Circle подає проспект IPO: фінансовий, бізнесовий та стратегічний аналіз
1 квітня 2025 року Circle Internet Financial подала до Комісії з цінних паперів і бірж США проспект S-1, плануючи вихід на Нью-Йоркську фондову біржу під тикером "CRCL". Ця компанія, основою якої є стабільна монета USDC, раніше намагалася вийти на біржу через SPAC у 2022 році, але безуспішно; тепер вона повертається з більш чіткими фінансовими даними та стратегічними цілями. У цій статті ми розглянемо цей проспект, досліджуючи внутрішню логіку Circle та її потенційний вплив.
Один. Фінансовий стан Circle
1.1 Суперечність між зростанням доходів та зниженням прибутку
Фінансові дані Circle демонструють ситуацію зростання та тиску. У 2024 році загальний дохід і резервний дохід склали 1,676 мільярда доларів США, що на 16% більше в порівнянні з попереднім роком. Однак чистий дохід впав з 268 мільйонів доларів США до 156 мільйонів доларів США, що становить зниження на 42%.
Зростання доходів в основному зумовлене доходами від резервів, у 2024 році вони становитимуть 1,661 мільярда доларів США, що становить 99% від загального доходу. Це стало можливим завдяки значному збільшенню обсягу USDC в обігу — станом на березень 2025 року обсяг досягне 32 мільярдів доларів США, що на 36% більше в порівнянні з попереднім роком. Але тиск з боку витрат не можна ігнорувати. Витрати на розподіл і торгівлю зросли з 720 мільйонів доларів до 1,011 мільярда доларів, що становить 40% зростання, а операційні витрати також зросли з 453 мільйонів доларів до 492 мільйонів доларів, з яких загальні адміністративні витрати зросли з 100 мільйонів доларів до 137 мільйонів доларів.
1.2 Аналіз резервних доходів
Резервний дохід є основною опорою Circle, у 2024 році він досягне 1,661 мільярда доларів, що становить 99% загального доходу. Ця частина доходу походить від відсоткових надходжень від управління резервними активами USDC. USDC є стейблкоїном, прив'язаним до долара в співвідношенні 1:1, за кожним випущеним 1 USDC стоїть 1 долар. Станом на березень 2025 року, обсяг у 32 мільярди доларів означає еквівалентні резервні активи, які інвестуються в низькоризикові інструменти, включаючи державні облігації США (85% управляється спеціалізованим фондом певної компанії з управління активами) та готівку (10-20% зберігається в банках, що мають глобальне системне значення).
Як приклад, у 2024 році, припустимо, що середній обсяг резервів становить 31 мільярд доларів США, а прибутковість державних облігацій становить 5,35% (дані Міністерства фінансів США), річні відсотки становлять приблизно 1,659 мільярда доларів США, що майже збігається з фактичними 1,661 мільярда доларів США. Однак варто зазначити, що Circle повинна ділити цей дохід з певною торговою платформою. Це пояснює, чому чистий дохід відносно низький.
1.3 Огляд активів та ліквідності
Структура активів Circle зосереджена на ліквідності та прозорості. 85% резервів USDC інвестовано в державні облігації, 10-20% - у готівку, що зберігається в провідних банках, а щомісячні відкриті звіти підвищують довіру. Однак, власні грошові кошти компанії та доходи від короткострокових інвестицій є негативними, у 2024 році -3471,2 мільйона доларів, що може бути під впливом управлінських витрат. Фінансові основи Circle міцні, але вплив зовнішнього середовища не слід недооцінювати.
Два, Деконструкція бізнес-моделі Circle
2.1 основна роль USDC
Бізнес Circle зосереджений на USDC, який займає друге місце у світі серед стабільних монет. Згідно з даними певної платформи, обсяг обігу USDC становить 60,1 мільярда доларів, а частка ринку приблизно 26%, поступаючись лише певній відомій стабільній монеті. USDC широко використовується для платежів, міжнародних переказів та децентралізованих фінансів (DeFi), використовуючи технологію блокчейн для швидких і дешевих транзакцій, що є перевагою порівняно з традиційними платіжними системами.
Переваги USDC полягають у відповідності та прозорості. Він відповідає регламенту MiCA ЄС, отримав ліцензію EMI у Франції у липні 2024 року, щомісячні звіти про резерви підтверджуються аудиторською компанією. Джерела доходу: 99% походять від процентів резерву (1,661 мільярда доларів США), комісії за транзакції та інші доходи становлять лише 15,169 мільйона доларів США, що є незначною часткою.
2.2 Багатогранні спроби
Окрім USDC, Circle також розробляє цифровий гаманець, кросчейн-міст і власну Layer 2 публічну блокчейн-мережу, з метою підвищення використання та масштабованості USDC. Ці бізнеси наразі мають обмежений внесок у дохід, включаючи 15,169 мільйона доларів США в інших доходах. Незважаючи на це, вони представляють потенціал для росту в майбутньому, але високі витрати на технологічну розробку можуть тимчасово збільшити фінансове навантаження.
