Майкл Сейлор: Біткойн-облігації з заставою на 10% річних, можливості на ринку пенсій у 90 трильйонів величезні

Корпоративні плани з резервування Біткойнів продовжують набирати популярності. Нещодавно кілька компаній активно просувають стратегію резервування Біткойнів, типовими прикладами є:

• Компанія Profusa, що котирується на NASDAQ: оголосила про підписання угоди про кредитування акцій з Ascent Partners Fund LLC, планує залучити до 100 мільйонів доларів США шляхом випуску звичайних акцій, а всі чисті доходи будуть використані для купівлі Біткойн.
• H100 Group: додатково залучено близько 54 мільйонів доларів США, кошти будуть використані для пошуку інвестиційних можливостей в рамках їхньої стратегії резервування Біткойн.

Окрім наведених випадків, багато традиційних підприємств також активно залучають фінансування для створення стратегічного резерву Біткойн. Тим часом, потенційне «поле бою» на ринку пенсійних фондів також починає проявлятися.

18 липня Financial Times повідомив, що адміністрація Трампа розглядає можливість відкриття криптовалют, золота та інвестицій у приватний капітал для американського пенсійного ринку, що управляє активами на суму 9 трильйонів доларів. Відомо, що Трамп планує підписати виконавчий указ, який дозволить пенсійним планам 401(k) інвестувати в альтернативні активи поза традиційними акціями та облігаціями. Якщо ця політика буде реалізована, акції публічних компаній, які зосереджені на резервуванні Біткойна або які мають значні обсяги Біткойна, можуть стати популярними інвестиційними об'єктами на ринку пенсійних фондів, їхня привабливість навіть може перевершити існуючі способи, такі як спотові ETF.

У рамках цієї тенденції бізнес-модель Strategy(, колишня MicroStrategy), виходить на ширшу сцену. Раніше Strategy опублікувала "BTC Credits Model"(, модель кредитів Біткойн, для оцінки вартості капіталу в біткойнах, а засновник Майкл Сейлор нещодавно в інтерв'ю детально пояснив застосування та значення цієї моделі. Основні положення наведені нижче:

![Майкл Сейлор, керівник MicroStrategy: річна прибутковість облігацій під заставу BTC 10%, битва за 9 трильйонів пенсійних фондів вже готова])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-649d4689b786b84ee119c23869a444f9.webp(

) Яка наступна бізнес-модель компанії резервування Біткойн? Чому ця модель така проста, але водночас потужна? Як досягти максимальних результатів, зосередившись на виконанні?

Я колись говорив у Лас-Вегасі, що підприємства є найефективнішими машинами для створення багатства, які ми коли-небудь розробляли. Якщо ми розглянемо поширення Біткойна як валютний вірус або супер ідею, коли Біткойн стикається з індивідом, розповсюджувачем вірусу є підприємство. Коли підприємства проводять капітальну реорганізацію через Біткойн, справжня можливість для будь-якої публічної компанії полягає у продажу акцій або продажу випущеного кредиту.

Увесь акціонерний капітал у світі оцінюється на основі очікувань майбутніх законних грошових потоків. Наприклад, кожна компанія в Нігерії оцінюється на основі очікувань грошових потоків Нігерії. Бразильські компанії оцінюються на основі грошових потоків Бразилії. Американські компанії оцінюються на основі грошових потоків. Але ми знаємо, що вартість грошей знижується.

Стикаючись із бичачими, гетерогенними, невизначеними ризиками, такими як кредитний ризик або ризик акцій, тоді в кредитному аспекті вартість усіх кредиторів базується на майбутніх очікуваннях грошових потоків. У мене немає грошей, щоб позичити тобі гроші, я гарантую, що поверну тобі, я планую отримати ці гроші протягом 10 років. Отже, існуючий ринок базується на майбутніх очікуваннях комерційних операцій. Ми оцінюємо активи реального світу, ми оцінюємо майбутні грошові потоки, ми оцінюємо власність або можливості.

А компанія Bitcoin Treasury має найелегантнішу бізнес-модель. У мене є кілька Біткойн ### вартістю 10 мільйонів доларів (. Я почав випускати акції відповідно до своєї спроможності отримувати більше Біткойн, потім кредит, фіксований кредит, конвертований кредит, інший кредит, а потім я використав це для покупки Біткойн. Наприклад, якась компанія через часті випуски акцій накопичує Біткойн, її ринкова капіталізація демонструє експоненціальне зростання, а Strategy минулого року оголосила про план на 21 мільярд доларів США для покупки Біткойн. Якщо ми зробимо це протягом трьох років, це стане найуспішнішим акційним планом в історії капітальних ринків.

Я просто хочу сказати, що компанія — це розуміння фінансів, розуміння права та лідер, які об'єдналися — CEO, CFO та головний юрисконсульт об'єдналися, і це стала компанія з біткойн-скарбницею. Якщо ви покладете біткойн в неї, то ваша компанія може зростати так швидко, як випускати цінні папери та купувати біткойн.

