Джерело: Glassnode; переклад: У Ву Чжу, Золотий фінансовий
Резюме
Завдяки оптимізму щодо можливого пом'якшення торгової напруги між США та Китаєм, ціна біткойна зросла до 94,7 тисячі доларів. Ціна тимчасово відновила короткострокову базу витрат, що є ключовою серединою, яка відрізняє стадії ведмежого та бичачого ринків.
Відсоток постачання прибутку зріс з 82,7% під час попередньої торгівлі BTC на подібному ціновому рівні до 87,3%. Це свідчить про те, що під час останньої корекції близько 5% постачання змінило власника.
Коефіцієнт P/L STH 1,0 вказує на те, що багато нещодавніх покупців перебувають у беззбитковості, рівні, який часто асоціюється з ризиком виходу. Реалізований прибуток також значно зріс, головним чином завдяки короткостроковим інвесторам, які фіксують прибутки.
Обсяг незавершених контрактів на ф'ючерси зріс на 15.6%. Однак, незважаючи на зростання ринку, відсоткова ставка фінансування стала негативною, що свідчить про зростання коротких позицій.
22 квітня в США чистий приплив коштів у спотовий ETF на біткоїн досяг історичного максимуму в 1,54 мільярда доларів, що свідчить про великий попит з боку установ. Стандартизовані дані про потоки показують, що через ETF попит на BTC значно перевищує попит на ETH, що допомагає пояснити відносно погане виконання ефіру.
Після кількох тижнів низької активності та знижених умов ліквідності ринок нарешті позитивно відреагував на ширші макроекономічні каталізатори. Після того, як уряд США дав оптимістичний сигнал щодо зменшення мит на китайські імпортні товари, ринки акцій та криптовалют піднялися.
Щодо біткоїна, ця відновлення короткочасно перевищила ключовий ланцюговий поріг: базу витрат короткострокових власників (STH). Ця модель відображає середню ціну придбання токенів учасниками ринку, які нещодавно їх купили, і зазвичай виступає як ключовий рівень обертання. Історично тривале перевищення цієї цінової моделі позначало перехід між періодом ведмежої корекції та відновленням, коли на ринку знову панує бичачий настрій.
Однак, подібно до ситуації з липня по вересень 2024 року, ця ініціатива досі призвела лише до тимчасового відновлення бази витрат STH. Це свідчить про те, що оптимістичний настрій починає проявлятися, але ринок ще не підтвердив повний перехід до бичачого тренду. З поверненням більшої кількості інвесторів до значних нереалізованих інвестицій, тривала сила вище цього рівня може посилити довіру до ринку.
Нещодавно ринок зріс до 94,3 тисячі доларів, в той же час нереалізований прибуток інвесторів також помітно відновився. Індекс відсотка постачання прибутку зріс до 87,3%, що є значним відскоком від мінімуму в березні.
Коли остання торгова ціна біткоїна становила близько 94 000 доларів, лише 82,7% постачання було прибутковим. Це означає, що з початку березня, в міру того як ринок консолідувався та знизився, близько 5% обігового постачання змінилося за нижчими цінами.
Історично типовий етап зростання часто слідує за цим показником, стабільно перевищуючи 90% протягом тривалого часу, що свідчить про загальний прибуток і посилення довіри інвесторів.
Іншим показником, що свідчить про повернення біткоїна до важливої області ухвалення рішень, є співвідношення прибутків і збитків постачання STH, яке нещодавно зросло до нейтрального рівня близько 1.0. Це свідчить про те, що короткострокове постачання більш рівномірно розподілене між прибутком і збитком, що робить настрій цієї групи більш збалансованим.
Ця структура є вкрай важливою, адже під час попереднього ведмежого ринку торгова ціна відношення STH-P/L була значно нижча за 1, і цей рівень слугував верхньою межею опору. Щоразу, коли цей індикатор повторно тестує 1.0 знизу, це часто пов'язано з формуванням локального максимуму, оскільки інвестори починають виходити з позицій і стримувати імпульс.
