23 квітня, після того як Трамп оголосив про падіння мит на Китай, ця новина знову розпалили ринкові емоції.
Інвестори швидко відновили впевненість у ризикових активах, BTC безшумно зріс на 7%, а ціна повернулася до 94,000 доларів.
Все, наче все повернулося в одну ніч.
BTC наблизився до історичного максимуму в 100 тисяч доларів, досягнутого на початку року, у Twitter панує очікування нової хвилі бичачого ринку, трейдери на вторинному ринку метушаться, намагаючись купити на зростанні та продавати на падінні, ринок, здається, знову повернувся до бурхливої весни 2021 року.
Проте це повернення емоцій не є спільним для всіх.
Гучні вони, перші інвестори, можливо, стикаються з ознаками повернення бичачого ринку, мовчки.
Бик повернувся до смерті від заморожування
Новина про те, що BTC знову досягне 94000 доларів, викликала захоплення інвесторів вторинного ринку, але для інвесторів первинного ринку це святкування здається далеким сном.
Їхні токени переважно знаходяться в стані замороження, що унеможливлює вільну торгівлю, а ринкові результати за минулий рік завдали їм значних втрат.
Графік від STIX (@stix_co) виявляє цю жорстоку реальність.
@stix_co є платформою, що спеціалізується на торгівлі криптовалютами OTC (позабіржова торгівля), яка надає ліквідність для токенів, що знаходяться в заморожуванні.
На малюнку порівняно зміни оцінки кількох токенів у травні 2024 року та квітні 2025 року: травень 2024 року - це оцінка цих токенів під час позабіржевої торгівлі (тобто ціна, за яку можуть продати первинні інвестори під час блокування), а квітень 2025 року - це фактична оцінка цих токенів на відкритому ринку (тобто теперішня ринкова ціна).
Результати показують, що в середньому оцінка цих токенів знизилася на 50% протягом року.
Давайте розглянемо кілька конкретних прикладів.
BLAST минулого року мав зовнішню оцінку 250 мільйонів доларів, а зараз ринкова оцінка знизилася до 30 мільйонів доларів, що становить падіння на 88%; EIGEN з 600 мільйонів доларів впала до 150 мільйонів доларів, що становить падіння на 75%; SCR ще гірше, з 170 мільйонів доларів впала до 25.5 мільйонів доларів, падіння складає 85%.
Практично всі токени зазнали значного падіння, тільки JTO є винятком, піднявшись з 100 мільйонів доларів до 175 мільйонів доларів, що становить 75%.
Але це лише виняток, який не може приховати загальну сумну картину.
Простими словами, якщо ці токени у цих перших інвесторів не були продані через OTC (позабіржову торгівлю) минулого року, то середня вартість утримуваних токенів впала вдвічі, деякі навіть залишилися лише на одну-дві десяті.
Для довідки, позабіржова торгівля відноситься до того факту, що до того, як токен буде розблоковано, первинні інвестори можуть заздалегідь продати його через приватні транзакції, як правило, зі знижкою.
Таран у публікації на малюнку згадує, що минулого року ці токени при позабірковій торгівлі коштували приблизно 80-90% від оцінки.
Тобто, якщо вони продали минулого року, то можуть втратити лише 10%-20%, а може й не втратити зовсім. Однак є також інвестори, які вирішують утримувати його протягом року і чекають, щоб розблокувати його, лише для того, щоб побачити, що вартість токена впала в середньому на 50%, а деякі навіть впали на сім або вісім відсотків, а їхнє багатство значно скоротилося.
Ви можете сказати, що їхня вартість інвестицій низька, навіть якщо вона впала настільки, все ще можна заробити.
Але проблема в тому, що в економіці є таке поняття, як альтернативні витрати. Як інвестору, менше заробити (можливо, навіть втратити) набагато неприємніше, ніж теоретичні втрати від альтернативних витрат.
В теоретично оптимальних умовах, за останні 12 місяців біткойн (BTC) зріс на 45%.
Якщо перший рівень інвесторів минулого року продав токени та обміняв їх на BTC, їхні гроші зараз можуть зрости до 1,45 разів більше, ніж раніше.
