Інвестування в SharpLink: захоплення вартості Етер, ведення злиття CeDeFi
Ця стаття написана в травні 2025 року та підсумовує нашу інвестицію в PIPE в SharpLink. Це етапний результат нашого акценту на дослідженні PIPE-ринку цього року, а також відображає наше стратегічне планування щодо тенденцій інтеграції CeDeFi. Ми систематично досліджували PIPE-угоди, пов'язані з резервами цифрових активів, і SharpLink безумовно є одним з найбільш репрезентативних прикладів.
Ми взяли участь у PIPE-угоді SharpLink Gaming, Inc. на суму 425 мільйонів доларів. Ця інвестиція надає нам унікальну можливість інвестувати в компанію, стратегія якої базується на резервуванні Етер. Структура інвестиції має як опціонні властивості, так і потенціал для довгострокового зростання, що відображає нашу впевненість у стратегічному становищі Ethereum на ринку капіталу США, а також відповідає нашій загальній оцінці інституціонального розвитку криптоактивів.
Причини для інвестування
ETH проти BTC: розмежування продуктивної вартості
Порівняно з BTC, Ethereum як дохідний актив природно має характеристики виробництва доходу від застави. Стратегії, основані на BTC, в основному покладаються на фінансування для купівлі монет, не мають власного доходу від активів, а ризик важелів є вищим. Натомість SBET має потенціал безпосередньо використовувати дохід від застави ETH та екосистему DeFi, реалізуючи зростання складних відсотків в мережі, створюючи реальну цінність для акціонерів.
В даний час відкритий ринок в основному не може захопити економічний потенціал рівня прибутковості Ethereum. SBET пропонує диференційований шлях: за підтримки Consensys компанія має можливість реалізувати нативні стратегії протоколу, отримуючи значні доходи в мережі, а її модель очікує, що може перевершити результати майбутніх ETF на стейкінг ETH.
Крім того, висока імпліцитна волатильність Ethereum вводить асиметричні опціони на зростання для структур, пов'язаних з акціонерним капіталом. Це особливо привабливо для інвесторів, які реалізують арбітраж конвертованих облігацій та структурних деривативних стратегій.
Стратегічна участь Consensys
Ми пишаємося тим, що можемо співпрацювати з Consensys, який є провідним інвестором у цьому фінансуванні PIPE на суму 425 мільйонів доларів. Як найефективніший виконавець комерціалізації Ethereum, Consensys має унікальні переваги в трьох аспектах: технічної авторитетності, глибини продуктового екосистеми та масштабу операцій, що робить його ідеальним інвестором для розвитку SBET як рідного корпоративного носія Ethereum.
Consensys була заснована Джо Лубіном, співзасновником Ethereum, у 2014 році та відіграла ключову роль у перетворенні відкритого коду Ethereum на масштабовані застосунки. Від EVM до zkEVM і гаманця MetaMask, який залучив десятки мільйонів користувачів до Web3. Consensys накопичила понад 700 мільйонів доларів і має ряд успішних стратегічних придбань, є одним із найглибше інтегрованих комерційних операторів в екосистемі Ethereum.
Призначення Джо Лубіна на посаду голови має велике значення. Як один із спільних архітекторів основного дизайну Ethereum та один із найважливіших лідерів інфраструктурних компаній, Джо має унікальне та всебічне розуміння дорожньої карти продуктів Ethereum і структури активів. Його ранній досвід роботи на Уолл-стріт також надає йому можливість орієнтуватися в капітальних ринках, що може допомогти SBET успішно інтегруватися в інституційну фінансову систему.
На SBET ми бачимо унікальне поєднання активів та найздібніших інвесторів. Ця синергія створює потужний позитивний маховик: його веде стратегія резервного капіталу, яка є рідною для протоколу, та лідери, які також є рідними для протоколу. Під керівництвом Consensys ми віримо, що SBET має потенціал стати флагманським випадком, який покаже, як продуктивний капітал Ethereum може реалізуватися в традиційних капітальних ринках в інституційних масштабах.