Тобто, це також інвестиційний цикл, який швидший у 1000 разів, ніж цикли реального сектору, нерухомості або бізнесу, і більш рівномірний. Основна точка конфлікту полягає в емісії цінних паперів, що потребує дотримання норм та є важкою задачею з регулювання. Якщо ви японец, ситуація відрізняється від французької. У Великобританії вам потрібна компанія з Біткойн-скарбницею, яка розуміє британське законодавство, в Франції, Норвегії, Швеції та Німеччині також потрібні свої.

І ці компанії мають місцеві переваги, якщо ви японська компанія, то випуск цінних паперів в Японії буде набагато легшим, ніж для американської компанії, яка намагається випустити цінні папери в Японії. Я це знаю, я зателефонував одному CEO. Я сказав, ви, можливо, зможете раніше, ніж я, випустити привілейовані акції на японському ринку, робіть це.

Тому я вважаю, що це простота бізнес-моделі, я просто хочу випустити десятки мільярдів цінних паперів, а потім купити десятки мільярдів Біткойн. Я хочу перетворити фондовий та кредитний ринки з аналогових готівкових грошей ) на готівкові гроші ( 20 століття в Біткойн ) на основі криптовалюти ( 21 століття.

) Про модель кредитування BTC

Ми розробили набір показників для оцінки вартості акцій, обчисленої в Біткойн. Оскільки ми використовуємо стандарт Біткойн, прості методи обліку в доларах не підходять, оскільки облік в доларах розроблений для компаній, які отримують прибуток від операцій. Тому ми створили BTC дохідність, яка в основному є приростом і відсотком на кожен Біткойн.

Ця ідея полягає в тому, що якщо ви можете отримати 20% прибутковості від BTC, ви можете помножити її на коефіцієнт, наприклад, 10, так що ви можете отримати премію у 200% від чистої вартості активів ###NAV(. Щоб розрахувати, яка премія відносно чистої вартості активів, це дуже простий метод, що залежить від того, чи компанія генерує 220% прибутковості, чи 10% або 200% прибутковості. Наприклад, облігації, які виплачують 200% відсотків після оподаткування, мають набагато більшу вартість, ніж облігації, які виплачують 5% відсотків після оподаткування, тому прибуток від BTC або прибуток у доларах є показником капіталу.

Біткойн доларовий дохід в основному є еквівалентним доходом. Компанія, що займається Біткойном, базується на Біткойні, якщо ви отримали 100 мільйонів доларів Біткойн дохід, це еквівалентно 100 мільйонам доларів після сплати податків, він безпосередньо зараховується до акціонерного капіталу, обходячи звіт про прибутки та збитки )PnL(, але компанія, яка може отримати десятки мільярдів BTC доходу, є такою ж, як і компанія, яка може отримати мільярд доларів доходу, ви можете використати PDE для цього, а потім сказати, я повинен встановити значення PDE на 10, 20, 30 або будь-яке інше число, помножене на цей дохід.

Це дало мені зрозуміти підприємницьку цінність цього бізнесу та здатність підприємства виконувати цю діяльність. Тепер питання в тому, як отримати прибуток у біткойнах або прибуток у біткоїн-еквіваленті? Існує кілька способів це зробити:

Перший спосіб - це маніпулювання грошовими потоками, вклавши весь операційний прибуток у Біткойн, ви отримаєте відповідний дохід, що стосується 100 мільйонів доларів США операційного грошового потоку. Я використовую ці гроші для покупки Біткойн. Таким чином, я отримую 100 мільйонів доларів США прибутку у Біткойн без розмивання прав акціонерів, але для цього потрібна компанія, яка генерує великий грошовий потік.

Другий спосіб полягає в тому, що якщо ви продаєте акції за ціною, що перевищує чисту вартість активів )M разів NAV(, наприклад, за ціною 2 рази NAV продаєте акції на 100 мільйонів доларів, тоді ви отримаєте 50 мільйонів доларів BTC прибутку. Звичайно, якщо ви продаєте акції за сумою, нижчою за NAV, ви насправді розмиваєте частки акціонерів і отримуєте негативну дохідність;

Я вважаю, що прибутковість BTC та доходи є важливими, оскільки вони надають інвесторам простий, прозорий і миттєвий спосіб зрозуміти, чи здійснила команда управління в будь-який конкретний день операції з доданою вартістю чи з розмиванням. Доки публічна компанія готова розмивати права акціонерів, вона може залучити практично будь-яку кількість коштів. А справжній секрет полягає в тому, що ці операції мають здійснюватися з доданою вартістю. Отже, ці два показники є важливими, але тепер ми вже вирішили це питання.

