Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) випустила суворі вказівки щодо розкриття інформації, щоб вказати чіткі шляхи та стандарти для криптопроєктів, щоб випускати токени відповідно до них. Ця стаття взята зі статті Mankiw Blockchain і передрукована PANews. (Синопсис: SEC відкладає обіцянку спотового ETF Ether, "Переваги ETH зникають" Найшвидший відскок може бути в червні) (Довідкове доповнення: Новий голова SEC пішов!) Пол Аткінс пройшов Сенат, регулювання США вступає в нову еру криптовалют 10 квітня 2025 року Відділ корпоративних фінансів Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) опублікував важкий політичний документ: Пропозиції та реєстрація цінних паперів на ринках криптоактивів. Незважаючи на те, що назва м'яка, для індустрії Web3 це, по суті, стандартизований «посібник з розкриття інформації» для монети. Це не нове оголошення про примусове виконання або повідомлення про штраф для проекту, а дуже практичний посібник з розкриття інформації. Дуже рідко SEC скаже вам майже чотирма тисячами слів: якщо ви хочете випускати токени і збирати кошти в Сполучених Штатах, ви повинні написати ці речі чітко і ясно. Ви можете думати про це як про проспект Web3-проєктів на ринках капіталу США та чітку карту меж галузі, намальовану SEC. Передісторія: Чому SEC випустила це досьє? Останніми роками все більше проєктів Web3 стають на шлях комплаєнсу та намагаються публічно залучити кошти у вигляді цінних паперів, а багато проєктів взяли на озброєння такі методи: Зареєструвати публічне розміщення акцій у SEC через форму S-1 (квазі-IPO); Використовуйте Reg A+ для невеликого фандрейзингу, минаючи повний процес IPO; Форма 20-F, подана закордонною командою для виходу на ринок США; Навіть продукти ETF, прив'язані до токенів, випускаються з довірчими структурами. Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) відзначила широкий спектр реєстраційних досьє для різних проектів, починаючи від повних копій офіційних документів, закінчуючи технічним жаргоном, який не має змісту або навіть основних факторів ризику. Для того, щоб регулювати роботу галузі, Департамент корпоративних фінансів SEC випустив цю політику, в якій перераховано основний зміст, який повинен бути розкритий при пропозиції та залученні коштів. Він не має юридичної сили, але, по суті, став стандартом реєстрації за замовчуванням у галузі. Текст починається зі спеціальної назви: «Для забезпечення більшої ясності щодо застосування федеральних законів про цінні папери до криптоактивів...» – надання більш чітких вказівок щодо того, як закони про цінні папери застосовуються до криптоактивів. Розкриття бізнесу: не про мрії, а про те, що ви робите У SEC наголошують, що учасники проєкту мають надати повний опис свого бізнесу. Цей уривок, який є стандартним для традиційних IPO, тепер явно введений у процес реєстрації токенів. «Емітенти зобов'язані розкривати інформаційний матеріал для розуміння загального розвитку свого бізнесу». Простіше кажучи, не обманюйте інвесторів наративом «блокчейн + бачення майбутнього», а напишіть чітко: над яким проектом ви працюєте? Це L2? DEX? GameFi? DePIN? Як далеко зараз заходить проект? Чи існує основна мережа? Кількість користувачів? Активні дані в мережі? Чи будете ви працювати після запуску? Розпуск партії проекту? Або в DAO? Чи має DAO чітку структуру управління? Як ви отримуєте прибуток? Чи є чіткий шлях до монетизації? Покладаєтеся на комісію, премії за токени, екологічний зворотний зв'язок? Що робить токен? Це державне управління, газ, сервісний сертифікат чи інвестиційний сертифікат? Зокрема, SEC зазначила, що «розмови про технології та екологію» не можуть замінити реальну ситуацію в бізнесі, а також не можуть скопіювати білу книгу. Матеріал повинен відображати вашу конкретну, чітку бізнес-модель, що піддається кількісній оцінці. Розкриття технічної структури: Коли ви говорите, що ланцюг існує, ви повинні чітко пояснити структуру ланцюга Найбільшою особливістю цього файлу SEC є те, що розділ технічного розкриття інформації написаний з безпрецедентною деталізацією. 「Цілі мережі та те, як технологія... функціонує та досягає своїх цілей, включаючи архітектуру, програмне забезпечення, управління ключами...」 