Традиційні фінанси постійно оновлюються для оптимізації використання капіталу, а DeFi також прагне зміцнити свій базовий рівень — кібербезпеку. У традиційних механізмах підтвердження прав власності (PoS) користувачі підтримують безпеку блокчейнів, таких як Ethereum, шляхом блокування активів ("стейкинг"), що становить ключову основу. Концепція повторного стейкингу ще більше зміцнює цю безпеку, радикально змінюючи наш спосіб використання економічної безпеки в взаємопов'язаній екосистемі блокчейнів.
Повторне стейкування подолало обмеження традиційного стейкування — активи, які стали предметом стейкування, раніше могли використовуватися лише для підтримки безпеки їх рідного блокчейну. Завдяки тому, що ці активи можуть одночасно забезпечувати безпеку для інших протоколів або послуг, повторне стейкування переосмислює їх функцію. Це не лише повторне використання капіталу, а скоріше перетворення статичних активів з однією метою на динамічний медіум, що забезпечує безпеку для більш широкої екосистеми DeFi.
Піонерами в цьому просторі є такі протоколи, як EigenLayer, який зосереджується на використанні ETH у стейкінгу в екосистемі Ethereum, і Babylon, який має на меті мобілізувати величезну економічну вагу Bitcoin для захисту інших ланцюгів PoS. У той же час з'явилися нові протоколи, такі як Symbiotic, які забезпечують модульні, спільні рішення безпеки. Хоча всі ці протоколи спрямовані на досягнення розширеної безпеки, шляхи їх реалізації значно відрізняються через різні базові рівні взаємодії та різні основні концепції дизайну.
Джерело: Перспективи IntoTheBlock
Стейкінг: основа кібербезпеки
Щоб зрозуміти повторне заставлення, спочатку потрібно міцно засвоїти традиційний механізм PoS. PoS - це механізм консенсусу, безпека якого в мережі залежить від економічної застави, а не від обчислювальної потужності, на якій базуються системи з доказом роботи (PoW), такі як біткойн.
PoS вимагає, щоб валідатори блокували кошти (тобто свої «ставки») для підтримки безпеки мережі, перевірки транзакцій і пропонування нових блоків – процес, який широко відомий завдяки прийняттю Ethereum в оновленні «Merge». Застава стейкінгу діє як фінансовий стимул або «прив'язка до стейкінгу», який гарантує, що валідатори сумлінно виконують свої обов'язки: запускають програмне забезпечення, підтверджують блокування та відстежують зловмисну активність. Валідатори отримують винагороду за свої внески, але ризикують бути «скороченими» – частина або вся їхня ставка буде втрачена, якщо вони двічі підпишуться або перейдуть в автономний режим на тривалі періоди часу. Цей механізм скорочення є основним економічним стримуючим фактором проти атак, що робить шахрайство дорогим; Протоколи ліквідного стейкінгу та їх похідні надають можливість для більш широкої участі.
Хоча це надзвичайно важливо, традиційно заблокований капітал у стейкінгу слугує лише одній меті: підтримці безпеки його рідного ланцюга. Це призводить до того, що велика кількість економічної вартості не використовується в повній мірі, тим самим прокладаючи шлях для повторного стейкінгу.
Як повторно використовувати економічну безпеку при повторному заставленні
Додаткове стейкування безпосередньо базується на механізмі PoS, з метою вивільнення потенційної вартості вже стейкованих активів.
Визначення перездачі
Суть полягає в тому, щоб подовжити безпеку основної криптоекономіки (тобто цінності, яка підлягає конфіскації) активів, які вже використовуються для забезпечення безпеки базового рівня (таких як ETH на Ethereum чи BTC-стейкінг через протоколи на кшталт Babylon), для забезпечення безпеки інших незалежних систем. Це не лише повторне використання активів, але й повторне використання забезпечення безпеки, яке вони надають. На відміну від повторного заставлення в традиційних фінансах, в цих протоколах повторного стейкінгу оригінальні власники активів зазвичай зберігають контроль.
Безпека споживача: AVS та BSN
Залежно від екосистеми, протокол або сервіс, який використовує цей розширений захист, має різні назви: EigenLayer (екосистема Ethereum) називає його Active Validation Service (AVS), а Babylon (екосистема Bitcoin) називає його Bitcoin Assurance Network (BSN). Такі протоколи, як Symbiotic, використовують більш загальну термінологію, але мають схожу функціональність, що дозволяє сервісам використовувати переваги зовнішньої безпеки. Ці гарантовані послуги бувають різних форм: рівні доступності даних, децентралізовані секвенсери для роллапів, мережі оракулів, кросчейн-мости, нові віртуальні машини, протоколи консенсусу, мережі опікунів і навіть нові ланцюжки PoS. Повторний стейкінг дозволяє їм успадкувати безпеку від великих, зрілих пулів безпеки без необхідності створювати незалежну довірену мережу з нуля.