Якщо ринок зможе переконливо відновити цей рівень і торгуватися вище 1,0, це буде сигналом про більш сильне відновлення. Спостереження за тим, як торгується коефіцієнт у найближчі тижні, особливо в поєднанні з реалізацією фіксації прибутку, може допомогти визначити, чи відновлює ринок більш конструктивне відновлення після цієї корекції.
Тепер у нас є ринкова структура на точці прийняття рішення, а поведінка з фіксації прибутку стала ключовим сигналом, який потрібно контролювати. Наразі загальний реалізований прибуток рішень, що виконуються щогодини, зріс до 139,9 мільйона доларів США на годину, що приблизно на 17% більше, ніж його базовий показник у 120 мільйонів доларів США на годину.
Цей ріст свідчить про те, що багато учасників ринку використовують цей відскок для фіксації прибутку. Якщо ринок зможе поглинути цей тиск продажу, не зруйнувавшись, тоді майбутнє буде більш світлим.
Навпаки, якщо не вдасться втримати ці рівні за умов отримання величезного прибутку, це може бути розцінено як ще один «мертвий кіт», що відповідає раніше спостережуваним випадкам відступу у подібних умовах.
На додаток до суми реалізованих прибутків, розуміння того, які групи отримують прибуток, дає більш глибоке розуміння ринкових настроїв. Для цього ми використовували (SOPR) Yield on Used Output – показник, який порівнює ціну продажу токена з його початковою базою вартості, надаючи уявлення про середній прибуток або збиток, багаторазовий для інвесторів.
SOPR (STH-SOPR) короткострокових утримувачів показує, що під час нещодавнього зростання основною групою, яка фіксувала прибуток, стали недавні покупці.
Це вперше з кінця лютого STH-SOPR значно перевищив рівень беззбитковості 1.0, що є ще одним відносно позитивним знаком для інвесторів, які повертаються до прибутку. В цілому, постійна торгівля STH-SOPR вище 1.0 є характеристикою висхідного тренду.
Хоча деякі власники спот-активів, здається, фіксують прибутки, трейдери з безстрокових свопів схильні шортити під час відскоку. Обсяг незавершених контрактів безстрокових свопів різко зріс до 281k BTC, що на приблизно 15,6% більше, ніж мінімум у 243k BTC, зафіксованому на початку березня.
Це відображає зростання рівня важелів на ринку деривативів, якщо ціна починає наближатися до зон стоп-лосів або ліквідацій трейдерів, це зазвичай посилює волатильність ринку.
Цікаво, що різке зростання непогашених контрактів збігається зі зниженням середньої фінансової ставки, яка різко впала до -0.023%. Це свідчить про зростаючу схильність до коротких позицій, що свідчить про те, що багато трейдерів ставлять на відскок, можливо вважаючи, що останні тенденції є надмірними.
Якщо тенденція зростання продовжиться, ця розбіжність між зростанням обсягу незавершених контрактів та негативним грошовим потоком стане основою для можливого виникнення шорт-сквізу.
Однак, якщо звузити коло для оцінки довгострокових настроїв трейдерів безстрокових свопів, ситуація стає більш обережною. 7-денна ковзна середня довгого фінансування, що сплачується за годину, неухильно знижується і наразі становить 88 000 доларів на годину і все ще має тенденцію до зниження.
Цей показник як індикатор тривалої готовності до відкриття позицій відображає доларову вартість, яку трейдери платять за "консенсус" на ринку. Наразі тенденція зниження премії свідчить про те, що більшість позицій дійсно переходять до коротких, що створює стимул для маркет-мейкерів відкривати довгі позиції для отримання відсотків за фінансування.
ETF потоки стали важним показником для оцінки емоцій та попиту інституційних інвесторів в цьому циклі. Відстежуючи припливи та відпливи продуктів ETF, можна з унікальної точки зору зрозуміти віру та участь великих капітальних розподільників.
