23 квітня 2025 року світові фінансові ринки опинилися в центрі шторму. Нещодавня серія несподіваних поворотів у політиці президента США Дональда Трампа, від публічної критики голови Федеральної резервної системи Джерома Пауелла до різкого пом'якшення тарифів на Китай, спровокувала дикі коливання ринкових настроїв. Все це не тільки затамовує подих трейдерам з Уолл-стріт, а й дозволяє світовим інвесторам переглянути перспективи економіки США. Чи може «м'якість» Трампа принести перепочинок ринку? Чи це просто відтермінування більшої кризи?
«Пом’якшення» Трампа та драматичний зворот ринкових настроїв
22 квітня Трамп виступив у Білому домі і оголосив, що тарифи на Китай у 145 % «значно знизяться», хоча «не знизяться до нуля». Ця заява контрастує з попередньою жорсткою позицією у торговій війні, миттєво підживлюючи оптимізм на ринку. Того ж дня ф'ючерси на три основні індекси американських акцій різко зросли, ф'ючерси на Nasdaq і S&P 500 зросли більше ніж на 2 %, а ф'ючерси на індекс Dow Jones також зафіксували зростання понад 1,5 %. Біткоїн перевищив 93 000 доларів, досягнувши нового максимуму за останні два місяці, тоді як ціна на золото знизилася нижче 3 300 доларів, що свідчить про зниження настроїв безпеки.
«Пом'якшення» Трампа не є ізольованою подією. Міністр фінансів США Скотт Бейзент у той же день на закритій інвесторській зустрічі поділився подібним сигналом, заявивши, що патова ситуація з високими митами між США та Китаєм є «недовговічною», і прогнозуючи, що в найближчі кілька місяців напруженість зменшиться. Слова Бейзента вселили впевненість на ринку, і інвестори почали ставити на можливий прорив у торгових переговорах між США та Китаєм. Проте Бейзент також зізнався, що для досягнення всебічної угоди може знадобитися від двох до трьох років, що означає, що пом'якшення в короткостроковій перспективі більше є тактичним коригуванням, ніж стратегічною зміною.
Поворот Трампа не був абсолютно несподіваним. Тарифи 145%, включаючи 20% тариф на фентаніл і 125% еквівалентний тариф, поставили торгівлю між США та Китаєм на межу майже зупинки. Контрзаходи Китаю, зокрема 125-відсоткові мита на американську сільськогосподарську продукцію, таку як соя та кукурудза, сильно вдарили по американських експортерах. Американські фермери та виробники, які покладаються на китайський ринок, зазнали великих збитків, а високі тарифи підштовхнули ціни на імпортні товари, щоб підірвати купівельну спроможність споживачів у США. Зіткнувшись з внутрішнім економічним тиском і напруженістю в глобальних ланцюжках поставок, Трампу довелося скоригувати свою стратегію, щоб спробувати купити перепочинок для економіки США, пом'якшивши торговельну війну.
Перемога Пауела «захистити позицію» та незалежність Федеральної резервної системи.
У той же час наступ Трампа на голову ФРС Джерома Пауелла непомітно приборкав. Раніше Трамп неодноразово публічно критикував Пауелла, називаючи його "великим невдахою" і натякаючи на можливість його звільнення. Коментарі викликали занепокоєння з приводу незалежності ФРС, що призвело до рідкісного «потрійного вбивства» для долара США, казначейських облігацій США та акцій США 21 квітня: індекс Dow Jones впав більш ніж на 1300 пунктів в один момент, USDJPY впав нижче 140 до трирічного мінімуму, а прибутковість 10-річних казначейських облігацій США зросла під тиском продажів.
Проте, 22 квітня Трамп раптово змінив свою думку, заявивши, що «не має наміру» звільняти Пауелла. Ця заява швидко вгамувала паніку на ринку, індекс долара відновився до близько 99, ціни на державні облігації зросли, а фондовий ринок також відзначився сплеском. Аналітики зазначають, що відступ Трампа не є проявом поваги до ФРС, а зумовлений ринковим тиском. Звільнення Пауелла не лише є спірним з юридичної точки зору, але й може призвести до більш серйозних наслідків. Як попередив головний економіст North America в Capital Economics Пол Ашворт, усунення Пауелла — це лише перший крок до підриву незалежності ФРС; якщо Трамп продовжить втручатися в монетарну політику, це може призвести до обвалу долара, різкого зростання доходності державних облігацій і навіть спровокувати ланцюгову реакцію на глобальних фінансових ринках.