Порівняння ринкової капіталізації
Щоб зрозуміти інвестиційні можливості SBET, ми проаналізували стратегії крипто резервів різних публічних компаній:
MicroStrategy: піонер стратегії крипто резервів
MicroStrategy встановила галузеву планку для стратегії крипто-резервів, станом на травень 2025 року компанія накопичила 580 250 біткоїнів, що за тодішньою ринковою вартістю становить приблизно 63,7 мільярда доларів. Стратегія MSTR полягає в купівлі біткоїнів шляхом випуску низьковартісного боргу та фінансування акціонерного капіталу, ця модель спровокувала хвилю підприємств, які наслідують, що наочно демонструє життєздатність криптоактивів як резервних активів.
Станом на травень 2025 року, MSTR володіє 580,250 монетами біткоїна (приблизно 63,7 мільярда доларів), а його акції торгуються за 1,78 разу mNAV (ринкова капіталізація / чиста вартість активів), що підкреслює сильний попит інвесторів на отримання регульованого, важелевого експозиції до криптоактивів через акції, що котируються на біржі. Цей преміум є результатом спільної дії кількох факторів, включаючи потенціал зростання, що забезпечується важелем, відповідність до індексів, а також зручність отримання в порівнянні з безпосереднім володінням монетами.
Згідно з історичними даними, з серпня 2022 року по серпень 2025 року mNAV MSTR коливався в межах від 1 до 4,5 разів, що відображає значний вплив ринкових настроїв на оцінку. Коли множник досягає 4,5 разів, це зазвичай супроводжується бичачим ринком біткойнів та великими операціями з купівлі MSTR, що демонструє високий оптимізм інвесторів; тоді як коли множник знижується до 1 разу, це часто відбувається в період консолідації ринку, що свідчить про циклічні коливання довіри інвесторів.
Порівняння аналогічних компаній
Ми провели горизонтальний аналіз кількох публічних компаній, які використовують стратегію резервування BTC:
З точки зору чистих активів BTC (BTC NAV), MicroStrategy займає перше місце з 580,250 BTC (приблизно 63,7 мільярда доларів), за ним йдуть Metaplanet (7,800 BTC, приблизно 8,57 мільйонів доларів), SMLR (4,264 BTC, приблизно 4,68 мільйона доларів), ALTBG (847 BTC, приблизно 9,3 мільйона доларів) та SWC (59 BTC, приблизно 640 тисяч доларів).
У відношенні до співвідношення ринкової капіталізації та NAV BTC (mNAV), SWC має найвищий преміум, досягаючи 27,06 разів, що в основному зумовлено малим обсягом BTC в його портфелі та підтримкою з боку ринку. mNAV ALTBG становить 8,32 рази, Metaplanet - 5,29 разів, також зберігається на високому рівні; порівняно, MSTR становить 1,78 рази, SMLR - 1,25 разів, через великий обсяг активів та наявність боргів, оцінка премії є досить помірною.
Річна прибутковість BTC з початку року (BTC Yield YTD %) показує, що компанії з невеликою капіталізацією демонструють вищий темп зростання BTC на акцію завдяки постійному нарощуванню, з ALTBG на рівні 431%, а SWC на рівні 300%. Ці дані про прибутковість відображають їхню капітальну ефективність та здатність до складних відсотків.
Згідно з поточним темпом зростання резервів BTC ( Днів/Місяців для покриття mNAV ), ALTBG та SMLR теоретично можуть накопичити достатню кількість BTC за 5 місяців, щоб заповнити свою поточну премію mNAV, що забезпечує потенційний альфа-простір для торгівлі зближенням NAV та відносного неправильного ціноутворення.
З точки зору ризику, борг MSTR та SMLR становить відповідно 15,7% та 21,3% від їхнього BTC NAV, тому вони стикаються з вищим ризиком при зниженні ціни BTC; тоді як ALTBG та SWC не мають боргу, ризик є більш контрольованим.