Під час нещодавнього зростання біткойна до 94 тисяч доларів США, добрий чистий приплив до ETF на біткойн в США склав вражаючі 1,54 мільярда доларів США за день, що є одним з найвищих добових чистих припливів з моменту його створення. Цей приплив подає сильний сигнал, що попит на біткойн може почати відновлюватися.
Незважаючи на сильний відскік ціни біткоїна, багато хто ставить під сумнів, чому ефір не показав такої ж величини відскоку. Одна з відповідей полягає в порівнянні потоків ETF, які ми нормалізуємо та коригуємо на основі відносного обсягу спотових торгів для кожного активу.
За останні два тижні біткойн ETF зазнав двох помітних хвиль припливу, кожна з яких перевищила 10% обсягу спотових торгів BTC, що підкреслює відносно сильний попит з боку інституцій.
На фоні цього, потоки в ETF на Ethereum залишаються досить млявими, становлячи менше 1% від обсягів спот-торгівлі ETH. Ця яскрава різниця підкреслює розбіжності в інституційній потребі між двома активами, що може бути однією з причин, чому ETH останнім часом продовжує відставати від BTC.
Ціни на біткойн відновилися вище $94 000, що відображає макрооптимізм і зміну настроїв інвесторів. ** Позитивні сигнали щодо тарифів між США та Китаєм викликали відскік, відновивши короткострокову базу витрат власників і підвищивши відсоток пропозиції прибутку до 87,3%. Ряд індикаторів говорить про те, що біткоїн переживає позитивне відновлення, при цьому також є ознаки шорт-сквізу на ф'ючерсному ринку. **
Інституційний попит на біткойн, можливо, повертається: біткойн-ETF бачать чистий приплив у розмірі 1,54 мільярда доларів за один день. Ринок знаходиться в точці прийняття рішення, і ключовим рівнем, на якому слід зосередитися, є база витрат для короткострокових власників, яка часто може окреслити як бичачі, так і ведмежі ринкові структури. Бикам потрібно підштовхнути ринок, щоб він вирвався з цієї цінової моделі і залишився на цьому рівні. **
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Glassnode: Чи відбулася повна зміна настроїв на крипторинку? Хто отримує прибуток?
Джерело: Glassnode; переклад: У Ву Чжу, Золотий фінансовий
Резюме
Після кількох тижнів низької активності та знижених умов ліквідності ринок нарешті позитивно відреагував на ширші макроекономічні каталізатори. Після того, як уряд США дав оптимістичний сигнал щодо зменшення мит на китайські імпортні товари, ринки акцій та криптовалют піднялися.
Щодо біткоїна, ця відновлення короткочасно перевищила ключовий ланцюговий поріг: базу витрат короткострокових власників (STH). Ця модель відображає середню ціну придбання токенів учасниками ринку, які нещодавно їх купили, і зазвичай виступає як ключовий рівень обертання. Історично тривале перевищення цієї цінової моделі позначало перехід між періодом ведмежої корекції та відновленням, коли на ринку знову панує бичачий настрій.
Однак, подібно до ситуації з липня по вересень 2024 року, ця ініціатива досі призвела лише до тимчасового відновлення бази витрат STH. Це свідчить про те, що оптимістичний настрій починає проявлятися, але ринок ще не підтвердив повний перехід до бичачого тренду. З поверненням більшої кількості інвесторів до значних нереалізованих інвестицій, тривала сила вище цього рівня може посилити довіру до ринку.
! HelvATgp4pWTkLBTJpEfJ0KtCYvrvjCAleY7dySj.jpeg
Нещодавно ринок зріс до 94,3 тисячі доларів, в той же час нереалізований прибуток інвесторів також помітно відновився. Індекс відсотка постачання прибутку зріс до 87,3%, що є значним відскоком від мінімуму в березні.
Коли остання торгова ціна біткоїна становила близько 94 000 доларів, лише 82,7% постачання було прибутковим. Це означає, що з початку березня, в міру того як ринок консолідувався та знизився, близько 5% обігового постачання змінилося за нижчими цінами.
