Аналіз тенденцій регуляторної політики щодо глобальних стейблкоїнів
стейблкоїн стає гарячою темою в суспільстві, активно обговорюється в соціальних мережах та традиційних фінансових колах. У той же час, глобальне політичне середовище зазнало значного повороту. Протягом минулого року ставлення кількох країн до стейблкоїнів змінилося з обережного на прийняття: регулювання стейблкоїнів у Гонконзі незабаром вступить в силу, законодавство MiCA в ЄС офіційно набрало чинності, Сполучені Штати ухвалили законопроект про регулювання стейблкоїнів. стейблкоїн тихо змінює глобальну валютну систему.
Ця стаття систематично розгляне останні досягнення основних країн та регіонів у регулюванні стейблкоїнів, проаналізує глибокі логіки та стратегічне значення цієї фінансової трансформації.
Аналіз еволюції політики стейблкоїнів у дванадцяти основних світових ринках
США: розділення штатів, змагання за розташування
Швидкість прогресу політики:★★★★
Розвиток американських стейблкоїнів демонструє паралельну модель "федеральний + штатний". Федеральний уряд прискорює створення єдиної системи регулювання, тоді як штати активно експериментують, сприяючи реалізації системи.
На рівні штатів багато місць вже ухвалили конкретні закони:
Штат Вайомінг ухвалив "Закон про стейблкоїни", створив спеціальний комітет, планує випустити підтримуваний штатом стейблкоїн WYST у серпні 2025 року.
Нью-Йорк ще в 2018 році вимагав, щоб емітенти стейблкоїнів отримували ліцензію BitLicense або ліцензію трастової компанії.
Каліфорнія ухвалила Закон про цифрові фінансові активи, який набуде чинності у липні 2026 року.
Регуляторне законодавство на федеральному рівні також швидко просувається:
Закон «GENIUS» набрав чинності 7 липня 2025 року після підписання президентом. Цей закон забороняє прибуткові стейблкоїни, вимагає від емітентів щомісяця розкривати резерви та проходити аудит, дозволяє вибір федерального або державного регулювання.
Законопроект «STABLE» був ухвалений на розгляд Палати представників, чекає на голосування в Сенаті. Зміст приблизно такий же, як у законопроекту «GENIUS».
Китай: порт Гонконг, політика диференціації
Швидкість прогресу політики: Гонконг★★★★ | материкова частина★
Китай сформував регуляторну структуру для стейблкоїнів «Гонконг на чолі, материк спостерігає»: Гонконг створює зрілу систему для залучення підприємств, тоді як материк зберігає обережне ставлення.
Гонконгський «Закон про стейблкоїни» набуде чинності в серпні 2025 року. Близько 50-60 компаній висловили намір подати заявки, переважно це платіжні установи та великі інтернет-платформи. Перший етап може включати лише 3-4 ліцензії, які будуть надані за запрошенням.
На материковому Китаї нещодавно в багатьох місцях було відзначено увагу до стейблкоїнів:
Усі запропонували дослідити "стейблкоїн для підтримки розвитку зовнішньої торгівлі"
Цзінань опублікував статтю на тему стейблкоїнів
Шанхайський комітет з управління державними активами проводить тематичне навчання щодо стейблкоїнів
Китайський інститут промислового інтернету провів семінар по стейблкоїнам
Південна Корея: зміна ставлення, банківський альянс
Швидкість прогресу політики:★★★
Корея переходить від "очікування" до "входу". У червні правляча партія запропонувала "Основний закон про цифрові активи", який має на меті дозволити місцевим підприємствам з капіталом понад 36,8 тисячі доларів випускати стейблкоїни.
Вісім основних банків готують спільне підприємство, плануючи випускати стейблкоїн у воні. Учасниками є шість місцевих банків, включаючи Національний банк і новий банк Хан, а також дочірні відділення Citibank і Standard Chartered. Якщо отримає схвалення, очікується, що воно буде запущене наприкінці цього року або на початку наступного.
Поточне регулювання залишається невизначеним. Акції, пов'язані зі стейблкоїнами, часто стрімко зростають, можливо, вже з'явилися ознаки бульбашки.
Таїланд: відкрити шлюзи для тестування, обережно просуватися
Швидкість прогресу політики:★★★
Політика стейблкоїнів у Таїланді поступово переходить від обережності до впровадження пілотних проєктів. У 2021 році центральний банк оприлюднив попередні рекомендації, в яких стейблкоїн на основі тайського бат є предметом регулювання як "електронна валюта".