Це включає наступне: цілі, використання та механізми реалізації мереж і додатків; Механізм консенсусу, метод підтвердження транзакцій, розмір блоку, механізм газу, пропускна здатність транзакцій; Система гаманців і метод управління ключами (чи то самостійне зберігання, чи підтримується мультипідпис); Чи є Інтернет відкритим вихідним кодом? Кому належить ІП? Чи є патентні спори? Чи налаштований механізм оновлення мережі? Як відбувається процес пропозиції щодо оновлення? Хто має дозволи на виконання? Якщо управління здійснюється за допомогою смарт-контрактів, чи перевіряються ці контракти? Хто буде його обслуговувати? Чи можна його модернізувати? SEC також вимагає, щоб проєкт описував обов'язки та взаємодію різних ролей у мережі, включаючи користувачів, розробників, валідаторів, учасників управління, постачальників офчейн-послуг тощо. Ви більше не можете просто сказати «у нас є ланцюжок і ончейн виконання», а пояснити технічні деталі, механізм управління та логіку оновлення ланцюжка так, ніби описуючи структуру управління компанією. Не всі з цих пунктів можуть застосовуватися до кожного проекту, і SEC не вимагає від усіх проектів розкривати їх, кажучи натомість, що «якщо вони є частиною вашого проекту і є важливими для інвесторів, то ви повинні розкрити їх». Розкриття токенів: Якщо ви випускаєте цінні папери, розкривайте їх відповідно до стандарту цінних паперів Ця частина SEC дуже проста: якщо токен, який ви випускаєте, належить до категорії цінних паперів (швидше за все, так воно і є), то ви повинні пояснити його атрибути та структуру прав, як-от розкриття акцій. 「Права, обов'язки та преференції... включаючи право голосу, право на ліквідацію, умови викупу тощо». Вам потрібно відповісти на наступні питання: Чи представляє токен право на вихід з активу? Ліквідація, чи не так? Право голосу? Чи можна передавати токен? Чи є блокування, лок-іни, обмеження обігу? Чи є у нього такі функції, як розщеплення, застава, викуп і спалювання? Як встановлюються правила? Який механізм генерації токенів? Це одноразова м'ята? Регулярний реліз? Чи є верхня межа? Чи існує особлива структура токенів для DAO (наприклад, токен управління чи економічний токен)? Чи підтримує контракт оновлення? Якщо так, то хто має дозвіл змінювати логіку? Ви проводили сторонній аудит? Чи є аудиторські звіти загальнодоступними? Ви можете розробити свою модель токена з сильною технічною логікою, але врешті-решт ви повинні дотримуватися мови, до якої звикла SEC,...
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Випуск монети відповідність: детальний аналіз SEC США "Випуск та реєстрація цінних паперів активів шифрування"
Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) випустила суворі вказівки щодо розкриття інформації, щоб вказати чіткі шляхи та стандарти для криптопроєктів, щоб випускати токени відповідно до них. Ця стаття взята зі статті Mankiw Blockchain і передрукована PANews. (Синопсис: SEC відкладає обіцянку спотового ETF Ether, "Переваги ETH зникають" Найшвидший відскок може бути в червні) (Довідкове доповнення: Новий голова SEC пішов!) Пол Аткінс пройшов Сенат, регулювання США вступає в нову еру криптовалют 10 квітня 2025 року Відділ корпоративних фінансів Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) опублікував важкий політичний документ: Пропозиції та реєстрація цінних паперів на ринках криптоактивів. Незважаючи на те, що назва м'яка, для індустрії Web3 це, по суті, стандартизований «посібник з розкриття інформації» для монети. Це не нове оголошення про примусове виконання або повідомлення про штраф для проекту, а дуже практичний посібник з розкриття інформації. Дуже рідко SEC скаже вам майже чотирма тисячами слів: якщо ви хочете випускати токени і збирати кошти в Сполучених Штатах, ви повинні написати ці речі чітко і ясно. Ви можете думати про це як про проспект Web3-проєктів на ринках капіталу США та чітку карту меж галузі, намальовану SEC. Передісторія: Чому SEC випустила це досьє? Останніми роками все більше проєктів Web3 стають на шлях комплаєнсу та намагаються публічно залучити кошти у вигляді цінних паперів, а багато проєктів взяли на озброєння такі методи: Зареєструвати публічне розміщення акцій у SEC через форму S-1 (квазі-IPO); Використовуйте Reg A+ для невеликого фандрейзингу, минаючи повний процес IPO; Форма 20-F, подана закордонною командою для виходу на ринок США; Навіть продукти ETF, прив'язані до токенів, випускаються з довірчими структурами. Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) відзначила широкий спектр реєстраційних досьє для різних проектів, починаючи від повних копій офіційних документів, закінчуючи технічним жаргоном, який не має змісту або навіть основних факторів ризику. Для того, щоб регулювати роботу галузі, Департамент корпоративних фінансів SEC випустив цю політику, в якій перераховано основний зміст, який повинен бути розкритий при пропозиції та залученні коштів. Він не має юридичної сили, але, по суті, став стандартом реєстрації за замовчуванням у галузі. Текст починається зі спеціальної назви: «Для забезпечення більшої ясності щодо застосування федеральних законів про цінні папери до криптоактивів...» – надання більш чітких вказівок щодо того, як закони про цінні папери застосовуються до криптоактивів. Розкриття бізнесу: не про мрії, а про те, що ви робите У SEC наголошують, що учасники проєкту мають надати повний опис свого бізнесу. Цей уривок, який є стандартним для традиційних IPO, тепер явно введений у процес реєстрації токенів. «Емітенти зобов'язані розкривати інформаційний матеріал для розуміння загального розвитку свого бізнесу». Простіше кажучи, не обманюйте інвесторів наративом «блокчейн + бачення майбутнього», а напишіть чітко: над яким проектом ви працюєте? Це L2? DEX? GameFi? DePIN? Як далеко зараз заходить проект? Чи існує основна мережа? Кількість користувачів? Активні дані в мережі? Чи будете ви працювати після запуску? Розпуск партії проекту? Або в DAO? Чи має DAO чітку структуру управління? Як ви отримуєте прибуток? Чи є чіткий шлях до монетизації? Покладаєтеся на комісію, премії за токени, екологічний зворотний зв'язок? Що робить токен? Це державне управління, газ, сервісний сертифікат чи інвестиційний сертифікат? Зокрема, SEC зазначила, що «розмови про технології та екологію» не можуть замінити реальну ситуацію в бізнесі, а також не можуть скопіювати білу книгу. Матеріал повинен відображати вашу конкретну, чітку бізнес-модель, що піддається кількісній оцінці. Розкриття технічної структури: Коли ви говорите, що ланцюг існує, ви повинні чітко пояснити структуру ланцюга Найбільшою особливістю цього файлу SEC є те, що розділ технічного розкриття інформації написаний з безпрецедентною деталізацією. 「Цілі мережі та те, як технологія... функціонує та досягає своїх цілей, включаючи архітектуру, програмне забезпечення, управління ключами...」 Це включає наступне: цілі, використання та механізми реалізації мереж і додатків; Механізм консенсусу, метод підтвердження транзакцій, розмір блоку, механізм газу, пропускна здатність транзакцій; Система гаманців і метод управління ключами (чи то самостійне зберігання, чи підтримується мультипідпис); Чи є Інтернет відкритим вихідним кодом? Кому належить ІП? Чи є патентні спори? Чи налаштований механізм оновлення мережі? Як відбувається процес пропозиції щодо оновлення? Хто має дозволи на виконання? Якщо управління здійснюється за допомогою смарт-контрактів, чи перевіряються ці контракти? Хто буде його обслуговувати? Чи можна його модернізувати? SEC також вимагає, щоб проєкт описував обов'язки та взаємодію різних ролей у мережі, включаючи користувачів, розробників, валідаторів, учасників управління, постачальників офчейн-послуг тощо. Ви більше не можете просто сказати «у нас є ланцюжок і ончейн виконання», а пояснити технічні деталі, механізм управління та логіку оновлення ланцюжка так, ніби описуючи структуру управління компанією. Не всі з цих пунктів можуть застосовуватися до кожного проекту, і SEC не вимагає від усіх проектів розкривати їх, кажучи натомість, що «якщо вони є частиною вашого проекту і є важливими для інвесторів, то ви повинні розкрити їх». Розкриття токенів: Якщо ви випускаєте цінні папери, розкривайте їх відповідно до стандарту цінних паперів Ця частина SEC дуже проста: якщо токен, який ви випускаєте, належить до категорії цінних паперів (швидше за все, так воно і є), то ви повинні пояснити його атрибути та структуру прав, як-от розкриття акцій. 「Права, обов'язки та преференції... включаючи право голосу, право на ліквідацію, умови викупу тощо». Вам потрібно відповісти на наступні питання: Чи представляє токен право на вихід з активу? Ліквідація, чи не так? Право голосу? Чи можна передавати токен? Чи є блокування, лок-іни, обмеження обігу? Чи є у нього такі функції, як розщеплення, застава, викуп і спалювання? Як встановлюються правила? Який механізм генерації токенів? Це одноразова м'ята? Регулярний реліз? Чи є верхня межа? Чи існує особлива структура токенів для DAO (наприклад, токен управління чи економічний токен)? Чи підтримує контракт оновлення? Якщо так, то хто має дозвіл змінювати логіку? Ви проводили сторонній аудит? Чи є аудиторські звіти загальнодоступними? Ви можете розробити свою модель токена з сильною технічною логікою, але врешті-решт ви повинні дотримуватися мови, до якої звикла SEC,...