VanEck запропонував облігації казначейства, пов'язані з Біткойном, для компенсації боргу США в 14 трильйонів доларів

! Метью Сігел, керівник відділу досліджень цифрових активів VanEck, запропонував ввести «BitBonds» - унікальний гібридний борговий інструмент, який поєднує державні облігації США з біткоіни (BTC). Це розглядається як нова стратегія, спрямована на задоволення потреб уряду в рефінансуванні в розмірі 14 трильйонів доларів.

Ця концепція була представлена на Конференції з стратегії резервів Біткойна, з метою задовольнити потреби фінансування уряду, одночасно задовольняючи бажання інвесторів щодо захисту від інфляції.

BitBonds буде структуровано як облігації терміном на 10 років, що включає 90% експозиції до традиційних державних облігацій Америки та 10% Біткойна, ця частка Біткойна буде профінансована за рахунок коштів, отриманих від продажу облігацій.

Коли настане термін, інвестори отримають повну вартість державних облігацій США, еквівалентну 90 доларам США за облігацію на 100 доларів США, плюс вартість розміщення біткойнів.

Крім того, інвестори отримуватимуть 100% прибутку від біткойнів, доки прибутковість не досягне 4,5%. Уряд і власники облігацій розділять будь-який прибуток, що перевищує цей поріг.

Ця структура спрямована на збалансування інтересів інвесторів у облігації, які шукають захист від зниження вартості долара та інфляції активів, з потребами Казначейства в рефінансуванні за конкурентними процентними ставками.

Sigel вважає, що ця пропозиція є "збалансованим рішенням для невідповідних двигунів."

Точка беззбитковості інвестора

Згідно з прогнозом Сігела, точка беззбитковості інвестора щодо BitBonds залежить від фіксованого купона та щорічного темпу зростання Біткойна (CAGR).

Для облігацій з процентною ставкою 4% CAGR беззбитковості BTC становить 0%. Однак для менш прибуткових версій поріг беззбитковості вищий: 13,1% CAGR для облігацій з 2% прибутковістю та 16,6% для облігацій з 1% прибутковістю.

Якщо CAGR Біткойна зберігається на рівні від 30% до 50%, прибуток моделі зростає значно на всіх рівнях відсоткових ставок, із прибутком інвестора, який може досягти 282%.

Сігел сказав, що BitBonds стане «опуклою ставкою» для інвесторів, які вірять у біткойн, оскільки інструмент пропонує асиметричну прибутковість, зберігаючи при цьому безризиковий клас прибутковості. Однак ця структура також означає, що інвестор несе повний ризик зниження біткойна.

Облігації з нижчою процентною ставкою можуть призвести до значних негативних доходів, якщо Біткойн подешевшає. Наприклад, облігація BitBond з процентною ставкою 1% може втратити від 20% до 46%, в залежності від продуктивності Біткойна.

Переваги для Казначейства

З точки зору уряду Америки, основною перевагою BitBonds є зниження витрат на позики. Навіть якщо Біткойн лише незначно зросте або не зросте взагалі, Казначейство все ще заощаджує на витратах на відсотки в порівнянні з облігаціями з фіксованою ставкою 4%.

Згідно з аналізом Сігела, беззбитковість уряду становить близько 2,6%. Випуск облігацій з відсотковою ставкою нижче цього рівня зменшить річні витрати на обслуговування боргу, створюючи заощадження навіть у сценаріях, коли Біткойн не зростає або знижується в ціні.

Сігел прогнозує, що випуск BitBonds на $100 млрд під 1% і без прибутковості BTC заощадить уряду $13 млрд протягом усього терміну дії облігацій. Якщо Bitcoin досягне 30% CAGR, той самий випуск може принести понад 40 мільярдів доларів додаткової вартості, в основному за рахунок спільного прибутку від біткойнів.

Сігел також зазначив, що такий підхід створить окремий клас суверенних облігацій, забезпечивши США асиметричну прибутковість від біткойна при одночасному скороченні зобов'язань, номінованих у доларах.

“Прибуток BTC тільки робить угоду більш привабливою. Найгірший випадок: дешеве фінансування. Найкращий випадок: доступ до найскладнішого активу на Землі”, додав він.

CAGR BTC беззбитковості для уряду збільшується з вищими процентними ставками облігацій, досягаючи 14,3% для BitBonds з процентною ставкою 3% та 16,3% для версій з процентною ставкою 4%. В умовах несприятливого сценарію BTC, Казначейство втратить вартість лише у разі випуску облігацій з вищими процентними ставками, в той час як BTC показує погану діяльність.

Обмін складністю в випуску та розподілі ризику

Незважаючи на потенційні переваги, презентація VanEck визнала обмеженість структури. Інвестори піддаються ризику зниження біткойна без повної участі в прибутковості, а низькоприбуткові облігації стають непривабливими, якщо біткойн не працює дуже добре.

Структурно Казначейству також потрібно випустити більше боргових зобов'язань, щоб компенсувати 10% надходжень, які використовуються для покупки біткойнів. Кожні 100 мільярдів доларів фінансування потребуватимуть додаткових 11,1 відсотка, щоб компенсувати розподіл BTC.

Ця пропозиція містить можливі вдосконалення дизайну, включаючи механізми захисту від падіння, щоб захистити інвесторів від різкого зниження BTC.

*Опуклі ставки характеризуються вищим апсайдом і обмеженою ведмежою здатністю, яку часто описують як "голова виграє, решка не програє". Ця концепція відіграє ключову роль у фінансах та інвестиціях.

Застереження*: Стаття має лише інформаційну мету, не є інвестиційною порадою. Інвестори повинні ретельно вивчити інформацію перед прийняттям рішення. Ми не несемо відповідальності за ваші інвестиційні рішення*

• Біткойн відновився сильно, але $90.000 може бути межою – Чому?
• Чи настане сезон альткоїнів, коли рівень домінування біткоїна стагнуватиме?

Пан Учитель

@media тільки екран і (min-width: 0px) і (min-height: 0px) { div[id^="wrapper-sevio-d89f58f5-7b63-40be-98c0-6b1fd62584fb"] { ширина: 320px; висота: 100px; } } @media тільки екран і (min-width: 728px) і (min-height: 0px) { div[id^="wrapper-sevio-d89f58f5-7b63-40be-98c0-6b1fd62584fb"] { ширина: 728px; висота: 90px; } }