Наприклад, якщо мій грошовий потік вже закінчився, що ти будеш робити, якщо ціна BTC зросте? Якщо M дорівнює 10 або 5 або 8, це не складне питання. Коли значення M дорівнює 10, ти отримуєш приблизно 90% різниці, тому кожен раз, коли продаєш акції на 1 мільярд доларів, ти отримуєш 900 мільйонів доларів прибутку, це безризиковий миттєвий прибуток. В основному, це не складно.

Проблема в тому, що буде, якщо M знизиться до 1 або нижче? Якщо у вас немає жодного грошового потоку, а M знизився до 1, але на вашому балансі є мільярд доларів у Біткойн, що ви будете робити? Якщо ви, як деякі установи, є закритим довірчим фондом, або якщо ви є ETF), особливо закритим довірчим фондом(, то ви безсили. Тому ваша торгова ціна буде нижча за NAV, помножене на M.

А це саме те, чого люди хочуть уникнути. Проте, особливе право оператора полягає в тому, щоб випускати кредитні інструменти. Тому, якщо торгова ціна зі знижкою або ціна торгівлі знизиться до нормальної ринкової ціни, то справжній спосіб вийти з кризи - це почати продавати кредитні інструменти, які забезпечені активами компанії, що вводить в концепцію кредитної моделі BTC.

Якщо я маю 10 мільярдів доларів Біткойнів, я можу продати облігації на 1 мільярд доларів або привілейовані акції на 1 мільярд доларів з дохідністю 10%. Це відповідає 10-кратному забезпеченню. Отже, рейтинг Біткойнів становить 10, і тепер ви можете розрахувати ризик. Ризик полягає в тому, що ваші 10 мільярдів доларів Біткойнів можуть зменшитися до менш ніж 1 мільярд доларів, коли інструмент спливає. Ви можете розрахувати це, як у моделі ціноутворення опціонів, за допомогою статистичних методів, вводячи волатильність, рейтинг BTC, отримуючи ризик, а потім розраховуючи кредитний спред, тобто те, що ми називаємо кредитом BTC.

Кредит довіри BTC представляє теоретичний кредитний спред ), необхідний для компенсації ризику, відносно безризикової процентної ставки (, звичайно, включаючи сам кредитний спред. Якщо рейтинг BTC становить 2, то кредитний спред буде вищим, ніж у випадку з рейтингом 10; якщо прогнозується волатильність Біткойна на рівні 50, то кредитний спред повинен бути вищим, ніж у випадку, коли волатильність Біткойна становить 30.

Отже, якщо ви введете свою дохідність від Біткойна або річну прибутковість у модель кредитування BTC, а також введете свої очікування щодо волатильності Біткойна і ціну Біткойна, ви отримаєте рейтинг BTC, ризик з'явиться, модель кредитування BTC з'явиться. Те, що ми робимо, - це почати випуск кредитних інструментів на основі Біткойна, наша ідея полягає в тому, щоб продавати цінні папери на ринку, який є ортогональним до фондового ринку і ринку Біткойнів ), або на ринку, який не пов'язаний (.

На ринку доларових доходів для пенсіонерів у США. Багато людей не знають, що таке Біткойн, не знають, що таке Strategy, вони не знають нічого про нашу бізнес-модель, але якщо ми запропонуємо їм привілейовані акції з купоном на 10% номінальної вартості, надамо їм 10% дохідність за купоном та кваліфікований розподіл доходів, кваліфікований тип інструменту, якщо ваш річний дохід менше 48000 доларів, ви можете придбати цей інструмент у США та отримати 10% безподаткового доходу.

Багато людей хочуть 10%. Тепер питання в ризику, якщо це 5 або 10 разів більше застави, тоді це не виглядає так небезпечно. Якщо ви впевнені в Біткойн, моя думка дуже проста: з дуже низьким ризиком надати комусь високий фіксований дохід. Я вважаю, що застави є вбивчою застосуванням Біткойн, стратегічно ми створили конвертовані привілейовані акції, які називаються "Strike") код акцій: STRK(, які дозволяють вам отримати 40% зростання акцій і 8% купонного доходу.

Потім ми створили конвертовані привілейовані акції під назвою "Strife" )STRF(, що пропонують 10% прибутковість. Ці дві акції є найуспішнішими привілейованими акціями цього століття. Це найліквідніші та найвищі за результативністю, коли інші привілейовані акції падають на 5%, вони всі зростають на 25%.

Вони є найуспішнішими, оскільки будь-яка безпека, що повністю підлягає Біткойну, завжди є кращою. Ці акції більш цінні, конвертовані облігації більш цінні, ці привілейовані акції більш цінні, оскільки ви підключаєтеся до активу, який щорічно зростає на 55%, ми поміщаємо це в ті інструменти, які будуть дуже успішними, вийдуть на ринок і призведуть до зростання ціни акцій, тепер ідея полягає в тому, що ми можемо їх продавати людям.

Ми можемо продавати людям акції, які зростають на 40%, в той час як Біткойн може зростати на 80%, з низьким ризиком і гарантованими дивідендами. Тому ми називаємо це "Strike". Це як Біткойн.