Нові ризики на фоні рекордів американського ринку акцій: Віддача інфляції може затримати зниження процентних ставок, ETF Біткоїна під тиском у короткостроковій перспективі

Економіка США розпочала 2024 рік потужно. Незважаючи на те, що інфляційний тиск може затримати графік зниження процентних ставок, яскраві економічні дані підвищили довіру до ринку, особливо серед споживачів. У січні американські акції продовжували встановлювати нові рекорди, технологічні акції знову стали центром уваги ринку, але TSL вперше за багато років зазнала зниження валового прибутку. Азійсько-Тихоокеанський ринок акцій показав вражаючі результати, тоді як європейський ринок акцій залишався стабільним із коливаннями. ETF Біткоїна було затверджено вчасно, але через тиск продажу з боку деяких ранніх інвесторів крипторинок опинився під короткостроковим тиском. З ослабленням тиску продажу ринок наразі стабілізується і демонструє певну віддачу.

Перший важливий економічний показник, оприлюднений США 5 січня, показав, що в грудні кількість нових робочих місць у несільськогосподарському секторі зросла на 216 тисяч, що значно перевищує очікувані 175 тисяч, з яких у приватному секторі зросла на 164 тисячі, що також істотно перевищує прогноз у 130 тисяч. Цей успішний старт приніс інвесторам першу хвилю позитиву у новому році.

Однак сильні дані про зайнятість також викликали занепокоєння щодо інфляції. Міністерство праці США 11 числа опублікувало дані, згідно з якими у грудні минулого року CPI США зріс на 3,4% в річному вираженні, що перевищує попередній місяць 3,1% та прогноз 3,2%, що значно перевищує інфляційну мету Федеральної резервної системи у 2%. Наразі ринок загалом вважає, що, хоча інфляція дещо зросла, ймовірність підвищення процентних ставок дуже мала, більш ймовірно, що час зниження ставок буде пізнішим, ніж раніше очікувалося.

Ринок вже помітив зростання CPI, що видно з динаміки американських облігацій. Протягом всього січня десятирічні державні облігації США в основному демонстрували стабільно зростаючу тенденцію.

Сильні дані по非农 і зростання CPI можуть свідчити про те, що економіка США продовжує демонструвати позитивну динаміку. Індекс виробничої діяльності Markit, опублікований 24 січня, ще раз це підтверджує: початкове значення загального PMI Markit у США за січень становить 52.3, що вище очікуваних 51. Початкове значення PMI у виробництві становить 50.3, що є найвищим показником з жовтня 2022 року та перевищує очікуване значення 47.6. Це свідчить про зростання замовлень як у виробництві, так і в сфері послуг, а також про відносно сприятливе бізнес-середовище.

Дані ВВП також перевищили очікування, річний темп зростання ВВП США за четвертий квартал становить 3,3%, очікувалося 2%. Загальний темп зростання ВВП за рік досяг 2,5%.

Економічне поліпшення проявляється не лише в статистичних даних, але й у зростанні індексу споживчої довіри в США в січні. Зокрема, індекс довіри університету Мічигану досяг найвищого рівня за півтора року.

Після того, як минулого місяця індекс Dow Jones встановив історичний рекорд, цього місяця S&P 500 слідує за ним, перевищуючи попередній максимум, встановлений 4 січня 2022 року. В даний час з трьох основних індексів американського ринку акцій лише Nasdaq ще не досяг нових максимумів, але до нових висот залишилося лише близько 5%. Варто зазначити, що індекс Nasdaq 100 вже вперше подолав новий рекорд.

Ринок знову зосередився на технологічних акціях, Nvidia та Microsoft знову встановили історичні максимуми. Хвиля штучного інтелекту загалом вважається революцією людства, яка триватиме багато років, навіть десятиліть. Оглядаючи 2023 рік, великі технологічні акції на американському ринку показали вражаючі результати, ставши основним джерелом α-вигоди на ринку.

Минулого року інституції явно віддавали перевагу великим компаніям. Порівняння між індексами S&P 500 і Russell 2000 показує, що великі компанії значно перевершують малі компанії. З одного боку, в умовах підвищення процентних ставок акції великих компаній з хорошими фінансовими показниками (особливо великі технологічні компанії з концепцією штучного інтелекту) мають високі характеристики захисту; з іншого боку, оскільки ринок починає переходити до очікувань зниження процентних ставок, якщо американська економіка зможе досягти м'якої посадки, малі компанії можуть показати кращі результати. В іншому випадку, капітал може продовжити минулорічну психологію захисту й зосередитися на великих компаніях.

