23 квітня, після оголошення Трампа про падіння мит на Китай, ця новина знову розігріла ринкові емоції.
Інвестори швидко відновили впевненість у ризикових активах, BTC тихо зріс на 7%, а ціна повернулася до 94,000 доларів.
Все, здається, знову повернулося за одну ніч.
BTC наблизився до історичного максимуму в 100 тисяч доларів, досягнутого на початку року, на Твіттері панує очікування нового ралі, трейдери на вторинному ринку поспішають за купівлею та продажем, ринок, здається, знову повернувся до бурхливого весняного періоду 2021 року.
Однак це повернення емоцій не належить всім.
Гучні вони, перші інвестори, можливо, стикаються з ознаками повернення бичачого тренду, мовчачи.
Бик повернувся до смерті через заморожування
Новина про те, що BTC знову досягнув 94000 доларів, викликала захоплення серед інвесторів вторинного ринку, але для інвесторів первинного ринку це свято виглядає як далекий сон.
Їхні токени в основному перебувають у стані блокування, тому не можуть вільно торгуватися, а ринкові результати за останній рік завдали їм значних втрат.
Графік від STIX (@stix_co) виявляє цю жорстоку реальність.
@stix_co є платформою, що спеціалізується на торгівлі криптовалютою OTC (позабіржова торгівля), яка надає підтримку ліквідності для заморожених токенів.
На зображенні порівнюється зміна оцінки кількох токенів у травні 2024 року та квітні 2025 року: травень 2024 року - це оцінка цих токенів під час позабіржової торгівлі (тобто ціна, за яку первинні інвестори можуть продати під час блокування), а квітень 2025 року - це фактична оцінка цих токенів на відкритому ринку (тобто теперішня ринкова ціна).
Результати показують, що в середньому оцінка цих токенів впала на 50% за рік.
Давайте подивимося на кілька конкретних прикладів.
BLAST минулорічна оцінка поза біржею становила 250 мільйонів доларів, а теперішня ринкова оцінка зменшилася до 30 мільйонів доларів, що складає падіння на 88%; EIGEN знизилася з 600 мільйонів доларів до 150 мільйонів доларів, падіння на 75%; SCR ще гірше, з 170 мільйонів доларів до 25.5 мільйонів доларів, падіння становить 85%.
Практично всі токени значно впали, лише JTO є винятком, зросла з 100 мільйонів доларів до 175 мільйонів доларів, зростання на 75%.
Але це лише виняток, який не може приховати загальну сумну картину.
Простими словами, якщо ці токени у цих перших інвесторів не були продані через OTC торги минулого року, то середня вартість володіння токенами зменшилась вдвічі, а деякі навіть залишились лише на одну-дві частини.
Вставлю деякі фонові знання: позабіржова торгівля означає, що до розблокування токенів перші інвестори можуть продати їх заздалегідь через приватні угоди, зазвичай зі знижкою.
Taran у дописі на зображенні згадує, що минулого року ці токени під час позабіржової торгівлі мали ціну приблизно 80-90% від оцінки.
Тобто, якщо вони продали минулого року, то могли б втратити лише 10%-20%, або навіть не втратити зовсім. Але деякі інвестори вирішили утримувати протягом року, чекаючи розблокування, і, в результаті, вартість токенів в середньому впала на 50%, деякі навіть впали на сім-вісімдесят відсотків, що призвело до значного зменшення багатства.
Ви можете сказати, що їхня інвестиційна вартість низька, і навіть якщо вона впала так сильно, все ще є можливість заробити.
Але проблема в тому, що в економіці є ще таке поняття, як альтернативна вартість. Як інвестору, важче пережити теоретичні втрати альтернативної вартості, ніж менше заробити (можливо, навіть втратити).
В теоретично оптимальних умовах за останні 12 місяців біткойн (BTC) зріс на 45%.
Якщо інвестор першого рівня продав токени минулого року і обміняв їх на BTC, їхні гроші зараз можуть зрости до 1,45 разу від початкової суми.
Але зараз їхня вартість токенів зменшилася до 0,5 рази, і навіть після розблокування в майбутньому, можливо, їх доведеться продавати ще за півціни, в результаті чого вони можуть коштувати лише 0,25 рази.
