаній. Лістинг на Нью-Йоркській фондовій біржі потребує не лише виконання всього комплекту вимог щодо розкриття інформації, але й проходження внутрішнього аудиту. Варто звернути увагу на те, що відповідні документи вперше детально розкривають механізм управління резервами: з активів на суму близько 32 мільярдів доларів, 85% розміщені через певний фонд у угоди зворотного викупу на одну ніч, 15% зберігаються в певному банку та інших системно важливих фінансових установах. Ця прозора операція насправді створює еквівалентну регуляторну рамку з традиційними грошовими ринковими фондами.
1.2 Співпраця з певною торговою платформою: від спільного будівництва екосистеми до тонких відносин
Ще в перші дні запуску USDC вони об'єднали зусилля через альянс. Коли альянс був створений у 2018 році, платформа володіла 50% капіталу та швидко відкрила ринок за моделлю «виведення технологій та вхід у обмінний потік». Згідно з розкриттям Circle у заявках на IPO у 2023 році, вона придбала решту 50% акцій платформи за 210 мільйонів доларів, а угода про спільне використання USDC також була повторно узгоджена.
Діюча угода про розподіл є умовами динамічної гри. Згідно з розкриттям, обидва учасники розподіляють доходи на основі резервів USDC у певному співвідношенні, яке пов'язане з кількістю USDC, наданою певною платформою. З відкритих даних певної платформи відомо, що у 2024 році платформа володіє приблизно 20% від загального обсягу обігу USDC. Певна платформа, маючи частку постачання 20%, отримала близько 55% резервних доходів, що закладає певні ризики для Circle: коли USDC розширюється за межами екосистеми цієї платформи, граничні витрати будуть непрямолінійно зростати.
2. Управління резервами USDC та структура акціонерного капіталу і володіння
2.1 Управління резервами за рівнями
Управління резервами USDC демонструє очевидні ознаки "рівнів ліквідності":
З 2023 року резерви USDC обмежуються лише залишками готівки на банківських рахунках та резервним фондом Circle, а його портфель активів в основному складається з державних облігацій США з терміном погашення не більше трьох місяців та угод репо з державними облігаціями США на одну ніч. Середньозважений термін погашення портфеля активів у доларах не перевищує 60 днів, а середньозважений термін існування в доларах не перевищує 120 днів.
2.2 Класифікація акцій та багаторівневе управління
Згідно з поданими до SEC документами, Circle після виходу на біржу використовуватиме трирівневу структуру акціонерного капіталу:
Ця структура акціонерного капіталу спрямована на балансування фінансування на відкритому ринку та стабільності довгострокової стратегії компанії, одночасно забезпечуючи контроль виконавчої команди над ключовими рішеннями.
2.3 Розподіл акцій серед керівництва та установ
У відповідних документах розкрито, що команда керівників володіє великими акціями, в той же час кілька відомих венчурних капіталів та інституційних інвесторів мають більше 5% акцій, ці інститути накопичили понад 130 мільйонів акцій. IPO з оцінкою 50 мільярдів може принести їм значний дохід.
3. Модель прибутку та розподіл доходів
3.1 Модель доходу та операційні показники
3.2 Парадокс зростання доходів та скорочення прибутків(2022-2024)
За поверхневими суперечностями стоять структурні причини:
Від багатогранності до монолітності: з 2022 по 2024 рік загальний дохід Circle зросте з 772 мільйонів доларів до 1,676 мільярда доларів, що становить середньорічний темп зростання 47,5%. При цьому резервні доходи стали найбільшою складовою доходів компанії, частка доходу зросла з 95,3% у 2022 році до 99,1% у 2024 році. Це підвищення концентрації свідчить про успішну реалізацію стратегії "стабільні монети як послуга", але також означає, що компанія значно залежить від змін макроекономічних процентних ставок.
Витрати на дистрибуцію різко зменшують валовий прибуток: витрати на дистрибуцію та торговельні витрати Circle за три роки різко зросли з 287 мільйонів доларів у 2022 році до 1,01 мільярда доларів у 2024 році, що становить зростання на 253%. Ці витрати в основному використовуються для емісії, викупу та витрат на платіжну систему USDC, і з розширенням обсягу обігу USDC ці витрати також жорстко зростають.
Оскільки такі витрати не можуть бути значно знижені, валова маржа Circle швидко знизилася з 62,8% у 2022 році до 39,7% у 2024 році. Це відображає те, що їхня модель стабільної монети ToB, хоча й має масштабні переваги, все ж буде стикатися з системними ризиками скорочення прибутковості в період зниження процентних ставок.
Прибуток відновлено, але маржа зменшується: Circle офіційно вийшла на прибуток у 2023 році, чистий прибуток склав 268 мільйонів доларів США, а чиста маржа становить 18,45%. У 2024 році, хоча прибуток продовжиться, після вирахування операційних витрат та податків, доступний дохід складе лише 101,251,000 доларів США, разом із 54,416,000 доларів США неопераційного доходу, чистий прибуток складе 155 мільйонів доларів США, але чиста маржа вже знизилася до 9,28%, що є приблизно половиною порівняно з минулим роком.