Піонери та новачки
EigenLayer працює на Ethereum, що дозволяє нативним стейкерам ETH і власникам токенів ліквідного стейкінгу (LST) зареєструватися та захистити AVS. З моменту запуску основної мережі у квітні 2024 року її загальна заблокована вартість (TVL) перевищила 7 мільярдів доларів. Babylon від TVL вартістю 2 мільярди доларів зосереджений на тому, щоб дозволити використовувати нативні BTC (хоча він використовує механізм нестейкінгу PoW) для захисту зовнішніх ланцюгів PoS (BSN), і йому не потрібно передавати BTC між ланцюгами через функцію Bitcoin Script. Перша мережа BSN, мережа Babylon Genesis, була офіційно запущена 10 квітня. Екосистема була ще більше збагачена появою таких протоколів, як Symbiotic, які наголошують на модульному дизайні та ширших критеріях доступу до застави.
Чому обирають повторне заставлення? Розв'язання проблеми ефективності та безпеки в DeFi
Повторне заставлення прямо вказує на дві основні проблеми у сфері блокчейну:
Проблема низької капітальної ефективності: традиційне стейкінг заморожує активи на десятки мільярдів доларів, які, крім підтримки безпеки базового шару, знаходяться в економічному простої. Вони не можуть брати участь в інших DeFi-діяльностях і не можуть забезпечити безпеку нових мереж, що означає величезні витрати можливостей для стейкерів, а також стримує ефективність обігу капіталу в усій екосистемі.
Виклики безпеки фрагментації: раніше кожна нова децентралізована служба, що потребує верифікації (Rollup, кросчейн-мости, оракули тощо), повинна була створювати власну систему безпеки з нуля. Цей процес є дорогим, трудомістким і вимагає залучення верифікаторів через стимули у вигляді рідних токенів (зазвичай супроводжуваних інфляцією), в результаті чого виникає безліч ізольованих маленьких пулів безпеки. Нові протоколи часто важко створити з міцною системою безпеки, що робить їх легкими мішенями для атак.
Рішення повторного стейкінгу: спільна безпека та запуск довіри
Повторне стейкінг забезпечує потужне рішення шляхом реалізації безпечного пулінгу чи спільного використання ресурсів.
Використання існуючої системи довіри: новий протокол (AVS/BSN/захищені послуги) може "орендувати" безпеку з великого зрілого економічного пулу, сформованого повторним заставленням ETH, BTC (або інших активів у більш гнучких моделях). Це значно знижує бар'єри для входу, дозволяючи отримати доступ до забезпечення на рівні кількох мільярдів доларів вже в перший день запуску, без необхідності створювати власну мережу валідаторів.
Створіть ринок довірчої торгівлі: Повторний стейкінг створює ринок попиту та пропозиції. Власники активів добровільно вирішують стати постачальниками безпеки, тоді як застраховані послуги оплачують безпеку як сторону попиту. В результаті формуються симбіотичні відносини: стейкери отримують можливість отримувати додатковий дохід від капіталу, а сторона протоколу отримує економічно ефективну та надійну безпеку, що стимулює двостороннє зростання. Цей динамічний механізм реалізує відокремлення безпеки постачання та споживання, а також сприяє професійному розподілу праці.
Економічна стійкість: основа цієї моделі полягає в тому, що для нових протоколів повторна стейкінгова оренда безпеки є більш економічно стійкою, ніж покладання на високу інфляцію токенів для створення власної системи безпеки. Якщо витрати на залучення первинного стейкінгу перевищують витрати на повторну стейкінгову оренду, повторна стейкінгова оренда демонструє значні переваги.
Масове впровадження може ще більше підвищити системну важливість основних активів, таких як ETH, BTC, а також ключових протоколів, таких як EigenLayer, Babylon, нові протоколи також отримають ширший простір для розвитку.
Глибокий аналіз: як працює механізм повторного стейкінгу?
Хоча конкретні реалізації можуть відрізнятися, їхня основна механіка завжди включає добровільну участь, визначення ролі операторів, управління делегованими відносинами та балансування винагороди та ризику.
