25 квітня 2025 року Інститут Citi (Citi Institute) під егідою банку Citibank опублікував звіт "Цифровий долар (Digital Dollar)". Основні моменти звіту:
2025 рік, ймовірно, стане моментом "ChatGPT" для застосування блокчейну у фінансовому та державному секторах, цей тренд буде спровокований змінами в регулюванні.
Citi прогнозує, що до 2030 року загальний обсяг обігу стейблкоїнів у базовому сценарії може зрости до 1,6 трильйона доларів США; у оптимістичному сценарії цей показник може досягти 3,7 трильйона доларів США, а в песимістичному сценарії – близько 500 мільярдів доларів США.
Очікується, що постачання стейблкойнів все ще буде в основному номіноване в доларах США (близько 90%), тоді як країни, що не є США, будуть сприяти розвитку своїх національних CBDC.
Регуляторна структура США щодо стейблкоїнів може сприяти зростанню чистого попиту на державні облігації США, і до 2030 року емітенти стейблкоїнів можуть стати одним із найбільших власників державних облігацій США.
Стейблкоїни, замінюючи депозити, становлять певну загрозу для традиційної банківської екосистеми. Але вони також можуть надати банкам і фінансовим установам можливості для нових послуг.
Як вказано в заголовку звіту "Цифровий долар", Citi високо оцінює стабільні монети, звіт спеціально має розділ, що пояснює "Момент ChatGPT для стабільних монет незабаром настане". Спеціально для Golden Finance AIMan переклав розділ "Стабільні монети: Момент ChatGPT?", що наведений нижче:
Як працюють стейблкоїни?
Стабільні монети — це криптовалюти, які мають на меті підтримувати стабільну вартість, прив'язуючи ринкову ціну до референтних активів. Цими референтними активами можуть бути фіатні валюти, такі як долар США, товари, такі як золото, або кошик фінансових інструментів. Ключові компоненти системи стабільних монет включають:
Емітент стейблкоїнів: організація, що випускає стейблкоїни, відповідальна за підтримання зв'язку їхньої ціни шляхом володіння базовими активами, що дорівнюють обсягу обігу стейблкоїнів.
Блокчейн-реєстр: після випуску стейблкоїнів, записи транзакцій зберігаються в блокчейн-реєстрі. Цей реєстр забезпечує прозорість і безпеку, відстежуючи власність і обіг стейблкоїнів між користувачами.
Резерви та забезпечення: резерви гарантують, що кожен токен може бути викуплений за прив'язану вартість. Для стабільних монет, забезпечених фіатною валютою, ці резерви зазвичай включають готівку, короткострокові державні цінні папери та інші ліквідні активи.
Постачальник цифрових гаманців: пропонує цифровий гаманець, який може бути мобільним додатком, апаратним пристроєм або програмним інтерфейсом, що дозволяє власникам стейблкоїнів зберігати, надсилати та отримувати свої токени.
Як стабільна монета підтримує свою прив'язану вартість?
Стабільні монети покладаються на різні механізми для забезпечення відповідності їхньої вартості базовим активам. Стабільні монети, підтримувані фіатними валютами, підтримують прив'язку, гарантуючи, що кожен випущений токен можна обміняти на еквівалентну кількість фіатної валюти.
Основні стейблкоїни
Станом на квітень 2025 року загальний обсяг обігу стейблкоїнів перевищив 230 мільярдів доларів США, збільшившись на 54% з квітня 2024 року. Дві провідні стейблкоїни домінують у цій екосистемі, їхня частка на ринку перевищує 90% за вартістю та обсягом торгів, при цьому USDT займає перше місце, а USDC – друге.
Малюнок 3 Обсяг постачання стейблів у 2020—2025 роках
В останні роки обсяг торгівлі стабільними монетами швидко зростає. Після коригування, у першому кварталі 2025 року місячний обсяг торгівлі стабільними монетами складе від 650 до 700 мільярдів доларів США, що приблизно вдвічі перевищує рівень з другої половини 2021 року до першої половини 2024 року. Підтримка криптоекосистеми є основним сценарієм застосування стабільних монет.
Найбільша стабільна монета USDT була запущена в 2014 році на блокчейні Біткойна і в 2017 році розширилася на блокчейн Ефіріуму, що дозволило її використання в DeFi. У 2019 році, завдяки швидшій швидкості та нижчим витратам, вона ще більше розширилася на мережу TRON, яка широко використовується в Азії. USDT в значній мірі функціонує в офшорах, але часи змінюються.
Рисунок 4 Обсяг торгівлі стабільними монетами в порівнянні з іншими способами оплати (одиниця: мільярди доларів)
Ми, безумовно, побачимо більше учасників (особливо банків та традиційних інститутів), які увійдуть на ринок. Стейблкоїни, що підтримуються доларом, продовжать домінувати. В кінцевому рахунку, кількість учасників залежатиме від кількості різних продуктів, необхідних для покриття основних сценаріїв використання, і учасників на цьому ринку може бути більше, ніж на ринку платіжних карток. — Матт Блуменфельд, керівник цифрових активів KPMG Global та KPMG USA
Які фактори сприяють використанню стейблкоїнів у США та світі?
Засновниця Forte FinTech Ерін МакКун:
Практичні переваги (швидкість, низька вартість, доступність цілодобово): попит виник у розвинутих економіках (особливо в тих, де миттєві платежі ще не отримали широкого поширення, малий і середній бізнес не отримує достатнього обслуговування від існуючих установ, і транснаціональні компанії прагнуть спростити глобальні фінансові перекази) та в країнах, що розвиваються (в регіонах з високими витратами на трансакції, незрілою банківською технологією та/або затримками у фінансовій інклюзивності).
Макроекономічний попит (хеджування інфляції, фінансова інклюзія): у деяких регіонах стейблкоїни стали «ліфтом» для людей. У країнах, таких як Аргентина, Туреччина, Нігерія, Кенія та Венесуела, валюта зазнає значних коливань, споживачі використовують стейблкоїни для захисту своїх коштів. Сьогодні все більше переказів здійснюються у формі стейблкоїнів, навіть споживачі без банківських рахунків можуть користуватися цифровими доларами.
Підтримка та інтеграція існуючих банків та платіжних провайдерів: Це є ключовим для легалізації стейблкоїнів (особливо для інституційних та корпоративних користувачів) і може швидко розширити їх використання та корисність. Зрілі великомасштабні платіжні мережі та основні процесори забезпечують прозорість та полегшують інтеграцію зі знайомими рішеннями, на які покладаються компанії та продавці. Впровадження клірингового механізму між різними стейблкоїнами, а також між банками та небанками також має вирішальне значення для масштабування. Технологічні вдосконалення для споживачів (прості у використанні гаманці) та вдосконалення технологій для продавців (інтеграція можливостей збору стейблкоїнів у платформи еквайрингу через API) усувають бар'єри, які колись обмежували стейблкоїни криптопериферійним простором.