У серпні 2024 року буде створено регуляторний пісочницю, що дозволяє певним установам тестувати криптовалютні послуги. У 2025 році буде прискорено розширення пілотного проекту:
У січні Міністерство фінансів розглядає питання випуску стейблкоїна, забезпеченого облігаціями на 100 мільярдів тайських батів.
У березні, Комісія з цінних паперів та фондового ринку схвалила USDT та USDC для входу на регульовані біржі
У липні запустили "національний крипто-пісочницю", що дозволяє іноземним туристам обмінювати USDT та інші на монету тайських батів через ліцензовані платформи.
ЄС: єдине регулювання, обережна підтримка
Швидкість прогресу політики:★★★★★
ЄС займає "обережну підтримку" стейблкоїнів: визнає потенціал, водночас насторожено ставиться до ризиків.
У червні 2023 року було опубліковано "Регламент ринку криптоактивів" (MiCA), у грудні 2024 року повністю набудуть чинності положення про стейблкоїни. Застосовується до 27 країн-членів ЄС та 3 країн Європейської економічної зони.
MiCA встановлює високі бар'єри для стейблкоїнів: емітенти повинні отримати дозвіл регуляторних органів держав-членів та створити юридичну особу в ЄС. "Важливі" стейблкоїни підлягають єдиному регулюванню з боку Європейського банківського управління.
Нестабільні стейблкоїни, які не оцінюються в євро, не можуть здійснювати більше 1 мільйона угод або 200 мільйонів євро на день у межах єдиної валютної зони, інакше їх потрібно призупинити та виправити.
В даний час видано ліцензії MiCA 53 крипто-компаніям, зокрема 14 емітентам стейблкоїнів.
Сінгапур: рано почали, високі стандарти
Швидкість прогресу політики:★★★★★
Регулювання стейблкоїнів у Сінгапурі знаходиться на передовій. У 2019 році було прийнято Закон про платіжні послуги, який чітко визначає поняття провайдерів платіжних послуг.
У серпні 2023 року випущено остаточну версію "Регуляторної рамки для стейблкоїнів", яка застосовується до однокомпонентних стейблкоїнів, що прив'язані до нової валюти або валют G10. Встановлено високі бар'єри:
Статутний капітал не нижчий за 50% річних операційних витрат або 1000000 сингапурських доларів
Емітент не має права займатися торгівлею, управлінням активами та іншою діяльністю.
Ліквідні активи задовольняють нормальні потреби у виведенні або перевищують 50% річних експлуатаційних витрат
Багато установ подали заявки на отримання кваліфікації для випуску, StraitsX і Paxos вважаються прикладами перших відповідних випадків.
Об'єднані Арабські Емірати: активно просувають, дві паралельні траєкторії
Швидкість прогресу політики:★★★★★
ОАЕ підтримують відкритий підхід до стейблкоїнів. У червні 2024 року буде опубліковано "Регламент про послуги токенів платежів", який визначає регуляторну рамку.
Регулювання має "подвійну систему": Центральний банк відповідає за федеральне регулювання, а Міжнародний фінансовий центр Дубая та Глобальний ринок Абу-Дабі мають незалежні повноваження як фінансові вільні зони.
Нові правила мають більш м'яке визначення, але встановлюють межі: забороняються алгоритмічні стейблкоїни та монети приватності, не дозволяється виплата відсотків, що пов'язані з часом володіння монетою.
У грудні 2024 року AE Coin отримав схвалення стати першим регульованим стейблкоїном дирхам. У квітні 2025 року такі установи, як суверенний фонд Абу-Дабі, оголосили про запуск нового стейблкоїна дирхам.
Японія: регулювання попереду, розвиток чекає на початок
Швидкість прогресу політики:★★★★
Регулювання стейблкоїнів в Японії є одним з провідних у світі, основне законодавство вже завершено. Це здійснюється переважно шляхом внесення змін до Закону про платіжні послуги (PSA).
Затверджено переглянуту версію PSA від червня 2022 року, що набирає чинності в червні 2023 року. Чітко визначено визначення стейблкоїну, емітентів та необхідні ліцензії. Емітентів обмежено банками, трастовими компаніями та постачальниками послуг з переказу коштів.
У березні 2025 року буде просунуто нову поправку, що оптимізує механізм випуску: дозволяє трстовим стейблкоїнам використовувати 50% резервів для низькоризикових інструментів, нова категорія реєстрації крипто посередників буде додана.