Добровільна участь: надання повноважень на конфіскацію
Участь є повністю добровільною. Стейкери повинні явно авторизувати протоколи повторного стейкінгу (наприклад, смарт-контракти EigenLayer, правила примусового виконання скриптів Babylon, сховище застави Symbiotic), щоб накласти додаткові умови скорочення на сервіси, які вони вирішили захистити. Це ставить економічний ризик за межі правил базового шару.
Власний рестейкінг ETH (EigenLayer): Валідатори вказують свої облікові дані для виведення коштів на смарт-контракт EigenLayer (EigenPod).
Первинна повторна стейкінг BTC (Babylon): Власники BTC створюють специфічні UTXO за допомогою біткойн-скриптів, реалізуючи безпосереднє виконання конфіскації на ланцюгу біткойна через тайм-лок та шифровані зобов'язання (EOTS).
Повторне стейкування LST (EigenLayer): власники ліквідних стейкінгових токенів (наприклад, stETH, rETH тощо) вносять їх до контракту EigenLayer.
Симбіотичний план: дозволяє вносити різні ERC-20 токени (включаючи LST, LP токени тощо) до заставного сховища, забезпечуючи більш гнучкі варіанти.
Токени повторної застави ліквідності (LRT): на цій основі протоколи, такі як ether.fi, Puffer Finance, Kelp DAO, випускають LRT (як-от eETH, pufETH, rsETH). Ці токени представляють право на вимогу до базових позицій повторної застави (зазвичай це рідний ETH або LST, внесений до EigenLayer). Ці протоколи спрощують процеси для користувачів, керуючи депозитами основних протоколів повторної застави та делегуванням операторів, водночас надаючи користувачам ліквідні токени.
Роль оператора
Оператори - це особи, які реєструються в протоколі повторного заставлення, вибирають послуги для верифікації та запускають необхідне програмне забезпечення спеціалізованих вузлів. Вони виконують верифікаційні завдання, необхідні для цих послуг. У Babylon такі ролі зазвичай називаються "постачальниками фінальності" (Finality Providers), тоді як Symbiotic також використовує термін "оператори" (Operators).
Механізм делегування
Більшість повторних стейкерів делегують свої активи професійним операторам для управління інфраструктурою. Це вводить елемент довіри: стейковані активи делегаторів можуть бути конфісковані залежно від продуктивності та чесності операторів. Вибір надійного оператора є вкрай важливим.
Спільний прибуток та накладені ризики
Доходи: повторно зобов'язані/делегати можуть отримувати додаткові винагороди/комісії від забезпечених послуг (зазвичай як доповнення до базових винагород), ці комісії сплачуються надавачем послуг. Оператори зазвичай беруть комісію.
Слешинг (накопичення ризиків): Це ключовий компроміс. На одну й ту саму партію перезаставлених коштів поширюватимуться як правила конфіскації, так і правила базового рівня всіх гарантованих послуг. Порушення будь-якої з послуг може спровокувати конфіскацію відповідних коштів через відповідного оператора. З кожною новою послугою ризик зростає. Наприклад, у квітні цього року EigenLayer щойно активував механізм скорочення основної мережі, що дозволило його учасникам фактично взяти на себе цей ризик.
Доходи та ризики повторного стейкінгу
Повторне ставлення забезпечує суттєві переваги для стейкерів, розподільників капіталу та розробників:
Максимізація ефективності капіталу: стейкери можуть використовувати ті самі кошти для отримання додаткового доходу від гарантованих послуг, вирішуючи проблему альтернативних витрат традиційного стейкінгу. Невід'ємний дохід також може бути створений для активів без базового доходу, таких як BTC, або коли ширший актив підтримується за допомогою такого протоколу, як Symbiotic.
Оптимізація витрат на безпеку нового протоколу: значне зниження величезних витрат і складності безпечного запуску нових послуг, що дозволяє "орендувати" зрілі механізми забезпечення безпеки та зосередитися на створенні основної цінності.
Стимулювання інновацій: Нижчий бар'єр безпеки дозволяє розробникам зосередитися на створенні нових додатків (AVS/BSN/гарантовані послуги) замість того, щоб будувати мережу довіри з нуля. EigenLayer є хорошим прикладом, і його «безліцензійна інновація» сприяє швидкозростаючій екосистемі AVS, включаючи самостійно розроблений рівень доступності даних EigenDA, а також підтримку інтеграції для таких проектів, як Mantle і ZKsync. Гнучкість нових протоколів, ймовірно, ще більше прискорить цей процес.
Посилення безпеки екосистеми: пул безпечних ресурсів робить витрати на атаку на один захищений сервіс значно вищими, ніж на атаку на ізольовану невелику мережу. Babylon особливо прагне використовувати механізм часових міток Bitcoin для пом'якшення вразливостей, таких як довгострокові атаки PoS.