Очікувана ясність регулювання: це дозволяє банкам та більш широкій фінансовій службі приймати стабільні монети у роздрібному та оптовому бізнесі. Прозорість (вимоги до аудиту) та послідовне управління ліквідністю (надійний паритет) також спростять інтеграцію операцій.
Метт Блуменфельд, керівник відділу цифрових активів у світі та США, KPMG:
Користувацький досвід: Глобальний платіжний ландшафт все більше зміщується в бік цифрових транзакцій у режимі реального часу. Але проблемою кожного нового способу оплати є клієнтський досвід: чи він інтуїтивно зрозумілий, чи його легко побачити, чи легко його побачити, чи зрозуміла цінність. Будь-яка організація, яка успішно покращує якість обслуговування клієнтів, будь то роздрібні або інституційні користувачі, зробить собі ім'я у відповідних сферах. Інтеграція з поточними способами оплати сприятиме тому, що наступна хвиля способів оплати стане популярною. З боку роздрібної торгівлі це проявляється в комбінації карткових платежів або проникненні в сферу мобільних гаманців; З інституційного боку це відображається в більш простих, гнучких і економічно вигідних методах врегулювання.
Чіткість регулювання: з появою нових регуляторних політик щодо стейблкоїнів, ми можемо побачити, в якій мірі невизначеність регулювання раніше стримувала інновації та впровадження на глобальному рівні. Введення Регламенту ЄС про ринок криптоактивів (MiCA), чіткість регулювання в Гонконзі та просування законодавства США щодо стейблкоїнів викликали хвилю активності, зосередженої на спрощенні руху коштів для установ і споживачів.
Інновації та ефективність: установи повинні розглядати стейблкоїни як інструмент для досягнення більш гнучкої розробки продуктів, що в даний час є непростим завданням. Це означає надання більш зручного, креативного та привабливого середовища для посилення функцій традиційних банківських депозитів, таких як отримання прибутку, наявність програмованості та комбінаційності.
потенційний розмір ринку стейблкоїнів
Як зазначила засновниця Forte Fintech Ерін МакКюн, будь-який прогноз потенційного масштабу ринку стейблкойнів має бути обережним. Існує багато змінних факторів, і наш сценарний аналіз також показує, що діапазон прогнозів є дуже широким.
Ми побудували прогнозний діапазон на основі таких факторів, які сприяють зростанню попиту на стейблкоїни:
Частина закордонних та американських доларів переходить від паперових грошей до стейблкоїнів: закордонні доларові паперові гроші зазвичай є притулком для хеджування коливань місцевого ринку, а стейблкоїни є більш зручним способом отримання цього хеджування. Внутрішньо стейблкоїни в певній мірі можуть використовуватися для деяких платіжних функцій, і для цього їх тримають.
Сім'ї та підприємства в США та за кордоном частково перерозподіляють короткострокову ліквідність у доларах на стабільні монети: це пов'язано з зручністю використання стабільних монет (наприклад, можливістю здійснення транзакцій у будь-який час на міжнародному рівні), що сприяє управлінню грошовими коштами та платіжним операціям. Якщо регулятори дозволять, стабільні монети можуть частково замінити активи з прибутком.
Крім того, ми припускаємо, що короткострокова ліквідність євро/фунта стерлінгів, яка належить американським домогосподарствам та підприємствам, також зазнає подібних тенденцій до перерозподілу, що спостерігаються у короткостроковій ліквідності долара, хоча масштаби будуть значно меншими. Наші прогнози для базового та оптимістичного сценаріїв на 2030 рік передбачають, що ринок стабільних монет все ще домінуватиме долар, займаючи близько 90% частки.
Зростання публічного ринку криптовалют: стейблкоїни використовуються в ньому як інструмент розрахунків або канал для внесення та виведення коштів. Це до певної міри зумовлено прийняттям публічних криптоактивів установами та широким застосуванням технології блокчейн. У нашому базовому сценарії ми припускаємо, що тенденція зростання обсягу випуску стейблкоїнів, що триває з 2021 по 2024 рік, продовжиться.
Citigroup Research прогнозує, що базовий сценарій обсягу ринку стейблкоїнів у 2030 році становитиме 1,6 трильйона доларів, оптимістичний сценарій — 3,7 трильйона доларів, а песимістичний сценарій — 0,5 трильйона доларів.
Рисунок 5 Прогноз обсягу ринку стейблів у 2030 році
Рисунок 6 Розмір ринку стейблів у 2030 році
Примітка: Запас грошових агрегатів (готівка в обігу, М0, М1 і М2) у 2030 році розраховується на основі зростання номінального ВВП. Єврозона та Велика Британія можуть випускати та приймати стейблкоїни в місцевій валюті. Китай, швидше за все, прийме суверенну цифрову валюту центрального банку і навряд чи прийме приватний стейблкоїн, випущений за кордоном. Очікується, що у 2030 році розмір стейблкоїнів, відмінних від долара США, становитиме $21 млрд, $103 млрд і $298 млрд за сценаріями ведмежого, базового та бичачого ринків відповідно.
Перспективи ринку стейблкоїнів
Засновник Forte Fintech Ерін МакК'юн
Запитання: Як ви оцінюєте оптимістичні та обережні перспективи ринку стейблкоїнів, а також потенційні фактори, що сприяють його розвитку?
Прогнозування зростання глобального ринку стейблкоїнів вимагає величезної впевненості (або, кажучи інакше, надмірної впевненості), оскільки все ще існує багато невідомих факторів. З огляду на це, нижче наведено мій сценарний аналіз бичачого та ведмежого ринків:
Найоптимістичніший прогноз полягає в тому, що ринок розшириться в 5-10 разів, оскільки стейблкоїни стануть щоденним середовищем для миттєвих, недорогих транзакцій з низьким рівнем тертя по всьому світу. За сценарієм бичачого ринку, вартість стейблкоїнів зросте в геометричній прогресії приблизно з 200 мільярдів доларів сьогодні до 1,5-2,0 трильйонів доларів США до 2030 року, пронизуючи глобальні торговельні платежі, грошові перекази між людьми та основні банківські послуги. Такий оптимістичний прогноз ґрунтується на кількох ключових припущеннях:
Сприятливе регулювання в ключових регіонах: включаючи не тільки Європу та Північну Америку, а й ринки з найбільшим попитом на альтернативні місцеві фіатні валюти, такі як Африка на південь від Сахари та Латинська Америка.
