Robinhood: від роздрібного інвестора раю до фінансового порушника

30 червня 2025 року акції Robinhood під час торгівлі зросли більш ніж на 12%, встановивши історичний максимум. Захоплення ринку викликане серією важливих новин, які були оприлюднені на Каннському фестивалі: запуск продуктів токенізації акцій, створення власної блокчейн-мережі другого рівня на базі Arbitrum, надання безстрокових контрактів для користувачів з ЄС тощо. Це свідчить про те, що сприйняття Robinhood на ринку зазнає кардинальних змін — Robinhood більше не є лише "додатком для роздрібних інвесторів", а намагається стати потенційним "руйнівником фінансової інфраструктури".

Ця стаття розгляне еволюцію бізнес-моделі Robinhood, логіку його ключової стратегії з трьох вимірів: "вчора, сьогодні, завтра" та передбачить його майбутній вплив на ринок індустрії.

Один. Вчора: від "нульової комісії" до "різноманіття" - дикий ріст та трансформаційні болі

1. Початкові цілі підприємництва та позиціонування користувачів

Robinhood була заснована двома засновниками з фізики та математики Стенфордського університету. Їхньою метою було "демократизація фінансів", яка мала на меті надати звичайним людям такі ж інвестиційні можливості, як і установам. Ця ідея знайшла відгук у суспільстві після фінансової кризи 2008 року, коли покоління тисячоліття відчувало недовіру до великих банків.

Вони скористалися хвилею мобільного Інтернету і у 2014 році запустили додаток, спеціально розроблений для мобільних пристроїв. Їхні дві революційні інновації полягають у:

• Торгівля без комісій: ламає традиційну модель збору зборів у брокерів, значно знижуючи інвестиційний поріг.
• Максимально зручний користувацький досвід: простий, навіть "залежний" дизайн інтерфейсу, який перетворює складні фінансові операції на гру, залучаючи велику кількість молоді без досвіду інвестування.

2. Встановлення та суперечності основної бізнес-моделі

"Нульова комісія" приховує ретельно побудовану Robinhood різноманітну модель доходів, серед яких найяскравішим і найсуперечливішим є PFOF( оплата за порядок потоку ).

Robinhood постійно розширює бізнес-горизонти, створивши три основні стовпи доходів:

• Торговельна діяльність: розширення з торгівлі акціями на опціони та криптовалюту.
• Доходи від відсотків: через маржинальне кредитування та управління готівкою.
• Підписка на послуги: Запуск сервісу підписки Robinhood Gold.

3. Приємності зростання: криза та роздуми

Історія розвитку Robinhood пронизана різними кризовими подіями:

• Технічні та ризикові кризи: У березні 2020 року платформа була недоступна весь день, що викликало колективний позов користувачів.
• Подія GME та криза довіри: на початку 2021 року подія GameStop стала поворотним моментом для її репутації.
• Постійний регуляторний тиск: від штрафів FINRA до розслідувань SEC.

Ці кризи виявили слабкі місця Robinhood: нестабільність технологічної платформи, недоліки механізмів управління ризиками та потенційний конфлікт між бізнес-моделлю та інтересами користувачів. Ці болі змусили Robinhood шукати нові історії зростання та стратегічні напрямки.

Два, сьогодні: Все в криптовалюту — стратегічні амбіції та бізнес-логіка Robinhood

1. Ядро стратегічного зсуву: чому це RWA та токенізація акцій?

Robinhood робить ставку на RWA та криптотехнології в майбутньому, ґрунтуючись на глибоких фінансових рушіях і стратегічних міркуваннях.

Фінансовий драйвер: крипто-бізнес став найбільш прибутковим бізнесом Robinhood. У першому кварталі 2025 року криптоторгівля принесла 252 мільйони доларів доходу, що становить 43% від загального доходу від торгівлі, вперше обігнавши опціони та ставши найбільшим джерелом доходу від торгівлі.

Наративне оновлення: перехід від суперечливого "роздрібного інвестора" до "мосту між традиційними фінансами та світом на блокчейні". Це не лише дозволить ефективно уникнути регуляторної тіні PFOF та циклічних міток "Meme-акцій", але й націлитися на ринок в трильйон доларів, який значно перевищує існуючий бізнес.

