Після того, як процес зниження кредитного плеча закінчиться, біткойн матиме чудову можливість для торгівлі. Ця стаття базується на статті, написаній fejau та складеній, упорядкованій та наданої Foresight News. (Синопсис: Грати по-справжньому? Путінту оголосив російсько-українську війну "Великоднє перемир'я на 30 годин"! Біткоїн піднявся вище 85 000 магнію) (Передісторія додано: багатий тато кричить: раннє попередження про наближення краху! Ще не пізно купити біткоїн, золото, я впевнений, що BTC перевищить $1 млн через десять років) Я хотів би записати те, про що я думав весь час, а саме про те, як може поводитися біткойн, коли він переживає серйозні зміни в ландшафті потоків, яких не було з моменту його створення. Я думаю, що як тільки процес зниження кредитного плеча закінчиться, біткойн матиме чудову можливість для торгівлі. У цьому пості я детально розповім про свої думки. Які ключові фактори ціни біткойна? Я буду спиратися на дослідження Майкла Хауелла про історичні рушійні сили цінової динаміки біткойна, а потім використовувати ці результати, щоб краще зрозуміти, як взаємопов'язані фактори можуть розвиватися в найближчому майбутньому. Як видно з наведеного вище графіка, ціна біткойна визначається такими факторами: Загальна перевага інвесторів активам з високим рівнем ризику та високою бета-версією Кореляція біткойна з золотом Глобальна ліквідність З 2021 року моя проста структура для розуміння схильності до ризику, переведення в готівку золота та глобальної ліквідності полягає в тому, щоб використовувати бюджетний дефіцит у відсотках від валового внутрішнього продукту (ВВП) як швидкий індикатор для отримання уявлення про фіскальні стимули, які домінують на світових ринках з 2021 року. Інституційно чим вищий дефіцит бюджету у відсотках до ВВП, тим вища інфляція та приріст номінального ВВП, тому для підприємств, оскільки дохід є номінальним показником, їхні доходи також зростуть. Для підприємств, які можуть насолоджуватися економією на масштабі, це благо для їх прибуткового зростання. Значною мірою монетарна політика відійшла на другий план в умовах фіскального стимулювання, яке є основним драйвером активності ризикових активів. Як показує графік Джорджа Робертсона, монетарні стимули в США були дуже слабкими порівняно з фіскальними, тому я поки що залишу монетарні стимули поза увагою в цій дискусії. Як видно з наведеного нижче графіка економік основних західних розвинених країн, бюджетний дефіцит в США у відсотках до ВВП набагато вище, ніж в інших країнах. При такому великому бюджетному дефіциті в Сполучених Штатах домінує зростання доходів, що змушує фондовий ринок США випереджати інші економіки: фондовий ринок США завжди був основним маргінальним рушієм зростання ризикових активів, ефекту багатства і глобальної ліквідності, і, таким чином, став місцем збору глобального капіталу, тому що капітал найкраще обробляється в Сполучених Штатах. Через таку динаміку припливу капіталу до Сполучених Штатів у поєднанні з великим торговим дефіцитом, який змусив Сполучені Штати обмінювати сировинні товари на іноземну доларову іноземну валюту, яка, у свою чергу, реінвестує долари в доларові активи (такі як казначейські облігації США та акції технологічних компаній «Великої сімки»), Сполучені Штати стали головним рушієм усіх глобальних схильностей до ризику: Тепер повернемося до вищезгаданого дослідження Майкла Хауелла. Схильність до ризику та глобальна ліквідність значною мірою визначалися США протягом останнього десятиліття, і ця тенденція прискорилася після пандемії, оскільки дефіцит бюджету США надзвичайно великий порівняно з іншими країнами. Через це, хоча біткоїн є глобально ліквідним активом (і не лише пов'язаним із США), він демонструє позитивну кореляцію з фондовим ринком США, і ця кореляція зростає з 2021 року: Тепер я думаю, що ця кореляція між біткоїном та фондовим ринком США є хибною. Коли я використовую термін «хибна кореляція», я маю на увазі статистичний сенс, тобто вважаю, що третя причинна змінна, яка не показана в кореляційному