Токенізація акцій: відкриття нового двигуна зростання для крипторинку
Один. Вступ та фон
Протягом минулого року токенізація реальних світових активів (RWA) перетворилася з теми на краю фінансових технологій на мейнстрім крипторинку. Стейблкоїни широко використовуються в платіжних розрахунках, а на ланцюгу державні облігації та продукти типу векселів швидко зростають, перетворюючи "токенізацію традиційних активів" з бачення на реальність. Серед них токенізація акцій "американських акцій на ланцюгу" стала однією з найбільш спірних і перспективних галузей. Це не лише трансформує ліквідність та торгову ефективність традиційного ринку цінних паперів, а й кидає виклик регуляторним межам, відкриваючи простір для арбітражу між ринками. Для криптоіндустрії це може бути міжпоколінним стрибком, що привносить трильйони доларів активів на ланцюг; для традиційних фінансів це є непогодженою технологічною проривом, що приносить революцію в ефективності та закладає конфлікти в управлінні.
Два, поточний стан ринку та ключові шляхи
Незважаючи на те, що "токенізація" стала важливим наративом у криптоіндустрії, фактичний прогрес токенізації акцій залишається повільним, а шляхи значно відрізняються. На відміну від стандартизованих активів, токенізація акцій пов'язана з більш складними юридичними правами, термінами торгівлі, дизайном голосувань та механізмами дивідендів, що призводить до значних відмінностей в існуючих продуктах у аспектах відповідності, фінансової структури та реалізації на блокчейні.
Кілька основних проєктів мають свої особливості:
Backed Finance через співпрацю з регульованими депозитарними установами запустила кілька ERC-20 токенів, що відображають реальні акції та ETF, намагаючись створити "онлайн-секурітетний міст". Але її продукт TVL та обсяги торгівлі все ще невеликі, стикаючись з такими викликами, як невизначеність механізму викупу та недостатня інтеграція з DeFi екосистемою.
Robinhood обирає запустити регульовані деривативи акцій у ЄС, які по суті є інструментами відстеження цін, а не справжнім відображенням акцій. Такий дизайн знижує регуляторні конфлікти, але жертвує чистотою в ланцюзі, час торгівлі все ще обмежений.
Екосистема xStocks, яка була запущена Kraken та партнерами, базується на Solana та відкривається для глобальних ринків, окрім США. Її головною особливістю є "DeFi" властивості торгівлі, включаючи цілодобову торгівлю 24/7, розрахунок T+0, обмін на блокчейні та інші функції. Це представляє "остаточне бачення" токенізованих акцій, але наразі охоплення користувачів обмежене, а ліквідність ще не досягла масштабного ефекту.
В цілому, токенізація акцій все ще знаходиться на ранній стадії експериментів. Ключовими напрямками майбутнього розвитку є: 1) залучення більшої кількості реальних учасників ліквідності; 2) інтеграція в більш різноманітні DeFi сценарії застосування; 3) поступове уточнення меж регулювання та розширення спектру послуг. До злиття цих шляхів токенізація акцій більше нагадує фінансовий експеримент з великим потенціалом, ніж двигун зростання в короткостроковій перспективі.
Три. Механізми відповідності та можливості впровадження
Регулювання завжди було ключовим питанням, що залишалося невирішеним в токенізації акцій. Як фінансові активи, що підлягають суворому регулюванню, випуск, торгівля, зберігання та клірингові процеси акцій підлягають юридичним нормам юрисдикції. Перетворення цінних паперів на активи в блокчейні вимагає не тільки вирішення технічних питань, але й чіткого забезпечення виконуваних шляхів відповідності.
Різні проекти застосували різні стратегії:
Backed Finance вибирає найближчий до традиційного випуску цінних паперів шлях, його токен по суті є обмеженим цінним папером, визнаним Швейцарією. Цей підхід є відповідним і надійним, але його обіг обмежений, що ускладнює вільну торгівлю та DeFi комбінації.