Росія: пробне використання, все ще обмежене зовнішнім використанням
Швидкість прогресу політики:★★
Ставлення Росії змінилося з протидії на обмежену підтримку, що в основному обумовлено стратегічними потребами під геополітичним тиском.
У липні 2024 року ухвалено два закони, що дозволяють затвердженим підприємствам здійснювати міжнародні розрахунки з використанням криптоактивів, але всередині країни це все ще заборонено як засіб платежу.
У березні 2025 року центральний банк запропонував трирічний пілотний період, що дозволяє певним високоприбутковим особам та підприємствам здійснювати інвестиції в криптовалюти.
Офіційні особи міністерства фінансів відкрито заявили, що слід врахувати можливість впровадження національного стейблкоїна для адаптації до глобальних платіжних тенденцій.
Великобританія: регулювання просувається
Швидкість прогресу політики:★★
Великобританія переходить від проектування рамок до законодавчого втілення. На основі Закону про фінансові послуги та ринки 2023 року, доповненого підзаконними актами, розробленими FCA та центральним банком.
У листопаді 2023 року FCA оприлюднила вимоги до регулювання компаній зі стейблкоїнами. У квітні 2025 року уряд опублікує консультаційний документ щодо законодавчого проєкту про криптовалюти, що передбачає нові регульовані діяльності.
Голова центрального банку неодноразово заявляв, що масове використання стейблкоїнів може підірвати довіру громадськості до національної валюти та становити системний ризик.
Канада: юридичне розмиття, регулювання формується
Швидкість прогресу політики:★★
Канада має досить консервативну політику, місцевий ринок стейблкоїнів розвивається повільно.
Після краху FTX у грудні 2022 року регулятори цінних паперів посилили політику, включивши стейблкоїн до сфери регулювання цінних паперів.
У 2023 році були опубліковані документи SN 21332 та SN 21333, в яких було запропоновано регуляторну рамку для "стейблкоїнів, прив'язаних до фіатної валюти". Вимагається, щоб емітенти реєструвались як емітенти цінних паперів, подавали проспект емісії або підписували зобов'язання.
Минулого місяця регулятори банківського сектору заявили, що готові регулювати стейблкоїни, відповідна рамка наразі розробляється.
Бразилія: суворий контроль напрямку
Швидкість прогресу політики:★
В Бразилії 90% криптоторгівлі пов'язані зі стейблкоїнами, які в основному використовуються для трансакцій через кордон, що викликає занепокоєння щодо дотримання норм.
Центральний банк вважає, що торгівля стейблкоїнами пов'язана з трансакціями за кордоном і має ризики ухилення від податків та відмивання грошей. У грудні 2024 року буде представлено проект нових правил, що передбачає включення стейблкоїнів до валютного регулювання та заборону на перекази до гаманців, що контролюються не національними суб'єктами.
Чіткий напрямок регулювання: на основі строгого контролю пріоритетом є придушення високоризикових сценаріїв.
Незважаючи на це, найбільший банк Itau Unibanco планує запустити стейблкоїн, прив'язаний до реалу, досліджує досвід інших банків і чекає на впровадження регуляторної рамки.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Аналіз останніх тенденцій регуляторної політики стейблкоїнів на основних ринках світу
Аналіз тенденцій регуляторної політики щодо глобальних стейблкоїнів
стейблкоїн стає гарячою темою в суспільстві, активно обговорюється в соціальних мережах та традиційних фінансових колах. У той же час, глобальне політичне середовище зазнало значного повороту. Протягом минулого року ставлення кількох країн до стейблкоїнів змінилося з обережного на прийняття: регулювання стейблкоїнів у Гонконзі незабаром вступить в силу, законодавство MiCA в ЄС офіційно набрало чинності, Сполучені Штати ухвалили законопроект про регулювання стейблкоїнів. стейблкоїн тихо змінює глобальну валютну систему.
Ця стаття систематично розгляне останні досягнення основних країн та регіонів у регулюванні стейблкоїнів, проаналізує глибокі логіки та стратегічне значення цієї фінансової трансформації.
Аналіз еволюції політики стейблкоїнів у дванадцяти основних світових ринках
США: розділення штатів, змагання за розташування
Швидкість прогресу політики:★★★★
Розвиток американських стейблкоїнів демонструє паралельну модель "федеральний + штатний". Федеральний уряд прискорює створення єдиної системи регулювання, тоді як штати активно експериментують, сприяючи реалізації системи.
