Макроекономічний тижневий звіт: глобальні ризикові активи велике дамп, ринкові настрої вкрай панічні

Один. Огляд ринкових показників

Цього тижня глобальні фінансові ринки зазнали різких коливань. Основні прояви такі:

• Американські акції значно впали: індекс S&P 500 за два дні впав на 10%, зафіксувавши найбільше падіння за тиждень за останній час. Індекс Доу-Джонса впав на 7,6% за тиждень, а індекс Nasdaq потрапив у зону технічного ведмежого ринку. Індекс страху VIX на деякий час перевищив 40, що свідчить про високий рівень паніки на ринку.

• Диверсифікація активів для захисту: доходність 10-річних державних облігацій США різко впала на 32 базисних пункти до 3,93%, що є новим недавнім мінімумом. Ціна на золото спочатку зросла, а потім впала, в результаті чого зафіксувала падіння на 1,7%. Індекс долара ослаб, за тиждень падіння склало 1,1%.

• Ринок сировин зазнав розпродажу: ціна на нафту марки Brent впала на 10,4% до 61,8 долара/барель. Ціна на мідь різко впала на 13,9%, що стало найбільшим тижневим падінням останнім часом. Ціна на залізну руду також знизилася на 3,1%.

• Ринок криптовалют зазнає посиленої волатильності: ціна біткойна демонструє короткочасне відхилення від фондового ринку США, але загальне падіння відносно невелике, виявляючи подвійні властивості безпеки та ризику.

Два, аналіз ключових економічних даних

1. Дані про зайнятість у США

Незважаючи на те, що поверхневі дані виглядають стабільними, поглиблений аналіз виявляє структурні слабкості на ринку праці:

• Офіційний рівень безробіття становить 4,2%, але широкий рівень безробіття U6 вже зріс до 7,9% і продовжує зростати протягом двох місяців.
• Дані про зростання зайнятості були знижені, кількість неповноцінних робочих місць зменшилася.
• Зростання середньої погодинної заробітної плати сповільнилося, рівень участі в трудовій діяльності залишається низьким.
• Статистичні дані містять людське спотворення, ознаки зниження якості зайнятості очевидні.

2. Аналіз ліквідності та відсоткових ставок

• Крива форвардних процентних ставок SOFR помітно знизилася, що відображає ринкові очікування щодо можливого дострокового зниження процентних ставок Федеральною резервною системою.
• Доходність 2-річних та 10-річних державних облігацій США різко впала, що свідчить про те, що ринок повністю перейшов на режим "цінування рецесії".
• Голова Федеральної резервної системи Джером Пауел висловився обережно, визнали ризики стагфляції, але не висловив чіткої позиції щодо пом'якшення, політика потрапила в стадію очікування.

Три, прогнози на наступний тиждень та ризикові фактори

Основні ризикові фактори:

1. Підвищена невизначеність через ескалацію глобальних торгових суперечок, особливо у відповідь на заходи основних економік.
2. Затримка економічних даних та період відсутності даних посилюють боротьбу між формуванням політики та ринковими очікуваннями.
3. Ринок страждає від відсутності чітких очікувань політичного курсу, структурна вразливість стає очевидною.

Зміна логіки ціноутворення на ринку:

• З переходу від занепокоєння "інфляційним тиском" до побоювань "високої інфляції + торгових суперечок, що призводять до стримування попиту, викликаючи дострокову рецесію".
• Процентні ставки по американських облігаціях та волатильність ризикових активів спільно відображають песимістичні очікування, ринок шукає політичне дно.

Рекомендація:

• Зберігайте нейтральну позицію, обережно реагуйте на різкі коливання ринку.
• Біткоїн в довгостроковій перспективі може стати індикатором ліквідності, якщо монетарна політика перейде до м'якої.
• Контролювати ризики важелів у короткостроковій перспективі, очікуючи уточнення політики та підтвердження сигналів про дно ринку.

Чотири, важливі економічні дані наступного тижня

• 8 квітня: Індекс тенденцій зайнятості США за березень
• 9 квітня: остаточне значення місячної зміни оптових запасів США за лютий
• 10 квітня: річне значення CPI США за березень
• 11 квітня: річний рівень PPI США за березень
• 12 квітня: річний індекс імпортних цін США за березень, попереднє значення індексу споживчої впевненості Університету Мічигану

Інвестори повинні уважно стежити за цими даними, оскільки вони можуть мати значний вплив на ринкові тенденції.