Robinhood використовує більш витончений підхід до відповідності, визначаючи продукт як "цінні папери деривативи" в рамках MiFID II ЄС. Це уникло прямої відповідальності за акції, але продукт позбавлений програмованості та відкритості.
Kraken та xStocks обирають більш агресивний "онлайн-автономія + глобальні неамериканські користувачі" сірий шлях, використовуючи швейцарські правові винятки для відкриття торгівлі. Це зберігає характеристики вільного обігу в мережі, але сильно залежить від технологічної ізоляції американських користувачів, що несе потенційні регуляторні ризики.
В цілому, наразі жоден проект не досяг справжнього глобального відповідності, більше схоже на "регіональний арбітраж + операції через правові прогалини". Для майбутніх проривів необхідно: 1) єдність у розумінні регулювання та встановлення звільняючих каналів; 2) нативна підтримка модулів відповідності на базі інфраструктури блокчейн; 3) співпраця учасників, особливо фінансових посередників.
Механізм відповідності не є другорядною проблемою, а є ключем до успіху чи невдачі токенізації акцій. Проект повинен знайти життєздатний середній шлях між регуляторною реальністю та ідеалом на блокчейні.
Чотири, аналіз ринку та прогнози на майбутнє
Глобальний обсяг RWA на блокчейні складає близько 17,8 мільярдів доларів США, акційні активи становлять лише 1,543 мільйона доларів США, що складає 0,09%. Але токенізовані акції за півроку зросли більш ніж у 3 рази, з 50 мільйонів доларів США у липні 2024 року до 150 мільйонів доларів США у березні 2025 року.
Теоретично, токенізація акцій має структурні переваги: вона відображає високоцінні реальні активи на блокчейні, підвищуючи ефективність торгівлі за допомогою смарт-контрактів. Але на практиці все ще стикається з викликами, такими як нестача ліквідності, високі витрати на освіту користувачів, невизначеність у дотриманні нормативних вимог, ще не сформовано стандартизовані провідні проєкти.
Майбутнє зростання може походити від: 1) стабільні монети забезпечують основу для розрахунків; 2) зрілість DeFi-протоколів приносить можливості для комбінування; 3) вибух екосистеми L2 та застосункових ланцюгів надає нові носії; 4) подальша інтеграція глобальних капітальних ринків і крипторинку.
Токенізація акцій може бути на "недооціненому ранньому етапі". Проекти з потенціалом у майбутньому, ймовірно, стануть "комплексними інтегрованими платформами", що об'єднують управління активами, зведення торгів, перевірку KYC, ончейн портфелі та оффчейн розрахунки, ставши "Web3-сумісним шаром" глобальної фінансової системи.
П'яте, висновки та рекомендації
Токенізація акцій перебуває в періоді "технологічного попередження, регуляторної затримки, очікування ринку". Її невибух є не тому, що вона недостатньо "добра", а тому, що вона ще недостатньо "досвідчена" та "зручна". Але ситуація змінюється: готовність традиційних капітальних ринків зростає, криптоекосистема переходить до структурного будівництва, що надає можливості для токенізації акцій.
Рекомендації для професіоналів галузі:
Розробка відповідних шляхів повинна бути пріоритетом.
Активно інтегрувати DeFi протоколи, сприяти реалізації комплексних продуктів
Зосередьтеся на освіті користувачів та упаковці продукту, зменшуючи бар'єри для використання
Активно брати участь у політичному діалозі, сприяти стандартам галузі та регуляторним пісочницям
У довгостроковій перспективі токенізація акцій може стати "третім стовпом" на ринку фінансів на блокчейні, це варте 3-5 років довгострокових інвестицій. Якщо наступний бичачий ринок буде базуватися на "реальній економіці на блокчейні", токенізація акцій може стати ключовим проривом.