Японський випадок Metaplanet: арбітраж оцінки регіонального ринку
Різниця в оцінці часто походить від різного обсягу резервів активів та структури розподілу капіталу. Однак динаміка регіональних фінансових ринків також є ключовою, і є важливим фактором для розуміння цих оцінкових розбіжностей. Один з найбільш репрезентативних прикладів - Metaplanet, цю компанію часто називають "Японським MicroStrategy".
Його оцінковий преміум відображає не лише активи в біткойнах, які він володіє, але й структурні переваги, пов'язані з внутрішнім ринком Японії:
Переваги податкової системи NISA: японські роздрібні інвестори активно інвестують у акції Metaplanet через NISA (японський особистий ощадний рахунок). Цей механізм дозволяє звільнити від податків капітальні прибутки в розмірі до приблизно 25,000 доларів, що значно привабливіше в порівнянні з максимальною ставкою оподаткування 55% на безпосереднє володіння BTC. Відповідно до даних певної цінної папери, станом на тиждень до 26 травня 2025 року, Metaplanet є найбільш купленою акцією у всіх рахунках NISA, що сприяло зростанню її ціни на 224% за останній місяць.
Японський ринок облігацій у дисбалансі: частка боргу Японії у ВВП досягла 235%, а дохідність 30-річних державних облігацій зросла до 3,20%, що свідчить про структурний тиск на японський ринок облігацій. У цьому контексті інвестори все більше розглядають 7 800 біткойнів, що належать Metaplanet, як макро хеджінговий інструмент для протидії девальвації єни і ризикам внутрішньої інфляції.
SBET: Розміщення глобальних активів лідера ETH
Під час роботи на відкритому ринку регіональні капіталовкладення, податкова система, психологія інвесторів та макроекономічна ситуація є настільки ж важливими, як і сам об'єкт інвестування. Розуміння цих відмінностей між юрисдикціями є ключем до виявлення асиметричних можливостей у поєднанні криптоактивів з публічними акціями.
SBET як перша публічна компанія, що базується на капіталі ETH, також має потенціал отримувати вигоду від стратегічного судового арбітражу. Ми вважаємо, що SBET має можливість реалізувати подвійний лістинг на азіатському ринку, щоб додатково вивільнити регіональну ліквідність та протистояти ризику розмивання наративу. Ця міжринкова стратегія допоможе SBET закріпити свою позицію як найбільш репрезентативного активу, що торгується на основі Ethereum у всьому світі, отримати визнання та участь на інституційному рівні.
Інституціоналізація тенденцій криптокапітальної структури
Злиття CeFi та DeFi є ключовою віхою в еволюції крипто-ринку, що свідчить про його зростаючу зрілість та поступове інтегрування в ширшу фінансову систему. З одного боку, такі протоколи, як Ethena та Bouncebit, поєднуючи централізовані компоненти з механізмами на ланцюгу, розширюють практичність та доступність крипто-активів, що відображає цю тенденцію.
З іншого боку, інтеграція криптоактивів з традиційними капітальними ринками відображає глибшу макрофінансову трансформацію: криптоактиви як відповідна та якісна на рівні установ категорія активів поступово закріплюються. Цей еволюційний процес можна умовно поділити на три ключові етапи, кожен з яких представляє собою стрибок зрілості ринку:
GBTC: Як один з перших інвестиційних каналів BTC для інституцій, GBTC надає регульований ринковий доступ, але відсутність механізму викупу призводить до тривалого відхилення ціни від чистої вартості активів (NAV). Незважаючи на свою новаторську природу, він також виявляє структурні обмеження традиційних упакованих продуктів.
Спотовий BTC ETF: з моменту затвердження у січні 2024 року спотовий ETF запровадив механізм щоденного створення/викупу, що дозволяє ціні тісно відстежувати NAV, значно підвищуючи ліквідність та участь інститутів. Однак, оскільки він за своєю сутністю є пасивним інструментом, він не може захопити ключові частини оригінального потенціалу криптоактивів, такі як стейкінг, доходи або активне створення вартості.