аналізі, є реальним драйвером. Я думаю, що цим фактором є глобальна мобільність, і, як ми вже говорили раніше, у глобальній ліквідності вже майже десять років домінують Сполучені Штати. Коли ми заглиблюємося в статистичну значущість, ми також повинні визначити причинно-наслідковий зв'язок, а не тільки позитивну кореляцію. На щастя, Майкл Хауелл також провів чудову роботу в цьому відношенні, використовуючи тест причинно-наслідкового зв'язку Грейнджера для визначення причинно-наслідкового зв'язку між глобальною ліквідністю та біткойном: які висновки це змушує нас використовувати як еталон для нашого подальшого аналізу? Ціни на біткойн в першу чергу визначаються глобальною ліквідністю, і оскільки США є домінуючим фактором глобального зростання ліквідності, існує помилкова кореляція між біткойном і фондовим ринком США. За останній місяць з'явилися деякі важливі моменти, оскільки ми всі розмірковуємо про цілі торговельної політики Трампа та реструктуризацію глобальних потоків капіталу та сировинних товарів. Я узагальнюю їх так: прагнення адміністрації Трампа скоротити торговельний дефіцит з іншими країнами механічно означає меншу кількість доларів, що надходять за кордон, які в іншому випадку були б реінвестовані в американські активи. Якщо цього уникнути, дефіцит торговельного балансу не можна скоротити. Адміністрація Трампа вважає, що іноземні валюти штучно недооцінені, а долар штучно переоцінений, і хоче збалансувати ситуацію. Коротше кажучи, ослаблення долара і сильніша валюта призведуть до підвищення процентних ставок в інших країнах, що спонукатиме капітал повертатися на батьківщину, щоб отримати зростання процентних ставок, що було б краще з точки зору валютних курсів, а також стимулювало б їхні фондові ринки. Підхід Трампа «спочатку стріляй, а потім запитуй» у торговельних переговорах виштовхує решту світу з його мізерного бюджетного дефіциту порівняно зі Сполученими Штатами та інвестує в оборону, інфраструктуру та загалом протекціоністські державні інвестиції, щоб зробити себе більш самоокупним. Незалежно від того, чи послабляться тарифні переговори, як, наприклад, з Китаєм, я вважаю, що «джина випустили з пляшки», і країни продовжать ці зусилля і їм буде нелегко повернути назад. Трамп хоче, щоб інші країни збільшили витрати на оборону у відсотках від ВВП, тому що США витрачають на це багато грошей. Це також збільшить дефіцит бюджету. Я відкладу в сторону свої особисті погляди на ці погляди, оскільки багато хто вже висловився з цього приводу, і коротко зупинюся на наслідках, які вони могли б мати, якби були логічно розвинені: гроші залишали б активи, номіновані в доларах, і поверталися б на батьківщину. Це означає, що фондовий ринок США буде відставати від решти світу, прибутковість облігацій зросте, а долар знеціниться. Бюджетний дефіцит у країнах, куди надходять ці кошти, більше не буде обмежений, і інші економіки почнуть витрачати та друкувати гроші для фінансування зростаючого бюджетного дефіциту. У міру того, як США продовжують переходити від глобального партнера по капіталу до протекціоністської ролі, власникам доларових активів доведеться підвищувати премію за ризик, пов'язану з цими раніше якісними активами, і встановлювати більш широкий запас міцності для цих активів. Коли це станеться, це призведе до підвищення прибутковості облігацій, і іноземні центральні банки будуть зацікавлені в диверсифікації своїх балансів, щоб не покладатися виключно на казначейські облігації США, і перейти на інші нейтральні активи, такі як золото. Аналогічним чином, іноземні суверенні фонди та пенсійні фонди також можуть вносити такі коригування диверсифікації у свої портфелі. Всупереч цим поглядам, Сполучені Штати є центром інновацій та технологічного зростання, і жодна країна не може зайняти його місце. Європа занадто бюрократична і соціалістична, щоб розвивати капіталізм, як Сполучені Штати. Я розумію цю точку зору, яка може означати, що вона не триватиме багато років...
