Казначейські облігації США, відомі як «тиха гавань» світових фінансових ринків, по суті, є «борговими зобов'язаннями», випущеними урядом США, коли він позичає гроші у інвесторів. Ці боргові розписки обіцяють погасити основну суму боргу в певну дату і виплатити відсотки за узгодженою ставкою. Однак, коли країни або установи, які володіють казначейськими облігаціями, вирішують продати їх з різних причин, це викличе серію ринкових реакцій, що, в свою чергу, вплине на США і навіть на світову економіку. У цій статті ми візьмемо за приклад володіння Японією казначейських облігацій США на суму 1,2 трильйона доларів США, щоб проаналізувати зниження цін, зростання прибутковості та далекосяжний вплив на фінанси США, спричинений розпродажем казначейських облігацій, а також розкрити логіку та ризики, що стоять за цим фінансовим явищем. (Синопсис: генеральний директор JPMorgan попереджає: борг США «рано чи пізно» ФРС або повторіть сценарій порятунку 2020 року!) Чи виграє біткойн від зростання? (Довідкове доповнення: Біткойн і американські акції відновилися після історичного тижня, але ринок повністю змінився) Природа казначейських облігацій США та ринкові механізми Казначейські облігації США – це боргові інструменти, випущені Казначейством США для фінансування бюджетного дефіциту або підтримки державних витрат. Кожна облігація має чітке маркування із зазначенням номіналу, терміну погашення та відсоткової ставки. Наприклад, казначейська облігація номінальною вартістю 100 доларів США, відсотковою ставкою 3% річних, термін погашення через рік означає, що власник отримує 100 доларів США основної суми плюс 3 долари США відсотків на момент погашення, загалом 103 долари США. Цей низький рівень ризику зробив казначейські облігації США улюбленцями світових інвесторів, особливо таких країн, як Японія, які володіють до 1,2 трильйона доларів. Однак ОВДП не обмежуються терміном погашення. Інвестори можуть продати його через вторинний ринок за готівку. На торгову ціну казначейських облігацій впливає ринковий попит і пропозиція: коли попит високий, ціни зростають; Коли є надлишок пропозиції, ціни падають. Коливання цін безпосередньо впливають на прибутковість казначейських облігацій і формують ядро динаміки ринку. Гіпотетичний сценарій відмови Японії від державних облігацій Припустимо, що Японія вирішить продати частину своїх казначейських облігацій США через економічні потреби, такі як стимулювання внутрішнього споживання або реагування на тиск обмінного курсу, що призведе до появи на ринку великої кількості боргових зобов'язань у розмірі 1,2 трильйона доларів. Відповідно до принципу попиту і пропозиції, пропозиція казначейських облігацій на ринку раптово зростає, і заявки інвесторів на кожну казначейську облігацію впадуть. Наприклад, казначейські зобов'язання номіналом 100 доларів можуть продати лише за 90 доларів. Це падіння ціни може суттєво змінити прибутковість казначейських облігацій. Продовжимо приклад казначейських облігацій номінальною вартістю 100 доларів США, річною відсотковою ставкою 3% і виплатою основної суми та відсотків у розмірі 103 доларів США, що підлягає сплаті через рік: Нормальна ситуація: інвестор платить 100 доларів США за покупку, а після погашення отримує 103 долари, прибутковість становить 3% (3 долари США відсотків ÷ 100 доларів США основної суми). Після розпродажу: Якщо ринкова ціна падає до 90 доларів, інвестор купує за 90 доларів і все одно дозріває, щоб отримати 103 долари з прибутковістю 13 доларів і прибутковістю до 14,4% (13 ÷ 90 доларів). В результаті розпродаж призвів до падіння цін на казначейські облігації та зростання прибутковості. Це явище відоме на фінансових ринках як «зворотна залежність між цінами облігацій і прибутковістю». Вплив зростання прибутковості казначейських облігацій США на ринки та економіку є багатовимірним. По-перше, це відображає зміну ринкової довіри до казначейських облігацій США. Зростання прибутковості означає, що