Це може сформувати позитивний цикл: підвищений попит на повторне заставлення підвищує ефективність базових активів (та потенційну вартість), що, в свою чергу, зміцнює масштабний ефект спільного безпечного пулу.
Ризики та виклики
Повторне зобов'язання впроваджує кілька нових ризиків, які необхідно повністю зрозуміти та ретельно оцінити:
Накопичувальна конфіскація (основний ризик): якщо якийсь захищений сервіс зазнає помилки в операціях або атаки, це може призвести до того, що кошти, які забезпечують кілька сервісів через одного оператора, можуть бути конфісковані разом. Нещодавно активований механізм конфіскації основної мережі EigenLayer свідчить про те, що цей ризик вже увійшов в стадію практичного використання в усій екосистемі.
Ризики смарт-контрактів: багаторазова взаємодія в системі контрактів (базовий рівень, протокол повторного заставлення, контракти гарантованих послуг) розширює площу атаки. Уразливості коду можуть призвести до помилкових конфіскацій або втрат коштів. Складні взаємодії можуть викликати спори, які перевищують можливості вирішення спільноти (Віталік Бутерін вже попереджав про це).
Централізація операторів: Економічний ефект масштабу може надати перевагу великим операторам, що може призвести до ризику перевірки, одноточкових збоїв або змови, в результаті чого буде ослаблено цілісність децентралізації.
Системний ризик (LRT та левередж): представник ліквідності повторної застави токенів (LRT), хоч і підвищує ліквідність, також збільшує складність. Використання LRT як застави в DeFi може викликати проблеми з надмірним левереджем, а в разі серйозних конфіскацій це призведе до ланцюгового ліквідації. Управління ліквідністю таких деривативів є надзвичайно важливим. Зростання кількості різних протоколів повторної застави може ще більше загострити системну складність.
Складність операцій користувачів та операторів: користувачі стикаються з викликами оцінки ризиків через крос-протоколи, крос-сервіси та крос-операторів. Операторам потрібно управляти різноманітними програмними стеком та одночасно вирішувати різні правила конфіскації для кількох сервісів та потенційно кількох платформ повторного стейкінгу.
Еволюція спільної безпекової архітектури
Повторне стейкування є значним кроком вперед, перетворюючи активи, що стейкуються, на динамічні безпечні ресурси. EigenLayer і Babylon демонструють два потужних і унікальних шляхи підвищення капітальної ефективності та забезпечення доступної безпеки — активація механізму штрафів на основній мережі EigenLayer і нещодавній запуск основної мережі Babylon, що свідчить про те, що ці попередні протоколи наближаються до зрілості.
Основні компроміси завжди існують: вищі потенційні прибутки неминуче супроводжуються додатковими ризиками. Особливо в умовах, коли конфіскація на різних платформах стала реальністю, обережний вибір операторів та глибоке розуміння ризиків послуг є непорушною умовою. Ця сфера швидко еволюціонує: токени повторної застави ліквідності (LRT) хоч і підвищують ліквідність та розширюють застосування через DeFi, але водночас приносять нові системні ризики, пов'язані з кредитним плечем та управлінням ліквідністю.
Конкурентна структура формується, протоколи, такі як Symbiotic, вступають у гру. Ці нові учасники зазвичай підкреслюють диференційовані варіанти дизайну, такі як більш потужна модульність, бездозвільні основні компоненти та більш гнучкі типи доступу до застави. Ця конкуренція сприятиме більшій інноваційності та можливим спеціалізованим рішенням, але також може призвести до фрагментації ринку та підвищення складності для користувачів при переключенні між різними екосистемами та ризиковими моделями.
Для користувачів DeFi повторний стейкінг вимагає глибокого навчання. Це далеко не просте «просунуте стейкінг», це нова парадигма, яка передбачає складну взаємодію на кількох платформах і вищий ризик. Повторний стейкінг має великий потенціал для зниження бар'єру для інновацій, оптимізації ефективності капіталу та побудови більш взаємопов'язаної децентралізованої мережі, але його успіх залежить від балансу між інноваціями та суворим управлінням ризиками. Зі зрілістю та повним впровадженням екосистем EigenLayer, Babylon, Symbiotic та інших, повторний стейкінг, безсумнівно, стане ключовою силою у формуванні майбутнього блокчейну.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Ethereum проти Біткойн: "гонка озброєнь" двох гігантів переписує правила Децентралізованих фінансів
Оригінальна назва: Рестейкінг з основ.