Незважаючи на те, що Пауелл тимчасово зберіг посаду, ситуація в Федеральній резервній системі залишається складною. Сильні сподівання Трампа на зниження процентних ставок різко контрастують з поміркованою монетарною політикою Пауелла. Ринок загалом очікує, що Федеральний резерв у першій половині 2025 року продовжить підтримувати високі процентні ставки, щоб протистояти упертій інфляційній тиску. Це означає, що американська економіка може зіткнутися з більшими ризиками спаду, а те, чи зможе зміна політики Трампа ефективно зменшити цей тиск, залишається невідомим.
Наслідки високих мит і економічні побоювання США
Хоча високі тарифи Трампа дали Сполученим Штатам розмінну монету в короткостроковій перспективі, побічні ефекти з'являються. По-перше, високі тарифи безпосередньо підштовхнули вгору ціни на імпортні товари, особливо товари повсякденного вжитку, електроніку та одяг, що імпортуються з Китаю. Ці витрати в кінцевому підсумку перекладаються на споживачів, особливо на домогосподарства з низьким і середнім рівнем доходу, чиї наявні доходи скорочуються ще більше. По-друге, американські компанії сильно залежать від Китаю в питанні сировини і компонентів, а високі тарифи призвели до зростання виробничих витрат, в той час як коригування ланцюжків поставок є дорогим і трудомістким. Більше того, відповідні тарифи Китаю сильно вдарили по американських експортерах, особливо по експортерам сільськогосподарської продукції, ключовому ринку для Китаю.
Останнє дослідження Goldman Sachs проливає додаткове світло на потенційний вплив тарифів на економіку. У звіті наголошується, що інфляційні наслідки підвищення тарифів зазвичай відчуваються протягом двох-трьох місяців після впровадження, тоді як споживчі витрати швидко сповільняться після підвищення цін. Основні роздрібні продажі, як випереджаючий індикатор споживчих витрат, ймовірно, стануть попереджувальними знаками в найближчі місяці. Крім того, жорсткіші фінансові умови та зростання політичної невизначеності чинитимуть тиск на капітальні витрати, які, як очікується, скоротяться на 5,5 відсоткових пунктів у другій половині 2025 року. Сукупність цих факторів може зробити економіку США слабкою в середині-кінці літа.
Ще більше занепокоєння викликає нещодавнє опитування бізнесу. М'які дані, такі як виробничий індекс ФРС Філадельфії та індекс послуг ISM, значно впали, а деякі показники навіть впали до найнижчих рівнів у некризові періоди. Хоча м'які дані були надто песимістичними протягом останніх кількох років через такі фактори, як пандемія, Goldman Sachs вважає, що поточні ознаки погіршення можуть бути більш достовірними, оскільки вони значною мірою зумовлені очікуваним зниженням активності, а не тимчасовими упередженнями, пов'язаними з пандемією. Це означає, що економіка США може опинитися на межі рецесії, і те, чи зможе «самокорекція» Трампа змінити цю тенденцію, ще має бути підтверджено більшою кількістю економічних даних.
Перспективи ринку: короткострокове відновлення та довгострокова невизначеність
Політика Трампа забезпечила ринку короткочасну відпустку. Відновлення американських акцій 22 квітня показує, що інвестори мають впевненість у пом'якшенні мит і відновленні незалежності Федеральної резервної системи. Біткоїн перевищив 93 тисячі доларів, що відображає зростаючу привабливість ризикових активів. Проте тривалість цього відновлення викликає сумніви. Наступні кілька ключових факторів визначать майбутній курс ринку:
Перевірка економічних даних: найближчим часом будуть опубліковані первинні заяви на безробіття, рівень безробіття та скориговані дані ВВП за перший квартал, які стануть основною увагою ринку. Якщо очікування інфляції в Мічигані залишаться «уперті», або дані ВВП будуть суттєво знижені, ринок може знову повернутись до теми «інфляції та економічних збитків», а підйом на фондовому ринку США швидко зменшиться.