інвестори вимагають більш високої прибутковості, щоб компенсувати ризики, можливо, тому, що розпродаж занадто великий або занепокоєння з приводу здоров'я фінансів США посилилося. Що ще важливіше, зростання прибутковості безпосередньо підштовхує вартість нових державних облігацій. Стратегію управління боргом уряду США часто називають «боргом для» – фінансування шляхом випуску нових казначейських облігацій для погашення старих казначейських облігацій у міру їх погашення. Якщо ринкова прибутковість залишиться на рівні 3%, нові казначейські облігації можуть використовувати аналогічну ставку. Але коли ринкова прибутковість злітає до 14,4%, нові казначейські облігації повинні пропонувати вищі відсоткові ставки, щоб залучити інвесторів, інакше це нікого не хвилює. Наприклад, припустимо, що Сполучені Штати випустили нові казначейські облігації на суму 100 мільярдів доларів: при прибутковості 3% процентні витрати становлять 3 мільярди доларів на рік. При прибутковості 14,4% процентні витрати збільшуються до $14,4 млрд на рік. Ця різниця є підвищеним фіскальним навантаженням на США, особливо враховуючи, що поточний розмір боргу США перевищує $33 трлн (станом на 2023 рік він може бути вищим у 2025 році). Різке зростання процентних виплат витіснить інші бюджети, такі як інфраструктура, охорона здоров'я чи освіта. Фінансова криза та ризик «зруйнувати Східну стіну, щоб компенсувати Стіну плачу» Борговий цикл уряду США залежить від дешевого фінансування. Коли прибутковість зростає, відсоткові ставки за новими облігаціями зростають, а фіскальний тиск стрімко зростає. Історично склалося так, що Сполучені Штати підтримували боргову стійкість, «руйнуючи східну стіну, щоб компенсувати західну стіну» – позичаючи нові борги, щоб погасити старі борги. Однак в умовах високих відсоткових ставок вартість цієї стратегії різко зросла. Сприймаючи розпродаж в Японії як спусковий гачок, припускаючи, що ринкова прибутковість залишатиметься високою, Сполучені Штати можуть зіткнутися з наступними дилемами: Ефект снігової кулі боргу: високі процентні ставки призводять до збільшення процентних витрат у відсотках до бюджету. За даними Бюджетного управління Конгресу (CBO), відсоткові виплати можуть становити понад 20% федерального бюджету до 2030 року, якщо відсоткові ставки продовжать зростати. Це обмежить гнучкість уряду у стимулюванні або реагуванні на кризу. Ринкова впевненість хитається: аномальна волатильність прибутковості казначейських облігацій США, глобального резервного активу, може викликати занепокоєння з приводу кредитних рейтингів США. У той час як США зберегли свій рейтинг ААА до теперішнього часу, S&P знизило його рейтинг до АА+ в 2011 році. Масовий розпродаж може посилити аналогічні ризики. Тиск грошово-кредитної політики: Вища прибутковість казначейських облігацій США може змусити Федеральну резервну систему США скоригувати грошово-кредитну політику, наприклад, підвищити ставку за федеральними фондами для стримування інфляційних очікувань. Це ще більше підвищить вартість запозичень, що вплине на бізнес і споживачів. Вплив світової економіки Щоб пом'якшити кризу, спричинену розпродажем, США та світові фінансові системи повинні прийняти багатосторонню відповідь: Фіскальна реформа США: зменшити залежність від боргового фінансування та підвищити довіру ринку до боргу США шляхом оптимізації податків або скорочення витрат. Міжнародна координація: Великі країни-кредитори (такі як Японія і Китай) і Сполучені Штати можуть вести двосторонні переговори про поступове скорочення своїх запасів в облігаціях США, щоб уникнути різких коливань ринку. Втручання ФРС: У крайніх випадках ФРС може купити облігації США через кількісне пом'якшення (QE) для стабілізації цін і прибутковості, але це може посилити інфляційні ризики. Диверсифіковані резерви: світові центральні банки можуть поступово диверсифікувати свої валютні резерви, зменшити залежність від облігацій США та диверсифікувати ризик