Але зараз їхня вартість токенів становить лише 0,5 рази, і навіть після розблокування в майбутньому, можливо, їх доведеться продавати ще зі знижкою в 50%, в результаті чого вони можуть коштувати лише 0,25 рази.
Іншими словами, порівняно з ростом BTC, їхні фактичні збитки становлять до 82,8%; навіть за доларами вони втратили 75%.
Це як дивитися, як інші заробляють великі гроші, а твої активи все більше зменшуються.
“牛回”, для них, можливо, вже помер через замороження.
Замороження на рік, втрата половини, найбільш розчаровуючий аспект цього полягає в тому, що:
Дослідження, порівняння, ідентифікація та інвестування в проекти, після витрат сил, виявляється, що простіше просто тримати BTC.
У класичній інвестиційній книзі «Прогулянка по Уолл-стріт» є відома теорія «мавпи, що кидають дротики».
Автор Бертон Малькель запропонував, що якщо дати горилі з зав'язаними очима випадковим чином кидати дротики для вибору акцій, то її довгострокові доходи можуть бути не гіршими, ніж у професійних інвесторів, які ретельно обирають акції.
Ця теорія спочатку була призначена для іронії над безглуздям надмірного аналізу на фондовому ринку, але сьогодні, коли її застосовують на ринку криптовалют, це виглядає особливо іронічно.
Першокласні інвестори витрачають багато часу та зусиль на вивчення білого паперу, аналіз перспектив проєкту, навіть готові заблокувати свої активи на рік, щоб отримати високий прибуток, але результат може бути таким: це навіть не краще, ніж просто кинути дартс у біткоїн.
BTC за минулий рік зріс на 45%, тоді як їх токени з блокуванням в середньому впали на 50% і навіть більше.
Уся оцінка та інвестиційна логіка альткоїнів, можливо, потребує термінового перезаснування.
Весна не повернеться
Чи буде наступна хвиля крипто-шиткоїнів такою ж, як і раніше, з блокуванням?
VC увійшов за низькою ціною, механізм блокування був спочатку створений для захисту проекту на початковому етапі, щоб запобігти масовому продажу ранніх інвесторів, що призводить до падіння ціни. Але з даних минулого року видно, що цей механізм також змусив перших інвесторів нести величезні ризики.
У згаданій вище графіці також зазначено, що в майбутньому буде розблоковано понад 400 мільярдів доларів заблокованих токенів, що означає, що ринок може зіштовхнутися з більшим тиском на продаж. Якщо нові токени продовжать блокуватися за завищеними оцінками, інвестори можуть знову потрапити в «циклічність блокування на рік і втрати половини».
Очевидно, що гра в заморожування активів більше не підходить для сучасного ринкового середовища.
Чи буде ще гарячим первинне інвестування в крипторинку? Чи повернеться весна первинного інвестування? З огляду на поточну ситуацію, відповідь, ймовірно, не є оптимістичною.
Останні кілька років висока оцінка альткойнів часто базувалася на ринковому божевіллі та ліквідному премії, але з поступовим дорослішанням ринку інвестори почали більше зосереджуватися на фактичній вартості проекту та ліквідності.
Високий ризик токенів з блокуванням змушує інвесторів початкового рівня утримуватися, все більше людей, ймовірно, вибиратимуть більш прозорі та ліквідні проекти.
Деякі нові тенденції вже з'явилися: наприклад, коротші періоди замороження, нижчі множники оцінки, а також пряме випускання Meme для зменшення бульбашки первинних інвестицій;
Звичайно, можливо, це все ще нова пляшка зі старим вином, під більш справедливим виглядом Meme монет, перший рівень логіки все ще існує, організація гри, щоб ви не помітили існування першого рівня.
Для всього ринку криптовалют більш прозора механіка також стає особливо важливою. Механізм блокування також потребує знаходження кращої рівноваги, щоб захистити проекти на початку, але не змушувати інвесторів нести надмірний ризик.
Але виникає питання: якщо на першому рівні немає втрат, на другому рівні немає втрат, і «цибулю» не чекають втрати, то хто ж буде втрачає?
Криптовалюти не створюють цінності, а тільки переносять її; якщо хтось заробляє, то хтось обов'язково втрачає.