Політика Федеральної резервної системи: незважаючи на те, що Пауелл тимчасово зберіг посаду, жорстка позиція Федеральної резервної системи під тиском високої інфляції може посилити ризики економічного спаду. Якщо Федеральна резервна система продовжить відмовлятися від зниження процентних ставок, витривалість американської економіки може вперше зламатися, а тиск втручання Трампа може знову відновитися.
Незалежність біткойна: незабаром біткойн подолав 93 тисячі доларів, частково завдяки покращенню ринкових настроїв. Однак, з ослабленням попиту на захист, чи зможе біткойн зберегти свою унікальну наратив «економічного захисту», ще потрібно спостерігати. Якщо подальші економічні дані спричинять падіння фондових ринків США, незалежність біткойна буде під загрозою.
Вплив на світову економіку: останній звіт Міжнародного валютного фонду (МВФ) «Світовий економічний огляд» попереджає, що світова економіка все ще перебуває під темою «рецесії». Пом'якшення тарифів Трампа може дати можливість для дихання глобальному ланцюгу поставок, але якщо економіка США впаде в рецесію, світова економіка може бути втягнута в ще глибшу яму.
Наскільки далеко може зайти «поступливість» Трампа?
Політика Трампа безперечно внесла короткочасний оптимізм на ринок, але за цим ховається глибша невизначеність. Наслідки високих мит, побоювання щодо економіки США та політичні труднощі Федеральної резервної системи можуть знову розпалити ринкову волатильність в найближчі кілька місяців. У короткостроковій перспективі акції на американському біржовому ринку та ризикові активи можуть продовжити зростання, але інвестори повинні уважно стежити за економічними даними та динамікою Федеральної резервної системи. Як тільки сигнали рецесії стануть більш помітними, ринок може зіткнутися з більшими випробуваннями.
Для Трампа «здача» можливо є тактичним кроком, але для справжньої стабілізації ринкової довіри потрібні більш суттєві політичні корективи. В умовах глобальної економічної нестабільності, чи зможе Америка уникнути рецесії, і чи зможе світова економіка уникнути долі «супутника», залежить від наступного кроку адміністрації Трампа. А для інвесторів найкращою стратегією для протистояння цій бурі є збереження пильності та обережне планування.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Звільнити Пауелла неможливо, торгова війна зазнала невдачі, як розвиватиметься ринок після того, як Трамп здасться?
Автор: Люк, Mars Finance
23 квітня 2025 року світові фінансові ринки опинилися в центрі шторму. Нещодавня серія несподіваних поворотів у політиці президента США Дональда Трампа, від публічної критики голови Федеральної резервної системи Джерома Пауелла до різкого пом'якшення тарифів на Китай, спровокувала дикі коливання ринкових настроїв. Все це не тільки затамовує подих трейдерам з Уолл-стріт, а й дозволяє світовим інвесторам переглянути перспективи економіки США. Чи може «м'якість» Трампа принести перепочинок ринку? Чи це просто відтермінування більшої кризи?
22 квітня Трамп виступив у Білому домі і оголосив, що тарифи на Китай у 145 % «значно знизяться», хоча «не знизяться до нуля». Ця заява контрастує з попередньою жорсткою позицією у торговій війні, миттєво підживлюючи оптимізм на ринку. Того ж дня ф'ючерси на три основні індекси американських акцій різко зросли, ф'ючерси на Nasdaq і S&P 500 зросли більше ніж на 2 %, а ф'ючерси на індекс Dow Jones також зафіксували зростання понад 1,5 %. Біткоїн перевищив 93 000 доларів, досягнувши нового максимуму за останні два місяці, тоді як ціна на золото знизилася нижче 3 300 доларів, що свідчить про зниження настроїв безпеки.
«Пом'якшення» Трампа не є ізольованою подією. Міністр фінансів США Скотт Бейзент у той же день на закритій інвесторській зустрічі поділився подібним сигналом, заявивши, що патова ситуація з високими митами між США та Китаєм є «недовговічною», і прогнозуючи, що в найближчі кілька місяців напруженість зменшиться. Слова Бейзента вселили впевненість на ринку, і інвестори почали ставити на можливий прорив у торгових переговорах між США та Китаєм. Проте Бейзент також зізнався, що для досягнення всебічної угоди може знадобитися від двох до трьох років, що означає, що пом'якшення в короткостроковій перспективі більше є тактичним коригуванням, ніж стратегічною зміною.