Справжня довіра між існуючими банками та новими учасниками: а також широке довір'я споживачів та підприємств до цілісності резервів стейблкоїнів (наприклад, 1 долар США стейблкоїн = 1 долар США еквівалентної фіатної валюти).
Доходи (та заощадження) на ціннісному ланцюзі навмисно розподіляються: для сприяння співпраці.
Широке впровадження технологій, які можуть з'єднувати нову та стару інфраструктуру: сприяння структурній ефективності та масштабуванню. Наприклад, установи для приймання платежів вже почали використовувати стейблкоїни. Щодо застосувань для оптових платежів, підприємствам у фінансах та рішенням для рахунків до сплати, а також фінансовим директорам потрібно буде адаптуватися. Комерційним банкам також потрібно буде впровадити токенізацію та смарт-контракти.
За сценарієм ведмежого ринку використання стейблкоїнів буде обмежене криптоекосистемою та конкретними транскордонними варіантами використання (переважно ринками з неліквідними грошима, на які зараз припадає невеликий відсоток світового ВВП). Геополітичні чинники, опір цифровій доларизації та широке впровадження цифрових валют центральних банків ще більше перешкоджатимуть зростанню стейблкоїнів. У цьому випадку ринкова капіталізація стейблкоїнів може стагнувати на рівні 300-500 мільярдів доларів, з обмеженою актуальністю в основній економіці. До більш песимістичного сценарію призведуть такі чинники:
Якщо один або кілька основних стабільних монет зазнають збою в резерві або події відв'язки: це суттєво підриває довіру роздрібних інвесторів та бізнесу.
Тертя та витрати при використанні стейблкоїнів для повсякденних покупок: наприклад, одержувачі грошових переказів не можуть використовувати їх для покупки продуктів, оплати навчання та оренди, а підприємства не можуть легко використовувати гроші для нарахування заробітної плати, інвентаризації тощо.
Роздрібні центральні банки цифрові валюти ще не отримали привабливості: але в регіонах, де реалізовані цифрові грошові альтернативи, надані державним сектором, кореляція стейблкоїнів може зменшитися.
У регіонах, де стабільні монети розвиваються і подальше послаблюють зв'язок з місцевою фіатною валютою: центральний банк може відреагувати, посиливши регулювання.
Якщо повний обсяг стабільних монет, що підтримуються резервами, зросте занадто сильно: це може "заблокувати" велику кількість безпечних активів як підтримку, що потенційно обмежить кредитування в економіці.
Запитання: Які є поточні та майбутні сценарії використання стейблкоїнів?
Як і будь-яка інша форма оплати, кореляція та потенційне зростання стабільних монет повинні оцінюватися згідно з конкретними сценаріями використання. Деякі сценарії вже привернули увагу, тоді як інші все ще залишаються на теоретичному етапі або явно не є реалістичними. Нижче наведені на сьогодні (або найближчим часом) значущі сценарії використання стабільних монет, впорядковані за внеском у загальний обсяг ринку стабільних монет (TAM) від найбільшого до найменшого:
Криптовалютна торгівля: на даний момент найбільшим застосуванням стейблкоїнів є торгівля цифровими активами фізичними особами та установами, що займає 90-95% обсягу торгівлі стейблкоїнами. Цю діяльність в основному спричиняють алгоритмічна торгівля та арбітраж. Враховуючи постійне зростання ринку криптовалют і залежність від ліквідності стейблкоїнів, на зрілому етапі торгівля (роздрібна + децентралізовані фінансові активності) за вартістю може становити близько 50% від використання стейблкоїнів.
Платежі між підприємствами (корпоративні платежі): За даними Товариства всесвітніх міжбанківських фінансових телекомунікацій (Swift), переважна більшість вартості транзакцій у традиційному кореспондентському банкінгу досягає місця призначення за лічені хвилини через інноваційну платформу Swift Global Payments. Однак це відбувається в основному між банками грошових центрів, які використовують більш ліквідну валюту і в робочий час банку. Особливо, коли справа доходить до ведення бізнесу з країнами з низьким і середнім рівнем доходу, все ще існує багато неефективності та непередбачуваності. Компанії, які використовують стейблкоїни для оплати закордонних постачальників та управління грошовими операціями, ймовірно, захоплять значну частку ринку стейблкоїнів. Глобальні потоки між бізнесами обчислюються трильйонами доларів, і в довгостроковій перспективі навіть невелика частка переходу на стейблкоїни може становити близько 20-25% від загального кінцевого ринку стейблкоїнів.
Грошові перекази споживачів: Незважаючи на постійний перехід від готівки до цифрових способів оплати, регуляторний тиск і зусилля нових учасників, вартість відправки грошей друзям і родичам додому залишається високою (середня вартість транзакції в розмірі 200 доларів США становить 5%, що в п'ять разів перевищує цільовий показник G20). Очікується, що стейблкоїни займуть значну частку ринку грошових переказів вартістю приблизно 1 трильйон доларів США завдяки нижчим комісіям і вищій швидкості. Якщо вдасться досягти обіцяного миттєвого прибуття та значного зниження витрат, це може становити 10-20% ринку у разі високого впровадження.
Інституційна торгівля та ринок капіталів: сфери застосування стейблкоїнів для професійних інвесторів або розрахунків з токенізованими цінними паперами постійно розширюються. Великі грошові потоки (валюта, розрахунок цінних паперів) можуть почати використовувати стейблкоїни для прискорення швидкості розрахунків. Стейблкоїни також можуть спростити процес залучення коштів для покупки роздрібних акцій та облігацій, який наразі зазвичай реалізується через обробку масових автоматизованих клірингових центрів. Великі компанії з управління активами вже тестують використання стейблкоїнів для розрахунків, закладаючи основу для широкого використання на ринку капіталів. З огляду на великі обсяги платежів між фінансовими установами, навіть якщо рівень прийняття не є високим, ця сфера застосування може займати близько 10 - 15% ринку стейблкоїнів.
Ліквідність і управління капіталом між банками: банки та фінансові установи використовують стейблкоїни в внутрішніх або міжбанківських розрахунках, хоча їхня частка відносно невелика (можливо, менше 10% від загального обсягу ринку), але потенційний вплив великий. Провідні компанії в галузі вже реалізують проекти на базі блокчейн, з щоденним обсягом торгівлі, що перевищує 1 мільярд доларів, що свідчить про їхній потенціал, хоча регулювання досі не є чітким. Ця сфера може суттєво зрости, хоча може бути накладення з вищезгаданими сценаріями використання установ.