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Біткойн не підлягає оподаткуванню! Після закінчення де-лівериджінгу BTC отримає чудову можливість для торгівлі?
Після того, як процес зниження кредитного плеча закінчиться, біткойн матиме чудову можливість для торгівлі. Ця стаття базується на статті, написаній fejau та складеній, упорядкованій та наданої Foresight News. (Синопсис: Грати по-справжньому? Путінту оголосив російсько-українську війну "Великоднє перемир'я на 30 годин"! Біткоїн піднявся вище 85 000 магнію) (Передісторія додано: багатий тато кричить: раннє попередження про наближення краху! Ще не пізно купити біткоїн, золото, я впевнений, що BTC перевищить $1 млн через десять років) Я хотів би записати те, про що я думав весь час, а саме про те, як може поводитися біткойн, коли він переживає серйозні зміни в ландшафті потоків, яких не було з моменту його створення. Я думаю, що як тільки процес зниження кредитного плеча закінчиться, біткойн матиме чудову можливість для торгівлі. У цьому пості я детально розповім про свої думки. Які ключові фактори ціни біткойна? Я буду спиратися на дослідження Майкла Хауелла про історичні рушійні сили цінової динаміки біткойна, а потім використовувати ці результати, щоб краще зрозуміти, як взаємопов'язані фактори можуть розвиватися в найближчому майбутньому. Як видно з наведеного вище графіка, ціна біткойна визначається такими факторами: Загальна перевага інвесторів активам з високим рівнем ризику та високою бета-версією Кореляція біткойна з золотом Глобальна ліквідність З 2021 року моя проста структура для розуміння схильності до ризику, переведення в готівку золота та глобальної ліквідності полягає в тому, щоб використовувати бюджетний дефіцит у відсотках від валового внутрішнього продукту (ВВП) як швидкий індикатор для отримання уявлення про фіскальні стимули, які домінують на світових ринках з 2021 року. Інституційно чим вищий дефіцит бюджету у відсотках до ВВП, тим вища інфляція та приріст номінального ВВП, тому для підприємств, оскільки дохід є номінальним показником, їхні доходи також зростуть. Для підприємств, які можуть насолоджуватися економією на масштабі, це благо для їх прибуткового зростання. Значною мірою монетарна політика відійшла на другий план в умовах фіскального стимулювання, яке є основним драйвером активності ризикових активів. Як показує графік Джорджа Робертсона, монетарні стимули в США були дуже слабкими порівняно з фіскальними, тому я поки що залишу монетарні стимули поза увагою в цій дискусії. Як видно з наведеного нижче графіка економік основних західних розвинених країн, бюджетний дефіцит в США у відсотках до ВВП набагато вище, ніж в інших країнах. При такому великому бюджетному дефіциті в Сполучених Штатах домінує зростання доходів, що змушує фондовий ринок США випереджати інші економіки: фондовий ринок США завжди був основним маргінальним рушієм зростання ризикових активів, ефекту багатства і глобальної ліквідності, і, таким чином, став місцем збору глобального капіталу, тому що капітал найкраще обробляється в Сполучених Штатах. Через таку динаміку припливу капіталу до Сполучених Штатів у поєднанні з великим торговим дефіцитом, який змусив Сполучені Штати обмінювати сировинні товари на іноземну доларову іноземну валюту, яка, у свою чергу, реінвестує долари в доларові активи (такі як казначейські облігації США та акції технологічних компаній «Великої сімки»), Сполучені Штати стали головним рушієм усіх глобальних схильностей до ризику: Тепер повернемося до вищезгаданого дослідження Майкла Хауелла. Схильність до ризику та глобальна ліквідність значною мірою визначалися США протягом останнього десятиліття, і ця тенденція прискорилася після пандемії, оскільки дефіцит бюджету США надзвичайно великий порівняно з іншими країнами. Через це, хоча біткоїн є глобально ліквідним активом (і не лише пов'язаним із США), він демонструє позитивну кореляцію з фондовим ринком США, і ця кореляція зростає з 2021 року: Тепер я думаю, що ця кореляція між біткоїном та фондовим ринком США є хибною. Коли я використовую термін «хибна кореляція», я маю на увазі статистичний