2.3 та взаємовідносини з певною торговою платформою
Взаємини Circle з певною відомою торговою платформою мають вельми драматичний характер. Обидві сторони спільно заснували альянс для управління USDC. У 2023 році Circle придбала акції цієї платформи за 210 мільйонів доларів, взявши під свій контроль альянс, але угода про розподіл доходів продовжується до сьогодні. Ця платформа отримує 50% доходу від резервів, що призводить до того, що витрати на розподіл у 2024 році досягають 1,011 мільярда доларів. Це і спадщина співпраці, і тягар для прибутків, тому варто звернути увагу на можливі зміни в розподілі в майбутньому.
Три. Стратегічні наміри щодо виходу на ринок
3.1 Фінансування та розширення
IPO Circle має на меті залучити фінансування, чистий обсяг якого попередньо оцінюється в X мільйонів доларів (залежно від ціни розміщення), частина з яких буде використана для сплати податків на RSU, а решта - для операційного капіталу, розробки продуктів та можливих придбань. Частка ринку USDC становить лише 26%, що значно нижче, ніж 67% у відомого стейблкоїна, і Circle явно сподівається прискорити розширення за рахунок фінансування, наприклад, просуваючи Layer 2 публічні блокчейни та глобальну ринкову проникнення.
3.2 Відповідь на регулювання та підвищення репутації
Регулювання стейблкоїнів у США стає дедалі суворішим, компанія Circle перенесла свою штаб-квартиру до США і обрала вихід на біржу, активно приймаючи вимоги SEC щодо розкриття інформації. Публікація фінансових і резервних даних не лише відповідає очікуванням регуляторів, але й може зміцнити довіру з боку інститутів. Ця стратегія прозорості є дуже розумною в криптоіндустрії і може принести Circle більше традиційних фінансових партнерів.
3.3 Акціонери та ліквідність
Структура капіталу Circle поділяється на клас A (1 голос/акція), клас B (5 голосів/акція, максимум 30%) та клас C (без голосування), засновники зберігають контроль. Публічна пропозиція також надасть ліквідність раннім інвесторам і співробітникам, торгівля на вторинному ринку (оцінка 40-50 мільярдів доларів) вже демонструє попит. IPO є як фінансуванням, так і балансуванням між поверненням акціонерів.
4. Уроки для криптоіндустрії
4.1 Встановлення галузевих стандартів
IPO Circle відкриває традиційні шляхи виходу для криптовалютних компаній. Раніше ICO та приватні розміщення були основними, але вони мали високі ризики та низьку ліквідність. Circle через IPO довела життєздатність публічного ринку, що може підвищити впевненість венчурних капіталістів (VC) та залучити більше коштів у криптостартапи, сприяючи розвитку галузі.
4.2 Можливості інноваційних ігор
Якщо Circle досягне успіху, інші компанії можуть наслідувати його приклад, наприклад, швидко виходячи на ринок через SPAC або пряме розміщення акцій. Токенізація акцій, торгівля на блокчейні або поєднання з DeFi (наприклад, для позик або стейкінгу) є потенційно новими можливостями. Ці моделі можуть розмите межі між традиційними та криптофінансами, відкриваючи нові можливості для інвесторів.
4.3 Ризики та виклики
Однак, вихід на ринок не є легким шляхом. Нещодавній спад на ринку технологічних акцій може знизити ціни, а регуляторна невизначеність (наприклад, посилення законодавства щодо стейблкоїнів) також становить загрозу. Успіх або невдача Circle перевірить здатність криптовалютних компаній адаптуватися на традиційному ринку.
Висновок
IPO Circle продемонструвала його фінансову силу, бізнес амбіції та галузеві прагнення. Резервний дохід є його артерією, але залежність від розподілу та процентних ставок з певною торговою платформою є ризиком. Якщо IPO буде успішним, Circle зможе не лише зміцнити свою позицію на ринку стабільних монет, але й, можливо, відкрити традиційні фінансові двері для криптоіндустрії, принісши капітал та технологічні інновації. Від відповідності до шляхів виходу, історія Circle є не лише демонстрацією можливостей, а й нагадуванням про ризики. На перехресті криптовалют і традиційних фінансів, його наступний крок вартий очікування.
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
10 лайків
Нагородити
10
4
Поділіться
Прокоментувати
0/400
BasementAlchemist
· 9год тому
Дивна річ, чистий прибуток все ще знизився.
Переглянути оригіналвідповісти на0
OfflineNewbie
· 9год тому
Нехай буде, якщо розсіялося.
Переглянути оригіналвідповісти на0
LazyDevMiner
· 9год тому
99% це доходи від резервів.