Стабільна монета: банківська картка, цифрова валюта центрального банку та стратегічна автономія
Ми вважаємо, що використання стейблкоїнів, ймовірно, зростатиме, і ці нові можливості створять простір для нових учасників. Поточна модель емісійної дуополії, ймовірно, збережеться на офшорному ринку, але нові гравці, ймовірно, приєднаються до оншорного ринку в кожній країні. Так само, як ринок банківських карток, який розвивався протягом останніх 10-15 років, ринок стейблкоїнів зміниться.
Стейблкоїни мають деякі подібності з банківською справою або міжнародними банківськими послугами. У всіх цих сферах є високий рівень мережевих або платформних ефектів, а також існує потужне посилення циклів. Більше торговців, які приймають певний надійний бренд (такий як Visa, Mastercard тощо), привертає більше тримачів карток обирати цю картку. Стейблкоїни також мають подібний цикл використання.
У більших юрисдикціях стейблкоїни зазвичай перебувають поза фінансовим регулюванням, але ця ситуація в Європейському Союзі (Регламент про регулювання ринку криптоактивів 2024 року) та США (пов'язані регуляції просуваються) зараз змінюється. Потреба в більш суворому фінансовому регулюванні, а також високі вимоги партнерів можуть призвести до централізації емітентів стейблкоїнів, як ми бачимо в мережах банківських карт.
В основному, є кілька емітентів стейблкоїнів, які є корисними для більш широкої екосистеми. Хоча один або два основні учасники можуть виглядати більш сконцентрованими, надмірна кількість стейблкоїнів може призвести до фрагментації та несумісності форм грошей. Стейблкоїни можуть процвітати лише при наявності масштабу та ліквідності. Радж Дхамодхара, виконавчий віцепрезидент Mastercard з блокчейну та цифрових активів.
Однак постійно розвиваються політичні та технологічні тенденції, які роблять ринок банківських карток дедалі більш різноманітним, особливо в регіонах за межами США. Чи виникне така ж ситуація у сфері стейблкоїнів? Багато країн розробили свої національні програми банківських карток, такі як картка Elo в Бразилії (випущена у 2011 році), картка RuPay в Індії (випущена у 2012 році) та ін.
Багато з цих банківських карток у планах цих країн були запроваджені з огляду на національний суверенітет, а також отримали підтримку змін у місцевому регулюванні та політичного заохочення для вітчизняних фінансових установ. Вони також сприяли інтеграції з новими національними системами миттєвих платежів, такими як система Pix у Бразилії та Уніфікований платіжний інтерфейс (UPI) в Індії.
У останні роки міжнародна карткова програма, хоча й продовжує зростати, проте в багатьох неамериканських ринках її частка знизилася. У багатьох ринках технологічні зміни призвели до зростання цифрових гаманців, платежів з рахунку на рахунок та супераплікацій, що все це підриває її частку на ринку.
Так само, як ми спостерігаємо за поширенням національних планів на ринку банківських карток, ми, ймовірно, побачимо, що юрисдикції за межами Сполучених Штатів продовжать зосереджуватися на розробці своїх власних цифрових валют центральних банків (CBDC), використовючи їх як інструмент національної стратегічної автономії, особливо в сфері роздрібних і корпоративних платежів.
Згідно з опитуванням 34 центральних банків, проведеним Офіційним форумом монетарних та фінансових установ (OMFIF), 75% центральних банків все ще планують випускати CBDC. Частка респондентів, які планують випустити цифрову валюту центрального банку в найближчі три-п'ять років, зросла з 26% у 2023 році до 34% у 2024 році. Водночас, деякі практичні проблеми з імплементацією стають дедалі очевиднішими: 31% центральних банків відкладають випуск через законодавчі проблеми та бажання шукати ширші рішення.
CBDC почалося в 2014 році, коли Народний банк Китаю почав досліджувати цифровий юань. Випадково, це також рік народження Tether. Останніми роками, під впливом сил приватного ринку, стейблкоїни швидко розвивалися.
У порівнянні, цифрові валюти центральних банків на великій мірі все ще перебувають на етапі офіційних пілотних проєктів. Невелика кількість економік, що впровадили проєкти цифрових валют центральних банків, не спостерігала значної кількості користувачів, які б використовували їх спонтанно. Проте, останнє загострення геополітичної напруженості може викликати більшу увагу до проєктів цифрових валют центральних банків.
Стабільні монети та банки: можливості та ризики
Впровадження стабільних монет і цифрових активів відкриває нові комерційні можливості для деяких банків та фінансових установ, що сприяє зростанню доходів.
Роль банків у екосистемі стейблкоїнів
Керівник цифрових активів PwC Global та США Мэтт Блуменфельд
Банки мають багато можливостей для участі в сфері стабільних монет. Це може бути як безпосереднє видавництво стабільних монет, так і частина платіжного рішення, створення структурованих продуктів навколо стабільних монет або надання загальної підтримки ліквідності та інші більш непрямі ролі. Банки знайдуть способи продовжувати бути засобом обміну для руху коштів.
У міру того, як користувачі шукають більш привабливі продукти та кращий досвід, ми бачимо, що депозити витікають з банківської системи. Завдяки технології стейблкоїнів банки мають можливість створювати кращі продукти та досвід, зберігаючи депозити в банківській системі (яку користувачі часто вважають за краще забезпечувати), але через нові канали.
Рисунок 7: Банки та стейблкоїни: доходи та бізнес-можливості
На системному рівні стейблкоїни можуть мати вплив, подібний до "вузьких банків". Протягом тривалого часу на політичному рівні точилися суперечки щодо переваг та недоліків таких установ. Переміщення банківських депозитів у стейблкоїни може вплинути на кредитну спроможність банків. Це зниження кредитної спроможності може принаймні стримувати економічне зростання в перехідний період системних коригувань.
Традиційна економічна політика виступає проти вузьких банків, як було підсумовано у звіті Міжнародного валютного фонду 2001 року, що викликано побоюваннями щодо створення кредитів та економічного зростання. Інститут Като (Cato Institute) у 2023 році висунув протилежну точку зору, подібні голоси стверджують, що «вузькі банки» можуть знижувати системний ризик, а кредит та інші фінансові потоки відповідно налаштуються.
