Майнінг не зрівняється з обчисленням AI! CEO Bitfarms: справжня правда про трансформацію з 25-кратним доходом

Одна з найбільших майнінгових ферм Біткойн у Північній Америці, Bitfarms, оголосила, що протягом наступних двох років завершить майнінг Біткойн, повністю зосередившись на послугах інфраструктури високопродуктивних обчислень (HPC) та штучного інтелекту. Компанія зазнала збитків у 46 мільйонів доларів у третьому кварталі 2025 року, витрати на видобуток одного Біткойн Кеш становлять 82,400 доларів. У той же час, вартість контрактів на хостинг AI може досягати 6 мільйонів доларів за МВт, потенціал доходу в кілька разів вищий, ніж у майнінгу.

Майнінгова прибутковість обвалилася, спонукаючи до хвилі трансформацій

! Прибуток від майнінгу Bitfarms

（джерело: Bitfarms）

Цінова волатильність Біткойна та зростання складності Майнінгу ускладнюють отримання прибутку від «цифрового золота». Прямою причиною трансформації Bitfarms є зниження альтернативних витрат прибутку від Майнінгу Біткойна. Компанія зазнала збитків у 46 мільйонів доларів у третьому кварталі 2025 року, внутрішня оцінка вартості видобутку однієї монети Біткойн у готівці становила 82,400 доларів. Коли ціна Біткойна коливається поблизу 100,000 доларів, ця структура витрат означає, що простір для прибутку серйозно стискається.

Зростання витрат на Майнінг зумовлено кількома факторами. По-перше, це постійне зростання складності мережі Біткойн, оскільки з додаванням більшої кількості обчислювальної потужності частка винагороди у вигляді Біткойн, яку отримує кожен майнер, постійно зменшується. По-друге, коливання витрат на енергію: хоча майнінгові компанії зазвичай вибирають регіони з нижчими цінами на електроенергію, загальне зростання світових цін на енергію все ж таки передається на витрати на Майнінг. По-третє, тиск на амортизацію та оновлення обладнання: технологічна еволюція ASIC-майнерів прискорюється, і перевага в ефективності старого обладнання швидко втрачається.

Відповідно, бум генеративного ШІ підвищує попит на обчислювальну потужність GPU; в індустрійному звіті зазначено, що потенціал доходу AI дата-центрів на мегават (МВт) може бути в кілька разів вищим, ніж у майнінгу, а вартість контрактів на хостинг AI може досягати 6 мільйонів доларів за МВт. Ця величезна різниця в доходах робить рішення про трансформацію для майнінгових компаній розумним і терміновим. Генеральний директор Бен Ганьйон підкреслив, що, незважаючи на те, що майнінгова ферма у Вашингтоні становить менше 1% від загальної кількості розроблюваних майнінгових ферм, перехід на GPU як послугу може забезпечити вищий чистий операційний дохід, ніж традиційний майнінговий бізнес.

Bitfarms не є першою такою компанією з видобутку. Такі компанії, як Cipher, Terawulf, також співпрацюють з технологічними гігантами, такими як SoftBank і Google, щоб розвивати штучний інтелект. Приблизно 70% великих майнерів вже запустили плани диверсифікації доходів. Цей відсоток свідчить про те, що індустрія видобутку проходить структурні зміни, переходячи від вразливої бізнес-моделі, що залежить від цін на Біткойн, до більш різноманітних і передбачуваних джерел доходу.

Технічні деталі реконструкції Майнінгова ферма у штаті Вашингтон

Згідно з інформацією, перша хвиля трансформації Bitfarms буде орієнтована на Майнінгову ферму потужністю 18 МВт у штаті Вашингтон, яка планується до завершення до грудня 2026 року, і вже отримала фінансування в розмірі 128 мільйонів доларів США. Технічні характеристики цього проєкту демонструють серйозність компанії в трансформації в постачання обчислювальної потужності AI. Ядром апаратного забезпечення є впровадження Nvidia GB300 GPU, що є високопродуктивним GPU нового покоління від Nvidia, спеціально розробленим для навчання та інференції AI.

Компанія впровадить рідинну систему охолодження, щільність потужності стійки може досягати 190 кВт, а PUE (ефективність використання електроенергії) контролюватиметься на рівні від 1,2 до 1,3. Ці технічні показники є провідними в галузі центрів обробки даних. Традиційні центри обробки даних з повітряним охолодженням зазвичай мають PUE вище 1,5, рідинна система охолодження може ефективніше відводити тепло та зменшувати витрати енергії. Щільність потужності стійки в 190 кВт означає, що в одному й тому ж просторі можна розгорнути більше обчислювальних потужностей, підвищуючи ефективність використання простору.

Bitfarms Вашингтон Майнінгова ферма перетворення основні показники

Ємність: 18 МВт (приблизно становить менше 1% від загального портфеля розробки)

Інвестиційна сума: 1,28 мільярда доларів

Ядро обладнання: Nvidia GB300 GPU

Системи охолодження: рідинне охолодження, щільність потужності шафи 190 кВт

Енергоефективність: PUE контролюється на рівні від 1.2 до 1.3

Час завершення: до грудня 2026 року

Стикаючись з майбутніми бізнес-моделями, що переходять від споживачів обчислювальної потужності до постачальників обчислювальної потужності, Bitfarms надасть GPUaaS (GPU як послуга) та хостинг серверів. Ця бізнес-модель схожа на хмарні послуги, де клієнти можуть орендувати обчислювальну потужність GPU на вимогу для навчання або інференції AI моделей, не купуючи та не обслуговуючи дороге обладнання самостійно. Компанія оцінює, що загальні інвестиції становлять менше 1% від загального портфоліо розробки, але це може звільнити величезні потужності, що демонструє природні переваги енергетики та дата-центрів майнінгових ферм, які достатні для підтримки оновлення AI.