Переглянути оригіналвідповісти на0
Hash_Bandit
· 9год тому
бачив цей фільм раніше... потрібно більше ніж просто стейблкоїн доходи, щоб отримати ці прибутки
Інтерпретація проспекту випуску Circle: Доходи від резервів USDC складають 99%, вплив розподілу доходів з торговельної платформи на прибуток
Circle подає проспект IPO: фінансовий, бізнесовий та стратегічний аналіз
1 квітня 2025 року Circle Internet Financial подала до Комісії з цінних паперів і бірж США проспект S-1, плануючи вихід на Нью-Йоркську фондову біржу під тикером "CRCL". Ця компанія, основою якої є стабільна монета USDC, раніше намагалася вийти на біржу через SPAC у 2022 році, але безуспішно; тепер вона повертається з більш чіткими фінансовими даними та стратегічними цілями. У цій статті ми розглянемо цей проспект, досліджуючи внутрішню логіку Circle та її потенційний вплив.
Один. Фінансовий стан Circle
1.1 Суперечність між зростанням доходів та зниженням прибутку
Фінансові дані Circle демонструють ситуацію зростання та тиску. У 2024 році загальний дохід і резервний дохід склали 1,676 мільярда доларів США, що на 16% більше в порівнянні з попереднім роком. Однак чистий дохід впав з 268 мільйонів доларів США до 156 мільйонів доларів США, що становить зниження на 42%.
Зростання доходів в основному зумовлене доходами від резервів, у 2024 році вони становитимуть 1,661 мільярда доларів США, що становить 99% від загального доходу. Це стало можливим завдяки значному збільшенню обсягу USDC в обігу — станом на березень 2025 року обсяг досягне 32 мільярдів доларів США, що на 36% більше в порівнянні з попереднім роком. Але тиск з боку витрат не можна ігнорувати. Витрати на розподіл і торгівлю зросли з 720 мільйонів доларів до 1,011 мільярда доларів, що становить 40% зростання, а операційні витрати також зросли з 453 мільйонів доларів до 492 мільйонів доларів, з яких загальні адміністративні витрати зросли з 100 мільйонів доларів до 137 мільйонів доларів.
1.2 Аналіз резервних доходів
Резервний дохід є основною опорою Circle, у 2024 році він досягне 1,661 мільярда доларів, що становить 99% загального доходу. Ця частина доходу походить від відсоткових надходжень від управління резервними активами USDC. USDC є стейблкоїном, прив'язаним до долара в співвідношенні 1:1, за кожним випущеним 1 USDC стоїть 1 долар. Станом на березень 2025 року, обсяг у 32 мільярди доларів означає еквівалентні резервні активи, які інвестуються в низькоризикові інструменти, включаючи державні облігації США (85% управляється спеціалізованим фондом певної компанії з управління активами) та готівку (10-20% зберігається в банках, що мають глобальне системне значення).
Як приклад, у 2024 році, припустимо, що середній обсяг резервів становить 31 мільярд доларів США, а прибутковість державних облігацій становить 5,35% (дані Міністерства фінансів США), річні відсотки становлять приблизно 1,659 мільярда доларів США, що майже збігається з фактичними 1,661 мільярда доларів США. Однак варто зазначити, що Circle повинна ділити цей дохід з певною торговою платформою. Це пояснює, чому чистий дохід відносно низький.
1.3 Огляд активів та ліквідності
Структура активів Circle зосереджена на ліквідності та прозорості. 85% резервів USDC інвестовано в державні облігації, 10-20% - у готівку, що зберігається в провідних банках, а щомісячні відкриті звіти підвищують довіру. Однак, власні грошові кошти компанії та доходи від короткострокових інвестицій є негативними, у 2024 році -3471,2 мільйона доларів, що може бути під впливом управлінських витрат. Фінансові основи Circle міцні, але вплив зовнішнього середовища не слід недооцінювати.
Два, Деконструкція бізнес-моделі Circle
2.1 основна роль USDC
Бізнес Circle зосереджений на USDC, який займає друге місце у світі серед стабільних монет. Згідно з даними певної платформи, обсяг обігу USDC становить 60,1 мільярда доларів, а частка ринку приблизно 26%, поступаючись лише певній відомій стабільній монеті. USDC широко використовується для платежів, міжнародних переказів та децентралізованих фінансів (DeFi), використовуючи технологію блокчейн для швидких і дешевих транзакцій, що є перевагою порівняно з традиційними платіжними системами.
Переваги USDC полягають у відповідності та прозорості. Він відповідає регламенту MiCA ЄС, отримав ліцензію EMI у Франції у липні 2024 року, щомісячні звіти про резерви підтверджуються аудиторською компанією. Джерела доходу: 99% походять від процентів резерву (1,661 мільярда доларів США), комісії за транзакції та інші доходи становлять лише 15,169 мільйона доларів США, що є незначною часткою.
