Справа про банкрутство Mt. Gox та її вплив на ринок Біткойн
Японська біржа MtGox, заснована в липні 2010 року, колись була гігантом у сфері Біткойна, займаючи більше 80% обсягу торгів у свій розквіт. Проте в 2013 році біржа зазнала крадіжки 850 000 Біткоїнів, що призвело до її банкрутства. Протягом наступних років було повернуто близько 200 000 монет. З 2014 року інвестори та призначений судом довірена особа розпочали тривалі позови про відшкодування стосовно цих повернених Біткоїнів.
У процесі тривалого очікування торгівля боргами стала загальноприйнятою практикою. Деякі установи активно купують борги Mt. Gox, а також торгівля боргами між фізичними особами є досить поширеною. Наприклад, у 2019 році деякі установи купували борги на кожен Біткойн за ціною 900 доларів, що вдвічі перевищує вартість Біткойн під час банкрутства Mt. Gox.
У 2021 році MtGox остаточно ухвалила план компенсації. Згідно з цим планом, оскільки вкрадені активи не можуть бути повністю повернуті, біржа може компенсувати кредиторам лише приблизно 23,6% від їхніх первісних вимог. Кредитори можуть вибрати прийняти одноразову компенсацію заздалегідь, але з певною знижкою, при цьому ставка компенсації знижується до 21%. Якщо вибрати очікування, можна отримати більше компенсації, але також можуть бути довші терміни очікування та більше невизначеності.
Компенсаційні активи складаються в основному з двох частин: невелика частина - це готівка, отримана від продажу Біткойн японським урядом у період піку 2017 року; більшість (понад 90%) - це Біткойн. Кредитори можуть вибрати комбінацію 5%-10% готівки та 95%-90% Біткойн.
Щодо часу виплат, очікується, що це займе від двох до трьох місяців. П'ять бірж відповідатимуть за отримання Біткойн, призначених для виплат MtGox, і їх розподіл між кредиторами. Графіки виплат у різних бірж трохи різняться, від 14 до 90 днів. Варто зазначити, що крайній термін для одноразової виплати заздалегідь встановлений на 31 жовтня 2024 року.
У травні 2024 року в холодному гаманці Mt. Gox вперше за багато років відбулися переміщення Біткойн, що викликало паніку на ринку. 5 липня з адреси рахунку Mt. Gox було переміщено 47 тисяч монет Біткойн, з яких 1545 монет було переведено на певну торгову платформу для початку виплат. Цей крок разом з іншими факторами призвів до того, що в той день максимальне падіння ціни Біткойн перевищило 8%.
Станом на 12 липня, адреса рахунку MtGox все ще має 138 тисяч Біткойнів, що свідчить про те, що більшість потенційного продавничого тиску ще не справді увійшла на ринок. Зниження 5 липня, можливо, було лише частковою реакцією ринку на очікування продавничого тиску з боку MtGox.
Аналіз показує, що кредитори Mt. Gox можуть не продати всі отримані Біткойни. З точки зору прибутку, доходи первісних кредиторів є досить значними, навіть кредитори-покупці можуть отримати прибуток більше ніж у 10 разів. Крім того, під час тривалого судового процесу ті кредитори, які не бажають тримати довгостроково, вже мали достатню можливість вийти, а ті, хто готовий купити кредити, скоріше за все є довгостроковими власниками Біткоїнів.
Припустимо, що 75% кредиторів обирають дострокове разове погашення, і з урахуванням різних відсотків продажу 30%, 50%, 70%, а також термінів продажу від 1 до 3 місяців, можна оцінити кількість продажу Біткойн в різних випадках. Ці дані можна порівняти з нещодавнім впливом продажу Біткойн урядом Німеччини.
Уряд Німеччини з 19 червня почав поступово продавати свої 50 000 монет Біткойн через певну централізовану біржу. За 23 дні було продано приблизно 43 700 монет Біткойн, що за тодішньою ціною оцінювалося приблизно в 2,4 мільярда доларів. Ця розпродаж спричинила значні коливання ціни Біткойн, максимальне падіння за день досягало 19%.