Іншими словами, порівняно з ростом BTC, їхні фактичні втрати становлять до 82,8%; навіть у доларах вони втратили 75%.
Це як дивитися, як інші заробляють великі гроші, а твої активи стають все меншими.
«Корова повертається», для них, можливо, вже померла через замороження.
Замороження на рік, втрата половини, найгірше в цій справі те, що:
Дослідження, порівняння, ідентифікація та інвестування в проекти, після докладених зусиль, не є такими вигідними, як просто тримати BTC.
У класичній інвестиційній книзі «Прогулянка по Уолл-стріт» є відома теорія «мавпа, що кидає дротики».
Автор Бертон Малькїл стверджує, що якщо дати горилі закрити очі і випадково кидати стріли, вибравши портфель акцій, його довгострокова дохідність може бути не гіршою, ніж у професійних інвесторів, які ретельно обирають.
Ця теорія спочатку була призначена для висміювання безглуздості надмірного аналізу на фондовому ринку, але сьогодні, коли її застосовують на ринку криптовалют, це викликає особливу іронію.
Першокласні інвестори витрачають багато часу і зусиль на вивчення білих книг, аналіз перспектив проектів, навіть не шкодуючи заблокувати кошти на рік, щоб отримати високий дохід, але результат може бути таким: ще краще просто кинути дротик у біткойн.
BTC за останній рік зріс на 45%, тоді як їхні токени, що знаходяться в заморожуванні, в середньому впали на 50% і навіть більше.
Весь обсяг оцінки та інвестиційної логіки альткойнів, можливо, потребує термінового переосмислення.
Весна не повернеться
Наступний етап гри з крипто-шматками, все ще так само заморожуємо?
VC заходить за низькою ціною, механізм блокування було запроваджено для захисту проекту на початковому етапі, щоб запобігти масовому продажу ранніми інвесторами, що призводить до обвалу цін. Але з даних минулого року видно, що цей механізм також змусив перших інвесторів нести величезні ризики.
У вищезгаданій графіці оригінального допису також згадується, що в майбутньому понад 40 мільярдів доларів заблокованих токенів поступово розблокуються, що означає, що ринок може зіткнутися з більшим тиском на продаж. Якщо нові токени продовжать блокуватися за завищеними оцінками, інвестори можуть знову опинитися в «замороженні на рік, втрачаючи половину» у vicious circle.
Очевидно, що така гра з блокуванням вже не підходить для сучасного ринкового середовища.
Чи залишиться первинне інвестування в криптовалютному ринку популярним? Чи зможе повернутися весна первинних інвестицій? Судячи з теперішньої ситуації, відповідь, ймовірно, не є оптимістичною.
Протягом останніх кількох років високі оцінки альткоїнів, як правило, ґрунтувалися на ринковому шаленстві та преміях за ліквідність, але в міру дозрівання ринку інвестори починають приділяти більше уваги фактичній вартості та ліквідності проєкту.
Високий ризик токенів, що підлягають блокуванню, відлякує інвесторів початкового рівня, і все більше людей, можливо, оберуть більш прозорі та ліквідні проекти.
Деякі нові тенденції вже проявилися: наприклад, коротші терміни блокування, нижчі коефіцієнти оцінки, а також безпосереднє зменшення бульбашки первинних інвестицій шляхом випуску мемів;
Звичайно, можливо і те, що це все ще старе вино в нових пляшках, і під більш справедливим зовнішнім виглядом монет-мемів логіка першого рівня все ще існує, і гра зроблена з тарілок, так що не видно, що є існування першого рівня.
Для всього криптовалютного ринку більш прозора механіка стає особливо важливою. Механізм блокування також повинен знайти кращу рівновагу, яка б захищала проекти на початковому етапі, але не ставила інвесторів під занадто високий ризик.
Але виникає питання: якщо перший рівень не втрачає, другий рівень не втрачає, а «човники» не втрачають, то хто ж тоді втрачає?
Криптовалюти не виробляють цінність, а лише переносять цінність; якщо хтось заробляє, то обов'язково хтось втрачає.
Весна однієї хвилі людей неминуче стане зимою для іншої хвилі.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
BTC повернувся до 94 тисяч, але VC не можуть порадіти.