Автор оригіналу: Juan Pellicer
Оригінальне джерело:
Переклад: Дейзі, Mars Finance
Перепідписка з точки зору перших принципів
Традиційні фінанси постійно оновлюються для оптимізації використання капіталу, а DeFi також прагне зміцнити свій базовий рівень — кібербезпеку. У традиційних механізмах підтвердження прав власності (PoS) користувачі підтримують безпеку блокчейнів, таких як Ethereum, шляхом блокування активів ("стейкинг"), що становить ключову основу. Концепція повторного стейкингу ще більше зміцнює цю безпеку, радикально змінюючи наш спосіб використання економічної безпеки в взаємопов'язаній екосистемі блокчейнів.
Повторне стейкування подолало обмеження традиційного стейкування — активи, які стали предметом стейкування, раніше могли використовуватися лише для підтримки безпеки їх рідного блокчейну. Завдяки тому, що ці активи можуть одночасно забезпечувати безпеку для інших протоколів або послуг, повторне стейкування переосмислює їх функцію. Це не лише повторне використання капіталу, а скоріше перетворення статичних активів з однією метою на динамічний медіум, що забезпечує безпеку для більш широкої екосистеми DeFi.
Піонерами в цьому просторі є такі протоколи, як EigenLayer, який зосереджується на використанні ETH у стейкінгу в екосистемі Ethereum, і Babylon, який має на меті мобілізувати величезну економічну вагу Bitcoin для захисту інших ланцюгів PoS. У той же час з'явилися нові протоколи, такі як Symbiotic, які забезпечують модульні, спільні рішення безпеки. Хоча всі ці протоколи спрямовані на досягнення розширеної безпеки, шляхи їх реалізації значно відрізняються через різні базові рівні взаємодії та різні основні концепції дизайну.
Джерело: Перспективи IntoTheBlock
Стейкінг: основа кібербезпеки
Щоб зрозуміти повторне заставлення, спочатку потрібно міцно засвоїти традиційний механізм PoS. PoS - це механізм консенсусу, безпека якого в мережі залежить від економічної застави, а не від обчислювальної потужності, на якій базуються системи з доказом роботи (PoW), такі як біткойн.
PoS вимагає, щоб валідатори блокували кошти (тобто свої «ставки») для підтримки безпеки мережі, перевірки транзакцій і пропонування нових блоків – процес, який широко відомий завдяки прийняттю Ethereum в оновленні «Merge». Застава стейкінгу діє як фінансовий стимул або «прив'язка до стейкінгу», який гарантує, що валідатори сумлінно виконують свої обов'язки: запускають програмне забезпечення, підтверджують блокування та відстежують зловмисну активність. Валідатори отримують винагороду за свої внески, але ризикують бути «скороченими» – частина або вся їхня ставка буде втрачена, якщо вони двічі підпишуться або перейдуть в автономний режим на тривалі періоди часу. Цей механізм скорочення є основним економічним стримуючим фактором проти атак, що робить шахрайство дорогим; Протоколи ліквідного стейкінгу та їх похідні надають можливість для більш широкої участі.
Хоча це надзвичайно важливо, традиційно заблокований капітал у стейкінгу слугує лише одній меті: підтримці безпеки його рідного ланцюга. Це призводить до того, що велика кількість економічної вартості не використовується в повній мірі, тим самим прокладаючи шлях для повторного стейкінгу.
Як повторно використовувати економічну безпеку при повторному заставленні
Додаткове стейкування безпосередньо базується на механізмі PoS, з метою вивільнення потенційної вартості вже стейкованих активів.
Визначення перездачі
Суть полягає в тому, щоб подовжити безпеку основної криптоекономіки (тобто цінності, яка підлягає конфіскації) активів, які вже використовуються для забезпечення безпеки базового рівня (таких як ETH на Ethereum чи BTC-стейкінг через протоколи на кшталт Babylon), для забезпечення безпеки інших незалежних систем. Це не лише повторне використання активів, але й повторне використання забезпечення безпеки, яке вони надають. На відміну від повторного заставлення в традиційних фінансах, в цих протоколах повторного стейкінгу оригінальні власники активів зазвичай зберігають контроль.
