Кит Ethereum на платформі безстрокових ф'ючерсів влаштував "ідеальний арбітраж"

Нещодавно один трейдер на певній платформі безстрокових ф'ючерсів відкрив довгу позицію на ETH з 50-кратним кредитним плечем, а його незафіксований прибуток на деякий час перевищив 2 мільйони доларів. Через величезний обсяг його позиції та прозорість децентралізованих фінансів, увесь крипто-ринок уважно стежить за діями цього "кита".

Однак цей трейдер не діяв за звичними правилами. Більшість людей очікували, що він продовжить збільшувати позиції для досягнення вищого прибутку або просто закриє позиції для фіксації прибутку. Неочікувано, він застосував унікальну стратегію: шляхом виведення частини маржі для отримання прибутку, що призвело до підвищення ціни ліквідації довгих позицій у системі. Врешті-решт, цей трейдер спровокував ліквідацію і успішно заробив 1,8 мільйона доларів.

Такий спосіб роботи суттєво вплинув на ліквідність пулу. Платформа активно займається маркет-мейкінгом, отримуючи комісії за кошти та доходи від ліквідації для підтримки роботи ліквідності пулу, користувачі також можуть надавати кошти для ліквідності пулу.

Оскільки цей кит Ethereum отримав надто високий прибуток, нормальне одноразове закриття позиції може призвести до недостатньої ліквідності на протилежній стороні. Але він вирішив активно ініціювати ліквідацію, внаслідок чого ці збитки несе ліквідний пул. Лише за один день, 12 березня, ліквідний пул зменшився приблизно на 4 мільйони доларів.

Ця подія підкреслила серйозні виклики, з якими стикаються безстрокові ф'ючерси на децентралізованих біржах, особливо в питаннях необхідної інновації механізму ліквідності. Давайте скористаємося цією можливістю, щоб порівняти та проаналізувати механізми, які використовуються в кількох основних децентралізованих біржах безстрокових ф'ючерсів (включаючи деякі відомі платформи), та обговорити, як запобігти подібним атакам.

Порівняння механізмів трьох великих безстрокових ф'ючерсів децентралізованих бірж

! Список трьох механізмів Perp Dex: Hyperliquid проти Юпітера проти GMX

платформа A

Надання ліквідності:

• Спільнота ліквідності пулу надає фінансування
• Користувачі можуть вносити активи, такі як USDC, для участі в маркет-мейкінгу
• Дозволяє користувачам створювати власні фонди для участі в прибутку від маркет-мейкінгу

Модель маркет-мейкінгу:

• Використання високопродуктивної ланцюгової книги замовлень
• Ліквідні резерви виконують роль маркет-мейкерів, пропонуючи глибину на order book.
• Ціна посилається на зовнішні оракули, щоб забезпечити, що ціна ордера наближена до світового ринку

Механізм ліквідації:

• Запуск ліквідації при недостатності підтримки мінімальної маржі
• Будь-який капіталозабезпечений користувач може брати участь у ліквідації
• Ліквідність пулу одночасно виконує роль страхового фонду для ліквідації.

Управління ризиками:

• Використовуйте ціну оракула з кількох бірж, оновлюйте кожні 3 секунди
• Щодо великих позицій, підвищити мінімальні вимоги до маржі для деяких позицій
• Дозволити будь-кому брати участь у ліквідації, підвищуючи рівень децентралізації

Вартість фінансування та вартість позиції:

• Щогодини розрахунок ставки фінансування для лонгів і шортів
• Коли переважають покупці, покупці сплачують фінансові витрати продавцям (і навпаки)
• Для чистих позицій, які перевищують межу витривалості, можливе динамічне коригування ставки фінансування

! Список трьох механізмів Perp Dex: Hyperliquid проти Юпітера проти GMX

платформа B

Надання ліквідності:

• Багатоактивний ліквідний пул забезпечує ліквідність
• Користувачі можуть брати участь у наданні ліквідності шляхом обміну активів
• Ліквідні пулі виконують роль контрагента, беручи на себе ризики маржинальної торгівлі.

