MakerDAO впроваджує RWA, підвищуючи процентну ставку за депозитами DAI до 8%, що викликає питання щодо сталості

MakerDAO нещодавно відкоригував процентну ставку на депозити DAI у своєму кредитному протоколі Spark Protocol до 8%, ця ставка перевищує поточну дохідність державних облігацій США, викликавши сумніви щодо того, чи існує за цією високою прибутковістю схема Понці.

Звідки походить цей високий дохід у 8%? Чи є він стійким? Яка мета цього кроку MakerDAO? Ці питання заслуговують на детальне обговорення.

Нещодавно фізичні активи (RWA) стали об'єктом гарячих дискусій в галузі. MakerDAO привернув велику увагу завдяки масштабному впровадженню активів RWA, ставши одним із представників концепції RWA. Основною метою впровадження активів RWA в MakerDAO є досягнення диверсифікації підтримуваних активів через зовнішній кредит. Використання додаткового довгострокового доходу, що отримується від державних облігацій США, може допомогти стабілізувати обмінний курс DAI, збільшити гнучкість обсягу випуску та зменшити залежність DAI від певних стабільних монет шляхом додавання компоненту державних облігацій США до балансу, що, в свою чергу, знижує ризик одноточкового збою.

Введення великої кількості активів RWA принесло значні додаткові доходи для MakerDAO. Згідно зі статистикою аналітичної платформи, активи RWA вже складають більше половини балансу активів і зобов'язань протоколу MakerDAO. Наразі понад половина доходів MakerDAO походить від активів RWA з відсотками, основна частина яких - це державні облігації США, що забезпечують близько 5% безризикової Процентна ставка. Ці доходи врешті-решт надходять до MakerDAO, а не до тримачів DAI.

Джерело 8% прибутку тепер стало зрозумілим: протокол MakerDAO отримує значний прибуток від активів з реального світу (RWA), а потім використовує цей прибуток для виплати 8% відсотків. Але чому це робиться? Згідно з поясненням засновника MakerDAO, метою встановлення прибутковості на рівні 8% є збільшення попиту на DAI та процентну ставку за депозитами DAI (DSR), щоб забезпечити постійно зростаючу базу користувачів, які беруть участь у суб-DAO та долучаються до інших "планів кінцевого результату".

Коротко кажучи, ця ініціатива спрямована на підвищення попиту на DAI. Більше DAI означає більше застави, що, в свою чергу, дозволяє купувати більше RWA доходних активів, що в кінцевому підсумку приносить більше прибутку. З іншого боку, це також просуває прогрес "плану фіналу", який є концепцією, запропонованою MakerDAO для досягнення повної децентралізації.

Однак, чи є цей дохід у 8% сталим? Відповідь негативна. Насправді, ця ставка 8% є одноразовою "акцією". Під час обговорення підвищення ставки DSR було введено новий механізм: посилена процентна ставка DAI (EDSR). Це спосіб тимчасового підвищення доступної ефективної ставки DSR для користувачів на ранніх етапах, коли використання DSR є низьким.

EDSR буде визначатися на основі DSR та використання DSR, і поступово зменшуватиметься зі збільшенням використання, поки не зникне зовсім при достатньо високому рівні використання. EDSR є одноразовим, одностороннім тимчасовим механізмом, що означає, що він може лише зменшуватися з плином часу, навіть якщо використання DSR знижується, його неможливо збільшити знову.

Згідно з словами засновника, коли рівень використання DSR досягає 50%, цей надмірний Процентна ставка зникне, і MakerDAO не зазнає збитків. По суті, MakerDAO розподіляє частину доходів від протоколу серед тримачів DAI.

В цілому, MakerDAO отримав значний прибуток, купивши велику кількість активів RWA, після чого процентна ставка була встановлена на рівні 8%, частина прибутку була розподілена між тримачами DAI для збільшення попиту на DAI та бази користувачів. Як тільки кількість користувачів, що користуються високими відсотками, досягне певного масштабу, ця процентна ставка поступово знизиться, зрештою повернувшись до нормального рівня.