Безпека споживача: AVS та BSN
Залежно від екосистеми, протокол або сервіс, який використовує цей розширений захист, має різні назви: EigenLayer (екосистема Ethereum) називає його Active Validation Service (AVS), а Babylon (екосистема Bitcoin) називає його Bitcoin Assurance Network (BSN). Такі протоколи, як Symbiotic, використовують більш загальну термінологію, але мають схожу функціональність, що дозволяє сервісам використовувати переваги зовнішньої безпеки. Ці гарантовані послуги бувають різних форм: рівні доступності даних, децентралізовані секвенсери для роллапів, мережі оракулів, кросчейн-мости, нові віртуальні машини, протоколи консенсусу, мережі опікунів і навіть нові ланцюжки PoS. Повторний стейкінг дозволяє їм успадкувати безпеку від великих, зрілих пулів безпеки без необхідності створювати незалежну довірену мережу з нуля.
Піонери та новачки
EigenLayer працює на Ethereum, що дозволяє нативним стейкерам ETH і власникам токенів ліквідного стейкінгу (LST) зареєструватися та захистити AVS. З моменту запуску основної мережі у квітні 2024 року її загальна заблокована вартість (TVL) перевищила 7 мільярдів доларів. Babylon від TVL вартістю 2 мільярди доларів зосереджений на тому, щоб дозволити використовувати нативні BTC (хоча він використовує механізм нестейкінгу PoW) для захисту зовнішніх ланцюгів PoS (BSN), і йому не потрібно передавати BTC між ланцюгами через функцію Bitcoin Script. Перша мережа BSN, мережа Babylon Genesis, була офіційно запущена 10 квітня. Екосистема була ще більше збагачена появою таких протоколів, як Symbiotic, які наголошують на модульному дизайні та ширших критеріях доступу до застави.
Чому обирають повторне заставлення? Розв'язання проблеми ефективності та безпеки в DeFi
Повторне заставлення прямо вказує на дві основні проблеми у сфері блокчейну:
Проблема низької капітальної ефективності: традиційне стейкінг заморожує активи на десятки мільярдів доларів, які, крім підтримки безпеки базового шару, знаходяться в економічному простої. Вони не можуть брати участь в інших DeFi-діяльностях і не можуть забезпечити безпеку нових мереж, що означає величезні витрати можливостей для стейкерів, а також стримує ефективність обігу капіталу в усій екосистемі.
Виклики безпеки фрагментації: раніше кожна нова децентралізована служба, що потребує верифікації (Rollup, кросчейн-мости, оракули тощо), повинна була створювати власну систему безпеки з нуля. Цей процес є дорогим, трудомістким і вимагає залучення верифікаторів через стимули у вигляді рідних токенів (зазвичай супроводжуваних інфляцією), в результаті чого виникає безліч ізольованих маленьких пулів безпеки. Нові протоколи часто важко створити з міцною системою безпеки, що робить їх легкими мішенями для атак.
Рішення повторного стейкінгу: спільна безпека та запуск довіри
Повторне стейкінг забезпечує потужне рішення шляхом реалізації безпечного пулінгу чи спільного використання ресурсів.
Використання існуючої системи довіри: новий протокол (AVS/BSN/захищені послуги) може "орендувати" безпеку з великого зрілого економічного пулу, сформованого повторним заставленням ETH, BTC (або інших активів у більш гнучких моделях). Це значно знижує бар'єри для входу, дозволяючи отримати доступ до забезпечення на рівні кількох мільярдів доларів вже в перший день запуску, без необхідності створювати власну мережу валідаторів.
Створіть ринок довірчої торгівлі: Повторний стейкінг створює ринок попиту та пропозиції. Власники активів добровільно вирішують стати постачальниками безпеки, тоді як застраховані послуги оплачують безпеку як сторону попиту. В результаті формуються симбіотичні відносини: стейкери отримують можливість отримувати додатковий дохід від капіталу, а сторона протоколу отримує економічно ефективну та надійну безпеку, що стимулює двостороннє зростання. Цей динамічний механізм реалізує відокремлення безпеки постачання та споживання, а також сприяє професійному розподілу праці.
Економічна стійкість: основа цієї моделі полягає в тому, що для нових протоколів повторна стейкінгова оренда безпеки є більш економічно стійкою, ніж покладання на високу інфляцію токенів для створення власної системи безпеки. Якщо витрати на залучення первинного стейкінгу перевищують витрати на повторну стейкінгову оренду, повторна стейкінгова оренда демонструє значні переваги.
Масове впровадження може ще більше підвищити системну важливість основних активів, таких як ETH, BTC, а також ключових протоколів, таких як EigenLayer, Babylon, нові протоколи також отримають ширший простір для розвитку.
Глибокий аналіз: як працює механізм повторного стейкінгу?
Хоча конкретні реалізації можуть відрізнятися, їхня основна механіка завжди включає добровільну участь, визначення ролі операторів, управління делегованими відносинами та балансування винагороди та ризику.