Рис. 8: Різні погляди на вузькі банки
Переглянути оригінал
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Звіт банку Citi: стейблкоїни зустрічають момент ChatGPT
Автор: Золотий Фінанс
Перепост: Лоренс, Марс Фінанси
25 квітня 2025 року Інститут Citi (Citi Institute) під егідою банку Citibank опублікував звіт "Цифровий долар (Digital Dollar)". Основні моменти звіту:
2025 рік, ймовірно, стане моментом "ChatGPT" для застосування блокчейну у фінансовому та державному секторах, цей тренд буде спровокований змінами в регулюванні.
Citi прогнозує, що до 2030 року загальний обсяг обігу стейблкоїнів у базовому сценарії може зрости до 1,6 трильйона доларів США; у оптимістичному сценарії цей показник може досягти 3,7 трильйона доларів США, а в песимістичному сценарії – близько 500 мільярдів доларів США.
Очікується, що постачання стейблкойнів все ще буде в основному номіноване в доларах США (близько 90%), тоді як країни, що не є США, будуть сприяти розвитку своїх національних CBDC.
Регуляторна структура США щодо стейблкоїнів може сприяти зростанню чистого попиту на державні облігації США, і до 2030 року емітенти стейблкоїнів можуть стати одним із найбільших власників державних облігацій США.
Стейблкоїни, замінюючи депозити, становлять певну загрозу для традиційної банківської екосистеми. Але вони також можуть надати банкам і фінансовим установам можливості для нових послуг.
Як вказано в заголовку звіту "Цифровий долар", Citi високо оцінює стабільні монети, звіт спеціально має розділ, що пояснює "Момент ChatGPT для стабільних монет незабаром настане". Спеціально для Golden Finance AIMan переклав розділ "Стабільні монети: Момент ChatGPT?", що наведений нижче:
Як працюють стейблкоїни?
Стабільні монети — це криптовалюти, які мають на меті підтримувати стабільну вартість, прив'язуючи ринкову ціну до референтних активів. Цими референтними активами можуть бути фіатні валюти, такі як долар США, товари, такі як золото, або кошик фінансових інструментів. Ключові компоненти системи стабільних монет включають:
Емітент стейблкоїнів: організація, що випускає стейблкоїни, відповідальна за підтримання зв'язку їхньої ціни шляхом володіння базовими активами, що дорівнюють обсягу обігу стейблкоїнів.
Блокчейн-реєстр: після випуску стейблкоїнів, записи транзакцій зберігаються в блокчейн-реєстрі. Цей реєстр забезпечує прозорість і безпеку, відстежуючи власність і обіг стейблкоїнів між користувачами.
Резерви та забезпечення: резерви гарантують, що кожен токен може бути викуплений за прив'язану вартість. Для стабільних монет, забезпечених фіатною валютою, ці резерви зазвичай включають готівку, короткострокові державні цінні папери та інші ліквідні активи.
Постачальник цифрових гаманців: пропонує цифровий гаманець, який може бути мобільним додатком, апаратним пристроєм або програмним інтерфейсом, що дозволяє власникам стейблкоїнів зберігати, надсилати та отримувати свої токени.
Як стабільна монета підтримує свою прив'язану вартість?
Стабільні монети покладаються на різні механізми для забезпечення відповідності їхньої вартості базовим активам. Стабільні монети, підтримувані фіатними валютами, підтримують прив'язку, гарантуючи, що кожен випущений токен можна обміняти на еквівалентну кількість фіатної валюти.
Основні стейблкоїни
Станом на квітень 2025 року загальний обсяг обігу стейблкоїнів перевищив 230 мільярдів доларів США, збільшившись на 54% з квітня 2024 року. Дві провідні стейблкоїни домінують у цій екосистемі, їхня частка на ринку перевищує 90% за вартістю та обсягом торгів, при цьому USDT займає перше місце, а USDC – друге.
Малюнок 3 Обсяг постачання стейблів у 2020—2025 роках
В останні роки обсяг торгівлі стабільними монетами швидко зростає. Після коригування, у першому кварталі 2025 року місячний обсяг торгівлі стабільними монетами складе від 650 до 700 мільярдів доларів США, що приблизно вдвічі перевищує рівень з другої половини 2021 року до першої половини 2024 року. Підтримка криптоекосистеми є основним сценарієм застосування стабільних монет.
Найбільша стабільна монета USDT була запущена в 2014 році на блокчейні Біткойна і в 2017 році розширилася на блокчейн Ефіріуму, що дозволило її використання в DeFi. У 2019 році, завдяки швидшій швидкості та нижчим витратам, вона ще більше розширилася на мережу TRON, яка широко використовується в Азії. USDT в значній мірі функціонує в офшорах, але часи змінюються.
Рисунок 4 Обсяг торгівлі стабільними монетами в порівнянні з іншими способами оплати (одиниця: мільярди доларів)
Ми, безумовно, побачимо більше учасників (особливо банків та традиційних інститутів), які увійдуть на ринок. Стейблкоїни, що підтримуються доларом, продовжать домінувати. В кінцевому рахунку, кількість учасників залежатиме від кількості різних продуктів, необхідних для покриття основних сценаріїв використання, і учасників на цьому ринку може бути більше, ніж на ринку платіжних карток. — Матт Блуменфельд, керівник цифрових активів KPMG Global та KPMG USA
Які фактори сприяють використанню стейблкоїнів у США та світі?
Засновниця Forte FinTech Ерін МакКун:
Практичні переваги (швидкість, низька вартість, доступність цілодобово): попит виник у розвинутих економіках (особливо в тих, де миттєві платежі ще не отримали широкого поширення, малий і середній бізнес не отримує достатнього обслуговування від існуючих установ, і транснаціональні компанії прагнуть спростити глобальні фінансові перекази) та в країнах, що розвиваються (в регіонах з високими витратами на трансакції, незрілою банківською технологією та/або затримками у фінансовій інклюзивності).
Макроекономічний попит (хеджування інфляції, фінансова інклюзія): у деяких регіонах стейблкоїни стали «ліфтом» для людей. У країнах, таких як Аргентина, Туреччина, Нігерія, Кенія та Венесуела, валюта зазнає значних коливань, споживачі використовують стейблкоїни для захисту своїх коштів. Сьогодні все більше переказів здійснюються у формі стейблкоїнів, навіть споживачі без банківських рахунків можуть користуватися цифровими доларами.
