Чи може крісло голови Федеральної резервної системи (ФРС) бути "ремонтоване"?

Гра між Трампом і Пауеллом триває вже багато років, і сьогодні знову загострюється через суперечку щодо ремонту. Ця на перший погляд абсурдна політична боротьба підштовхує глобальну ринкову емоцію до межі.

Який тиск зараз відчуває Пауел? Якщо його справді змусить піти у відставку, які бурі це викличе?

Трамп і Пауел: семирічна ворожнеча

Конфлікт між Трампом та Пауеллом зосереджений на орієнтації грошово-кредитної політики: одна сторона виступає за зниження процентних ставок, інша - за збереження статус-кво. Це розбіжність існує з 2018 року.

Цікаво, що Пауелл спочатку був призначений головою Федеральної резервної системи (ФРС) Трампом. У лютому 2018 року Пауелл офіційно вступив на посаду, в той час як Трамп сподівався, що він буде проводити м'яку монетарну політику для сприяння економічному зростанню.

Однак у жовтні 2018 року Трамп вперше публічно розкритикував Пауела, зазначивши, що підвищення процентних ставок Федеральною резервною системою (ФРС) є "найбільшою загрозою", і звинуватив Пауела в тому, що той "збожеволів". З того часу конфлікт між ними став публічним, а словесна перепалка постійно загострювалася.

У 2022 році Пауелл отримав повторне призначення, термін якого продовжено до травня 2026 року. З наближенням виборів 2024 року ситуація ще більше погіршилася. Трамп під час виборчої кампанії постійно критикував Пауелла за "повільні дії та недостатнє зниження відсоткових ставок" і неодноразово публічно вимагав його відставки.

Однак, відповідно до американського законодавства, президент не має права звільняти голову Федеральної резервної системи (ФРС) через розбіжності в політиці, якщо немає «підтверджених доказів" правопорушення або серйозної недбалості.

Цього року в липні ситуація змінилася. Команда Трампа раптово висунула нові звинувачення: вимагала від Конгресу розслідування щодо Пауела, стверджуючи, що проект реконструкції будівлі Федеральної резервної системи (ФРС) має серйозні порушення. Тим часом, ходять чутки, що Пауел "розглядає можливість звільнення", що швидко загострило ситуацію.

Дилема Пауела

Наразі Пауелл перебуває в складній ситуації з монетарною політикою: з одного боку, це потенційний інфляційний тиск, з іншого – ознаки охолодження на ринку праці. Ця складна ситуація створює великі виклики для рішень Федеральної резервної системи (ФРС).

Якщо знизити процентні ставки занадто рано, це може призвести до неконтрольованих інфляційних очікувань; якщо ж продовжити підвищення ставок, це може викликати збурення на ринку облігацій або спровокувати фінансову кризу.

Перед тиском Трампа, Пауелл обрав прямий підхід. Він закликав продовжити перегляд проекту оновлення головного офісу та через офіційні канали детально пояснити причини зростання витрат, спростувавши звинувачення в "розкішному ремонті".

Подвійний тиск економіки та політики змушує Пауела переживати найважчий період у своїй кар'єрі.

Потенційний вплив відставки Пауелла

Якщо Пауелл дійсно піде з посади, "ціноутворювальний якор" глобальних фінансових ринків може зазнати змін.

Існують аналізи, згідно з якими, якщо Пауелла примусово знімуть з посади, індекс долара може суттєво впасти в короткостроковій перспективі, а ринок фіксованих доходів також зазнає значного розпродажу. Долар і облігації можуть зіткнутися з тривалою премією ризику, інвестори також можуть турбуватися, що монетарні своп-угоди Федеральної резервної системи (ФРС) з іншими центральними банками стануть політизованими.

Ще більш тривожним є те, що нинішній крихкий стан зовнішнього фінансування США може призвести до більш різких і руйнівних коливань ринку.

Деякі команди стратегів вказали, що, хоча ймовірність дострокового звільнення Пауела є низькою, якщо це станеться, це призведе до крутішої кривої доходності державних облігацій США, оскільки інвестори очікуватимуть зниження процентних ставок, прискорення інфляції та зменшення незалежності Федеральної резервної системи (ФРС). Це може створити "смертельну комбінацію" для девальвації долара.

З точки зору ризикових активів, навіть якщо Трамп успішно змінить голову Федеральної резервної системи (ФРС), це не означає, що він зможе повністю контролювати грошово-кредитну політику. Якщо інфляція знову підніметься, новий голова, зрештою, також може бути змушений повернутися до жорсткої політики.

Відставка або залишення на посаді Пауелла стосується не лише грошової політики, але й є боротьбою за незалежність центрального банку. Незалежно від результату, ця гра матиме глибокий вплив на світові фінансові ринки.