Добровільна участь: надання повноважень на конфіскацію
Участь є повністю добровільною. Стейкери повинні явно авторизувати протоколи повторного стейкінгу (наприклад, смарт-контракти EigenLayer, правила примусового виконання скриптів Babylon, сховище застави Symbiotic), щоб накласти додаткові умови скорочення на сервіси, які вони вирішили захистити. Це ставить економічний ризик за межі правил базового шару.
Власний рестейкінг ETH (EigenLayer): Валідатори вказують свої облікові дані для виведення коштів на смарт-контракт EigenLayer (EigenPod).
Первинна повторна стейкінг BTC (Babylon): Власники BTC створюють специфічні UTXO за допомогою біткойн-скриптів, реалізуючи безпосереднє виконання конфіскації на ланцюгу біткойна через тайм-лок та шифровані зобов'язання (EOTS).
Повторне стейкування LST (EigenLayer): власники ліквідних стейкінгових токенів (наприклад, stETH, rETH тощо) вносять їх до контракту EigenLayer.
Симбіотичний план: дозволяє вносити різні ERC-20 токени (включаючи LST, LP токени тощо) до заставного сховища, забезпечуючи більш гнучкі варіанти.
Токени повторної застави ліквідності (LRT): на цій основі протоколи, такі як ether.fi, Puffer Finance, Kelp DAO, випускають LRT (як-от eETH, pufETH, rsETH). Ці токени представляють право на вимогу до базових позицій повторної застави (зазвичай це рідний ETH або LST, внесений до EigenLayer). Ці протоколи спрощують процеси для користувачів, керуючи депозитами основних протоколів повторної застави та делегуванням операторів, водночас надаючи користувачам ліквідні токени.
Роль оператора
Оператори - це особи, які реєструються в протоколі повторного заставлення, вибирають послуги для верифікації та запускають необхідне програмне забезпечення спеціалізованих вузлів. Вони виконують верифікаційні завдання, необхідні для цих послуг. У Babylon такі ролі зазвичай називаються "постачальниками фінальності" (Finality Providers), тоді як Symbiotic також використовує термін "оператори" (Operators).
Механізм делегування
Більшість повторних стейкерів делегують свої активи професійним операторам для управління інфраструктурою. Це вводить елемент довіри: стейковані активи делегаторів можуть бути конфісковані залежно від продуктивності та чесності операторів. Вибір надійного оператора є вкрай важливим.
Спільний прибуток та накладені ризики
Доходи: повторно зобов'язані/делегати можуть отримувати додаткові винагороди/комісії від забезпечених послуг (зазвичай як доповнення до базових винагород), ці комісії сплачуються надавачем послуг. Оператори зазвичай беруть комісію.
Слешинг (накопичення ризиків): Це ключовий компроміс. На одну й ту саму партію перезаставлених коштів поширюватимуться як правила конфіскації, так і правила базового рівня всіх гарантованих послуг. Порушення будь-якої з послуг може спровокувати конфіскацію відповідних коштів через відповідного оператора. З кожною новою послугою ризик зростає. Наприклад, у квітні цього року EigenLayer щойно активував механізм скорочення основної мережі, що дозволило його учасникам фактично взяти на себе цей ризик.
Доходи та ризики повторного стейкінгу
Повторне ставлення забезпечує суттєві переваги для стейкерів, розподільників капіталу та розробників:
Максимізація ефективності капіталу: стейкери можуть використовувати ті самі кошти для отримання додаткового доходу від гарантованих послуг, вирішуючи проблему альтернативних витрат традиційного стейкінгу. Невід'ємний дохід також може бути створений для активів без базового доходу, таких як BTC, або коли ширший актив підтримується за допомогою такого протоколу, як Symbiotic.
Оптимізація витрат на безпеку нового протоколу: значне зниження величезних витрат і складності безпечного запуску нових послуг, що дозволяє "орендувати" зрілі механізми забезпечення безпеки та зосередитися на створенні основної цінності.
Стимулювання інновацій: Нижчий бар'єр безпеки дозволяє розробникам зосередитися на створенні нових додатків (AVS/BSN/гарантовані послуги) замість того, щоб будувати мережу довіри з нуля. EigenLayer є хорошим прикладом, і його «безліцензійна інновація» сприяє швидкозростаючій екосистемі AVS, включаючи самостійно розроблений рівень доступності даних EigenDA, а також підтримку інтеграції для таких проектів, як Mantle і ZKsync. Гнучкість нових протоколів, ймовірно, ще більше прискорить цей процес.