Рекомендації для інвесторів та установ:
Короткострокова увага до запуску продукту, TVL, механізму маркет-мейкерів, даних на ланцюгу, регуляторної динаміки
Проміжна оцінка підтримки DeFi, вартості капіталу, ефективності ліквідності та інших показників
Довгострокова увага до відкритості американських користувачів, реалізація T+0, тенденція перерозподілу капіталу
Отже, токенізація американського ринку акцій є важливим експериментом у структурних змінах крипторинку. Якщо вдасться досягти злиття комплаєнсу, відкритості, глибини на блокчейні та інновацій механізмів, це може стати ключовим двигуном, що сприяє наступній хвилі зростання.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Токенізація акцій: посилання TradFi з крипторинком як новий двигун зростання
Токенізація акцій: відкриття нового двигуна зростання для крипторинку
Один. Вступ та фон
Протягом минулого року токенізація реальних світових активів (RWA) перетворилася з теми на краю фінансових технологій на мейнстрім крипторинку. Стейблкоїни широко використовуються в платіжних розрахунках, а на ланцюгу державні облігації та продукти типу векселів швидко зростають, перетворюючи "токенізацію традиційних активів" з бачення на реальність. Серед них токенізація акцій "американських акцій на ланцюгу" стала однією з найбільш спірних і перспективних галузей. Це не лише трансформує ліквідність та торгову ефективність традиційного ринку цінних паперів, а й кидає виклик регуляторним межам, відкриваючи простір для арбітражу між ринками. Для криптоіндустрії це може бути міжпоколінним стрибком, що привносить трильйони доларів активів на ланцюг; для традиційних фінансів це є непогодженою технологічною проривом, що приносить революцію в ефективності та закладає конфлікти в управлінні.
Два, поточний стан ринку та ключові шляхи
Незважаючи на те, що "токенізація" стала важливим наративом у криптоіндустрії, фактичний прогрес токенізації акцій залишається повільним, а шляхи значно відрізняються. На відміну від стандартизованих активів, токенізація акцій пов'язана з більш складними юридичними правами, термінами торгівлі, дизайном голосувань та механізмами дивідендів, що призводить до значних відмінностей в існуючих продуктах у аспектах відповідності, фінансової структури та реалізації на блокчейні.
Кілька основних проєктів мають свої особливості:
Backed Finance через співпрацю з регульованими депозитарними установами запустила кілька ERC-20 токенів, що відображають реальні акції та ETF, намагаючись створити "онлайн-секурітетний міст". Але її продукт TVL та обсяги торгівлі все ще невеликі, стикаючись з такими викликами, як невизначеність механізму викупу та недостатня інтеграція з DeFi екосистемою.
Robinhood обирає запустити регульовані деривативи акцій у ЄС, які по суті є інструментами відстеження цін, а не справжнім відображенням акцій. Такий дизайн знижує регуляторні конфлікти, але жертвує чистотою в ланцюзі, час торгівлі все ще обмежений.
Екосистема xStocks, яка була запущена Kraken та партнерами, базується на Solana та відкривається для глобальних ринків, окрім США. Її головною особливістю є "DeFi" властивості торгівлі, включаючи цілодобову торгівлю 24/7, розрахунок T+0, обмін на блокчейні та інші функції. Це представляє "остаточне бачення" токенізованих акцій, але наразі охоплення користувачів обмежене, а ліквідність ще не досягла масштабного ефекту.
В цілому, токенізація акцій все ще знаходиться на ранній стадії експериментів. Ключовими напрямками майбутнього розвитку є: 1) залучення більшої кількості реальних учасників ліквідності; 2) інтеграція в більш різноманітні DeFi сценарії застосування; 3) поступове уточнення меж регулювання та розширення спектру послуг. До злиття цих шляхів токенізація акцій більше нагадує фінансовий експеримент з великим потенціалом, ніж двигун зростання в короткостроковій перспективі.
Три. Механізми відповідності та можливості впровадження
Регулювання завжди було ключовим питанням, що залишалося невирішеним в токенізації акцій. Як фінансові активи, що підлягають суворому регулюванню, випуск, торгівля, зберігання та клірингові процеси акцій підлягають юридичним нормам юрисдикції. Перетворення цінних паперів на активи в блокчейні вимагає не тільки вирішення технічних питань, але й чіткого забезпечення виконуваних шляхів відповідності.