Підтримка та інтеграція існуючих банків та платіжних провайдерів: Це є ключовим для легалізації стейблкоїнів (особливо для інституційних та корпоративних користувачів) і може швидко розширити їх використання та корисність. Зрілі великомасштабні платіжні мережі та основні процесори забезпечують прозорість та полегшують інтеграцію зі знайомими рішеннями, на які покладаються компанії та продавці. Впровадження клірингового механізму між різними стейблкоїнами, а також між банками та небанками також має вирішальне значення для масштабування. Технологічні вдосконалення для споживачів (прості у використанні гаманці) та вдосконалення технологій для продавців (інтеграція можливостей збору стейблкоїнів у платформи еквайрингу через API) усувають бар'єри, які колись обмежували стейблкоїни криптопериферійним простором.
Очікувана ясність регулювання: це дозволяє банкам та більш широкій фінансовій службі приймати стабільні монети у роздрібному та оптовому бізнесі. Прозорість (вимоги до аудиту) та послідовне управління ліквідністю (надійний паритет) також спростять інтеграцію операцій.
Метт Блуменфельд, керівник відділу цифрових активів у світі та США, KPMG:
Користувацький досвід: Глобальний платіжний ландшафт все більше зміщується в бік цифрових транзакцій у режимі реального часу. Але проблемою кожного нового способу оплати є клієнтський досвід: чи він інтуїтивно зрозумілий, чи його легко побачити, чи легко його побачити, чи зрозуміла цінність. Будь-яка організація, яка успішно покращує якість обслуговування клієнтів, будь то роздрібні або інституційні користувачі, зробить собі ім'я у відповідних сферах. Інтеграція з поточними способами оплати сприятиме тому, що наступна хвиля способів оплати стане популярною. З боку роздрібної торгівлі це проявляється в комбінації карткових платежів або проникненні в сферу мобільних гаманців; З інституційного боку це відображається в більш простих, гнучких і економічно вигідних методах врегулювання.
Чіткість регулювання: з появою нових регуляторних політик щодо стейблкоїнів, ми можемо побачити, в якій мірі невизначеність регулювання раніше стримувала інновації та впровадження на глобальному рівні. Введення Регламенту ЄС про ринок криптоактивів (MiCA), чіткість регулювання в Гонконзі та просування законодавства США щодо стейблкоїнів викликали хвилю активності, зосередженої на спрощенні руху коштів для установ і споживачів.
Інновації та ефективність: установи повинні розглядати стейблкоїни як інструмент для досягнення більш гнучкої розробки продуктів, що в даний час є непростим завданням. Це означає надання більш зручного, креативного та привабливого середовища для посилення функцій традиційних банківських депозитів, таких як отримання прибутку, наявність програмованості та комбінаційності.
потенційний розмір ринку стейблкоїнів
Як зазначила засновниця Forte Fintech Ерін МакКюн, будь-який прогноз потенційного масштабу ринку стейблкойнів має бути обережним. Існує багато змінних факторів, і наш сценарний аналіз також показує, що діапазон прогнозів є дуже широким.
Ми побудували прогнозний діапазон на основі таких факторів, які сприяють зростанню попиту на стейблкоїни:
Частина закордонних та американських доларів переходить від паперових грошей до стейблкоїнів: закордонні доларові паперові гроші зазвичай є притулком для хеджування коливань місцевого ринку, а стейблкоїни є більш зручним способом отримання цього хеджування. Внутрішньо стейблкоїни в певній мірі можуть використовуватися для деяких платіжних функцій, і для цього їх тримають.
Сім'ї та підприємства в США та за кордоном частково перерозподіляють короткострокову ліквідність у доларах на стабільні монети: це пов'язано з зручністю використання стабільних монет (наприклад, можливістю здійснення транзакцій у будь-який час на міжнародному рівні), що сприяє управлінню грошовими коштами та платіжним операціям. Якщо регулятори дозволять, стабільні монети можуть частково замінити активи з прибутком.
Крім того, ми припускаємо, що короткострокова ліквідність євро/фунта стерлінгів, яка належить американським домогосподарствам та підприємствам, також зазнає подібних тенденцій до перерозподілу, що спостерігаються у короткостроковій ліквідності долара, хоча масштаби будуть значно меншими. Наші прогнози для базового та оптимістичного сценаріїв на 2030 рік передбачають, що ринок стабільних монет все ще домінуватиме долар, займаючи близько 90% частки.
Зростання публічного ринку криптовалют: стейблкоїни використовуються в ньому як інструмент розрахунків або канал для внесення та виведення коштів. Це до певної міри зумовлено прийняттям публічних криптоактивів установами та широким застосуванням технології блокчейн. У нашому базовому сценарії ми припускаємо, що тенденція зростання обсягу випуску стейблкоїнів, що триває з 2021 по 2024 рік, продовжиться.
Citigroup Research прогнозує, що базовий сценарій обсягу ринку стейблкоїнів у 2030 році становитиме 1,6 трильйона доларів, оптимістичний сценарій — 3,7 трильйона доларів, а песимістичний сценарій — 0,5 трильйона доларів.
Рисунок 5 Прогноз обсягу ринку стейблів у 2030 році
Рисунок 6 Розмір ринку стейблів у 2030 році
Примітка: Запас грошових агрегатів (готівка в обігу, М0, М1 і М2) у 2030 році розраховується на основі зростання номінального ВВП. Єврозона та Велика Британія можуть випускати та приймати стейблкоїни в місцевій валюті. Китай, швидше за все, прийме суверенну цифрову валюту центрального банку і навряд чи прийме приватний стейблкоїн, випущений за кордоном. Очікується, що у 2030 році розмір стейблкоїнів, відмінних від долара США, становитиме $21 млрд, $103 млрд і $298 млрд за сценаріями ведмежого, базового та бичачого ринків відповідно.
Перспективи ринку стейблкоїнів
Засновник Forte Fintech Ерін МакК'юн
Запитання: Як ви оцінюєте оптимістичні та обережні перспективи ринку стейблкоїнів, а також потенційні фактори, що сприяють його розвитку?
Прогнозування зростання глобального ринку стейблкоїнів вимагає величезної впевненості (або, кажучи інакше, надмірної впевненості), оскільки все ще існує багато невідомих факторів. З огляду на це, нижче наведено мій сценарний аналіз бичачого та ведмежого ринків:
Найоптимістичніший прогноз полягає в тому, що ринок розшириться в 5-10 разів, оскільки стейблкоїни стануть щоденним середовищем для миттєвих, недорогих транзакцій з низьким рівнем тертя по всьому світу. За сценарієм бичачого ринку, вартість стейблкоїнів зросте в геометричній прогресії приблизно з 200 мільярдів доларів сьогодні до 1,5-2,0 трильйонів доларів США до 2030 року, пронизуючи глобальні торговельні платежі, грошові перекази між людьми та основні банківські послуги. Такий оптимістичний прогноз ґрунтується на кількох ключових припущеннях:
Сприятливе регулювання в ключових регіонах: включаючи не тільки Європу та Північну Америку, а й ринки з найбільшим попитом на альтернативні місцеві фіатні валюти, такі як Африка на південь від Сахари та Латинська Америка.