Посилення безпеки екосистеми: пул безпечних ресурсів робить витрати на атаку на один захищений сервіс значно вищими, ніж на атаку на ізольовану невелику мережу. Babylon особливо прагне використовувати механізм часових міток Bitcoin для пом'якшення вразливостей, таких як довгострокові атаки PoS.
Це може сформувати позитивний цикл: підвищений попит на повторне заставлення підвищує ефективність базових активів (та потенційну вартість), що, в свою чергу, зміцнює масштабний ефект спільного безпечного пулу.
Ризики та виклики
Повторне зобов'язання впроваджує кілька нових ризиків, які необхідно повністю зрозуміти та ретельно оцінити:
Накопичувальна конфіскація (основний ризик): якщо якийсь захищений сервіс зазнає помилки в операціях або атаки, це може призвести до того, що кошти, які забезпечують кілька сервісів через одного оператора, можуть бути конфісковані разом. Нещодавно активований механізм конфіскації основної мережі EigenLayer свідчить про те, що цей ризик вже увійшов в стадію практичного використання в усій екосистемі.
Ризики смарт-контрактів: багаторазова взаємодія в системі контрактів (базовий рівень, протокол повторного заставлення, контракти гарантованих послуг) розширює площу атаки. Уразливості коду можуть призвести до помилкових конфіскацій або втрат коштів. Складні взаємодії можуть викликати спори, які перевищують можливості вирішення спільноти (Віталік Бутерін вже попереджав про це).
Централізація операторів: Економічний ефект масштабу може надати перевагу великим операторам, що може призвести до ризику перевірки, одноточкових збоїв або змови, в результаті чого буде ослаблено цілісність децентралізації.
Системний ризик (LRT та левередж): представник ліквідності повторної застави токенів (LRT), хоч і підвищує ліквідність, також збільшує складність. Використання LRT як застави в DeFi може викликати проблеми з надмірним левереджем, а в разі серйозних конфіскацій це призведе до ланцюгового ліквідації. Управління ліквідністю таких деривативів є надзвичайно важливим. Зростання кількості різних протоколів повторної застави може ще більше загострити системну складність.
Складність операцій користувачів та операторів: користувачі стикаються з викликами оцінки ризиків через крос-протоколи, крос-сервіси та крос-операторів. Операторам потрібно управляти різноманітними програмними стеком та одночасно вирішувати різні правила конфіскації для кількох сервісів та потенційно кількох платформ повторного стейкінгу.
Еволюція спільної безпекової архітектури
Повторне стейкування є значним кроком вперед, перетворюючи активи, що стейкуються, на динамічні безпечні ресурси. EigenLayer і Babylon демонструють два потужних і унікальних шляхи підвищення капітальної ефективності та забезпечення доступної безпеки — активація механізму штрафів на основній мережі EigenLayer і нещодавній запуск основної мережі Babylon, що свідчить про те, що ці попередні протоколи наближаються до зрілості.
Основні компроміси завжди існують: вищі потенційні прибутки неминуче супроводжуються додатковими ризиками. Особливо в умовах, коли конфіскація на різних платформах стала реальністю, обережний вибір операторів та глибоке розуміння ризиків послуг є непорушною умовою. Ця сфера швидко еволюціонує: токени повторної застави ліквідності (LRT) хоч і підвищують ліквідність та розширюють застосування через DeFi, але водночас приносять нові системні ризики, пов'язані з кредитним плечем та управлінням ліквідністю.
Конкурентна структура формується, протоколи, такі як Symbiotic, вступають у гру. Ці нові учасники зазвичай підкреслюють диференційовані варіанти дизайну, такі як більш потужна модульність, бездозвільні основні компоненти та більш гнучкі типи доступу до застави. Ця конкуренція сприятиме більшій інноваційності та можливим спеціалізованим рішенням, але також може призвести до фрагментації ринку та підвищення складності для користувачів при переключенні між різними екосистемами та ризиковими моделями.
Для користувачів DeFi повторний стейкінг вимагає глибокого навчання. Це далеко не просте «просунуте стейкінг», це нова парадигма, яка передбачає складну взаємодію на кількох платформах і вищий ризик. Повторний стейкінг має великий потенціал для зниження бар'єру для інновацій, оптимізації ефективності капіталу та побудови більш взаємопов'язаної децентралізованої мережі, але його успіх залежить від балансу між інноваціями та суворим управлінням ризиками. Зі зрілістю та повним впровадженням екосистем EigenLayer, Babylon, Symbiotic та інших, повторний стейкінг, безсумнівно, стане ключовою силою у формуванні майбутнього блокчейну.