Знову відвідуючи виставку Web3 у Гонконзі через рік, адвокат Хунь Лінь виявив досить цікаве явище: кілька легальних бірж, які вже отримали ліцензії на торгівлю віртуальними активами в Гонконзі, насправді почали працювати над бізнесом з позабіржової торгівлі віртуальними валютами (OTC).
Ви, можливо, на вулиці в Гонконгу, в районі Ваньцай або Тунлуоуван, побачите таку сцену: оформлення магазину виглядає як банківська контора, на стіні написано «Обмін цифрових активів», ви заходите всередину і можете обміняти USDT, зняти BTC, а також допомогти вам переказати купу стейблкойнів на ваш місцевий банківський рахунок у Гонконгу.
Ти кажеш, яке відношення це має до ліцензованих бірж? Саме ці місця, які здаються «вулицею обміну», насправді є стратегічними партнерами багатьох ліцензованих платформ, що змушує задуматися: біржа займається торгівлею, а поза біржею — OTC, чи не є це подвійною версією бізнесу Web3 в Гонконзі?
Якби така ситуація була поставлена два роки тому, це було б досить дивно. Адже, в традиційному розумінні, після отримання ліцензії не варто запустити механізм узгодження, зістикувати кліринг і розрахунок, а також підтримувати систему комплаєнсу? Тепер вони збираються по черзі робити «обмін валюти»? Звучить трохи як удар по зменшенню розмірності. Однак, якщо ви дійсно розумієте поточний стан прибутку гонконгських бірж, а потім подивитеся на поточну ситуацію з потоками капіталу між материком і Гонконгом, така домовленість є логічною і навіть неминучою.
Ми повинні визнати одну реальність: зараз основні активи та основні користувачі в усьому секторі віртуальних валют переважно зосереджені в материковому Китаї. Незалежно від того, чи це інвестори в криптовалюту, чи власники традиційного бізнесу, що переходять на нові формати, або навіть команди трансакційної торгівлі, які займаються бізнесом на Близькому Сході, в Африці та Південно-Східній Азії, вони використовують віртуальні валюти як фінансові канали, щоб хеджувати валютні ризики та навіть для здійснення деяких закордонних розрахунків. Іншими словами, потоки та гроші все ще в руках материкового Китаю.
Але ось у чому проблема: сумісні біржі Гонконгу не можуть безпосередньо обслуговувати жителів материка. Майже всі ліцензовані торгові майданчики чітко вказують на юридичних документах, що вони «не надають послуги жителям материкового Китаю», і навіть багато користувачів блокуються з першого кроку KYC при реєстрації. Ви кажете, що ви закордонний китаєць, гаразд, тоді вам потрібно отримати закордонне посвідчення особи, номер мобільного телефону за межами материка, і ви повинні бути в змозі пояснити, звідки ви взяли гроші і чому ви хочете купити валюту. Це схоже на відповідність, але насправді планка смішно висока.
Що тоді робити? Біржа ж не може працювати без прибутку. OTC став «буферною зоною», яку всі можуть прийняти.
Так звана позабіржова конвертація просто означає, що двостороння конвертація активів і фіатної валюти здійснюється безпосередньо покупцем і продавцем (або посередником-метчмейкером) без проходження системи зіставлення транзакцій. У Гонконзі, з одного боку, такі угоди можуть бути більш гнучкими для задоволення потреб материкових або несумісних регіонів, а з іншого боку, оскільки сам позабіржовий бізнес не включений в систему ліцензування платформи для торгівлі віртуальними активами, він все ще знаходиться в сірому стані «нагляд ще не реалізований». Іншими словами, в умовах чітких червоних ліній і суворого контролю за ліцензіями на місці, виїзд за межі офісу став реалістичним виходом для послаблення обмежень на відповідність вимогам і розширення бізнес-простору.
Більше того, багато позабіржових сценаріїв, по суті, є виходом для реального ринкового попиту. Наприклад, ви начальник Шеньчженя, який раніше використовував долари США для оплати товарів на Близький Схід, але тепер валютна квота обмежена, а обмінний курс нестабільний, тому ви вибираєте обмін юанів на USDT і виходите з Гонконгу. Або якщо ви інституційний клієнт, який хоче купити крипту на ліцензованій біржі в Гонконзі, але рахунок довго не відкривається, що робити? Мені довелося спочатку піти в ОТС, щоб завершити перший обмін, а потім перенести ззовні на місце проведення.
В цей час ви зрозумієте, що за цими регульованими біржами стоїть не спонтанна ідея, а природне продовження ланцюга постачання. Якщо ви не можете заробити на комісії за торги на біржі, вам доведеться покладатися на обмінні послуги на позабіржовому ринку або навіть отримувати деякий дохід від маркет-мейкінгу. Врешті-решт, відкриття біржі в Гонконзі - це звична справа з річними вкладеннями в кілька десятків мільйонів, якщо покладатися на кілька сотень установ, які займаються арбітражем, і поодинокі проекти, що випускають токени, то такі рахунки давно б не витримали.