сенс, тобто вважаю, що третя причинна змінна, яка не показана в кореляційному аналізі, є реальним драйвером. Я думаю, що цим фактором є глобальна мобільність, і, як ми вже говорили раніше, у глобальній ліквідності вже майже десять років домінують Сполучені Штати. Коли ми заглиблюємося в статистичну значущість, ми також повинні визначити причинно-наслідковий зв'язок, а не тільки позитивну кореляцію. На щастя, Майкл Хауелл також провів чудову роботу в цьому відношенні, використовуючи тест причинно-наслідкового зв'язку Грейнджера для визначення причинно-наслідкового зв'язку між глобальною ліквідністю та біткойном: які висновки це змушує нас використовувати як еталон для нашого подальшого аналізу? Ціни на біткойн в першу чергу визначаються глобальною ліквідністю, і оскільки США є домінуючим фактором глобального зростання ліквідності, існує помилкова кореляція між біткойном і фондовим ринком США. За останній місяць з'явилися деякі важливі моменти, оскільки ми всі розмірковуємо про цілі торговельної політики Трампа та реструктуризацію глобальних потоків капіталу та сировинних товарів. Я узагальнюю їх так: прагнення адміністрації Трампа скоротити торговельний дефіцит з іншими країнами механічно означає меншу кількість доларів, що надходять за кордон, які в іншому випадку були б реінвестовані в американські активи. Якщо цього уникнути, дефіцит торговельного балансу не можна скоротити. Адміністрація Трампа вважає, що іноземні валюти штучно недооцінені, а долар штучно переоцінений, і хоче збалансувати ситуацію. Коротше кажучи, ослаблення долара і сильніша валюта призведуть до підвищення процентних ставок в інших країнах, що спонукатиме капітал повертатися на батьківщину, щоб отримати зростання процентних ставок, що було б краще з точки зору валютних курсів, а також стимулювало б їхні фондові ринки. Підхід Трампа «спочатку стріляй, а потім запитуй» у торговельних переговорах виштовхує решту світу з його мізерного бюджетного дефіциту порівняно зі Сполученими Штатами та інвестує в оборону, інфраструктуру та загалом протекціоністські державні інвестиції, щоб зробити себе більш самоокупним. Незалежно від того, чи послабляться тарифні переговори, як, наприклад, з Китаєм, я вважаю, що «джина випустили з пляшки», і країни продовжать ці зусилля і їм буде нелегко повернути назад. Трамп хоче, щоб інші країни збільшили витрати на оборону у відсотках від ВВП, тому що США витрачають на це багато грошей. Це також збільшить дефіцит бюджету. Я відкладу в сторону свої особисті погляди на ці погляди, оскільки багато хто вже висловився з цього приводу, і коротко зупинюся на наслідках, які вони могли б мати, якби були логічно розвинені: гроші залишали б активи, номіновані в доларах, і поверталися б на батьківщину. Це означає, що фондовий ринок США буде відставати від решти світу, прибутковість облігацій зросте, а долар знеціниться. Бюджетний дефіцит у країнах, куди надходять ці кошти, більше не буде обмежений, і інші економіки почнуть витрачати та друкувати гроші для фінансування зростаючого бюджетного дефіциту. У міру того, як США продовжують переходити від глобального партнера по капіталу до протекціоністської ролі, власникам доларових активів доведеться підвищувати премію за ризик, пов'язану з цими раніше якісними активами, і встановлювати більш широкий запас міцності для цих активів. Коли це станеться, це призведе до підвищення прибутковості облігацій, і іноземні центральні банки будуть зацікавлені в диверсифікації своїх балансів, щоб не покладатися виключно на казначейські облігації США, і перейти на інші нейтральні активи, такі як золото. Аналогічним чином, іноземні суверенні фонди та пенсійні фонди також можуть вносити такі коригування диверсифікації у свої портфелі. Всупереч цим поглядам, Сполучені Штати є центром інновацій та технологічного зростання, і жодна країна не може зайняти його місце. Європа занадто бюрократична і соціалістична, щоб розвивати капіталізм, як Сполучені Штати. Я розумію цю точку зору, яка може означати, що вона не триватиме багато років...