Справжня довіра між існуючими банками та новими учасниками: а також широке довір'я споживачів та підприємств до цілісності резервів стейблкоїнів (наприклад, 1 долар США стейблкоїн = 1 долар США еквівалентної фіатної валюти).
Доходи (та заощадження) на ціннісному ланцюзі навмисно розподіляються: для сприяння співпраці.
Широке впровадження технологій, які можуть з'єднувати нову та стару інфраструктуру: сприяння структурній ефективності та масштабуванню. Наприклад, установи для приймання платежів вже почали використовувати стейблкоїни. Щодо застосувань для оптових платежів, підприємствам у фінансах та рішенням для рахунків до сплати, а також фінансовим директорам потрібно буде адаптуватися. Комерційним банкам також потрібно буде впровадити токенізацію та смарт-контракти.
За сценарієм ведмежого ринку використання стейблкоїнів буде обмежене криптоекосистемою та конкретними транскордонними варіантами використання (переважно ринками з неліквідними грошима, на які зараз припадає невеликий відсоток світового ВВП). Геополітичні чинники, опір цифровій доларизації та широке впровадження цифрових валют центральних банків ще більше перешкоджатимуть зростанню стейблкоїнів. У цьому випадку ринкова капіталізація стейблкоїнів може стагнувати на рівні 300-500 мільярдів доларів, з обмеженою актуальністю в основній економіці. До більш песимістичного сценарію призведуть такі чинники:
Якщо один або кілька основних стабільних монет зазнають збою в резерві або події відв'язки: це суттєво підриває довіру роздрібних інвесторів та бізнесу.
Тертя та витрати при використанні стейблкоїнів для повсякденних покупок: наприклад, одержувачі грошових переказів не можуть використовувати їх для покупки продуктів, оплати навчання та оренди, а підприємства не можуть легко використовувати гроші для нарахування заробітної плати, інвентаризації тощо.
Роздрібні центральні банки цифрові валюти ще не отримали привабливості: але в регіонах, де реалізовані цифрові грошові альтернативи, надані державним сектором, кореляція стейблкоїнів може зменшитися.
У регіонах, де стабільні монети розвиваються і подальше послаблюють зв'язок з місцевою фіатною валютою: центральний банк може відреагувати, посиливши регулювання.
Якщо повний обсяг стабільних монет, що підтримуються резервами, зросте занадто сильно: це може "заблокувати" велику кількість безпечних активів як підтримку, що потенційно обмежить кредитування в економіці.
Запитання: Які є поточні та майбутні сценарії використання стейблкоїнів?
Як і будь-яка інша форма оплати, кореляція та потенційне зростання стабільних монет повинні оцінюватися згідно з конкретними сценаріями використання. Деякі сценарії вже привернули увагу, тоді як інші все ще залишаються на теоретичному етапі або явно не є реалістичними. Нижче наведені на сьогодні (або найближчим часом) значущі сценарії використання стабільних монет, впорядковані за внеском у загальний обсяг ринку стабільних монет (TAM) від найбільшого до найменшого:
Криптовалютна торгівля: на даний момент найбільшим застосуванням стейблкоїнів є торгівля цифровими активами фізичними особами та установами, що займає 90-95% обсягу торгівлі стейблкоїнами. Цю діяльність в основному спричиняють алгоритмічна торгівля та арбітраж. Враховуючи постійне зростання ринку криптовалют і залежність від ліквідності стейблкоїнів, на зрілому етапі торгівля (роздрібна + децентралізовані фінансові активності) за вартістю може становити близько 50% від використання стейблкоїнів.
Платежі між підприємствами (корпоративні платежі): За даними Товариства всесвітніх міжбанківських фінансових телекомунікацій (Swift), переважна більшість вартості транзакцій у традиційному кореспондентському банкінгу досягає місця призначення за лічені хвилини через інноваційну платформу Swift Global Payments. Однак це відбувається в основному між банками грошових центрів, які використовують більш ліквідну валюту і в робочий час банку. Особливо, коли справа доходить до ведення бізнесу з країнами з низьким і середнім рівнем доходу, все ще існує багато неефективності та непередбачуваності. Компанії, які використовують стейблкоїни для оплати закордонних постачальників та управління грошовими операціями, ймовірно, захоплять значну частку ринку стейблкоїнів. Глобальні потоки між бізнесами обчислюються трильйонами доларів, і в довгостроковій перспективі навіть невелика частка переходу на стейблкоїни може становити близько 20-25% від загального кінцевого ринку стейблкоїнів.
Грошові перекази споживачів: Незважаючи на постійний перехід від готівки до цифрових способів оплати, регуляторний тиск і зусилля нових учасників, вартість відправки грошей друзям і родичам додому залишається високою (середня вартість транзакції в розмірі 200 доларів США становить 5%, що в п'ять разів перевищує цільовий показник G20). Очікується, що стейблкоїни займуть значну частку ринку грошових переказів вартістю приблизно 1 трильйон доларів США завдяки нижчим комісіям і вищій швидкості. Якщо вдасться досягти обіцяного миттєвого прибуття та значного зниження витрат, це може становити 10-20% ринку у разі високого впровадження.
Інституційна торгівля та ринок капіталів: сфери застосування стейблкоїнів для професійних інвесторів або розрахунків з токенізованими цінними паперами постійно розширюються. Великі грошові потоки (валюта, розрахунок цінних паперів) можуть почати використовувати стейблкоїни для прискорення швидкості розрахунків. Стейблкоїни також можуть спростити процес залучення коштів для покупки роздрібних акцій та облігацій, який наразі зазвичай реалізується через обробку масових автоматизованих клірингових центрів. Великі компанії з управління активами вже тестують використання стейблкоїнів для розрахунків, закладаючи основу для широкого використання на ринку капіталів. З огляду на великі обсяги платежів між фінансовими установами, навіть якщо рівень прийняття не є високим, ця сфера застосування може займати близько 10 - 15% ринку стейблкоїнів.
Ліквідність і управління капіталом між банками: банки та фінансові установи використовують стейблкоїни в внутрішніх або міжбанківських розрахунках, хоча їхня частка відносно невелика (можливо, менше 10% від загального обсягу ринку), але потенційний вплив великий. Провідні компанії в галузі вже реалізують проекти на базі блокчейн, з щоденним обсягом торгівлі, що перевищує 1 мільярд доларів, що свідчить про їхній потенціал, хоча регулювання досі не є чітким. Ця сфера може суттєво зрости, хоча може бути накладення з вищезгаданими сценаріями використання установ.