одного активу. Вплив зростання прибутковості казначейських облігацій США на ринки та економіку є багатовимірним. По-перше, це відображає зміну ринкової довіри до казначейських облігацій США. Зростання прибутковості означає, що інвестори вимагають більш високої прибутковості, щоб компенсувати ризики, можливо, тому, що розпродаж занадто великий або занепокоєння з приводу здоров'я фінансів США посилилося. Висновок Казначейські облігації США є не тільки борговими зобов'язаннями уряду, а й наріжним каменем світової фінансової системи. Гіпотетичний сценарій розпродажу японських облігацій США на суму 1,2 трильйона доларів показує тонкий і складний баланс на ринку казначейських облігацій: розпродаж призводить до падіння цін і зростання прибутковості, що, в свою чергу, призводить до зростання бюджетних витрат США і навіть може дестабілізувати світову економіку. Цей хвильовий ефект нагадує нам, що боргове рішення однієї країни може мати далекосяжні глобальні наслідки. У нинішніх умовах високого боргу та високих відсоткових ставок країнам необхідно ретельно управляти фінансовими активами та спільно підтримувати стабільність ринку, щоб уникнути перетворення боргової гри «знесення східної стіни, щоб компенсувати західну стіну» на неконтрольовану фіскальну дилему. Читайте також: Тарифи Трампа змусили борг США "розвіяти міф про неприйняття ризику" лінивим мішком: Уолл-стріт визнає "ризиковані активи", Китай і Японія кидають вбивць? Індекс споживчих цін у США «несподівано впав» у березні Імовірність зниження відсоткових ставок ФРС зросла, але чому біткоїн та акції США не зросли, а впали? Інститут політичних досліджень BTC пропонує «Біткоіни зміцнює казначейські облігації BitBonds»: 10% фондів купують BTC, заощаджуючи США $70 млрд відсотків на рік «Необхідно розуміти терористичну ланцюгову реакцію розпродажу облігацій США: від падіння цін до грошей...
Переглянути оригінал
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Необхідно зрозуміти жахливу ланцюгову реакцію продажу державних облігацій США: від падіння цін до фінансової кризи
Казначейські облігації США, відомі як «тиха гавань» світових фінансових ринків, по суті, є «борговими зобов'язаннями», випущеними урядом США, коли він позичає гроші у інвесторів. Ці боргові розписки обіцяють погасити основну суму боргу в певну дату і виплатити відсотки за узгодженою ставкою. Однак, коли країни або установи, які володіють казначейськими облігаціями, вирішують продати їх з різних причин, це викличе серію ринкових реакцій, що, в свою чергу, вплине на США і навіть на світову економіку. У цій статті ми візьмемо за приклад володіння Японією казначейських облігацій США на суму 1,2 трильйона доларів США, щоб проаналізувати зниження цін, зростання прибутковості та далекосяжний вплив на фінанси США, спричинений розпродажем казначейських облігацій, а також розкрити логіку та ризики, що стоять за цим фінансовим явищем. (Синопсис: генеральний директор JPMorgan попереджає: борг США «рано чи пізно» ФРС або повторіть сценарій порятунку 2020 року!) Чи виграє біткойн від зростання? (Довідкове доповнення: Біткойн і американські акції відновилися після історичного тижня, але ринок повністю змінився) Природа казначейських облігацій США та ринкові механізми Казначейські облігації США – це боргові інструменти, випущені Казначейством США для фінансування бюджетного дефіциту або підтримки державних витрат. Кожна облігація має чітке маркування із зазначенням номіналу, терміну погашення та відсоткової ставки. Наприклад, казначейська облігація номінальною вартістю 100 доларів США, відсотковою ставкою 3% річних, термін погашення через рік означає, що власник отримує 100 доларів США основної суми плюс 3 долари США відсотків на момент погашення, загалом 103 долари США. Цей низький рівень ризику зробив казначейські облігації США улюбленцями світових інвесторів, особливо таких країн, як Японія, які володіють до 1,2 трильйона доларів. Однак ОВДП не