Історично типовий етап зростання часто слідує за цим показником, стабільно перевищуючи 90% протягом тривалого часу, що свідчить про загальний прибуток і посилення довіри інвесторів.
! ZH6sopZEYZydqEMVCEIh9jA1r5wm73o7ZYYDbClZ.jpeg
Іншим показником, що свідчить про повернення біткоїна до важливої області ухвалення рішень, є співвідношення прибутків і збитків постачання STH, яке нещодавно зросло до нейтрального рівня близько 1.0. Це свідчить про те, що короткострокове постачання більш рівномірно розподілене між прибутком і збитком, що робить настрій цієї групи більш збалансованим.
Ця структура є вкрай важливою, адже під час попереднього ведмежого ринку торгова ціна відношення STH-P/L була значно нижча за 1, і цей рівень слугував верхньою межею опору. Щоразу, коли цей індикатор повторно тестує 1.0 знизу, це часто пов'язано з формуванням локального максимуму, оскільки інвестори починають виходити з позицій і стримувати імпульс.
Якщо ринок зможе переконливо відновити цей рівень і торгуватися вище 1,0, це буде сигналом про більш сильне відновлення. Спостереження за тим, як торгується коефіцієнт у найближчі тижні, особливо в поєднанні з реалізацією фіксації прибутку, може допомогти визначити, чи відновлює ринок більш конструктивне відновлення після цієї корекції.
! FZXhaobiOozvTpXSMbDCDb4WSJswgSrHyzsd16CY.jpeg
Стрес-тест на фіксацію прибутку
Тепер у нас є ринкова структура на точці прийняття рішення, а поведінка з фіксації прибутку стала ключовим сигналом, який потрібно контролювати. Наразі загальний реалізований прибуток рішень, що виконуються щогодини, зріс до 139,9 мільйона доларів США на годину, що приблизно на 17% більше, ніж його базовий показник у 120 мільйонів доларів США на годину.
Цей ріст свідчить про те, що багато учасників ринку використовують цей відскок для фіксації прибутку. Якщо ринок зможе поглинути цей тиск продажу, не зруйнувавшись, тоді майбутнє буде більш світлим.
Навпаки, якщо не вдасться втримати ці рівні за умов отримання величезного прибутку, це може бути розцінено як ще один «мертвий кіт», що відповідає раніше спостережуваним випадкам відступу у подібних умовах.
! 83cr9Fchd98HiV0uQIF54rE37lDnDegbFkpqEXzh.jpeg
Хто отримує прибуток?
На додаток до суми реалізованих прибутків, розуміння того, які групи отримують прибуток, дає більш глибоке розуміння ринкових настроїв. Для цього ми використовували (SOPR) Yield on Used Output – показник, який порівнює ціну продажу токена з його початковою базою вартості, надаючи уявлення про середній прибуток або збиток, багаторазовий для інвесторів.
SOPR (STH-SOPR) короткострокових утримувачів показує, що під час нещодавнього зростання основною групою, яка фіксувала прибуток, стали недавні покупці.
Це вперше з кінця лютого STH-SOPR значно перевищив рівень беззбитковості 1.0, що є ще одним відносно позитивним знаком для інвесторів, які повертаються до прибутку. В цілому, постійна торгівля STH-SOPR вище 1.0 є характеристикою висхідного тренду.
! tLrN5CBpJZ7sJnnm0mPuBvPWzb5x42tmFXScLKPg.jpeg
короткі безстрокові опціони
Хоча деякі власники спот-активів, здається, фіксують прибутки, трейдери з безстрокових свопів схильні шортити під час відскоку. Обсяг незавершених контрактів безстрокових свопів різко зріс до 281k BTC, що на приблизно 15,6% більше, ніж мінімум у 243k BTC, зафіксованому на початку березня.
Це відображає зростання рівня важелів на ринку деривативів, якщо ціна починає наближатися до зон стоп-лосів або ліквідацій трейдерів, це зазвичай посилює волатильність ринку.