Поворот Трампа не був абсолютно несподіваним. Тарифи 145%, включаючи 20% тариф на фентаніл і 125% еквівалентний тариф, поставили торгівлю між США та Китаєм на межу майже зупинки. Контрзаходи Китаю, зокрема 125-відсоткові мита на американську сільськогосподарську продукцію, таку як соя та кукурудза, сильно вдарили по американських експортерах. Американські фермери та виробники, які покладаються на китайський ринок, зазнали великих збитків, а високі тарифи підштовхнули ціни на імпортні товари, щоб підірвати купівельну спроможність споживачів у США. Зіткнувшись з внутрішнім економічним тиском і напруженістю в глобальних ланцюжках поставок, Трампу довелося скоригувати свою стратегію, щоб спробувати купити перепочинок для економіки США, пом'якшивши торговельну війну.
Перемога Пауела «захистити позицію» та незалежність Федеральної резервної системи.
У той же час наступ Трампа на голову ФРС Джерома Пауелла непомітно приборкав. Раніше Трамп неодноразово публічно критикував Пауелла, називаючи його "великим невдахою" і натякаючи на можливість його звільнення. Коментарі викликали занепокоєння з приводу незалежності ФРС, що призвело до рідкісного «потрійного вбивства» для долара США, казначейських облігацій США та акцій США 21 квітня: індекс Dow Jones впав більш ніж на 1300 пунктів в один момент, USDJPY впав нижче 140 до трирічного мінімуму, а прибутковість 10-річних казначейських облігацій США зросла під тиском продажів.
Проте, 22 квітня Трамп раптово змінив свою думку, заявивши, що «не має наміру» звільняти Пауелла. Ця заява швидко вгамувала паніку на ринку, індекс долара відновився до близько 99, ціни на державні облігації зросли, а фондовий ринок також відзначився сплеском. Аналітики зазначають, що відступ Трампа не є проявом поваги до ФРС, а зумовлений ринковим тиском. Звільнення Пауелла не лише є спірним з юридичної точки зору, але й може призвести до більш серйозних наслідків. Як попередив головний економіст North America в Capital Economics Пол Ашворт, усунення Пауелла — це лише перший крок до підриву незалежності ФРС; якщо Трамп продовжить втручатися в монетарну політику, це може призвести до обвалу долара, різкого зростання доходності державних облігацій і навіть спровокувати ланцюгову реакцію на глобальних фінансових ринках.
Незважаючи на те, що Пауелл тимчасово зберіг посаду, ситуація в Федеральній резервній системі залишається складною. Сильні сподівання Трампа на зниження процентних ставок різко контрастують з поміркованою монетарною політикою Пауелла. Ринок загалом очікує, що Федеральний резерв у першій половині 2025 року продовжить підтримувати високі процентні ставки, щоб протистояти упертій інфляційній тиску. Це означає, що американська економіка може зіткнутися з більшими ризиками спаду, а те, чи зможе зміна політики Трампа ефективно зменшити цей тиск, залишається невідомим.
Наслідки високих мит і економічні побоювання США
Хоча високі тарифи Трампа дали Сполученим Штатам розмінну монету в короткостроковій перспективі, побічні ефекти з'являються. По-перше, високі тарифи безпосередньо підштовхнули вгору ціни на імпортні товари, особливо товари повсякденного вжитку, електроніку та одяг, що імпортуються з Китаю. Ці витрати в кінцевому підсумку перекладаються на споживачів, особливо на домогосподарства з низьким і середнім рівнем доходу, чиї наявні доходи скорочуються ще більше. По-друге, американські компанії сильно залежать від Китаю в питанні сировини і компонентів, а високі тарифи призвели до зростання виробничих витрат, в той час як коригування ланцюжків поставок є дорогим і трудомістким. Більше того, відповідні тарифи Китаю сильно вдарили по американських експортерах, особливо по експортерам сільськогосподарської продукції, ключовому ринку для Китаю.
Останнє дослідження Goldman Sachs проливає додаткове світло на потенційний вплив тарифів на економіку. У звіті наголошується, що інфляційні наслідки підвищення тарифів зазвичай відчуваються протягом двох-трьох місяців після впровадження, тоді як споживчі витрати швидко сповільняться після підвищення цін. Основні роздрібні продажі, як випереджаючий індикатор споживчих витрат, ймовірно, стануть попереджувальними знаками в найближчі місяці. Крім того, жорсткіші фінансові умови та зростання політичної невизначеності чинитимуть тиск на капітальні витрати, які, як очікується, скоротяться на 5,5 відсоткових пунктів у другій половині 2025 року. Сукупність цих факторів може зробити економіку США слабкою в середині-кінці літа.