Стабільна монета: банківська картка, цифрова валюта центрального банку та стратегічна автономія
Ми вважаємо, що використання стейблкоїнів, ймовірно, зростатиме, і ці нові можливості створять простір для нових учасників. Поточна модель емісійної дуополії, ймовірно, збережеться на офшорному ринку, але нові гравці, ймовірно, приєднаються до оншорного ринку в кожній країні. Так само, як ринок банківських карток, який розвивався протягом останніх 10-15 років, ринок стейблкоїнів зміниться.
Стейблкоїни мають деякі подібності з банківською справою або міжнародними банківськими послугами. У всіх цих сферах є високий рівень мережевих або платформних ефектів, а також існує потужне посилення циклів. Більше торговців, які приймають певний надійний бренд (такий як Visa, Mastercard тощо), привертає більше тримачів карток обирати цю картку. Стейблкоїни також мають подібний цикл використання.
У більших юрисдикціях стейблкоїни зазвичай перебувають поза фінансовим регулюванням, але ця ситуація в Європейському Союзі (Регламент про регулювання ринку криптоактивів 2024 року) та США (пов'язані регуляції просуваються) зараз змінюється. Потреба в більш суворому фінансовому регулюванні, а також високі вимоги партнерів можуть призвести до централізації емітентів стейблкоїнів, як ми бачимо в мережах банківських карт.
В основному, є кілька емітентів стейблкоїнів, які є корисними для більш широкої екосистеми. Хоча один або два основні учасники можуть виглядати більш сконцентрованими, надмірна кількість стейблкоїнів може призвести до фрагментації та несумісності форм грошей. Стейблкоїни можуть процвітати лише при наявності масштабу та ліквідності. Радж Дхамодхара, виконавчий віцепрезидент Mastercard з блокчейну та цифрових активів.
Однак постійно розвиваються політичні та технологічні тенденції, які роблять ринок банківських карток дедалі більш різноманітним, особливо в регіонах за межами США. Чи виникне така ж ситуація у сфері стейблкоїнів? Багато країн розробили свої національні програми банківських карток, такі як картка Elo в Бразилії (випущена у 2011 році), картка RuPay в Індії (випущена у 2012 році) та ін.
Багато з цих банківських карток у планах цих країн були запроваджені з огляду на національний суверенітет, а також отримали підтримку змін у місцевому регулюванні та політичного заохочення для вітчизняних фінансових установ. Вони також сприяли інтеграції з новими національними системами миттєвих платежів, такими як система Pix у Бразилії та Уніфікований платіжний інтерфейс (UPI) в Індії.
У останні роки міжнародна карткова програма, хоча й продовжує зростати, проте в багатьох неамериканських ринках її частка знизилася. У багатьох ринках технологічні зміни призвели до зростання цифрових гаманців, платежів з рахунку на рахунок та супераплікацій, що все це підриває її частку на ринку.
Так само, як ми спостерігаємо за поширенням національних планів на ринку банківських карток, ми, ймовірно, побачимо, що юрисдикції за межами Сполучених Штатів продовжать зосереджуватися на розробці своїх власних цифрових валют центральних банків (CBDC), використовючи їх як інструмент національної стратегічної автономії, особливо в сфері роздрібних і корпоративних платежів.
Згідно з опитуванням 34 центральних банків, проведеним Офіційним форумом монетарних та фінансових установ (OMFIF), 75% центральних банків все ще планують випускати CBDC. Частка респондентів, які планують випустити цифрову валюту центрального банку в найближчі три-п'ять років, зросла з 26% у 2023 році до 34% у 2024 році. Водночас, деякі практичні проблеми з імплементацією стають дедалі очевиднішими: 31% центральних банків відкладають випуск через законодавчі проблеми та бажання шукати ширші рішення.
CBDC почалося в 2014 році, коли Народний банк Китаю почав досліджувати цифровий юань. Випадково, це також рік народження Tether. Останніми роками, під впливом сил приватного ринку, стейблкоїни швидко розвивалися.
У порівнянні, цифрові валюти центральних банків на великій мірі все ще перебувають на етапі офіційних пілотних проєктів. Невелика кількість економік, що впровадили проєкти цифрових валют центральних банків, не спостерігала значної кількості користувачів, які б використовували їх спонтанно. Проте, останнє загострення геополітичної напруженості може викликати більшу увагу до проєктів цифрових валют центральних банків.
Стабільні монети та банки: можливості та ризики
Впровадження стабільних монет і цифрових активів відкриває нові комерційні можливості для деяких банків та фінансових установ, що сприяє зростанню доходів.
Роль банків у екосистемі стейблкоїнів
Керівник цифрових активів PwC Global та США Мэтт Блуменфельд
Банки мають багато можливостей для участі в сфері стабільних монет. Це може бути як безпосереднє видавництво стабільних монет, так і частина платіжного рішення, створення структурованих продуктів навколо стабільних монет або надання загальної підтримки ліквідності та інші більш непрямі ролі. Банки знайдуть способи продовжувати бути засобом обміну для руху коштів.
У міру того, як користувачі шукають більш привабливі продукти та кращий досвід, ми бачимо, що депозити витікають з банківської системи. Завдяки технології стейблкоїнів банки мають можливість створювати кращі продукти та досвід, зберігаючи депозити в банківській системі (яку користувачі часто вважають за краще забезпечувати), але через нові канали.
Рисунок 7: Банки та стейблкоїни: доходи та бізнес-можливості
На системному рівні стейблкоїни можуть мати вплив, подібний до "вузьких банків". Протягом тривалого часу на політичному рівні точилися суперечки щодо переваг та недоліків таких установ. Переміщення банківських депозитів у стейблкоїни може вплинути на кредитну спроможність банків. Це зниження кредитної спроможності може принаймні стримувати економічне зростання в перехідний період системних коригувань.
Традиційна економічна політика виступає проти вузьких банків, як було підсумовано у звіті Міжнародного валютного фонду 2001 року, що викликано побоюваннями щодо створення кредитів та економічного зростання. Інститут Като (Cato Institute) у 2023 році висунув протилежну точку зору, подібні голоси стверджують, що «вузькі банки» можуть знижувати системний ризик, а кредит та інші фінансові потоки відповідно налаштуються.
Рис. 8: Різні погляди на вузькі банки