Варто зазначити, що, незважаючи на нові рекорди NVIDIA та Microsoft, TSL продовжує падати. 25 січня спостерігалося різке відкриття знизу і подальше падіння, зниження перевищило 12%. Причина в тому, що лідерство TSL у глобальному ринку електромобілів піддається викликам. На початку місяця дані показали, що TSL доставила 484,5 тисяч автомобілів у четвертому кварталі, хоча це перевищило очікування, але не дотягло до 526,4 тисячі електромобілів, доставлених певною китайською компанією за аналогічний період. Звіт після торгів 24 числа також виявив проблеми: валовий прибуток у 2023 році вперше за багато років знизився, зменшившись на 15% у порівнянні з 2022 роком, а грошовий потік також знизився на 42%.

У січні інші країни також демонстрували активність на ринку, особливо Японія та Індія. Індійський індекс Sensex30 у Мумбаї цього місяця досяг максимуму понад 73400 пунктів, встановивши новий історичний рекорд; японський індекс Nikkei 225 наблизився до 37000 пунктів, що дуже близько до рекорду 38957 пунктів 1990 року; німецький DAX та французький CAC40 наразі перебувають на високому рівні без явних ризиків з технічного боку.

11 листопада цього місяця 11 компаній отримали схвалення своїх спотових ETF. Це означає, що звичайні інвестори на американському фондовому ринку можуть купувати активи Біткойна так само, як купують та продають акції, що безперечно принесе величезні додаткові кошти на крипторинок.

Однак, коли ринок загалом очікує, що Біткойн через це підніметься, крипторинок потрапив у корекцію. Основною причиною є те, що раніше деякі великі фонди, такі як GBTC, розпочали демпінг.

Цей фонд з моменту свого створення є важливим представником покупців у світі шифрування, а також одним з найбільших "крипто китів". Протягом багатьох років він надавав інвесторам законні канали для інвестицій у шифрування у формі трастового фонду. Спочатку цей фонд пропонував безбар'єрний спосіб інвестування в Біткойн на ринку у формі приватного розміщення, користувачі могли безпосередньо вкладати кошти для купівлі GBTC або обмінювати Біткойн на таку ж кількість часток GBTC. Через те, що GBTC довгий час мав премію, це привернуло безліч арбітражників. Однак після 2014 року фонд призупинив механізм викупу GBTC, що призвело до неможливості викупу інвесторами та виникнення ситуації "тільки купують, але не продають".

Сьогодні GBTC успішно перетворився на ETF, ранні інвестори можуть продати свої частки через ETF. Ці ранні інвестори отримали значний прибуток і довгий час не могли викупити, тому з'явилося велике тиснення на продаж. З даних про позиції видно, що масове зменшення позицій почалося саме з 11 числа.

Тому поточний тиск продажу на ринку в основному походить від ранніх інвестицій, і не відображає загальної думки криптоспільноти про ринок, тим більше не представляє позицію нових інвесторів в ETF Біткоїна цього циклу. З даних про позиції також видно, що, крім цього фонду, інші ETF Біткоїна також купують на дні.

Оскільки причина тиску на ринку зрозуміла, ключовим є оцінка того, коли ця продажна активність закінчиться. Раніше одна велика інвестиційна компанія оцінила, що чистий вивід GBTC досягне приблизно 3 мільярдів доларів. У найновішому звіті від 24 числа зазначається: "Враховуючи, що чистий вивід GBTC вже досяг 4,3 мільярда доларів, ми вважаємо, що стадія фіксації прибутків GBTC в основному завершена, що означає, що тиск на Біткойн знизу, ймовірно, також закінчився". Ця установа вважає, що на цей момент продажний тиск достатньо послабився. Під впливом цієї новини ціна Біткойна почала стабілізуватися в районі 40-41 тисячі доларів США і проявила певну ступінь віддачі.

Короткостроковий рух цін буде під впливом різних подій, але основна логіка бичачого ринку — приплив нових коштів — є чіткою. ETF надає роздрібним інвесторам та інститутам зручніший спосіб купівлі Біткойна, тому ми все ще маємо високу довіру до приходу бичачого ринку в 2024 році.

Перший місяць нового року, інвестори фондового ринку відчули значні прибутки, в той час як учасники крипторинку пережили не зовсім вдалий старт. Наразі загальна ліквідність на ринку не має явних ризиків, американська економіка продовжує підтримувати хорошу ситуацію. У такій обстановці відновлення крипторинку після падіння, викликаного продажами, та повернення до зростання є очікуваним. Логіка додаткових коштів є визначеною, тому після цього холодного січня нас, ймовірно, чекає тепла весна.