Майнінгова ферма трансформація: природні переваги та виклики AI

Перетворення індустрії Майнінгу на постачання обчислювальних потужностей AI не є випадковим, а базується на кількох природних перевагах Майнінгової ферми. По-перше, це інфраструктура електропостачання, Майнінгові ферми зазвичай розташовані в районах з великим запасом електроенергії та низькими витратами, і вже мають розроблену систему постачання електроенергії великої потужності. Ця інфраструктура може бути безпосередньо використана для підтримки GPU кластерів з високим споживанням енергії. По-друге, це умови в дата-центрах, Майнінгові ферми вже мають хорошу вентиляцію, контроль температури та системи безпеки, які також є вкрай важливими для роботи дата-центрів.

Третє - це досвід управління: майнінгові компанії накопичили багатий досвід у керуванні великомасштабним апаратним забезпеченням, оптимізації використання енергії та підтримці стабільності системи. Ці можливості можуть бути безпосередньо перенесені на операції дата-центрів AI. Четверте - це географічне розташування: багато майнінгових ферм розташовані в віддалених районах, де вартість землі низька, а простір для розширення великий, що є важливою перевагою для дата-центрів, яким потрібен великий фізичний простір.

Однак трансформація також не є легкою справою. Кожен МВт коштує від 8 до 11 мільйонів доларів, що означає, що Bitfarms повинні належним чином управляти капіталом, щоб уникнути затримок у проектах або несумісності ефективності з очікуваннями. Ці високі капітальні витрати створюють тиск на грошові потоки, особливо в перехідний період, коли бізнес з майнінгу ще не повністю вийшов, а новий бізнес ще не приносить стабільний дохід. Крім того, компанія буде прямо змагатися з постачальниками хмарних послуг, такими як Amazon AWS, Microsoft Azure та CoreWeave.

Ці хмарні гіганти мають зрілий технологічний стек, глобальну мережу дата-центрів та потужний брендовий вплив. Постачальники обчислювальних потужностей AI, що трансформуються з гірничодобувних компаній, повинні знайти диференційовану конкурентну перевагу, можливі напрями включають надання нижчих цін (завдяки нижчим витратам на електроенергію), більш гнучкі умови контракту або зосередження на специфічних вертикальних областях застосування AI.

Після публікації новини, а також у зв'язку зі зниженням ціни на Біткойн, акції Bitfarms впали на 18,47% вчора ввечері, що відображає занепокоєння ринку щодо ризиків виконання. Сумніви інвесторів зосереджені на кількох аспектах: чи зможе трансформація бути завершена вчасно, чи зможе новий бізнес швидко залучити клієнтів, чи зможе вижити в конкурентній боротьбі з хмарними гігантами, а також фінансовий тягар під час виходу з традиційного майнінгу.

Майнингова промисловість: майбутнє та уроки

Рішення Bitfarms щодо трансформації вказує на глибокі виклики, з якими стикається індустрія майнінгу. Механізм зменшення винагороди за Біткойн означає, що винагорода за майнінг зменшується вдвічі кожні чотири роки, у довгостроковій перспективі прибуток від майнінгу неминуче зменшиться, якщо тільки ціна Біткойн не зросте з такою ж або більшою швидкістю. Однак волатильність ціни Біткойн робить це припущення сповненим невизначеності. Коли витрати на майнінг наближаються або навіть перевищують ціну Біткойн, життєздатність майнінгових компаній серйозно зменшується.

Вибух попиту на обчислювальні потужності штучного інтелекту відкрив нові можливості для майнінгових компаній. Поширення генеративних AI-додатків, таких як ChatGPT, сприяло експоненційному зростанню попиту на GPU-потужності, тоді як глобальна пропозиція GPU залишається відносно напруженою. Цей дисбаланс між попитом і пропозицією створює величезні ринкові можливості. Електрична енергія, приміщення та операційні можливості, якими володіють майнінгові компанії, ідеально відповідають потребам AI-центрів даних, що робить трансформацію природним вибором.

Приблизно 70% великих майнінгових компаній уже запустили плани диверсифікації доходів, і це число саме по собі свідчить про формування галузевої угоди. Майнінг більше не є стійкою одною бізнес-моделлю, а повинен бути поєднаний з іншими бізнесами, що потребують високих обчислювальних потужностей. Можливо, у майбутньому «майнінгові компанії» буде точніше називати «постачальниками обчислювальної інфраструктури», які можуть гнучко розподіляти обчислювальну потужність на основі ринкових умов для майнінгу або AI-сервісів.

Bitfarms використовує наявні електричні та земельні переваги, переходячи з майнінгу Біткойн на AI дата-центри. Хоча капітальний тиск, технологічна інтеграція та ринкова конкуренція не слід недооцінювати, якщо все буде реалізовано згідно з графіком, стабільний дохід від контрактів на GPU принесе компанії більш передбачуваний грошовий потік, відкриваючи для загального майнінгу більші можливості для переходу до AI інфраструктури.