Весна однієї хвилі людей неминуче стане зимою іншої хвилі.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
BTC знову на 94 тисячах, але VC не можуть порадіти
23 квітня, після того як Трамп оголосив про падіння мит на Китай, ця новина знову розпалили ринкові емоції.
Інвестори швидко відновили впевненість у ризикових активах, BTC безшумно зріс на 7%, а ціна повернулася до 94,000 доларів.
Все, наче все повернулося в одну ніч.
BTC наблизився до історичного максимуму в 100 тисяч доларів, досягнутого на початку року, у Twitter панує очікування нової хвилі бичачого ринку, трейдери на вторинному ринку метушаться, намагаючись купити на зростанні та продавати на падінні, ринок, здається, знову повернувся до бурхливої весни 2021 року.
Проте це повернення емоцій не є спільним для всіх.
Гучні вони, перші інвестори, можливо, стикаються з ознаками повернення бичачого ринку, мовчки.
Бик повернувся до смерті від заморожування
Новина про те, що BTC знову досягне 94000 доларів, викликала захоплення інвесторів вторинного ринку, але для інвесторів первинного ринку це святкування здається далеким сном.
Їхні токени переважно знаходяться в стані замороження, що унеможливлює вільну торгівлю, а ринкові результати за минулий рік завдали їм значних втрат.
Графік від STIX (@stix_co) виявляє цю жорстоку реальність.
@stix_co є платформою, що спеціалізується на торгівлі криптовалютами OTC (позабіржова торгівля), яка надає ліквідність для токенів, що знаходяться в заморожуванні.
На малюнку порівняно зміни оцінки кількох токенів у травні 2024 року та квітні 2025 року: травень 2024 року - це оцінка цих токенів під час позабіржевої торгівлі (тобто ціна, за яку можуть продати первинні інвестори під час блокування), а квітень 2025 року - це фактична оцінка цих токенів на відкритому ринку (тобто теперішня ринкова ціна).
Результати показують, що в середньому оцінка цих токенів знизилася на 50% протягом року.
Давайте розглянемо кілька конкретних прикладів.
BLAST минулого року мав зовнішню оцінку 250 мільйонів доларів, а зараз ринкова оцінка знизилася до 30 мільйонів доларів, що становить падіння на 88%; EIGEN з 600 мільйонів доларів впала до 150 мільйонів доларів, що становить падіння на 75%; SCR ще гірше, з 170 мільйонів доларів впала до 25.5 мільйонів доларів, падіння складає 85%.
Практично всі токени зазнали значного падіння, тільки JTO є винятком, піднявшись з 100 мільйонів доларів до 175 мільйонів доларів, що становить 75%.
Але це лише виняток, який не може приховати загальну сумну картину.
Простими словами, якщо ці токени у цих перших інвесторів не були продані через OTC (позабіржову торгівлю) минулого року, то середня вартість утримуваних токенів впала вдвічі, деякі навіть залишилися лише на одну-дві десяті.
Для довідки, позабіржова торгівля відноситься до того факту, що до того, як токен буде розблоковано, первинні інвестори можуть заздалегідь продати його через приватні транзакції, як правило, зі знижкою.
Таран у публікації на малюнку згадує, що минулого року ці токени при позабірковій торгівлі коштували приблизно 80-90% від оцінки.
Тобто, якщо вони продали минулого року, то можуть втратити лише 10%-20%, а може й не втратити зовсім. Однак є також інвестори, які вирішують утримувати його протягом року і чекають, щоб розблокувати його, лише для того, щоб побачити, що вартість токена впала в середньому на 50%, а деякі навіть впали на сім або вісім відсотків, а їхнє багатство значно скоротилося.
Ви можете сказати, що їхня вартість інвестицій низька, навіть якщо вона впала настільки, все ще можна заробити.
Але проблема в тому, що в економіці є таке поняття, як альтернативні витрати. Як інвестору, менше заробити (можливо, навіть втратити) набагато неприємніше, ніж теоретичні втрати від альтернативних витрат.
В теоретично оптимальних умовах, за останні 12 місяців біткойн (BTC) зріс на 45%.
Якщо перший рівень інвесторів минулого року продав токени та обміняв їх на BTC, їхні гроші зараз можуть зрости до 1,45 разів більше, ніж раніше.