Жорсткість витрат: варто звернути увагу на те, що компанія у 2024 році вкладатиме 137 мільйонів доларів у загальні адміністративні витрати, що на 37,1% більше в порівнянні з попереднім роком, що є безперервним зростанням протягом трьох років. З огляду на надану інформацію, ці витрати в основному пов'язані з подачею заявок на ліцензії, аудитом, розширенням юридичних та відповідних команд на глобальному рівні, що підтверджує жорсткість витрат, викликану стратегією "пріоритетності відповідності".
Загалом, Circle в 2022 році повністю позбувся "наративу біржі", у 2023 році досягнув точки беззбитковості, а в 2024 році успішно підтримав прибуток, але темпи зростання сповільнилися, його фінансова структура поступово наближається до традиційних фінансових установ.
Однак, його висока залежність від прибутковості по облігаціях США та обсягів торгівлі означає, що в разі настання періоду знижування процентних ставок або уповільнення зростання USDC, це безпосередньо вплине на його прибутковість. У майбутньому Circle потрібно підтримувати стабільну прибутковість, шукаючи більш стійкий баланс між "зниженням витрат" та "збільшенням обсягів".
Глибокі суперечності полягають у недоліках бізнес-моделі: коли USDC як "крос-чейн актив" посилює (2024 року обсяги торгів на ланцюгу до 20 трильйонів доларів ), його мультиплікаційний ефект навпаки послаблює прибутковість емітента. Це нагадує труднощі традиційної банківської справи.
3.3 Низька процентна ставка за плечима зростання потенціалу
Незважаючи на те, що чиста процентна ставка Circle під тиском високих витрат на розповсюдження та витрат на дотримання норм продовжує залишатися під тиском, у 2024 році чистий прибуток становитиме лише 9.3%, що на 42% менше в річному вимірі, однак у її бізнес-моделі та фінансових даних все ще приховані численні сили зростання.
Згідно з даними, станом на початок квітня 2025 року, ринкова капіталізація USDC перевищила 60 мільярдів доларів, що є другим показником після 144,4 мільярдів доларів певного стабільного монети; до кінця 2024 року частка USDC на ринку зросла до 26%. З іншого боку, зростання ринкової капіталізації USDC у 2025 році все ще зберігає сильний імпульс. Ринкова капіталізація USDC у 2025 році зросла на 16 мільярдів доларів. Якщо врахувати, що у 2020 році її ринкова капіталізація становила менше 1 мільярда доларів, то з 2020 по квітень 2025 року середньорічний темп зростання (CAGR) досяг 89,7%. Навіть якщо протягом залишених 8 місяців темпи зростання USDC знизяться, його ринкова капіталізація наприкінці року все ще має шанси досягти 90 мільярдів доларів, а CAGR також зросте до 160,5%. Незважаючи на те, що доходи від резервів є надзвичайно чутливими до процентних ставок, проте низькі процентні ставки можуть стимулювати попит на USDC, а сильне розширення масштабу може частково компенсувати ризики зниження процентних ставок.
Структурна оптимізація витрат на розподіл: незважаючи на високу комісію, сплачену певній платформі в 2024 році, ці витрати мають нелінійний зв'язок з ростом обсягу. Наприклад, співпраця з певною торговою платформою передбачала лише одноразову оплату в 6,025 мільйонів доларів, що призвело до збільшення обсягу постачання USDC з 1 мільярда до 4 мільярдів доларів, а вартість залучення клієнтів значно нижча, ніж у певної платформи. На основі відповідних документів, план співпраці Circle з певною торговою платформою може сподіватися на збільшення капіталізації з меншими витратами.
Консервативна оцінка не враховує ринкову дефіцитність: Оцінка IPO Circle коливається від 4 до 5 мільярдів доларів США, ґрунтуючись на коригованому чистому прибутку в 200 мільйонів доларів, P/E становить від 20 до 25 разів. Це близько до деяких традиційних платіжних компаній, що, здавалося б, відображає ринкову позицію "низького зростання з стабільним прибутком", але ця система оцінки ще не врахувала дефіцитну цінність як єдиного чистого стабільного монети на американському фондовому ринку, унікальний суб'єкт у нішевому секторі зазвичай отримує премію до оцінки, але Circle цього не враховує. Водночас, якщо законодавство, пов'язане зі стабільними монетами, буде успішно реалізовано, офшорним емітентам потрібно суттєво відкоригувати структуру резервів, тоді як існуюча регуляторна структура може бути безпосередньо перенесена, утворюючи "кінець регуляторного арбітражу". Відповідні зміни в політиці можуть суттєво підвищити частку ринку USDC.
Ринкова капіталізація стейблів демонструє стійкість у порівнянні з біткоїном: ринкова капіталізація стейблів може залишатися відносно стабільною під час різкого падіння ціни біткоїна, що демонструє їх стабільність у волатильності крипторинку.