Американський та британський Центральний банк можуть цього тижня одночасно підвищити ставку на 75 базових пунктів, але значення буде зовсім іншим

Минулого тижня ринок державних облігацій США та Великобританії продемонстрував зростання, облігації США припинили падіння та відновились, завершивши дванадцять тижнів безперервного зниження, тоді як облігації Великобританії зростали протягом двох тижнів.

Ринок широко очікує, що Федеральна резервна система США та Центральний банк Великобританії оголосять про підвищення процентних ставок на 75 базових пунктів на своїх засіданнях з монетарної політики цього тижня.

Однак однаковий рівень підвищення процентних ставок має абсолютно різне значення для двох Центральних банків:

Для Федеральної резервної системи послідовне четверте підвищення на 75 базових пунктів поставить її перед важливим вибором: імпульс економічного відновлення починає загравати під негативним впливом жорсткої політики, в той час як внутрішня інфляція залишається на найвищому рівні за 40 років. Федеральній резервній системі потрібно знайти баланс між стримуванням інфляції та уникненням економічної рецесії, ринок очікує, що вона, швидше за все, схилиться до останнього.

А для Центрального банку Великобританії підвищення процентної ставки на 75 базових пунктів стане найбільшим з 1989 року. Очевидно, що в питаннях контролю інфляції та підтримки економічного зростання Центральний банк Великобританії більше схиляється до першого. Тимчасова стабільність політичної ситуації у Великобританії дала ринку державних облігацій короткочасну паузу, що дозволило Центральному банку зосередитися на найсерйознішій інфляційній проблемі за останні 40 років.

Після підвищення процентної ставки Федеральної резервної системи в листопаді темп підвищення може сповільнитися

Падіння доходності американських облігацій повернуло дохідність 10-річних базових державних облігацій до приблизно 4%. Деякі інвестори вважають, що попередня жорстка політика Федеральної резервної системи може призвести до економічної рецесії, і через це побоювання Федеральний резерв у майбутньому може уповільнити темпи підвищення процентних ставок, а падіння на ринку облігацій, можливо, закінчиться.

Цю думку підтримали деякі чиновники Федерального резерву США. Голова Сан-Франциського ФРС з пташиними поглядами Дейлі заявила, що Федеральний резерв має уникати надмірно агресивного підвищення процентних ставок, яке може призвести економіку до "самознищення", і зараз настав час почати обговорення уповільнення темпів підвищення ставок.

Голова Федерального резерву Чикаго Еванс також відкрито заявив, що якщо наступного року піковий рівень федеральних фондів значно перевищить прогнозовані у вересні 4,6%, економіка зіткнеться з величезними "нелінійними" ризиками.

Проте, на фоні поширення побоювань щодо рецесії, інфляція в США все ще залишається на високому рівні, а Федеральна резервна система все ще стикається з величезними викликами в боротьбі з інфляцією.

Незважаючи на те, що в вересні загальний індекс цін PCE третій місяць поспіль сповільнився, основний індекс цін PCE, на який більше звертає увагу Федеральна резервна система, зріс протягом двох місяців поспіль. Крім того, опитування Університету Мічигану показало, що в жовтні індекс споживчої довіри піднявся до найвищого рівня за півроку, а споживчі очікування щодо інфляції в короткостроковій та довгостроковій перспективі зросли у порівнянні з вереснем.

Інвестори наразі в основному вже врахували очікування підвищення процентних ставок на 75 базових пунктів у листопаді, але щодо обсягу підвищення ставок у грудні все ще існують розбіжності. Трейдери ф'ючерсів схиляються до думки, що Федеральна резервна система знову підвищить ставки на 75 базових пунктів у грудні. Один із старших менеджерів портфелів інвестиційної компанії зазначив:

"Федеральна резервна система в листопаді безсумнівно підвищить ставку на 75 базових пунктів, але обережно підійде до рішення щодо ставок у грудні, оскільки перед цим засіданням ще є два звіти по CPI, на які потрібно звертати увагу. Вони хочуть позбутися монотонної моделі підвищення на 75 базових пунктів, але тільки якщо дані про інфляцію почнуть знижуватися, Федеральна резервна система сповільнить темпи підвищення ставок."