Але зараз їхня вартість токенів становить лише 0,5 рази, і навіть після розблокування в майбутньому, можливо, їх доведеться продавати ще зі знижкою в 50%, в результаті чого вони можуть коштувати лише 0,25 рази.
Іншими словами, порівняно з ростом BTC, їхні фактичні збитки становлять до 82,8%; навіть за доларами вони втратили 75%.
Це як дивитися, як інші заробляють великі гроші, а твої активи все більше зменшуються.
“牛回”, для них, можливо, вже помер через замороження.
Замороження на рік, втрата половини, найбільш розчаровуючий аспект цього полягає в тому, що:
Дослідження, порівняння, ідентифікація та інвестування в проекти, після витрат сил, виявляється, що простіше просто тримати BTC.
У класичній інвестиційній книзі «Прогулянка по Уолл-стріт» є відома теорія «мавпи, що кидають дротики».
Автор Бертон Малькель запропонував, що якщо дати горилі з зав'язаними очима випадковим чином кидати дротики для вибору акцій, то її довгострокові доходи можуть бути не гіршими, ніж у професійних інвесторів, які ретельно обирають акції.
Ця теорія спочатку була призначена для іронії над безглуздям надмірного аналізу на фондовому ринку, але сьогодні, коли її застосовують на ринку криптовалют, це виглядає особливо іронічно.
Першокласні інвестори витрачають багато часу та зусиль на вивчення білого паперу, аналіз перспектив проєкту, навіть готові заблокувати свої активи на рік, щоб отримати високий прибуток, але результат може бути таким: це навіть не краще, ніж просто кинути дартс у біткоїн.
BTC за минулий рік зріс на 45%, тоді як їх токени з блокуванням в середньому впали на 50% і навіть більше.
Уся оцінка та інвестиційна логіка альткоїнів, можливо, потребує термінового перезаснування.
Весна не повернеться
Чи буде наступна хвиля крипто-шиткоїнів такою ж, як і раніше, з блокуванням?
VC увійшов за низькою ціною, механізм блокування був спочатку створений для захисту проекту на початковому етапі, щоб запобігти масовому продажу ранніх інвесторів, що призводить до падіння ціни. Але з даних минулого року видно, що цей механізм також змусив перших інвесторів нести величезні ризики.
У згаданій вище графіці також зазначено, що в майбутньому буде розблоковано понад 400 мільярдів доларів заблокованих токенів, що означає, що ринок може зіштовхнутися з більшим тиском на продаж. Якщо нові токени продовжать блокуватися за завищеними оцінками, інвестори можуть знову потрапити в «циклічність блокування на рік і втрати половини».
Очевидно, що гра в заморожування активів більше не підходить для сучасного ринкового середовища.
Чи буде ще гарячим первинне інвестування в крипторинку? Чи повернеться весна первинного інвестування? З огляду на поточну ситуацію, відповідь, ймовірно, не є оптимістичною.
Останні кілька років висока оцінка альткойнів часто базувалася на ринковому божевіллі та ліквідному премії, але з поступовим дорослішанням ринку інвестори почали більше зосереджуватися на фактичній вартості проекту та ліквідності.
Високий ризик токенів з блокуванням змушує інвесторів початкового рівня утримуватися, все більше людей, ймовірно, вибиратимуть більш прозорі та ліквідні проекти.
Деякі нові тенденції вже з'явилися: наприклад, коротші періоди замороження, нижчі множники оцінки, а також пряме випускання Meme для зменшення бульбашки первинних інвестицій;
Звичайно, можливо, це все ще нова пляшка зі старим вином, під більш справедливим виглядом Meme монет, перший рівень логіки все ще існує, організація гри, щоб ви не помітили існування першого рівня.
Для всього ринку криптовалют більш прозора механіка також стає особливо важливою. Механізм блокування також потребує знаходження кращої рівноваги, щоб захистити проекти на початку, але не змушувати інвесторів нести надмірний ризик.
Але виникає питання: якщо на першому рівні немає втрат, на другому рівні немає втрат, і «цибулю» не чекають втрати, то хто ж буде втрачає?
Криптовалюти не створюють цінності, а тільки переносять її; якщо хтось заробляє, то хтось обов'язково втрачає.
Весна однієї хвилі людей неминуче стане зимою іншої хвилі.