Про (RWA) токенізацію активів реального світу

Цього місяця централізовані організації, такі як BlackRock, Mantra Chain, Ondo, Alchemy Pay, Yala, Ant Group та децентралізовані проекти та протоколи блокчейну, здійснюють різні спроби та просування типів активів і типів інфраструктури протоколів у сегменті RWA.
Втручання традиційних фінансових гігантів та прискорені спроби урядів країн роблять RWA справжньою можливістю змінити проблеми порожнечі та масштабування фінансів на блокчейні.
Зараз масштаб RWA в секторі досяг 36,5 мільярда доларів США, а темп зростання галузі збільшився приблизно на 60% у порівнянні з минулим роком. Основні напрями сектора включають приватні кредити, облігації США, товарні ресурси, нерухомість, акції та цінні папери. У Гонконзі основний напрямок RWA зосереджений на активів у сфері нових енергетичних джерел.
Токенізація реальних світових активів (RWA) стала ключовим мостом, що з'єднує традиційні фінанси та DeFi, і в останні роки стала гарячою темою у криптосвіті, однак суперечки, що супроводжують її розвиток, також стають все більш виразними.
Одне. Потенціал та ризики RWA йдуть пліч-о-пліч
1. Ринковий потенціал та участь інститутів
Основна ідея RWA полягає в токенізації традиційних активів (таких як державні облігації, нерухомість, акції тощо), що підвищує ліквідність і програмованість. Наприклад, токенізація державних облігацій США зросла на 408% за рік, досягнувши 4 мільярдів доларів, і очікується, що протягом наступних десяти років обсяги RWA в блокчейні можуть досягти 16 трильйонів доларів. Гіганти Уолл-стріт, такі як BlackRock, вже глибоко залучені через проєкти (такі як Ondo Finance), сприяючи переведенню цінних паперів в блокчейн, намагаючись завоювати домінуючу позицію на ринку в рамках нормативної структури. Ця тенденція може перетворити розподіл влади у глобальній фінансовій системі, але також може продовжити централізований контроль традиційних установ.
2. Технічні обмеження та конфлікт довіри
Незважаючи на можливості, пропоновані технологіями, RWA все ще стикається з такими проблемами, як узгодженість даних у ланцюжку, надійність оракула та децентралізація крос-чейн ліквідності. Наприклад, архітектуру DeFi важко бути сумісною з традиційними фінансовими операціями (такими як дроблення акцій і розподіл дивідендів), а синхронізація активів і даних у ланцюжку повинна покладатися на сторонні органи, що суперечить децентралізованій природі блокчейну. Крім того, безпека токенізованих активів RWA сильно залежить від інституційних схвалень, а участь звичайних користувачів обмежена.
Два. Конфлікт між управлінням спільнотою та розподілом вигоди
1. Спори щодо економічної моделі токенів
План Horizon Aave викликав сильний протест у спільноті через механізм розподілу прибутків і випуск нових токенів. Наприклад, частка розподілу прибутків зменшується з 50% у перший рік до 10% у четвертий рік, тоді як нові токени лише на 15% розподіляються між Aave DAO, а решта 85% може контролюватися командою, що викликає запитання щодо розмивання вартості існуючих токенів. Спільнота вважає, що випуск нових токенів є непотрібним і слід безпосередньо управляти через токени AAVE, щоб уникнути розколу екосистеми.
2. Гра між децентралізацією та регулюванням
Проекти RWA часто повинні балансувати між дотриманням законодавства та децентралізацією. Наприклад, архітектура Ondo Finance спирається на традиційні фінансові установи, і валідатори мають дозвіл, що призводить до концентрації влади в руках кількох установ і послаблення мотивації спільноти. Подібним чином, роль Aave Horizon як «інстанції відповідності» може пожертвувати децентралізацією, що викликає занепокоєння спільноти щодо відхилення від основних цінностей протоколу.