Слід зазначити, що ринок часто має знижувальні очікування щодо продажу токенів ще до фактичного продажу. Коли уряд Німеччини почав поступово виводити Біткойн, ринок відреагував стійким падінням. 5 липня подвійний тиск з боку уряду Німеччини та Mt. Gox призвів до різкого зниження ціни Біткойна, але згодом ринок почав демонструвати більшу здатність до поглинання.
! [Циклічний капітал: Аналіз тиску продажу погашення Ментугу](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-847221b8f78bf2ddfa08507f9d5d490d.webp0192837465674839201
Біткойн ETF є відносно стабільним покупцем на сучасному ринку. Під час розпродажу урядом Німеччини ETF у цілому демонструє чистий приток, але його обсяг покупок недостатній, щоб повністю компенсувати тиск розпродажу з боку уряду Німеччини, що призводить до зниження цін на ринку.
! [Циклічний капітал: Аналіз тиску продажу погашення Ментугу])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-26c68d71a8ef8bba2ab6a1cebf0908d3.webp(
Отже, якщо компенсація MtGox буде завершена протягом місяця, ринок зіткнеться з тиском, подібним до розпродажу з боку уряду Німеччини. В умовах поточного попиту на ETF може бути недостатньо підтримуючої сили, що може призвести до подальшого зниження ціни Біткойн. Якщо процес компенсації триватиме 2-3 місяці, кількість Біткойн, що щоденно надходить на ринок, буде відносно невеликою, що навряд чи призведе до різкого падіння, але ринок може пережити період коливань.
Наразі фактична кількість Біткойнів, які були переведені на біржу MtGox, залишається дуже малою, більшість потенційного тиску на продаж ще не потрапила на ринок. Коли Біткойни, що належать MtGox, масово розподіляться по різних біржах, це може викликати значну паніку на ринку та різке падіння цін. Однак, при продажу фізичними особами, оскільки це розподілено та важко відстежити, це може не викликати значного зниження цін.
! [Циклічний капітал: аналіз тиску продажу погашення Mentougou])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-06bd4c91c512b98ac1522c0c1c19f242.webp(
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Кінець справи про банкрутство MtGox: виплата 138 тисяч Біткойнів може спричинити ринкові коливання
Справа про банкрутство Mt. Gox та її вплив на ринок Біткойн
Японська біржа MtGox, заснована в липні 2010 року, колись була гігантом у сфері Біткойна, займаючи більше 80% обсягу торгів у свій розквіт. Проте в 2013 році біржа зазнала крадіжки 850 000 Біткоїнів, що призвело до її банкрутства. Протягом наступних років було повернуто близько 200 000 монет. З 2014 року інвестори та призначений судом довірена особа розпочали тривалі позови про відшкодування стосовно цих повернених Біткоїнів.
У процесі тривалого очікування торгівля боргами стала загальноприйнятою практикою. Деякі установи активно купують борги Mt. Gox, а також торгівля боргами між фізичними особами є досить поширеною. Наприклад, у 2019 році деякі установи купували борги на кожен Біткойн за ціною 900 доларів, що вдвічі перевищує вартість Біткойн під час банкрутства Mt. Gox.
У 2021 році MtGox остаточно ухвалила план компенсації. Згідно з цим планом, оскільки вкрадені активи не можуть бути повністю повернуті, біржа може компенсувати кредиторам лише приблизно 23,6% від їхніх первісних вимог. Кредитори можуть вибрати прийняти одноразову компенсацію заздалегідь, але з певною знижкою, при цьому ставка компенсації знижується до 21%. Якщо вибрати очікування, можна отримати більше компенсації, але також можуть бути довші терміни очікування та більше невизначеності.
Компенсаційні активи складаються в основному з двох частин: невелика частина - це готівка, отримана від продажу Біткойн японським урядом у період піку 2017 року; більшість (понад 90%) - це Біткойн. Кредитори можуть вибрати комбінацію 5%-10% готівки та 95%-90% Біткойн.
Щодо часу виплат, очікується, що це займе від двох до трьох місяців. П'ять бірж відповідатимуть за отримання Біткойн, призначених для виплат MtGox, і їх розподіл між кредиторами. Графіки виплат у різних бірж трохи різняться, від 14 до 90 днів. Варто зазначити, що крайній термін для одноразової виплати заздалегідь встановлений на 31 жовтня 2024 року.
