У майбутньому позики у блокчейні: від спекуляцій до практичного використання

У блокчейні кредитування є основою інтернет-фінансів, а його мета - забезпечити справедливі канали доступу до капіталу для людей та підприємств у всьому світі. Ця модель сприяє створенню більш справедливих та ефективних капітальних ринків, що, у свою чергу, сприяє економічному зростанню.

Незважаючи на величезний потенціал позик у блокчейні, нинішня основна група користувачів все ще складається з крипто-орієнтованих користувачів, і їх використання в основному обмежене спекулятивною торгівлею. Це значно обмежує загальний обсяг ринку, який можна охопити.

У цій статті буде розглянуто, як поступово розширити базу користувачів і перейти до більш продуктивних сценаріїв кредитування, одночасно вирішуючи потенційні виклики.

Стан позик у блокчейні

Останніми роками ринок позик у блокчейні швидко розвивався з концептуальної стадії до кількох перевірених часом протоколів, переживши численні різкі коливання ринку та не зазнавши збитків. На сьогодні ці протоколи залучили в цілому 43,7 мільярда доларів США депозитів і видали 18,6 мільярда доларів США непогашених позик.

В даний час основними джерелами попиту на позикові угоди у блокчейні є:

• Спекулятивна торгівля: криптоінвестори використовують кредитне плече для покупки більшої кількості криптоактивів.
• Отримання ліквідності: інвестори отримують ліквідність криптоактивів через позики, не продаючи активи, таким чином уникаючи податку на приріст капіталу (залежно від юрисдикції).
• Арбітражний блискавичний кредит: дуже короткостроковий кредит, який використовується арбітражними трейдерами для використання короткочасних цінових дисбалансів на ринку та проведення цінових коригувань.

Ці додатки в основному орієнтовані на крипто-оригінальних користувачів і спрямовані на спекуляцію. Однак, у блокчейні кредитування має набагато ширше бачення.

У порівнянні з загальносвітовим обсягом непогашених боргів у 320 трильйонів доларів США або загальним обсягом кредитів домогосподарств і нефінансових підприємств у 120 трильйонів доларів США, непогашений кредит у 18,6 мільярда доларів США, що наразі становить у блокчейні, є лише незначною частиною.

Зі збільшенням використання позик у блокчейні для більш продуктивних цілей капіталу (таких як фінансування малого бізнесу, кредити на автомобілі або житло) очікується, що обсяг ринку зросте на кілька порядків.

У майбутньому позики у блокчейні

Щоб підвищити практичність позик у блокчейні, необхідно здійснити дві ключові вдосконалення:

1. Розширення діапазону заставних активів

Наразі лише невелика кількість криптоактивів може використовуватися як забезпечення, що значно обмежує кількість потенційних позичальників. Крім того, щоб компенсувати високу волатильність криптоактивів, існуюче кредитування у блокчейні зазвичай вимагає забезпечення на рівні до 2-х або більше, що ще більше стримує попит на кредитування.

Розширення діапазону прийнятних заставних активів не тільки може залучити більше інвесторів використовувати свої інвестиційні портфелі для кредитування, але й підвищити здатність кредитування кредитних протоколів у блокчейні.

2. Сприяння наднизьким забезпеченим кредитуванням

Наразі більшість кредитних протоколів у блокчейні використовують модель надмірного забезпечення (тобто вартість забезпечення, яку повинен надати позичальник, перевищує суму позики). Ця модель призводить до низької ефективності використання капіталу, що ускладнює реалізацію багатьох реальних сценаріїв застосування (наприклад, фінансування малих підприємств).

Завдяки використанню наднизьких заставних позик, у блокчейні позики можуть охоплювати більш широкий спектр позичальників, що додатково підвищує їхню практичність.

Ці заходи мають різний рівень складності впровадження: деякі з них відносно легко реалізувати, а інші можуть викликати нові виклики. Проте процес оптимізації може здійснюватися поступово, від легших завдань до складніших.