! IrgqQFA9DNyltwWzjoQRb450DDutKRZy45JUUJ2G.jpeg
Цікаво, що різке зростання непогашених контрактів збігається зі зниженням середньої фінансової ставки, яка різко впала до -0.023%. Це свідчить про зростаючу схильність до коротких позицій, що свідчить про те, що багато трейдерів ставлять на відскок, можливо вважаючи, що останні тенденції є надмірними.
Якщо тенденція зростання продовжиться, ця розбіжність між зростанням обсягу незавершених контрактів та негативним грошовим потоком стане основою для можливого виникнення шорт-сквізу.
! 6zvqOcQdg00p21fSJnmC2i0sKmEpb2VIQiDnu3Iz.jpeg
Однак, якщо звузити коло для оцінки довгострокових настроїв трейдерів безстрокових свопів, ситуація стає більш обережною. 7-денна ковзна середня довгого фінансування, що сплачується за годину, неухильно знижується і наразі становить 88 000 доларів на годину і все ще має тенденцію до зниження.
Цей показник як індикатор тривалої готовності до відкриття позицій відображає доларову вартість, яку трейдери платять за "консенсус" на ринку. Наразі тенденція зниження премії свідчить про те, що більшість позицій дійсно переходять до коротких, що створює стимул для маркет-мейкерів відкривати довгі позиції для отримання відсотків за фінансування.
! lKtbTmPGcSXIzfist5Bn7T8GvVqjYXthpatcpdhx.jpeg
Інтереси установ
ETF потоки стали важним показником для оцінки емоцій та попиту інституційних інвесторів в цьому циклі. Відстежуючи припливи та відпливи продуктів ETF, можна з унікальної точки зору зрозуміти віру та участь великих капітальних розподільників.
Під час нещодавнього зростання біткойна до 94 тисяч доларів США, добрий чистий приплив до ETF на біткойн в США склав вражаючі 1,54 мільярда доларів США за день, що є одним з найвищих добових чистих припливів з моменту його створення. Цей приплив подає сильний сигнал, що попит на біткойн може почати відновлюватися.
! cqgxTxgjm3aIm7iS8cPkCXf6CIkjJ2MfBksn16Va.jpeg
Чи все ще сезон біткоїнів?
Незважаючи на сильний відскік ціни біткоїна, багато хто ставить під сумнів, чому ефір не показав такої ж величини відскоку. Одна з відповідей полягає в порівнянні потоків ETF, які ми нормалізуємо та коригуємо на основі відносного обсягу спотових торгів для кожного активу.
За останні два тижні біткойн ETF зазнав двох помітних хвиль припливу, кожна з яких перевищила 10% обсягу спотових торгів BTC, що підкреслює відносно сильний попит з боку інституцій.
На фоні цього, потоки в ETF на Ethereum залишаються досить млявими, становлячи менше 1% від обсягів спот-торгівлі ETH. Ця яскрава різниця підкреслює розбіжності в інституційній потребі між двома активами, що може бути однією з причин, чому ETH останнім часом продовжує відставати від BTC.
! 64S5MUYxQHaSdDNAwcslu7L9MKG9kznNrGbtcoPz.jpeg
Висновок
Ціни на біткойн відновилися вище $94 000, що відображає макрооптимізм і зміну настроїв інвесторів. ** Позитивні сигнали щодо тарифів між США та Китаєм викликали відскік, відновивши короткострокову базу витрат власників і підвищивши відсоток пропозиції прибутку до 87,3%. Ряд індикаторів говорить про те, що біткоїн переживає позитивне відновлення, при цьому також є ознаки шорт-сквізу на ф'ючерсному ринку. **
Інституційний попит на біткойн, можливо, повертається: біткойн-ETF бачать чистий приплив у розмірі 1,54 мільярда доларів за один день. Ринок знаходиться в точці прийняття рішення, і ключовим рівнем, на якому слід зосередитися, є база витрат для короткострокових власників, яка часто може окреслити як бичачі, так і ведмежі ринкові структури. Бикам потрібно підштовхнути ринок, щоб він вирвався з цієї цінової моделі і залишився на цьому рівні. **