обмежуються терміном погашення. Інвестори можуть продати його через вторинний ринок за готівку. На торгову ціну казначейських облігацій впливає ринковий попит і пропозиція: коли попит високий, ціни зростають; Коли є надлишок пропозиції, ціни падають. Коливання цін безпосередньо впливають на прибутковість казначейських облігацій і формують ядро динаміки ринку. Гіпотетичний сценарій відмови Японії від державних облігацій Припустимо, що Японія вирішить продати частину своїх казначейських облігацій США через економічні потреби, такі як стимулювання внутрішнього споживання або реагування на тиск обмінного курсу, що призведе до появи на ринку великої кількості боргових зобов'язань у розмірі 1,2 трильйона доларів. Відповідно до принципу попиту і пропозиції, пропозиція казначейських облігацій на ринку раптово зростає, і заявки інвесторів на кожну казначейську облігацію впадуть. Наприклад, казначейські зобов'язання номіналом 100 доларів можуть продати лише за 90 доларів. Це падіння ціни може суттєво змінити прибутковість казначейських облігацій. Продовжимо приклад казначейських облігацій номінальною вартістю 100 доларів США, річною відсотковою ставкою 3% і виплатою основної суми та відсотків у розмірі 103 доларів США, що підлягає сплаті через рік: Нормальна ситуація: інвестор платить 100 доларів США за покупку, а після погашення отримує 103 долари, прибутковість становить 3% (3 долари США відсотків ÷ 100 доларів США основної суми). Після розпродажу: Якщо ринкова ціна падає до 90 доларів, інвестор купує за 90 доларів і все одно дозріває, щоб отримати 103 долари з прибутковістю 13 доларів і прибутковістю до 14,4% (13 ÷ 90 доларів). В результаті розпродаж призвів до падіння цін на казначейські облігації та зростання прибутковості. Це явище відоме на фінансових ринках як «зворотна залежність між цінами облігацій і прибутковістю». Вплив зростання прибутковості казначейських облігацій США на ринки та економіку є багатовимірним. По-перше, це відображає зміну ринкової довіри до казначейських облігацій США. Зростання прибутковості означає, що інвестори вимагають більш високої прибутковості, щоб компенсувати ризики, можливо, тому, що розпродаж занадто великий або занепокоєння з приводу здоров'я фінансів США посилилося. Що ще важливіше, зростання прибутковості безпосередньо підштовхує вартість нових державних облігацій. Стратегію управління боргом уряду США часто називають «боргом для» – фінансування шляхом випуску нових казначейських облігацій для погашення старих казначейських облігацій у міру їх погашення. Якщо ринкова прибутковість залишиться на рівні 3%, нові казначейські облігації можуть використовувати аналогічну ставку. Але коли ринкова прибутковість злітає до 14,4%, нові казначейські облігації повинні пропонувати вищі відсоткові ставки, щоб залучити інвесторів, інакше це нікого не хвилює. Наприклад, припустимо, що Сполучені Штати випустили нові казначейські облігації на суму 100 мільярдів доларів: при прибутковості 3% процентні витрати становлять 3 мільярди доларів на рік. При прибутковості 14,4% процентні витрати збільшуються до $14,4 млрд на рік. Ця різниця є підвищеним фіскальним навантаженням на США, особливо враховуючи, що поточний розмір боргу США перевищує $33 трлн (станом на 2023 рік він може бути вищим у 2025 році). Різке зростання процентних виплат витіснить інші бюджети, такі як інфраструктура, охорона здоров'я чи освіта. Фінансова криза та ризик «зруйнувати Східну стіну, щоб компенсувати Стіну плачу» Борговий цикл уряду США залежить від дешевого фінансування. Коли прибутковість зростає, відсоткові ставки за новими облігаціями зростають, а фіскальний тиск стрімко зростає. Історично склалося так, що Сполучені Штати підтримували боргову стійкість, «руйнуючи східну стіну, щоб компенсувати західну стіну» – позичаючи нові борги, щоб погасити старі борги. Однак в умовах високих відсоткових ставок вартість цієї стратегії різко зросла. Сприймаючи розпродаж в