Стратегія корпоративної скарбниці: компанії, такі як MicroStrategy, Metaplanet та тепер SharpLink, сприяли еволюції стратегії шляхом інтеграції криптоактивів у свої фінансові операції. Ця стадія виходить за межі пасивного володіння монетами і розпочинає використання стратегії складних відсотків, токенізації активів, генерації грошових потоків на блокчейні з метою підвищення ефективності капіталу та стимулювання доходів акціонерів.
Від жорсткої структури GBTC до механічного прориву спотового ETF, а потім до появи резервної моделі, орієнтованої на оптимізацію доходу, ця еволюційна траєкторія чітко демонструє, як криптоактиви поступово інтегруються в структуру сучасних капітальних ринків, що приносить більшу ліквідність, вищу зрілість та більше можливостей для створення вартості.
Попередження про ризики
Хоча ми впевнені в SBET, ми все ще зберігаємо обережність, звертаючи увагу на два основні потенційні ризики:
Ризик стиснення премії: якщо ціна акцій SBET тривалий час буде нижчою за її чисту вартість активів, це може призвести до подальшого розведення капіталу.
Ризики заміщення ETF: якщо ETH ETF буде затверджено та підтримуватиме функцію стейкінгу, це може запропонувати більш простий та відповідний альтернативний варіант, що може привабити частину капіталу.
Але ми вважаємо, що SBET завдяки рідній прибутковій здатності Етер може в довгостроковій перспективі перевершити ETF на Етер, досягнувши гармонійного поєднання зростання та доходу.
Отже, ми інвестували 4,25 мільярда доларів у PIPE SharpLink Gaming, спираючись на тверде переконання в стратегічній ролі Ethereum в стратегії резервів підприємств. За підтримки Consensys і під керівництвом Джо Любіна, SBET має всі шанси стати представником нової стадії створення криптовалютної вартості. Злиття CeFi та Децентралізовані фінанси
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
SharpLink PIPE інвестиції: захоплення вартості ETH, ведення інтеграції CeDeFi
Інвестування в SharpLink: захоплення вартості Етер, ведення злиття CeDeFi
Ця стаття написана в травні 2025 року та підсумовує нашу інвестицію в PIPE в SharpLink. Це етапний результат нашого акценту на дослідженні PIPE-ринку цього року, а також відображає наше стратегічне планування щодо тенденцій інтеграції CeDeFi. Ми систематично досліджували PIPE-угоди, пов'язані з резервами цифрових активів, і SharpLink безумовно є одним з найбільш репрезентативних прикладів.
Ми взяли участь у PIPE-угоді SharpLink Gaming, Inc. на суму 425 мільйонів доларів. Ця інвестиція надає нам унікальну можливість інвестувати в компанію, стратегія якої базується на резервуванні Етер. Структура інвестиції має як опціонні властивості, так і потенціал для довгострокового зростання, що відображає нашу впевненість у стратегічному становищі Ethereum на ринку капіталу США, а також відповідає нашій загальній оцінці інституціонального розвитку криптоактивів.
Причини для інвестування
ETH проти BTC: розмежування продуктивної вартості
Порівняно з BTC, Ethereum як дохідний актив природно має характеристики виробництва доходу від застави. Стратегії, основані на BTC, в основному покладаються на фінансування для купівлі монет, не мають власного доходу від активів, а ризик важелів є вищим. Натомість SBET має потенціал безпосередньо використовувати дохід від застави ETH та екосистему DeFi, реалізуючи зростання складних відсотків в мережі, створюючи реальну цінність для акціонерів.
В даний час відкритий ринок в основному не може захопити економічний потенціал рівня прибутковості Ethereum. SBET пропонує диференційований шлях: за підтримки Consensys компанія має можливість реалізувати нативні стратегії протоколу, отримуючи значні доходи в мережі, а її модель очікує, що може перевершити результати майбутніх ETF на стейкінг ETH.