Водночас ринок очікує на зниження темпів підвищення процентних ставок, про що свідчить суттєве зниження прибутковості 10-річних державних облігацій минулого тижня.

Інвестори очікують, що економічне зростання значно сповільниться, і Федеральна резервна система, можливо, почне знижувати процентні ставки наступного року. Тому інвестори почали збільшувати свої позиції в довгострокових державних облігаціях. Недавнє опитування інвестиційних портфелів показало, що інвестори вперше з 2021 року повернулися в зону чистих покупок, досягнувши 100,1%, тоді як опитування одного великого фінансового інституту серед клієнтів, що інвестують у державні облігації США, показало, що чисті покупки знову зросли до найвищого рівня за два роки.

Банк Англії може підвищити процентну ставку на найбільшу величину за 33 роки для боротьби з інфляцією

Фінансовий план, який мав бути оголошений 31 жовтня, був відкладений на два тижні, що ускладнює засідання Комітету з монетарної політики Центрального банку Великої Британії цього тижня, коли банк має оголосити рішення щодо відсоткових ставок і економічні прогнози, не маючи уявлення про деталі бюджету.

Наразі ринок загалом очікує, що Центральний банк Великої Британії може оголосити про підвищення процентної ставки на 75 базових пунктів цього тижня, що стане найбільшим підвищенням ставки з 1989 року.

У порівнянні з Федеральною резервною системою США, ситуація Центрального банку Великої Британії є більш складною.

По-перше, це вперте питання інфляції. У вересні інфляція у Великій Британії досягла 10%, повернувшись до найвищого рівня за 40 років. Центральний банк Великої Британії раніше попереджав, що для пом'якшення проблеми різкого зростання вартості життя, підвищення відсоткової ставки у листопаді може бути вищим, ніж очікувалося раніше. Новий прем'єр-міністр також заявив, що "вирішення проблеми інфляції буде пріоритетом політики на сьогодні".

По-друге, це термінова економічна рецесія. Центральний банк Великої Британії раніше опублікував песимістичний прогноз, зазначивши, що економіка Великої Британії впаде в рецесію в останні 3 місяці цього року і триватиме до кінця 2023 року. Аналітики мають ще більш песимістичну точку зору, прогнозуючи, що Велика Британія, можливо, вже потрапила в рецесію, і рецесія може тривати до 2024 року.

У цьому раунді підвищення процентних ставок, незважаючи на те, що Центральний банк Великої Британії був одним із перших центральних банків, які почали підвищувати ставки, його темп підвищення ставок відстає від Федеральної резервної системи та Європейського центрального банку. Після трьох підвищень ставок Федеральною резервною системою на 75 базових пунктів, Європейський центральний банк, який раніше залишався відносно обережним, також минулого тижня підвищив ставки на 75 базових пунктів одноразово, у той час як підвищення ставок Центрального банку Великої Британії все ще залишалося на рівні 50 базових пунктів, що робить його ситуацію ще більш незручною.

Крім того, радикальний план колишнього прем'єр-міністра щодо зниження податків призвів до тимчасової кризи на ринку облігацій Великої Британії, і уряд Великої Британії терміново потребує відновлення значно підірваної довіри.

З появою нового прем'єр-міністра Великобританії ринок облігацій отримав короткочасну віддушину, станом на цей тиждень ринок облігацій Великобританії зріс протягом двох тижнів поспіль.

На це відреагував економіст відомих ЗМІ, сказавши: "Оскільки політики, які викликали хаос, залишають свої посади, ризикова премія на активи Великобританії поступово зменшується, а тиск на Центральний банк Великобританії щодо вжиття активних заходів дещо зменшується."