Ще більше занепокоєння викликає нещодавнє опитування бізнесу. М'які дані, такі як виробничий індекс ФРС Філадельфії та індекс послуг ISM, значно впали, а деякі показники навіть впали до найнижчих рівнів у некризові періоди. Хоча м'які дані були надто песимістичними протягом останніх кількох років через такі фактори, як пандемія, Goldman Sachs вважає, що поточні ознаки погіршення можуть бути більш достовірними, оскільки вони значною мірою зумовлені очікуваним зниженням активності, а не тимчасовими упередженнями, пов'язаними з пандемією. Це означає, що економіка США може опинитися на межі рецесії, і те, чи зможе «самокорекція» Трампа змінити цю тенденцію, ще має бути підтверджено більшою кількістю економічних даних.
Перспективи ринку: короткострокове відновлення та довгострокова невизначеність
Політика Трампа забезпечила ринку короткочасну відпустку. Відновлення американських акцій 22 квітня показує, що інвестори мають впевненість у пом'якшенні мит і відновленні незалежності Федеральної резервної системи. Біткоїн перевищив 93 тисячі доларів, що відображає зростаючу привабливість ризикових активів. Проте тривалість цього відновлення викликає сумніви. Наступні кілька ключових факторів визначать майбутній курс ринку:
Перевірка економічних даних: найближчим часом будуть опубліковані первинні заяви на безробіття, рівень безробіття та скориговані дані ВВП за перший квартал, які стануть основною увагою ринку. Якщо очікування інфляції в Мічигані залишаться «уперті», або дані ВВП будуть суттєво знижені, ринок може знову повернутись до теми «інфляції та економічних збитків», а підйом на фондовому ринку США швидко зменшиться.
Політика Федеральної резервної системи: незважаючи на те, що Пауелл тимчасово зберіг посаду, жорстка позиція Федеральної резервної системи під тиском високої інфляції може посилити ризики економічного спаду. Якщо Федеральна резервна система продовжить відмовлятися від зниження процентних ставок, витривалість американської економіки може вперше зламатися, а тиск втручання Трампа може знову відновитися.
Незалежність біткойна: незабаром біткойн подолав 93 тисячі доларів, частково завдяки покращенню ринкових настроїв. Однак, з ослабленням попиту на захист, чи зможе біткойн зберегти свою унікальну наратив «економічного захисту», ще потрібно спостерігати. Якщо подальші економічні дані спричинять падіння фондових ринків США, незалежність біткойна буде під загрозою.
Вплив на світову економіку: останній звіт Міжнародного валютного фонду (МВФ) «Світовий економічний огляд» попереджає, що світова економіка все ще перебуває під темою «рецесії». Пом'якшення тарифів Трампа може дати можливість для дихання глобальному ланцюгу поставок, але якщо економіка США впаде в рецесію, світова економіка може бути втягнута в ще глибшу яму.
Наскільки далеко може зайти «поступливість» Трампа?
Політика Трампа безперечно внесла короткочасний оптимізм на ринок, але за цим ховається глибша невизначеність. Наслідки високих мит, побоювання щодо економіки США та політичні труднощі Федеральної резервної системи можуть знову розпалити ринкову волатильність в найближчі кілька місяців. У короткостроковій перспективі акції на американському біржовому ринку та ризикові активи можуть продовжити зростання, але інвестори повинні уважно стежити за економічними даними та динамікою Федеральної резервної системи. Як тільки сигнали рецесії стануть більш помітними, ринок може зіткнутися з більшими випробуваннями.
Для Трампа «здача» можливо є тактичним кроком, але для справжньої стабілізації ринкової довіри потрібні більш суттєві політичні корективи. В умовах глобальної економічної нестабільності, чи зможе Америка уникнути рецесії, і чи зможе світова економіка уникнути долі «супутника», залежить від наступного кроку адміністрації Трампа. А для інвесторів найкращою стратегією для протистояння цій бурі є збереження пильності та обережне планування.