Крім того, висока імпліцитна волатильність Ethereum вводить асиметричні опціони на зростання для структур, пов'язаних з акціонерним капіталом. Це особливо привабливо для інвесторів, які реалізують арбітраж конвертованих облігацій та структурних деривативних стратегій.
Стратегічна участь Consensys
Ми пишаємося тим, що можемо співпрацювати з Consensys, який є провідним інвестором у цьому фінансуванні PIPE на суму 425 мільйонів доларів. Як найефективніший виконавець комерціалізації Ethereum, Consensys має унікальні переваги в трьох аспектах: технічної авторитетності, глибини продуктового екосистеми та масштабу операцій, що робить його ідеальним інвестором для розвитку SBET як рідного корпоративного носія Ethereum.
Consensys була заснована Джо Лубіном, співзасновником Ethereum, у 2014 році та відіграла ключову роль у перетворенні відкритого коду Ethereum на масштабовані застосунки. Від EVM до zkEVM і гаманця MetaMask, який залучив десятки мільйонів користувачів до Web3. Consensys накопичила понад 700 мільйонів доларів і має ряд успішних стратегічних придбань, є одним із найглибше інтегрованих комерційних операторів в екосистемі Ethereum.
Призначення Джо Лубіна на посаду голови має велике значення. Як один із спільних архітекторів основного дизайну Ethereum та один із найважливіших лідерів інфраструктурних компаній, Джо має унікальне та всебічне розуміння дорожньої карти продуктів Ethereum і структури активів. Його ранній досвід роботи на Уолл-стріт також надає йому можливість орієнтуватися в капітальних ринках, що може допомогти SBET успішно інтегруватися в інституційну фінансову систему.
На SBET ми бачимо унікальне поєднання активів та найздібніших інвесторів. Ця синергія створює потужний позитивний маховик: його веде стратегія резервного капіталу, яка є рідною для протоколу, та лідери, які також є рідними для протоколу. Під керівництвом Consensys ми віримо, що SBET має потенціал стати флагманським випадком, який покаже, як продуктивний капітал Ethereum може реалізуватися в традиційних капітальних ринках в інституційних масштабах.
Порівняння ринкової капіталізації
Щоб зрозуміти інвестиційні можливості SBET, ми проаналізували стратегії крипто резервів різних публічних компаній:
MicroStrategy: піонер стратегії крипто резервів
MicroStrategy встановила галузеву планку для стратегії крипто-резервів, станом на травень 2025 року компанія накопичила 580 250 біткоїнів, що за тодішньою ринковою вартістю становить приблизно 63,7 мільярда доларів. Стратегія MSTR полягає в купівлі біткоїнів шляхом випуску низьковартісного боргу та фінансування акціонерного капіталу, ця модель спровокувала хвилю підприємств, які наслідують, що наочно демонструє життєздатність криптоактивів як резервних активів.
Станом на травень 2025 року, MSTR володіє 580,250 монетами біткоїна (приблизно 63,7 мільярда доларів), а його акції торгуються за 1,78 разу mNAV (ринкова капіталізація / чиста вартість активів), що підкреслює сильний попит інвесторів на отримання регульованого, важелевого експозиції до криптоактивів через акції, що котируються на біржі. Цей преміум є результатом спільної дії кількох факторів, включаючи потенціал зростання, що забезпечується важелем, відповідність до індексів, а також зручність отримання в порівнянні з безпосереднім володінням монетами.
Згідно з історичними даними, з серпня 2022 року по серпень 2025 року mNAV MSTR коливався в межах від 1 до 4,5 разів, що відображає значний вплив ринкових настроїв на оцінку. Коли множник досягає 4,5 разів, це зазвичай супроводжується бичачим ринком біткойнів та великими операціями з купівлі MSTR, що демонструє високий оптимізм інвесторів; тоді як коли множник знижується до 1 разу, це часто відбувається в період консолідації ринку, що свідчить про циклічні коливання довіри інвесторів.