Розширення діапазону заставних активів

У порівнянні з іншими класами активів у світі, загальна ринкова капіталізація криптовалютного ринку складає лише 3 трильйони доларів, що є лише невеликою часткою від глобальних фінансових активів. Отже, обмеження діапазону застави на частині криптоактивів значно обмежує зростання позик у блокчейні, особливо коли вимоги до застави складають до 2 разів або навіть більше, щоб компенсувати високу волатильність криптоактивів.

Поєднання токенізації активів з у блокчейні кредитування дозволяє інвесторам більш ефективно використовувати весь свій інвестиційний портфель для кредитування, а не лише невелику частину криптоактивів, розширюючи коло потенційних позичальників.

Перший крок у розширенні діапазону заставних активів може початися з ліквідних, часто торгованих активів (таких як акції, фонди грошового ринку, облігації тощо), які мають незначний вплив на існуючі кредитні угоди та мають низькі витрати на зміну. Однак швидкість регуляторного затвердження стане основним обмежуючим фактором для зростання в цій сфері.

У довгостроковій перспективі розширення на менш ліквідні фізичні активи (такі як токенізоване право власності на нерухомість) запропонує величезний потенціал для зростання, але також призведе до нових викликів, таких як ефективне управління борговими позиціями цих активів.

Врешті-решт, у блокчейні кредитування може розвинутися до рівня іпотечного кредиту з заставою нерухомості, тобто видача кредиту, купівля нерухомості та внесення нерухомості в кредитний договір як застави можуть бути атомарно завершені в одному блоці. Аналогічно, підприємства також можуть фінансуватись через кредитний договір, наприклад, купуючи обладнання для заводів і одночасно вносячи його в договір як заставу.

Сприяння кредитуванню з низькою заставою

Наразі більшість кредитних протоколів у блокчейні використовують модель надмірного забезпечення, тобто позичальники повинні надати заставу, яка перевищує суму позики. Хоча ця модель забезпечує безпеку кредиторів, вона також призводить до низької ефективності використання капіталу, що ускладнює реалізацію багатьох практичних сценаріїв (наприклад, кредитування оборотного капіталу для малих підприємств).

У криптоіндустрії початковий попит на низькомасштабне заставне кредитування може походити від маркет-мейкерів та інших криптоорієнтованих установ, які, незважаючи на закриття деяких централізованих кредитних платформ, все ще потребують фінансових каналів. Однак ранні спроби децентралізованого низькомасштабного заставного кредитування в основному обробляли логіку кредитування поза у блокчейні або в кінцевому підсумку переходили до надмірного заставного моделі.

Поза межами криптоіндустрії, позики з невеликою заставою вже широко використовуються для особистих кредитів (наприклад, боргів за кредитними картками, покупки з відстрочкою платежу) та комерційного кредитування (наприклад, кредитів на обігові кошти, мікрокредитування, торгового фінансування та кредитних ліній для підприємств).

最大ні можливості зростання продуктів позики у блокчейні полягають у тих ринках, які традиційні банки не можуть ефективно охопити, наприклад:

1. Особистий кредитний ринок: в останні роки частка нетрадиційних кредитних установ на ринку особистих низькоцінних іпотечних кредитів продовжує зростати, особливо серед населення з низьким і середнім доходом. У блокчейні кредитування може стати природним продовженням цього тренду, пропонуючи споживачам більш конкурентоспроможні процентні ставки.

2. Фінансування малих підприємств: через невелику суму кредиту великі банки часто не бажають надавати кредити малим підприємствам, незалежно від того, чи йдеться про розширення бізнесу, чи про оборотний капітал. У блокчейні кредитування може заповнити цю прогалину, забезпечуючи зручніші та ефективніші канали фінансування.

Виклики, які потрібно вирішити

Хоча вищезазначені два покращення значно розширять потенційну користувацьку базу у блокчейні та підтримають більше ефективних фінансових додатків, вони також вводять низку нових викликів, зокрема:

1. Обробка боргових позицій, які підтримуються неліквідними активами

Криптоактиви торгуються 24/7, тоді як інші більш ліквідні активи (наприклад, акції, облігації) зазвичай торгуються з понеділка по п'ятницю, але ціни на неліквідні активи (наприклад, нерухомість, мистецтво) оновлюються набагато рідше. Нерегулярність оновлення цін може ускладнити управління борговими позиціями, особливо в періоди високої волатильності ринку.