23 квітня, після оголошення Трампа про падіння мит на Китай, ця новина знову розігріла ринкові емоції.
Інвестори швидко відновили впевненість у ризикових активах, BTC тихо зріс на 7%, а ціна повернулася до 94,000 доларів.
Все, здається, знову повернулося за одну ніч.
BTC наблизився до історичного максимуму в 100 тисяч доларів, досягнутого на початку року, на Твіттері панує очікування нового ралі, трейдери на вторинному ринку поспішають за купівлею та продажем, ринок, здається, знову повернувся до бурхливого весняного періоду 2021 року.
Однак це повернення емоцій не належить всім.
Гучні вони, перші інвестори, можливо, стикаються з ознаками повернення бичачого тренду, мовчачи.
Бик повернувся до смерті через заморожування
Новина про те, що BTC знову досягнув 94000 доларів, викликала захоплення серед інвесторів вторинного ринку, але для інвесторів первинного ринку це свято виглядає як далекий сон.
Їхні токени в основному перебувають у стані блокування, тому не можуть вільно торгуватися, а ринкові результати за останній рік завдали їм значних втрат.
Графік від STIX (@stix_co) виявляє цю жорстоку реальність.
@stix_co є платформою, що спеціалізується на торгівлі криптовалютою OTC (позабіржова торгівля), яка надає підтримку ліквідності для заморожених токенів.
На зображенні порівнюється зміна оцінки кількох токенів у травні 2024 року та квітні 2025 року: травень 2024 року - це оцінка цих токенів під час позабіржової торгівлі (тобто ціна, за яку первинні інвестори можуть продати під час блокування), а квітень 2025 року - це фактична оцінка цих токенів на відкритому ринку (тобто теперішня ринкова ціна).
Результати показують, що в середньому оцінка цих токенів впала на 50% за рік.
Давайте подивимося на кілька конкретних прикладів.
BLAST минулорічна оцінка поза біржею становила 250 мільйонів доларів, а теперішня ринкова оцінка зменшилася до 30 мільйонів доларів, що складає падіння на 88%; EIGEN знизилася з 600 мільйонів доларів до 150 мільйонів доларів, падіння на 75%; SCR ще гірше, з 170 мільйонів доларів до 25.5 мільйонів доларів, падіння становить 85%.
Практично всі токени значно впали, лише JTO є винятком, зросла з 100 мільйонів доларів до 175 мільйонів доларів, зростання на 75%.
Але це лише виняток, який не може приховати загальну сумну картину.
Простими словами, якщо ці токени у цих перших інвесторів не були продані через OTC торги минулого року, то середня вартість володіння токенами зменшилась вдвічі, а деякі навіть залишились лише на одну-дві частини.
Вставлю деякі фонові знання: позабіржова торгівля означає, що до розблокування токенів перші інвестори можуть продати їх заздалегідь через приватні угоди, зазвичай зі знижкою.
Taran у дописі на зображенні згадує, що минулого року ці токени під час позабіржової торгівлі мали ціну приблизно 80-90% від оцінки.
Тобто, якщо вони продали минулого року, то могли б втратити лише 10%-20%, або навіть не втратити зовсім. Але деякі інвестори вирішили утримувати протягом року, чекаючи розблокування, і, в результаті, вартість токенів в середньому впала на 50%, деякі навіть впали на сім-вісімдесят відсотків, що призвело до значного зменшення багатства.
Ви можете сказати, що їхня інвестиційна вартість низька, і навіть якщо вона впала так сильно, все ще є можливість заробити.
Але проблема в тому, що в економіці є ще таке поняття, як альтернативна вартість. Як інвестору, важче пережити теоретичні втрати альтернативної вартості, ніж менше заробити (можливо, навіть втратити).
В теоретично оптимальних умовах за останні 12 місяців біткойн (BTC) зріс на 45%.
Якщо інвестор першого рівня продав токени минулого року і обміняв їх на BTC, їхні гроші зараз можуть зрости до 1,45 разу від початкової суми.
Але зараз їхня вартість токенів зменшилася до 0,5 рази, і навіть після розблокування в майбутньому, можливо, їх доведеться продавати ще за півціни, в результаті чого вони можуть коштувати лише 0,25 рази.
