Аналіз нових правил стейблкоїнів у Гонконзі: як роздрібний інвестор може реагувати в порівнянні з глобальним регулюванням

1 серпня 2025 року Гонконг офіційно впроваджує "Регламент про стейблкоїни", ставши першим у світі повноцінним регуляторним каркасом для фіатних стейблкоїнів. Цей крок не лише підкреслює попереднє становище Гонконгу в сфері цифрових фінансів, а й приносить нові можливості та виклики для роздрібних інвесторів. У цій статті буде детально розглянуто регуляторну політику Гонконгського управління фінансів (HKMA), надано рекомендації для роздрібних інвесторів щодо законного володіння стейблкоїнами, а також порівняно регуляторні відмінності між Гонконгом, Сінгапуром та США, щоб виявити перспективи ринку.

Основні положення Гонконгського «Про стейблкоїни»

Гонконзький Управління грошово-кредитної політики запровадило ліцензійний режим для法币 стейблкоїн через «Положення про стейблкоїн», що має на меті збалансувати фінансові інновації та контроль ризиків. Основні положення включають:

1. Вимоги до ліцензування: установи, які випускають фіатні стейблкоїни або стверджують, що вони прив'язані до гонконгського долара, повинні подати заявку на отримання ліцензії до Управління грошового обігу.
2. Умови доступу: Заявники повинні мати розроблену систему управління ризиками, заходи протидії відмиванню грошей (AML) та фінансуванню тероризму (CFT), а також надійні технічні можливості безпеки.
3. Управління резервами: Емітент повинен забезпечити достатність резервних активів та зберігати їх у контрольованих депозитарних установах, регулярно публікуючи аудиторські звіти.
4. Застосування: стейблкоїн позиціонується як платіжний інструмент, на початковому етапі переважно використовується для трансакцій між країнами, щоб знизити ризики роздрібного інвестора.
5. Перехідні заходи: встановлення перехідного періоду, що дозволяє учасникам ринку налаштувати свій бізнес до набрання чинності нормативними актами, щоб забезпечити відповідність.

Очікується, що на початковому етапі лише кілька банків або фінансових технологічних компаній зможуть отримати ліцензію. Управління грошового обігу також запустило програму "пісочниця для стейблкоїнів", яка підтримує підприємства в тестуванні сценаріїв міжкордонної торгівлі та Web3.

Посібник для роздрібних інвесторів щодо законного володіння стейблкоїнами в Гонконзі

В рамках нових правил роздрібні інвестори повинні вжити наступних заходів для законного володіння стейблкоїнами:

1. Виберіть стейблкоїн, що отримав ліцензію: надавайте перевагу продуктам стейблкоїнів, авторизованим Управлінням грошового обігу, які можна перевірити через офіційні канали або на compliant біржах.
2. Використовуйте регульовану платформу: торгуйте через віртуальну платформу для торгівлі активами (VASP), що регулюється управлінням фінансових послуг, щоб переконатися, що платформа відповідає вимогам KYC та AML.
3. Зверніть увагу на призначення та розкриття: дізнайтеся про конкретне використання стейблкоїнів (наприклад, для міжнародних платежів) та звіт про аудит резервів емітента, щоб забезпечити стабільність вартості.
4. Уважно ставтеся до міжнародних ризиків: звертайте увагу на технічні та регуляторні виклики, які можуть виникнути через відмінності в міжланкових технологіях або міжнародному регулюванні.

Особливе нагадування: уникайте інвестування в нестабільні стейблкоїни, які стверджують про "високий дохід", віддавайте перевагу установам з високою прозорістю та регулюванням.

Порівняння регулювання глобальних стейблкоїнів

Гонконг: всебічна та сувора регуляторна рамка

• Підкреслити прозорість резервів та відповідність AML
• Підтримка багатьох монет стейблкоїнів (наприклад, Ethereum, мережа Solana)
• Сприяння міжнародній експансії юаня та транскордонній торгівлі
• Приваблення банків та технологічних гігантів для отримання ліцензій, щоб допомогти Гонконгу стати цифровим фінансовим центром Азії

Сінгапур: гнучка обережність у рівновазі

• У 2023 році буде представлено рамки стейблкоїнів, зосереджуючи увагу на регулюванні стейблкоїнів, прив'язаних до нового долара.
• Вимога до емітента про наявність достатнього резерву законних грошей
• Політика відносно гнучка, що приваблює всесвітньо відомих емітентів
• Тестування платежів та DeFi-додатків через "Project Orchid", роздрібний інвестор має високий рівень участі

США: ринок зрілий, але регулювання фрагментоване

• Законопроект про стейблкоїни ще не узгоджено, але очікується, що відповідні пропозиції отримають прогрес у 2025 році.
• Кілька регуляторних органів вимагали, щоб емітенти зареєструвались як постачальники грошових послуг (MSB) та розкрили резервні активи.
• Ринок USDT та USDC є найбільшим, але конфлікти між державним та федеральним регулюванням збільшують невизначеність

Можливості та виклики роздрібних інвесторів у стейблкоїнах

можливість

• Гонконгський регульований стейблкоїн надає роздрібним інвесторам безпечні інвестиційні можливості
• Глобальний ринок стейблкоїнів швидко зростає, Гонконг може зіткнутися з подібним розширенням
• Багатоланкова технологія знижує витрати на транзакції та підвищує ефективність

виклик

• У Гонконгу високі бар'єри для кількості емітентів, роздрібний інвестор має обмежений вибір
• Збільшення регуляторних відмінностей між країнами ускладнює дотримання вимог.
• Технічні вразливості або погане управління резервами можуть призвести до коливань вартості

Висновок: стратегії роздрібного інвестора

Гонконгський «Закон про стейблкоїни» забезпечує роздрібним інвесторам безпечне та регульоване інвестиційне середовище, але також вимагає більшої обізнаності щодо відповідності. В порівнянні з гнучкістю Сінгапуру та зрілим ринком США, Гонконг більше орієнтується на фінансову стабільність та міжнародалізацію юаня, що підходить для консервативних інвестицій.

Рекомендації щодо дій

1. Короткострокові: зверніть увагу на список перших емітентів, які отримали ліцензію, виберіть відповідний стейблкоїн
2. Середній термін: участь у міжнародній торгівлі або у сценаріях застосування Web3
3. Довгостроково: постійно стежити за регуляторною динамікою Гонконгу, Сінгапуру та США, оптимізувати інвестиційний портфель

Інвестори повинні пам'ятати, що інвестиції в стейблкоїни все ще пов'язані з ризиками, рекомендується звертатися за професійною консультацією перед прийняттям будь-яких інвестиційних рішень. Ця стаття призначена тільки для довідки і не є інвестиційною порадою.