Різні проекти застосували різні стратегії:
Backed Finance вибирає найближчий до традиційного випуску цінних паперів шлях, його токен по суті є обмеженим цінним папером, визнаним Швейцарією. Цей підхід є відповідним і надійним, але його обіг обмежений, що ускладнює вільну торгівлю та DeFi комбінації.
Robinhood використовує більш витончений підхід до відповідності, визначаючи продукт як "цінні папери деривативи" в рамках MiFID II ЄС. Це уникло прямої відповідальності за акції, але продукт позбавлений програмованості та відкритості.
Kraken та xStocks обирають більш агресивний "онлайн-автономія + глобальні неамериканські користувачі" сірий шлях, використовуючи швейцарські правові винятки для відкриття торгівлі. Це зберігає характеристики вільного обігу в мережі, але сильно залежить від технологічної ізоляції американських користувачів, що несе потенційні регуляторні ризики.
В цілому, наразі жоден проект не досяг справжнього глобального відповідності, більше схоже на "регіональний арбітраж + операції через правові прогалини". Для майбутніх проривів необхідно: 1) єдність у розумінні регулювання та встановлення звільняючих каналів; 2) нативна підтримка модулів відповідності на базі інфраструктури блокчейн; 3) співпраця учасників, особливо фінансових посередників.
Механізм відповідності не є другорядною проблемою, а є ключем до успіху чи невдачі токенізації акцій. Проект повинен знайти життєздатний середній шлях між регуляторною реальністю та ідеалом на блокчейні.
Чотири, аналіз ринку та прогнози на майбутнє
Глобальний обсяг RWA на блокчейні складає близько 17,8 мільярдів доларів США, акційні активи становлять лише 1,543 мільйона доларів США, що складає 0,09%. Але токенізовані акції за півроку зросли більш ніж у 3 рази, з 50 мільйонів доларів США у липні 2024 року до 150 мільйонів доларів США у березні 2025 року.
Теоретично, токенізація акцій має структурні переваги: вона відображає високоцінні реальні активи на блокчейні, підвищуючи ефективність торгівлі за допомогою смарт-контрактів. Але на практиці все ще стикається з викликами, такими як нестача ліквідності, високі витрати на освіту користувачів, невизначеність у дотриманні нормативних вимог, ще не сформовано стандартизовані провідні проєкти.
Майбутнє зростання може походити від: 1) стабільні монети забезпечують основу для розрахунків; 2) зрілість DeFi-протоколів приносить можливості для комбінування; 3) вибух екосистеми L2 та застосункових ланцюгів надає нові носії; 4) подальша інтеграція глобальних капітальних ринків і крипторинку.
Токенізація акцій може бути на "недооціненому ранньому етапі". Проекти з потенціалом у майбутньому, ймовірно, стануть "комплексними інтегрованими платформами", що об'єднують управління активами, зведення торгів, перевірку KYC, ончейн портфелі та оффчейн розрахунки, ставши "Web3-сумісним шаром" глобальної фінансової системи.
П'яте, висновки та рекомендації
Токенізація акцій перебуває в періоді "технологічного попередження, регуляторної затримки, очікування ринку". Її невибух є не тому, що вона недостатньо "добра", а тому, що вона ще недостатньо "досвідчена" та "зручна". Але ситуація змінюється: готовність традиційних капітальних ринків зростає, криптоекосистема переходить до структурного будівництва, що надає можливості для токенізації акцій.
Рекомендації для професіоналів галузі:
У довгостроковій перспективі токенізація акцій може стати "третім стовпом" на ринку фінансів на блокчейні, це варте 3-5 років довгострокових інвестицій. Якщо наступний бичачий ринок буде базуватися на "реальній економіці на блокчейні", токенізація акцій може стати ключовим проривом.
Рекомендації для інвесторів та установ:
Отже, токенізація американського ринку акцій є важливим експериментом у структурних змінах крипторинку. Якщо вдасться досягти злиття комплаєнсу, відкритості, глибини на блокчейні та інновацій механізмів, це може стати ключовим двигуном, що сприяє наступній хвилі зростання.