Порівняння аналогічних компаній
Ми провели горизонтальний аналіз кількох публічних компаній, які використовують стратегію резервування BTC:
З точки зору чистих активів BTC (BTC NAV), MicroStrategy займає перше місце з 580,250 BTC (приблизно 63,7 мільярда доларів), за ним йдуть Metaplanet (7,800 BTC, приблизно 8,57 мільйонів доларів), SMLR (4,264 BTC, приблизно 4,68 мільйона доларів), ALTBG (847 BTC, приблизно 9,3 мільйона доларів) та SWC (59 BTC, приблизно 640 тисяч доларів).
У відношенні до співвідношення ринкової капіталізації та NAV BTC (mNAV), SWC має найвищий преміум, досягаючи 27,06 разів, що в основному зумовлено малим обсягом BTC в його портфелі та підтримкою з боку ринку. mNAV ALTBG становить 8,32 рази, Metaplanet - 5,29 разів, також зберігається на високому рівні; порівняно, MSTR становить 1,78 рази, SMLR - 1,25 разів, через великий обсяг активів та наявність боргів, оцінка премії є досить помірною.
Річна прибутковість BTC з початку року (BTC Yield YTD %) показує, що компанії з невеликою капіталізацією демонструють вищий темп зростання BTC на акцію завдяки постійному нарощуванню, з ALTBG на рівні 431%, а SWC на рівні 300%. Ці дані про прибутковість відображають їхню капітальну ефективність та здатність до складних відсотків.
Згідно з поточним темпом зростання резервів BTC ( Днів/Місяців для покриття mNAV ), ALTBG та SMLR теоретично можуть накопичити достатню кількість BTC за 5 місяців, щоб заповнити свою поточну премію mNAV, що забезпечує потенційний альфа-простір для торгівлі зближенням NAV та відносного неправильного ціноутворення.
З точки зору ризику, борг MSTR та SMLR становить відповідно 15,7% та 21,3% від їхнього BTC NAV, тому вони стикаються з вищим ризиком при зниженні ціни BTC; тоді як ALTBG та SWC не мають боргу, ризик є більш контрольованим.
Японський випадок Metaplanet: арбітраж оцінки регіонального ринку
Різниця в оцінці часто походить від різного обсягу резервів активів та структури розподілу капіталу. Однак динаміка регіональних фінансових ринків також є ключовою, і є важливим фактором для розуміння цих оцінкових розбіжностей. Один з найбільш репрезентативних прикладів - Metaplanet, цю компанію часто називають "Японським MicroStrategy".
Його оцінковий преміум відображає не лише активи в біткойнах, які він володіє, але й структурні переваги, пов'язані з внутрішнім ринком Японії:
Переваги податкової системи NISA: японські роздрібні інвестори активно інвестують у акції Metaplanet через NISA (японський особистий ощадний рахунок). Цей механізм дозволяє звільнити від податків капітальні прибутки в розмірі до приблизно 25,000 доларів, що значно привабливіше в порівнянні з максимальною ставкою оподаткування 55% на безпосереднє володіння BTC. Відповідно до даних певної цінної папери, станом на тиждень до 26 травня 2025 року, Metaplanet є найбільш купленою акцією у всіх рахунках NISA, що сприяло зростанню її ціни на 224% за останній місяць.
Японський ринок облігацій у дисбалансі: частка боргу Японії у ВВП досягла 235%, а дохідність 30-річних державних облігацій зросла до 3,20%, що свідчить про структурний тиск на японський ринок облігацій. У цьому контексті інвестори все більше розглядають 7 800 біткойнів, що належать Metaplanet, як макро хеджінговий інструмент для протидії девальвації єни і ризикам внутрішньої інфляції.
SBET: Розміщення глобальних активів лідера ETH
Під час роботи на відкритому ринку регіональні капіталовкладення, податкова система, психологія інвесторів та макроекономічна ситуація є настільки ж важливими, як і сам об'єкт інвестування. Розуміння цих відмінностей між юрисдикціями є ключем до виявлення асиметричних можливостей у поєднанні криптоактивів з публічними акціями.