В результаті ми побачили, що зараз є багато позабіржових магазинів, таких як «міняйли» в Централі, Козуей-Бей і навіть біля входу на станцію метро Sheung Wan в Гонконзі. Їх гасла - «безпечно і зручно», «підтримуйте гонконгські долари, долари США, телеграфні перекази» і так далі. Як тільки ви введете, він може запитати вас, яку валюту ви хочете обміняти, куди плануєте її переказати, і навіть зробити послугу цільового переказу. І ці магазини є або стратегічними партнерами ліцензованих бірж, або це «тіньові філії», які відродилися за рахунок приватних ресурсів.
Така операційна логіка повільно стала звичайною практикою: внутрішня відповідність, зовнішня гнучкість, дві сторони одного процесу. Біржі через співпрацю з третіми сторонами, технологічне підключення або архітектуру «пов’язану, але не контрольовану», успішно обходять вимоги регулювання, одночасно надаючи капіталові більш контрольований вхід.
Але цей ринок не позбавлений ризиків. З другої половини 2024 року регулятори Гонконгу звернули увагу на стрімке розширення позабіржового ринку та неодноразово сигналізували, що в майбутньому для позабіржових послуг буде створено окрему нормативно-правову базу. Мається на увазі, що проект ліцензії на позабіржове обслуговування віртуальних активів знаходиться в розробці, і, можливо, в найближчому майбутньому ці міняйли також увійдуть в «епоху ліцензування».
Ось чому ми бачимо, що зараз не тільки команда біржі комплаєнсу придивляється до цієї землі, але навіть стара команда, яка спочатку займалася торгівлею USDT на материку, також шукає офіс у Гонконзі, і навіть створює підставну компанію з місцевими жителями, щоб просто скористатися цією прогалиною, яка ще не була затягнута. Всім відомо, що коли буде впроваджена реальна система позабіржового регулювання, бар'єри для входу та витрати на комплаєнс обов'язково зростуть. Якщо ви не застрягнете заздалегідь зараз, вас можуть змити лише тоді, коли настане наступний раунд нагляду.
Розвиток індустрії віртуальних активів ніколи не був сценарієм «чорне або біле». Між відповідністю та реальністю кожен гравець шукає найзручнішу позицію для виживання, щоб зрозуміти, що таке справжній «виграш у відповідності» — це не просто можливість відкрити торгову платформу, а створити систему, яка не лише відповідає вимогам, але й може успішно вести бізнес та задовольняти реальні потреби ринку.
Позначення на ринку не означає незаконність, а ліцензія не означає безпеку. Важливим завжди є проектування шляху та ритм його виконання.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Гонконгська ліцензована біржа віртуальних грошей, наступний раз починаємо OTC
Автор: Лю Хунлінь
Знову відвідуючи виставку Web3 у Гонконзі через рік, адвокат Хунь Лінь виявив досить цікаве явище: кілька легальних бірж, які вже отримали ліцензії на торгівлю віртуальними активами в Гонконзі, насправді почали працювати над бізнесом з позабіржової торгівлі віртуальними валютами (OTC).
Ви, можливо, на вулиці в Гонконгу, в районі Ваньцай або Тунлуоуван, побачите таку сцену: оформлення магазину виглядає як банківська контора, на стіні написано «Обмін цифрових активів», ви заходите всередину і можете обміняти USDT, зняти BTC, а також допомогти вам переказати купу стейблкойнів на ваш місцевий банківський рахунок у Гонконгу.
Ти кажеш, яке відношення це має до ліцензованих бірж? Саме ці місця, які здаються «вулицею обміну», насправді є стратегічними партнерами багатьох ліцензованих платформ, що змушує задуматися: біржа займається торгівлею, а поза біржею — OTC, чи не є це подвійною версією бізнесу Web3 в Гонконзі?
Якби така ситуація була поставлена два роки тому, це було б досить дивно. Адже, в традиційному розумінні, після отримання ліцензії не варто запустити механізм узгодження, зістикувати кліринг і розрахунок, а також підтримувати систему комплаєнсу? Тепер вони збираються по черзі робити «обмін валюти»? Звучить трохи як удар по зменшенню розмірності. Однак, якщо ви дійсно розумієте поточний стан прибутку гонконгських бірж, а потім подивитеся на поточну ситуацію з потоками капіталу між материком і Гонконгом, така домовленість є логічною і навіть неминучою.
Ми повинні визнати одну реальність: зараз основні активи та основні користувачі в усьому секторі віртуальних валют переважно зосереджені в материковому Китаї. Незалежно від того, чи це інвестори в криптовалюту, чи власники традиційного бізнесу, що переходять на нові формати, або навіть команди трансакційної торгівлі, які займаються бізнесом на Близькому Сході, в Африці та Південно-Східній Азії, вони використовують віртуальні валюти як фінансові канали, щоб хеджувати валютні ризики та навіть для здійснення деяких закордонних розрахунків. Іншими словами, потоки та гроші все ще в руках материкового Китаю.