2. Проблема ліквідації фізичних заставних активів

Хоча право власності на фізичні активи може бути відображене в у блокчейні шляхом токенізації, процес їхнього клірингу значно складніший, ніж у випадку з активами в у блокчейні. Наприклад, у сценарії токенізованої нерухомості власник активу може відмовитися звільнити нерухомість, і навіть може знадобитися проходження юридичних процедур для здійснення клірингу.

Оскільки у блокчейні кредитні угоди (а також окремі кредитори) не можуть безпосередньо обробляти процеси ліквідації, одним із рішень є продаж ліквідаційних прав за зниженою ціною місцевим колекторським агентствам, які відповідатимуть за обробку ліквідаційних справ. Такі механізми потребують глибокої інтеграції з правовою системою реального світу, щоб забезпечити здійсненість реалізації активів.

3. Визначення ризикової премії

Ризик дефолту є частиною кредитного бізнесу, але цей ризик має відображатися в ризиковій премії (тобто у додатковій процентній ставці, що додається до безризикової процентної ставки). Особливо в сфері низьких іпотечних кредитів точна оцінка ризику дефолту позичальника є надзвичайно важливою.

В даний час існує кілька інструментів для оцінки ризику дефолту, залежно від категорії позичальника:

• Особисті позичальники: Веб-доказ, нульове знання (ZKP) та протоколи децентралізованої ідентифікації (DID) можуть допомогти особам довести свій кредитний рейтинг, стан доходу, зайнятість тощо, зберігаючи при цьому конфіденційність.

• Позичальники: об'єднуючи основне бухгалтерське програмне забезпечення та перевірені фінансові звіти, підприємства можуть у блокчейні підтвердити свої грошові потоки, баланси тощо. У майбутньому, якщо фінансові дані повністю будуть у блокчейні, фінансова інформація компанії зможе безперешкодно інтегруватися з кредитними угодами або послугами кредитного рейтингу третьої сторони для оцінки кредитного ризику більш децентралізованим способом.

4. Модель кредитного ризику без централізації

Традиційні банки покладаються на внутрішні дані користувачів та зовнішні публічні дані для навчання моделей кредитного ризику, щоб оцінити ймовірність дефолту позичальників. Однак цей ефект острова даних створює дві великі проблеми: новим учасникам важко конкурувати, оскільки вони не можуть отримати доступ до даних однакового масштабу. Децентралізоване оброблення даних є складним, оскільки моделі кредитної оцінки не можуть контролюватися єдиним суб'єктом, а дані користувачів повинні залишатися конфіденційними.

На щастя, децентралізоване навчання та сфера обчислень з захистом конфіденційності швидко розвиваються, і в майбутньому децентралізовані протоколи зможуть використовувати ці технології для навчання моделей кредитного ризику та виконувати обчислення в режимі захисту конфіденційності, що дозволить реалізувати більш справедливу та ефективну систему оцінки кредитоспроможності у блокчейні.

Інші виклики включають у блокчейні конфіденційність, коригування параметрів ризику в міру розширення пулу застави, відповідність нормативним вимогам, а також легший спосіб використання запозичених доходів для реальних утиліт.

Висновок

Протягом останніх кількох років у блокчейні кредитні протоколи заклали міцний фундамент, але вони ще не реалізували свій повний потенціал.

Наступний етап у блокчейні кредитування буде ще більш захоплюючим: протокол поступово переходить від сцен, зосереджених на криптоорієнтованих і спекулятивних аспектах, до більш ефективних і пов'язаних із реальним світом фінансових застосувань.

Врешті-решт, у блокчейні кредитування допоможе усунути фінансову нерівність, дозволяючи всім компаніям та особам, незалежно від їх місця розташування, рівно отримувати капітал. Наша мета – створити фінансову систему з чистою процентною маржею, яка зменшується до вартості капіталу.

Це буде мета, за яку варто боротися!