На рівні штатів багато місць вже ухвалили конкретні закони:
Регуляторне законодавство на федеральному рівні також швидко просувається:
Китай: порт Гонконг, політика диференціації
Швидкість прогресу політики: Гонконг★★★★ | материкова частина★
Китай сформував регуляторну структуру для стейблкоїнів «Гонконг на чолі, материк спостерігає»: Гонконг створює зрілу систему для залучення підприємств, тоді як материк зберігає обережне ставлення.
Гонконгський «Закон про стейблкоїни» набуде чинності в серпні 2025 року. Близько 50-60 компаній висловили намір подати заявки, переважно це платіжні установи та великі інтернет-платформи. Перший етап може включати лише 3-4 ліцензії, які будуть надані за запрошенням.
На материковому Китаї нещодавно в багатьох місцях було відзначено увагу до стейблкоїнів:
Південна Корея: зміна ставлення, банківський альянс
Швидкість прогресу політики:★★★
Корея переходить від "очікування" до "входу". У червні правляча партія запропонувала "Основний закон про цифрові активи", який має на меті дозволити місцевим підприємствам з капіталом понад 36,8 тисячі доларів випускати стейблкоїни.
Вісім основних банків готують спільне підприємство, плануючи випускати стейблкоїн у воні. Учасниками є шість місцевих банків, включаючи Національний банк і новий банк Хан, а також дочірні відділення Citibank і Standard Chartered. Якщо отримає схвалення, очікується, що воно буде запущене наприкінці цього року або на початку наступного.
Поточне регулювання залишається невизначеним. Акції, пов'язані зі стейблкоїнами, часто стрімко зростають, можливо, вже з'явилися ознаки бульбашки.
Таїланд: відкрити шлюзи для тестування, обережно просуватися
Швидкість прогресу політики:★★★
Політика стейблкоїнів у Таїланді поступово переходить від обережності до впровадження пілотних проєктів. У 2021 році центральний банк оприлюднив попередні рекомендації, в яких стейблкоїн на основі тайського бат є предметом регулювання як "електронна валюта".
У серпні 2024 року буде створено регуляторний пісочницю, що дозволяє певним установам тестувати криптовалютні послуги. У 2025 році буде прискорено розширення пілотного проекту:
ЄС: єдине регулювання, обережна підтримка
Швидкість прогресу політики:★★★★★
ЄС займає "обережну підтримку" стейблкоїнів: визнає потенціал, водночас насторожено ставиться до ризиків.
У червні 2023 року було опубліковано "Регламент ринку криптоактивів" (MiCA), у грудні 2024 року повністю набудуть чинності положення про стейблкоїни. Застосовується до 27 країн-членів ЄС та 3 країн Європейської економічної зони.
MiCA встановлює високі бар'єри для стейблкоїнів: емітенти повинні отримати дозвіл регуляторних органів держав-членів та створити юридичну особу в ЄС. "Важливі" стейблкоїни підлягають єдиному регулюванню з боку Європейського банківського управління.
Нестабільні стейблкоїни, які не оцінюються в євро, не можуть здійснювати більше 1 мільйона угод або 200 мільйонів євро на день у межах єдиної валютної зони, інакше їх потрібно призупинити та виправити.
В даний час видано ліцензії MiCA 53 крипто-компаніям, зокрема 14 емітентам стейблкоїнів.
Сінгапур: рано почали, високі стандарти
Швидкість прогресу політики:★★★★★
Регулювання стейблкоїнів у Сінгапурі знаходиться на передовій. У 2019 році було прийнято Закон про платіжні послуги, який чітко визначає поняття провайдерів платіжних послуг.
У серпні 2023 року випущено остаточну версію "Регуляторної рамки для стейблкоїнів", яка застосовується до однокомпонентних стейблкоїнів, що прив'язані до нової валюти або валют G10. Встановлено високі бар'єри:
Багато установ подали заявки на отримання кваліфікації для випуску, StraitsX і Paxos вважаються прикладами перших відповідних випадків.
Об'єднані Арабські Емірати: активно просувають, дві паралельні траєкторії
Швидкість прогресу політики:★★★★★
ОАЕ підтримують відкритий підхід до стейблкоїнів. У червні 2024 року буде опубліковано "Регламент про послуги токенів платежів", який визначає регуляторну рамку.
Регулювання має "подвійну систему": Центральний банк відповідає за федеральне регулювання, а Міжнародний фінансовий центр Дубая та Глобальний ринок Абу-Дабі мають незалежні повноваження як фінансові вільні зони.