Режим маркетмейкерів:

• Інноваційний пул ліквідності для механізму трейдерів
• Через оркестратори ціноутворення досягнення майже нульового сліпого досвіду укладання угод
• Підтримує обмежені ордери та інші розширені функції, але фактично укладає угоди за ціною з оракула.

Механізм ліквідації:

• Автоматичне ліквідування, що спрацьовує, коли маржинальний рівень нижчий за вимоги до підтримки
• Смарт-контракти автоматично закриваються за ціною оракула
• Ліквідні пулі виступають контрагентом для поглинання прибутків і збитків позицій

Управління ризиками:

• Використання оркестра для забезпечення ціни контракту, що тісно пов'язана зі спот-ринком
• Високошвидкісні ланцюги зменшують ризик затримки ліквідації
• Можна встановити обмеження на загальну позицію окремого активу, щоб стримати екстремальні упередження

Вартість фонду та вартість утримання позиції:

• Без традиційних ставок на капітал, замість цього використовується плата за позики
• Витрати на позики накопичуються за годину відповідно до частки позичених активів у пулі.
• Чим довше тримають позицію або чим вища utilisation активів, тим більше накопичених відсотків.

! Список трьох механізмів Perp Dex: Hyperliquid проти Юпітера проти GMX

платформаC

Надання ліквідності:

• Багатоактивний індексний пул забезпечує ліквідність
• Користувачі вносять активи для створення токенів ліквідності
• Ліквідні пул став контрагентом для всіх угод

Режим маркет-мейкінгу:

• Без традиційної книги замовлень, через报价预言机
• Ліквідність пулу автоматично виступає контрагентом
• "нульове ковзання" виконання угоди

Механізм ліквідації:

• Автоматичне ліквідаторство, використовуючи децентралізовані оракули для розрахунку вартості позиції
• Коли співвідношення маржі знижується нижче рівня підтримки, відбувається ліквідація
• Контракт автоматично закриває позицію, ліквідний пул несе збитки та прибутки

Управління ризиками:

• Використання багатоджерельних ораклів для зменшення ризику маніпуляцій
• Встановити максимальний ліміт відкриття позицій для активів, що підлягають маніпуляціям.
• Обмежити ризики левериджу за допомогою динамічного механізму тарифікації

Вартість фінансування та витрати на позицію:

• Немає взаємного фінансування коротких і довгих позицій
• Використовуються витрати на позики, які стягуються пропорційно до частки позичених активів
• Чим вища використання активів, тим вища річна ставка заборгованості.

Висновок: Виклики та відповіді на централізовані біржі контрактів

Ця подія використала прозорість і чіткість правил безстрокових ф'ючерсів децентралізованих бірж. Зловмисник отримав прибуток, створивши величезну позицію, одночасно завдавши удару по ліквідності платформи.

Для запобігання подібним ситуаціям, платформа може вжити такі заходи:

1. Зменшити обсяг відкриття позицій користувачами:

   • Налаштування максимальної межі кредитного плеча
   • Підвищення вимог до маржі

2. Впровадження механізму автоматичного зменшення позицій (ADL):

   • Запустити, коли ліквідність пулу не може витримати ліквідаційні втрати
   • Хеджування збиткових позицій з прибутковими або високими кредитними позиціями

3. Посилення управління ризиками:

   • Моніторинг зв'язку адрес, запобігання атаці з декількох облікових записів
   • Оптимізувати механізм ліквідації, зменшити вплив одиничної великої позиції на систему

4. Постійне вдосконалення дизайну протоколу:

   • Посилити глибину ліквідності, підвищити вартість атаки
   • Оптимізація механізму ставок на капітал і витрат на позики, стримування тривалих односторонніх позицій

Хоча ці заходи можуть суперечити ідеї бездозвільного характеру децентралізованих фінансів, на даному етапі вони є необхідними для захисту безпеки та стійкості системи. Зі зростанням зрілості ринку та збільшенням ліквідності, децентралізовані біржі безстрокових ф'ючерсів поступово подолають ці виклики, забезпечуючи користувачам більш безпечне та ефективне торгове середовище.