SBET як перша публічна компанія, що базується на капіталі ETH, також має потенціал отримувати вигоду від стратегічного судового арбітражу. Ми вважаємо, що SBET має можливість реалізувати подвійний лістинг на азіатському ринку, щоб додатково вивільнити регіональну ліквідність та протистояти ризику розмивання наративу. Ця міжринкова стратегія допоможе SBET закріпити свою позицію як найбільш репрезентативного активу, що торгується на основі Ethereum у всьому світі, отримати визнання та участь на інституційному рівні.
Інституціоналізація тенденцій криптокапітальної структури
Злиття CeFi та DeFi є ключовою віхою в еволюції крипто-ринку, що свідчить про його зростаючу зрілість та поступове інтегрування в ширшу фінансову систему. З одного боку, такі протоколи, як Ethena та Bouncebit, поєднуючи централізовані компоненти з механізмами на ланцюгу, розширюють практичність та доступність крипто-активів, що відображає цю тенденцію.
З іншого боку, інтеграція криптоактивів з традиційними капітальними ринками відображає глибшу макрофінансову трансформацію: криптоактиви як відповідна та якісна на рівні установ категорія активів поступово закріплюються. Цей еволюційний процес можна умовно поділити на три ключові етапи, кожен з яких представляє собою стрибок зрілості ринку:
GBTC: Як один з перших інвестиційних каналів BTC для інституцій, GBTC надає регульований ринковий доступ, але відсутність механізму викупу призводить до тривалого відхилення ціни від чистої вартості активів (NAV). Незважаючи на свою новаторську природу, він також виявляє структурні обмеження традиційних упакованих продуктів.
Спотовий BTC ETF: з моменту затвердження у січні 2024 року спотовий ETF запровадив механізм щоденного створення/викупу, що дозволяє ціні тісно відстежувати NAV, значно підвищуючи ліквідність та участь інститутів. Однак, оскільки він за своєю сутністю є пасивним інструментом, він не може захопити ключові частини оригінального потенціалу криптоактивів, такі як стейкінг, доходи або активне створення вартості.
Стратегія корпоративної скарбниці: компанії, такі як MicroStrategy, Metaplanet та тепер SharpLink, сприяли еволюції стратегії шляхом інтеграції криптоактивів у свої фінансові операції. Ця стадія виходить за межі пасивного володіння монетами і розпочинає використання стратегії складних відсотків, токенізації активів, генерації грошових потоків на блокчейні з метою підвищення ефективності капіталу та стимулювання доходів акціонерів.
Від жорсткої структури GBTC до механічного прориву спотового ETF, а потім до появи резервної моделі, орієнтованої на оптимізацію доходу, ця еволюційна траєкторія чітко демонструє, як криптоактиви поступово інтегруються в структуру сучасних капітальних ринків, що приносить більшу ліквідність, вищу зрілість та більше можливостей для створення вартості.
Попередження про ризики
Хоча ми впевнені в SBET, ми все ще зберігаємо обережність, звертаючи увагу на два основні потенційні ризики:
Ризик стиснення премії: якщо ціна акцій SBET тривалий час буде нижчою за її чисту вартість активів, це може призвести до подальшого розведення капіталу.
Ризики заміщення ETF: якщо ETH ETF буде затверджено та підтримуватиме функцію стейкінгу, це може запропонувати більш простий та відповідний альтернативний варіант, що може привабити частину капіталу.
Але ми вважаємо, що SBET завдяки рідній прибутковій здатності Етер може в довгостроковій перспективі перевершити ETF на Етер, досягнувши гармонійного поєднання зростання та доходу.
Отже, ми інвестували 4,25 мільярда доларів у PIPE SharpLink Gaming, спираючись на тверде переконання в стратегічній ролі Ethereum в стратегії резервів підприємств. За підтримки Consensys і під керівництвом Джо Любіна, SBET має всі шанси стати представником нової стадії створення криптовалютної вартості. Злиття CeFi та Децентралізовані фінанси