2.2 Багатогранні спроби
Окрім USDC, Circle також розробляє цифровий гаманець, кросчейн-міст і власну Layer 2 публічну блокчейн-мережу, з метою підвищення використання та масштабованості USDC. Ці бізнеси наразі мають обмежений внесок у дохід, включаючи 15,169 мільйона доларів США в інших доходах. Незважаючи на це, вони представляють потенціал для росту в майбутньому, але високі витрати на технологічну розробку можуть тимчасово збільшити фінансове навантаження.
2.3 та взаємовідносини з певною торговою платформою
Взаємини Circle з певною відомою торговою платформою мають вельми драматичний характер. Обидві сторони спільно заснували альянс для управління USDC. У 2023 році Circle придбала акції цієї платформи за 210 мільйонів доларів, взявши під свій контроль альянс, але угода про розподіл доходів продовжується до сьогодні. Ця платформа отримує 50% доходу від резервів, що призводить до того, що витрати на розподіл у 2024 році досягають 1,011 мільярда доларів. Це і спадщина співпраці, і тягар для прибутків, тому варто звернути увагу на можливі зміни в розподілі в майбутньому.
Три. Стратегічні наміри щодо виходу на ринок
3.1 Фінансування та розширення
IPO Circle має на меті залучити фінансування, чистий обсяг якого попередньо оцінюється в X мільйонів доларів (залежно від ціни розміщення), частина з яких буде використана для сплати податків на RSU, а решта - для операційного капіталу, розробки продуктів та можливих придбань. Частка ринку USDC становить лише 26%, що значно нижче, ніж 67% у відомого стейблкоїна, і Circle явно сподівається прискорити розширення за рахунок фінансування, наприклад, просуваючи Layer 2 публічні блокчейни та глобальну ринкову проникнення.
3.2 Відповідь на регулювання та підвищення репутації
Регулювання стейблкоїнів у США стає дедалі суворішим, компанія Circle перенесла свою штаб-квартиру до США і обрала вихід на біржу, активно приймаючи вимоги SEC щодо розкриття інформації. Публікація фінансових і резервних даних не лише відповідає очікуванням регуляторів, але й може зміцнити довіру з боку інститутів. Ця стратегія прозорості є дуже розумною в криптоіндустрії і може принести Circle більше традиційних фінансових партнерів.
3.3 Акціонери та ліквідність
Структура капіталу Circle поділяється на клас A (1 голос/акція), клас B (5 голосів/акція, максимум 30%) та клас C (без голосування), засновники зберігають контроль. Публічна пропозиція також надасть ліквідність раннім інвесторам і співробітникам, торгівля на вторинному ринку (оцінка 40-50 мільярдів доларів) вже демонструє попит. IPO є як фінансуванням, так і балансуванням між поверненням акціонерів.
4. Уроки для криптоіндустрії
4.1 Встановлення галузевих стандартів
IPO Circle відкриває традиційні шляхи виходу для криптовалютних компаній. Раніше ICO та приватні розміщення були основними, але вони мали високі ризики та низьку ліквідність. Circle через IPO довела життєздатність публічного ринку, що може підвищити впевненість венчурних капіталістів (VC) та залучити більше коштів у криптостартапи, сприяючи розвитку галузі.
4.2 Можливості інноваційних ігор
Якщо Circle досягне успіху, інші компанії можуть наслідувати його приклад, наприклад, швидко виходячи на ринок через SPAC або пряме розміщення акцій. Токенізація акцій, торгівля на блокчейні або поєднання з DeFi (наприклад, для позик або стейкінгу) є потенційно новими можливостями. Ці моделі можуть розмите межі між традиційними та криптофінансами, відкриваючи нові можливості для інвесторів.
4.3 Ризики та виклики
Однак, вихід на ринок не є легким шляхом. Нещодавній спад на ринку технологічних акцій може знизити ціни, а регуляторна невизначеність (наприклад, посилення законодавства щодо стейблкоїнів) також становить загрозу. Успіх або невдача Circle перевірить здатність криптовалютних компаній адаптуватися на традиційному ринку.
Висновок
IPO Circle продемонструвала його фінансову силу, бізнес амбіції та галузеві прагнення. Резервний дохід є його артерією, але залежність від розподілу та процентних ставок з певною торговою платформою є ризиком. Якщо IPO буде успішним, Circle зможе не лише зміцнити свою позицію на ринку стабільних монет, але й, можливо, відкрити традиційні фінансові двері для криптоіндустрії, принісши капітал та технологічні інновації. Від відповідності до шляхів виходу, історія Circle є не лише демонстрацією можливостей, а й нагадуванням про ризики. На перехресті криптовалют і традиційних фінансів, його наступний крок вартий очікування.