Японії як спусковий гачок, припускаючи, що ринкова прибутковість залишатиметься високою, Сполучені Штати можуть зіткнутися з наступними дилемами: Ефект снігової кулі боргу: високі процентні ставки призводять до збільшення процентних витрат у відсотках до бюджету. За даними Бюджетного управління Конгресу (CBO), відсоткові виплати можуть становити понад 20% федерального бюджету до 2030 року, якщо відсоткові ставки продовжать зростати. Це обмежить гнучкість уряду у стимулюванні або реагуванні на кризу. Ринкова впевненість хитається: аномальна волатильність прибутковості казначейських облігацій США, глобального резервного активу, може викликати занепокоєння з приводу кредитних рейтингів США. У той час як США зберегли свій рейтинг ААА до теперішнього часу, S&P знизило його рейтинг до АА+ в 2011 році. Масовий розпродаж може посилити аналогічні ризики. Тиск грошово-кредитної політики: Вища прибутковість казначейських облігацій США може змусити Федеральну резервну систему США скоригувати грошово-кредитну політику, наприклад, підвищити ставку за федеральними фондами для стримування інфляційних очікувань. Це ще більше підвищить вартість запозичень, що вплине на бізнес і споживачів. Вплив світової економіки Щоб пом'якшити кризу, спричинену розпродажем, США та світові фінансові системи повинні прийняти багатосторонню відповідь: Фіскальна реформа США: зменшити залежність від боргового фінансування та підвищити довіру ринку до боргу США шляхом оптимізації податків або скорочення витрат. Міжнародна координація: Великі країни-кредитори (такі як Японія і Китай) і Сполучені Штати можуть вести двосторонні переговори про поступове скорочення своїх запасів в облігаціях США, щоб уникнути різких коливань ринку. Втручання ФРС: У крайніх випадках ФРС може купити облігації США через кількісне пом'якшення (QE) для стабілізації цін і прибутковості, але це може посилити інфляційні ризики. Диверсифіковані резерви: світові центральні банки можуть поступово диверсифікувати свої валютні резерви, зменшити залежність від облігацій США та диверсифікувати ризик одного активу. Вплив зростання прибутковості казначейських облігацій США на ринки та економіку є багатовимірним. По-перше, це відображає зміну ринкової довіри до казначейських облігацій США. Зростання прибутковості означає, що інвестори вимагають більш високої прибутковості, щоб компенсувати ризики, можливо, тому, що розпродаж занадто великий або занепокоєння з приводу здоров'я фінансів США посилилося. Висновок Казначейські облігації США є не тільки борговими зобов'язаннями уряду, а й наріжним каменем світової фінансової системи. Гіпотетичний сценарій розпродажу японських облігацій США на суму 1,2 трильйона доларів показує тонкий і складний баланс на ринку казначейських облігацій: розпродаж призводить до падіння цін і зростання прибутковості, що, в свою чергу, призводить до зростання бюджетних витрат США і навіть може дестабілізувати світову економіку. Цей хвильовий ефект нагадує нам, що боргове рішення однієї країни може мати далекосяжні глобальні наслідки. У нинішніх умовах високого боргу та високих відсоткових ставок країнам необхідно ретельно управляти фінансовими активами та спільно підтримувати стабільність ринку, щоб уникнути перетворення боргової гри «знесення східної стіни, щоб компенсувати західну стіну» на неконтрольовану фіскальну дилему. Читайте також: Тарифи Трампа змусили борг США "розвіяти міф про неприйняття ризику" лінивим мішком: Уолл-стріт визнає "ризиковані активи", Китай і Японія кидають вбивць? Індекс споживчих цін у США «несподівано впав» у березні Імовірність зниження відсоткових ставок ФРС зросла, але чому біткоїн та акції США не зросли, а впали? Інститут політичних досліджень BTC пропонує «Біткоіни зміцнює казначейські облігації BitBonds»: 10% фондів купують BTC, заощаджуючи США $70 млрд відсотків на рік «Необхідно розуміти терористичну ланцюгову реакцію розпродажу облігацій США: від падіння цін до грошей...