Третє, двосічний меч регулювання та відповідності
1. Невизначеність політичного середовища
Регуляторні тенденції в США є критичними для розвитку RWA. Адміністрація Трампа може послабити регулювання криптовалют, наприклад, номінуючи крипто-дружню особу Пола Аткінса на посаду голови SEC, що сприятиме зростанню ринку RWA. Але різниця в глобальних регуляторних стандартах (наприклад, регулювання MiCA в ЄС) залишається нетехнічною перешкодою, особливо враховуючи, що вимоги щодо KYC та боротьби з відмиванням грошей ускладнюють ситуацію.
2. Відсутність правової бази
Для введення RWA в блокчейн необхідно вирішити проблеми легалізації прав власності на активи, відповідності правовим нормам різних юрисдикцій тощо. Наприклад, токенізація нерухомості повинна повністю відповідати записам в блокчейні та реальним юридичним документам, але наразі не вистачає єдиних правових та технічних стандартів.
Чотири, сприйняття ринку та суперечка щодо довгострокової вартості
1. Короткострокова спекуляція та сумніви в довгостроковій цінності
Частина RWA проектів критикується за модель "низька ліквідність, висока FDV", яка штучно підвищує оцінку через токенізацію, жертвуючи довгостроковою стійкістю. Наприклад, понад 95% токенів проектів, таких як Starknet, Aptos, заблоковано, що призводить до спотворення ринкових сигналів, і публічним інвесторам важко отримати вигоду. Така модель може викликати тиск на продаж після розблокування токенів, завдаючи шкоди ринковій довірі.
2. Протиріччя між попитом інститутів та участю роздрібних інвесторів
RWA в основному орієнтована на інституційних користувачів (таких як регульовані фонди, банки), звичайним користувачам важко безпосередньо брати участь, що призводить до відсутності життєздатності спільноти в екосистемі. Наприклад, торгівля токенізованими активами компанії Ondo Finance більше відбувається між установами, а вплив звичайних інвесторів обмежений.
П'ять. Майбутні шляхи та можливі рішення
1. Інноваційний механізм збалансованого розподілу вигод
Спільнота пропонує використовувати багаторівневу модель управління: зберегти токен AAVE як основний інструмент управління, одночасно заохочуючи через розподіл зборів (як USDC, GHO), а не новий токен, щоб забезпечити стабільну частку доходу DAO. Крім того, пропозиції можуть бути поступово розділені, з пріоритетом на вирішення проблеми управління ліквідністю, а не поспішати з випуском монети.
2. Технічна стандартизація та крос-ланцюгова співпраця
Необхідно встановити єдині стандарти токенізації RWA (такі як картографування активів, процеси розрахунків) та підвищити надійність даних через мережу оракулів. Кросчейн-протоколи (такі як Ondo Bridge) можуть пом'якшити проблему розподілу ліквідності, але потрібно вирішити проблеми безпеки.
3. Співпраця в регулюванні та інновації в сфері відповідності
Команда проекту повинна активно співпрацювати з регуляторами, досліджуючи рамки відповідності (наприклад, змішана архітектура ліцензійного ланцюга + публічного ланцюга), а також сприяти поєднанню децентралізованого управління та юридичних осіб, наприклад, через DAO, що володіє юридичною власністю на реальні активи.
Гонконг та розвиток подій RWA в Китаї, Web3 фестиваль 2025 року відбудеться в Гонконгу, цього року на конференції Web3 токенізація RWA стала основною темою.
Під час конференції обговорювали ініціативу "Project Ensemble" Гонконгського управління валютою, яка має на меті дослідити інноваційну ринкову інфраструктуру для підтримки розрахунків за допомогою токенізованих монет, а також визначити реальні випадки застосування в межах країни та за кордоном.
Стабільне регуляторне середовище та різноманітний асортимент продуктів (включаючи віртуальні активи та токенізацію RWA) привернули велику кількість інвесторів.
Підсумок
Суть суперечок RWA полягає у зіткненні традиційних фінансів та криптоорієнтованих цінностей: це може стати проривом для масштабування DeFi, а може перетворитися на новий інструмент маніпуляції капіталом. Його успіх залежить від знаходження динамічного балансу між технічними інноваціями, громадським консенсусом та регуляторною відповідністю, щоб уникнути повторення «схеми блокування токенів» і дійсно реалізувати бачення демократизації активів. #贝莱德数字股票申请#