Але ось у чому проблема: сумісні біржі Гонконгу не можуть безпосередньо обслуговувати жителів материка. Майже всі ліцензовані торгові майданчики чітко вказують на юридичних документах, що вони «не надають послуги жителям материкового Китаю», і навіть багато користувачів блокуються з першого кроку KYC при реєстрації. Ви кажете, що ви закордонний китаєць, гаразд, тоді вам потрібно отримати закордонне посвідчення особи, номер мобільного телефону за межами материка, і ви повинні бути в змозі пояснити, звідки ви взяли гроші і чому ви хочете купити валюту. Це схоже на відповідність, але насправді планка смішно висока.
Що тоді робити? Біржа ж не може працювати без прибутку. OTC став «буферною зоною», яку всі можуть прийняти.
Так звана позабіржова конвертація просто означає, що двостороння конвертація активів і фіатної валюти здійснюється безпосередньо покупцем і продавцем (або посередником-метчмейкером) без проходження системи зіставлення транзакцій. У Гонконзі, з одного боку, такі угоди можуть бути більш гнучкими для задоволення потреб материкових або несумісних регіонів, а з іншого боку, оскільки сам позабіржовий бізнес не включений в систему ліцензування платформи для торгівлі віртуальними активами, він все ще знаходиться в сірому стані «нагляд ще не реалізований». Іншими словами, в умовах чітких червоних ліній і суворого контролю за ліцензіями на місці, виїзд за межі офісу став реалістичним виходом для послаблення обмежень на відповідність вимогам і розширення бізнес-простору.
Більше того, багато позабіржових сценаріїв, по суті, є виходом для реального ринкового попиту. Наприклад, ви начальник Шеньчженя, який раніше використовував долари США для оплати товарів на Близький Схід, але тепер валютна квота обмежена, а обмінний курс нестабільний, тому ви вибираєте обмін юанів на USDT і виходите з Гонконгу. Або якщо ви інституційний клієнт, який хоче купити крипту на ліцензованій біржі в Гонконзі, але рахунок довго не відкривається, що робити? Мені довелося спочатку піти в ОТС, щоб завершити перший обмін, а потім перенести ззовні на місце проведення.
В цей час ви зрозумієте, що за цими регульованими біржами стоїть не спонтанна ідея, а природне продовження ланцюга постачання. Якщо ви не можете заробити на комісії за торги на біржі, вам доведеться покладатися на обмінні послуги на позабіржовому ринку або навіть отримувати деякий дохід від маркет-мейкінгу. Врешті-решт, відкриття біржі в Гонконзі - це звична справа з річними вкладеннями в кілька десятків мільйонів, якщо покладатися на кілька сотень установ, які займаються арбітражем, і поодинокі проекти, що випускають токени, то такі рахунки давно б не витримали.
В результаті ми побачили, що зараз є багато позабіржових магазинів, таких як «міняйли» в Централі, Козуей-Бей і навіть біля входу на станцію метро Sheung Wan в Гонконзі. Їх гасла - «безпечно і зручно», «підтримуйте гонконгські долари, долари США, телеграфні перекази» і так далі. Як тільки ви введете, він може запитати вас, яку валюту ви хочете обміняти, куди плануєте її переказати, і навіть зробити послугу цільового переказу. І ці магазини є або стратегічними партнерами ліцензованих бірж, або це «тіньові філії», які відродилися за рахунок приватних ресурсів.
Така операційна логіка повільно стала звичайною практикою: внутрішня відповідність, зовнішня гнучкість, дві сторони одного процесу. Біржі через співпрацю з третіми сторонами, технологічне підключення або архітектуру «пов’язану, але не контрольовану», успішно обходять вимоги регулювання, одночасно надаючи капіталові більш контрольований вхід.
Але цей ринок не позбавлений ризиків. З другої половини 2024 року регулятори Гонконгу звернули увагу на стрімке розширення позабіржового ринку та неодноразово сигналізували, що в майбутньому для позабіржових послуг буде створено окрему нормативно-правову базу. Мається на увазі, що проект ліцензії на позабіржове обслуговування віртуальних активів знаходиться в розробці, і, можливо, в найближчому майбутньому ці міняйли також увійдуть в «епоху ліцензування».
Ось чому ми бачимо, що зараз не тільки команда біржі комплаєнсу придивляється до цієї землі, але навіть стара команда, яка спочатку займалася торгівлею USDT на материку, також шукає офіс у Гонконзі, і навіть створює підставну компанію з місцевими жителями, щоб просто скористатися цією прогалиною, яка ще не була затягнута. Всім відомо, що коли буде впроваджена реальна система позабіржового регулювання, бар'єри для входу та витрати на комплаєнс обов'язково зростуть. Якщо ви не застрягнете заздалегідь зараз, вас можуть змити лише тоді, коли настане наступний раунд нагляду.
Розвиток індустрії віртуальних активів ніколи не був сценарієм «чорне або біле». Між відповідністю та реальністю кожен гравець шукає найзручнішу позицію для виживання, щоб зрозуміти, що таке справжній «виграш у відповідності» — це не просто можливість відкрити торгову платформу, а створити систему, яка не лише відповідає вимогам, але й може успішно вести бізнес та задовольняти реальні потреби ринку.
Позначення на ринку не означає незаконність, а ліцензія не означає безпеку. Важливим завжди є проектування шляху та ритм його виконання.