Основна мета: зруйнувати традиційну фінансову інфраструктуру, забезпечити цілодобову торгівлю, майже миттєвий розрахунок, безмежне поділ власності, підвищити ліквідність, автоматизувати відповідність тощо.

2. "Три в одному" стратегічний комбо: як досягти мети?

Robinhood здійснив "триєдність" стратегічний комплекс, спускаючись з рівня застосунків до рівня інфраструктури.

• Токенізація акцій: запуск токенів американських акцій на ринку ЄС, проведення навчання на ринку та технічних перевірок.
• Самостійно створений L2 публічний ланцюг: побудований на основі технологічного стеку Arbitrum Orbit, спеціально оптимізованого для RWA.
• Платформізація: через придбання та випуск продуктів, створення "універсальної інвестиційної платформи, що працює на базі криптовалют".

3. Порівняльний аналіз: Robinhood проти Coinbase та традиційних брокерів

проти Coinbase:

• Різниця в підходах: Coinbase є "біржею на ланцюгу", а Robinhood є "брокером на ланцюгу".
• Порівняння переваг: перевага Coinbase полягає в його глибоких коренях у криптоіндустрії, відповідності нормам та базі інституційних клієнтів. Перевага Robinhood полягає у великій базі роздрібних користувачів, надзвичайному досвіді використання продукту та більш зосередженій стратегії RWA.

vs. традиційні брокери:

• Різниця в моделях: традиційні брокери в основному обслуговують клієнтів з високим доходом та інституційних клієнтів, Robinhood обслуговує більш молодих та активних роздрібних інвесторів.
• Порівняння даних: Robinhood вже перевищує 2/3 кількості рахунків Schwab, але середні активи на рахунок становлять лише близько 2% від останніх. Щодо швидкості зростання торгових доходів, Robinhood значно випереджає традиційних брокерів.

Три, завтра: "перший вхід" для перетворення фінансового порядку? Можливості та ризики coexist

1. Потенційний вплив на структуру фінансового ринку

• Вичавлювання ліквідності альткойнів: коли інвестори можуть торгувати токенами блакитних фішок на відповідних і зручних платформах, попит на високоризиковані альткойни може бути значно зменшений.
• Переформатування правил торгівлі акціями: торгівля 24/7 зруйнує обмеження традиційних бірж, вплине на глобальний розподіл ліквідності та механізм визначення цін.
• Прискорення входу гігантів TradFi: стратегія Robinhood підриває всю традиційну фінансову індустрію, викликаючи нову хвилю гонки фінансових технологій.

2. Можливості та реконструкція оцінки Robinhood

• Стати "першим входом" для RWA: має потенціал стати ключовим вузлом, що з'єднує десятки трильйонів доларів реальних світових активів з криптоекосистемою.
• Зміна оцінки: більше не є просто циклічним брокером, що підлягає впливу обсягу торгівлі та процентних ставок, а є складною компанією, що поєднує в собі SaaS, фінансові технології та інфраструктурні атрибути.

3. Невід'ємні ризики та виклики

• Невизначеність регулювання: як визначити юридичні властивості RWA токенів, задовольнити правила зберігання цифрових активів тощо.
• Виконання та конкурентні ризики: самостійне створення L2 публічної блокчейн-мережі, інтеграція через поглинання, плани глобальної експансії ставлять під сумнів виконавчу спроможність.
• Внутрішня вразливість бізнес-моделі: у короткостроковій перспективі структура доходів все ще сильно залежить від торгівлі з високою волатильністю.

Підсумок

Robinhood намагається перебратись з краю фінансової системи в центр, роблячи ставку на RWA та криптографічні технології, ставши "дизайнером системи" та "постачальником інфраструктури" на межі старого та нового фінансового порядку. Він націлений на фундаментальну реконструкцію всього процесу випуску, торгівлі та розрахунків активів. Успіх або невдача цієї трансформації не лише визначить долю Robinhood, але й вплине на еволюцію глобальних фінансових ринків у наступні десять років. Robinhood став "похідним кресленням" для спостереження за майбутніми фінансовими формами.