Нові правила мають більш м'яке визначення, але встановлюють межі: забороняються алгоритмічні стейблкоїни та монети приватності, не дозволяється виплата відсотків, що пов'язані з часом володіння монетою.
У грудні 2024 року AE Coin отримав схвалення стати першим регульованим стейблкоїном дирхам. У квітні 2025 року такі установи, як суверенний фонд Абу-Дабі, оголосили про запуск нового стейблкоїна дирхам.
Японія: регулювання попереду, розвиток чекає на початок
Швидкість прогресу політики:★★★★
Регулювання стейблкоїнів в Японії є одним з провідних у світі, основне законодавство вже завершено. Це здійснюється переважно шляхом внесення змін до Закону про платіжні послуги (PSA).
Затверджено переглянуту версію PSA від червня 2022 року, що набирає чинності в червні 2023 року. Чітко визначено визначення стейблкоїну, емітентів та необхідні ліцензії. Емітентів обмежено банками, трастовими компаніями та постачальниками послуг з переказу коштів.
У березні 2025 року буде просунуто нову поправку, що оптимізує механізм випуску: дозволяє трстовим стейблкоїнам використовувати 50% резервів для низькоризикових інструментів, нова категорія реєстрації крипто посередників буде додана.
Росія: пробне використання, все ще обмежене зовнішнім використанням
Швидкість прогресу політики:★★
Ставлення Росії змінилося з протидії на обмежену підтримку, що в основному обумовлено стратегічними потребами під геополітичним тиском.
У липні 2024 року ухвалено два закони, що дозволяють затвердженим підприємствам здійснювати міжнародні розрахунки з використанням криптоактивів, але всередині країни це все ще заборонено як засіб платежу.
У березні 2025 року центральний банк запропонував трирічний пілотний період, що дозволяє певним високоприбутковим особам та підприємствам здійснювати інвестиції в криптовалюти.
Офіційні особи міністерства фінансів відкрито заявили, що слід врахувати можливість впровадження національного стейблкоїна для адаптації до глобальних платіжних тенденцій.
Великобританія: регулювання просувається
Швидкість прогресу політики:★★
Великобританія переходить від проектування рамок до законодавчого втілення. На основі Закону про фінансові послуги та ринки 2023 року, доповненого підзаконними актами, розробленими FCA та центральним банком.
У листопаді 2023 року FCA оприлюднила вимоги до регулювання компаній зі стейблкоїнами. У квітні 2025 року уряд опублікує консультаційний документ щодо законодавчого проєкту про криптовалюти, що передбачає нові регульовані діяльності.
Голова центрального банку неодноразово заявляв, що масове використання стейблкоїнів може підірвати довіру громадськості до національної валюти та становити системний ризик.
Канада: юридичне розмиття, регулювання формується
Швидкість прогресу політики:★★
Канада має досить консервативну політику, місцевий ринок стейблкоїнів розвивається повільно.
Після краху FTX у грудні 2022 року регулятори цінних паперів посилили політику, включивши стейблкоїн до сфери регулювання цінних паперів.
У 2023 році були опубліковані документи SN 21332 та SN 21333, в яких було запропоновано регуляторну рамку для "стейблкоїнів, прив'язаних до фіатної валюти". Вимагається, щоб емітенти реєструвались як емітенти цінних паперів, подавали проспект емісії або підписували зобов'язання.
Минулого місяця регулятори банківського сектору заявили, що готові регулювати стейблкоїни, відповідна рамка наразі розробляється.
Бразилія: суворий контроль напрямку
Швидкість прогресу політики:★
В Бразилії 90% криптоторгівлі пов'язані зі стейблкоїнами, які в основному використовуються для трансакцій через кордон, що викликає занепокоєння щодо дотримання норм.
Центральний банк вважає, що торгівля стейблкоїнами пов'язана з трансакціями за кордоном і має ризики ухилення від податків та відмивання грошей. У грудні 2024 року буде представлено проект нових правил, що передбачає включення стейблкоїнів до валютного регулювання та заборону на перекази до гаманців, що контролюються не національними суб'єктами.
Чіткий напрямок регулювання: на основі строгого контролю пріоритетом є придушення високоризикових сценаріїв.
Незважаючи на це, найбільший банк Itau Unibanco планує запустити стейблкоїн, прив'язаний до реалу, досліджує досвід інших банків і чекає на впровадження регуляторної рамки.