Іншими словами, порівняно з ростом BTC, їхні фактичні втрати становлять до 82,8%; навіть у доларах вони втратили 75%.
Це як дивитися, як інші заробляють великі гроші, а твої активи стають все меншими.
«Корова повертається», для них, можливо, вже померла через замороження.
Замороження на рік, втрата половини, найгірше в цій справі те, що:
Дослідження, порівняння, ідентифікація та інвестування в проекти, після докладених зусиль, не є такими вигідними, як просто тримати BTC.
У класичній інвестиційній книзі «Прогулянка по Уолл-стріт» є відома теорія «мавпа, що кидає дротики».
Автор Бертон Малькїл стверджує, що якщо дати горилі закрити очі і випадково кидати стріли, вибравши портфель акцій, його довгострокова дохідність може бути не гіршою, ніж у професійних інвесторів, які ретельно обирають.
Ця теорія спочатку була призначена для висміювання безглуздості надмірного аналізу на фондовому ринку, але сьогодні, коли її застосовують на ринку криптовалют, це викликає особливу іронію.
Першокласні інвестори витрачають багато часу і зусиль на вивчення білих книг, аналіз перспектив проектів, навіть не шкодуючи заблокувати кошти на рік, щоб отримати високий дохід, але результат може бути таким: ще краще просто кинути дротик у біткойн.
BTC за останній рік зріс на 45%, тоді як їхні токени, що знаходяться в заморожуванні, в середньому впали на 50% і навіть більше.
Весь обсяг оцінки та інвестиційної логіки альткойнів, можливо, потребує термінового переосмислення.
Весна не повернеться
Наступний етап гри з крипто-шматками, все ще так само заморожуємо?
VC заходить за низькою ціною, механізм блокування було запроваджено для захисту проекту на початковому етапі, щоб запобігти масовому продажу ранніми інвесторами, що призводить до обвалу цін. Але з даних минулого року видно, що цей механізм також змусив перших інвесторів нести величезні ризики.
У вищезгаданій графіці оригінального допису також згадується, що в майбутньому понад 40 мільярдів доларів заблокованих токенів поступово розблокуються, що означає, що ринок може зіткнутися з більшим тиском на продаж. Якщо нові токени продовжать блокуватися за завищеними оцінками, інвестори можуть знову опинитися в «замороженні на рік, втрачаючи половину» у vicious circle.
Очевидно, що така гра з блокуванням вже не підходить для сучасного ринкового середовища.
Чи залишиться первинне інвестування в криптовалютному ринку популярним? Чи зможе повернутися весна первинних інвестицій? Судячи з теперішньої ситуації, відповідь, ймовірно, не є оптимістичною.
Протягом останніх кількох років високі оцінки альткоїнів, як правило, ґрунтувалися на ринковому шаленстві та преміях за ліквідність, але в міру дозрівання ринку інвестори починають приділяти більше уваги фактичній вартості та ліквідності проєкту.
Високий ризик токенів, що підлягають блокуванню, відлякує інвесторів початкового рівня, і все більше людей, можливо, оберуть більш прозорі та ліквідні проекти.
Деякі нові тенденції вже проявилися: наприклад, коротші терміни блокування, нижчі коефіцієнти оцінки, а також безпосереднє зменшення бульбашки первинних інвестицій шляхом випуску мемів;
Звичайно, можливо і те, що це все ще старе вино в нових пляшках, і під більш справедливим зовнішнім виглядом монет-мемів логіка першого рівня все ще існує, і гра зроблена з тарілок, так що не видно, що є існування першого рівня.
Для всього криптовалютного ринку більш прозора механіка стає особливо важливою. Механізм блокування також повинен знайти кращу рівновагу, яка б захищала проекти на початковому етапі, але не ставила інвесторів під занадто високий ризик.
Але виникає питання: якщо перший рівень не втрачає, другий рівень не втрачає, а «човники» не втрачають, то хто ж тоді втрачає?
Криптовалюти не виробляють цінність, а лише переносять цінність; якщо хтось заробляє, то обов'язково хтось втрачає.
Весна однієї хвилі людей неминуче стане зимою для іншої хвилі.