У травні 2024 року в холодному гаманці Mt. Gox вперше за багато років відбулися переміщення Біткойн, що викликало паніку на ринку. 5 липня з адреси рахунку Mt. Gox було переміщено 47 тисяч монет Біткойн, з яких 1545 монет було переведено на певну торгову платформу для початку виплат. Цей крок разом з іншими факторами призвів до того, що в той день максимальне падіння ціни Біткойн перевищило 8%.
Станом на 12 липня, адреса рахунку MtGox все ще має 138 тисяч Біткойнів, що свідчить про те, що більшість потенційного продавничого тиску ще не справді увійшла на ринок. Зниження 5 липня, можливо, було лише частковою реакцією ринку на очікування продавничого тиску з боку MtGox.
Аналіз показує, що кредитори Mt. Gox можуть не продати всі отримані Біткойни. З точки зору прибутку, доходи первісних кредиторів є досить значними, навіть кредитори-покупці можуть отримати прибуток більше ніж у 10 разів. Крім того, під час тривалого судового процесу ті кредитори, які не бажають тримати довгостроково, вже мали достатню можливість вийти, а ті, хто готовий купити кредити, скоріше за все є довгостроковими власниками Біткоїнів.
Припустимо, що 75% кредиторів обирають дострокове разове погашення, і з урахуванням різних відсотків продажу 30%, 50%, 70%, а також термінів продажу від 1 до 3 місяців, можна оцінити кількість продажу Біткойн в різних випадках. Ці дані можна порівняти з нещодавнім впливом продажу Біткойн урядом Німеччини.
! Циклічний капітал: Аналіз тиску продажу погашення Ментугу
Уряд Німеччини з 19 червня почав поступово продавати свої 50 000 монет Біткойн через певну централізовану біржу. За 23 дні було продано приблизно 43 700 монет Біткойн, що за тодішньою ціною оцінювалося приблизно в 2,4 мільярда доларів. Ця розпродаж спричинила значні коливання ціни Біткойн, максимальне падіння за день досягало 19%.
! Циклічний капітал: Аналіз тиску продажу погашення Ментугу
Слід зазначити, що ринок часто має знижувальні очікування щодо продажу токенів ще до фактичного продажу. Коли уряд Німеччини почав поступово виводити Біткойн, ринок відреагував стійким падінням. 5 липня подвійний тиск з боку уряду Німеччини та Mt. Gox призвів до різкого зниження ціни Біткойна, але згодом ринок почав демонструвати більшу здатність до поглинання.
! [Циклічний капітал: Аналіз тиску продажу погашення Ментугу](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-847221b8f78bf2ddfa08507f9d5d490d.webp0192837465674839201
Біткойн ETF є відносно стабільним покупцем на сучасному ринку. Під час розпродажу урядом Німеччини ETF у цілому демонструє чистий приток, але його обсяг покупок недостатній, щоб повністю компенсувати тиск розпродажу з боку уряду Німеччини, що призводить до зниження цін на ринку.
! [Циклічний капітал: Аналіз тиску продажу погашення Ментугу])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-26c68d71a8ef8bba2ab6a1cebf0908d3.webp(
Отже, якщо компенсація MtGox буде завершена протягом місяця, ринок зіткнеться з тиском, подібним до розпродажу з боку уряду Німеччини. В умовах поточного попиту на ETF може бути недостатньо підтримуючої сили, що може призвести до подальшого зниження ціни Біткойн. Якщо процес компенсації триватиме 2-3 місяці, кількість Біткойн, що щоденно надходить на ринок, буде відносно невеликою, що навряд чи призведе до різкого падіння, але ринок може пережити період коливань.
Наразі фактична кількість Біткойнів, які були переведені на біржу MtGox, залишається дуже малою, більшість потенційного тиску на продаж ще не потрапила на ринок. Коли Біткойни, що належать MtGox, масово розподіляться по різних біржах, це може викликати значну паніку на ринку та різке падіння цін. Однак, при продажу фізичними особами, оскільки це розподілено та важко відстежити, це може не викликати значного зниження цін.
! [Циклічний капітал: аналіз тиску продажу погашення Mentougou])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-06bd4c91c512b98ac1522c0c1c19f242.webp(