Круглий стіл: Перспективи регуляторної політики Криптоактивів у Південній Кореї, Малайзії та Індонезії

Редактор | Угу говорить про Блокчейн

Цей матеріал взято з круглого столу на саміті Finternet 2025 Азійських цифрових фінансів “Азійський криптофронт: балансування між регулюванням та шляхом зростання відповідності”, модератором якого була Генеральний директор Stratford Finance Гуань Хуей (Angelina Kwan). Учасниками обговорення стали директор з регулювання цифрових фінансових активів та криптоактивів Управління фінансових послуг Індонезії (OJK) Вонг Хуей Чінг, директор з регулювання цифрових фінансових активів та криптоактивів Управління фінансових послуг Індонезії Улі Агустіна та фінансовий директор Kintsugi Technologies з Південної Кореї Гаррі Кім.

Фінансовий Інтернет 2025 Азійський саміт цифрових фінансів відбудеться 4 листопада в Гонконзі, саміт має на меті “З'єднувати ланцюги і будувати майбутнє” як основну концепцію, за підтримки більше 10 установ, включаючи групу OSL, Управління з просування інвестицій Гонконгу, Управління фінансового розвитку Гонконгу та Цифровий порт Гонконгу.

Аудіо транскрипцію виконав GPT, можливі помилки. Думки гостей не відображають думки У Ву, читачам слід суворо дотримуватись законодавства своєї країни. Дивіться повний матеріал на YT:

Азійське регулювання на передовій, що сприяє нормалізації розвитку крипторинку

Гуан Хуей: Я щойно повернувся з Корейського тижня блокчейн, де ентузіазм вразив. Під час конференції Корейська фондова біржа також зазнавала тиску з усіх боків, щоб швидко запровадити ETP (біржові торгівельні продукти), всі говорили: “Гонконг вже попереду”, що створювало для них великий тиск. Зараз у Кореї новий президент, і він швидко просуває “Основний закон про цифрові активи” (DABA), ми бачимо, що відповідні нормативні акти поступово формуються. Гері, ти можеш розповісти про поточний прогрес регулювання в Кореї та про те, як Гонконг може взяти участь у цьому?

Гаррі: Південна Корея дійсно має дуже активний ринок крипто-роздрібної торгівлі, новий президент включив цифрові активи до національної програми цифрових фінансових інновацій. Ми також просуваємо перегляд юридичного визначення “цифрових активів”, раніше відомих як “віртуальні активи”, тепер ми переходить до “цифрових активів”, щоб чіткіше регулювати та контролювати.

Наразі регулювання переходить до другого етапу, крім бірж, також охоплюватиме депозитарії, стейблкоїни, консультантів, маркетинг та інших учасників. Хоча нормативні акти ще не були офіційно ухвалені, напрямок вже чітко визначено, а саме – створення більш всеосяжної та детальної регуляторної системи для захисту інтересів користувачів та сприяння нормалізації розвитку ринку.

У Південній Кореї просування або перегляд нових законів зазвичай потребує тривалого періоду: спочатку близько року на етапі розгляду, потім ще один рік на випробувальний термін, і лише після цього вони офіційно впроваджуються. Отже, увесь процес зазвичай займає від одного до двох років.

Гуань Хуей: Це також означає, що в Гонконгу ще є час залишатися попереду, що є хорошою новиною. Для друзів, які хочуть розширити свою діяльність з Гонконгу в Південну Корею, можливо, зараз саме час для відкриття можливостей.

Проте я вважаю, що інфраструктура Південної Кореї ще не достатньо розвинена. Гонконг вже має ліцензовані біржі, які можуть підтримувати структуру продуктів та впровадження ETP, в цьому аспекті ми вже значно випереджаємо. Якщо Південна Корея хоче запустити ETP зараз, їм ще потрібно створити повну підтримуючу систему.

Під час спілкування з кількома гостями в Південній Кореї ми також оцінили, що корейська біржа (KRX) ймовірно запустить ETP упродовж року. Я вірю, що регулятори Кореї цього разу прискорять темп, і ми не можемо розслаблятися.

Еволюція крипторегулювання в Малайзії з 2019 року

关蕙：Доктор Вонг, чи можете ви розповісти про нові досягнення Малайзії в регуляторних механізмах?

Вонг: Малайзія ще в 2019 році включила криптоактиви до системи регулювання цінних паперів, протягом останніх п'яти-шести років ми отримали достатнє розуміння місцевих бірж та встановили довіру. Тому цього року ми провели поетапну оцінку ринку і виявили, що криптоактиви поступово стали частиною інвестиційного портфеля, одночасно зростає попит на більш складні продукти.

Ми на основі цього вирішили оновити регуляторні вказівки, які, як очікується, будуть оприлюднені на початку наступного року. Нові правила нададуть біржам більше автономії, без “няньківського” втручання регуляторних органів. Біржі зможуть самостійно вирішувати, які токен-продукти додавати, відповідно до своїх механізмів управління.

Звичайно, делегування повноважень означає вищу відповідальність. Ми вимагаємо, щоб біржі посилили внутрішній контроль у сфері захисту інвесторів, включаючи угоди з обслуговування гаманців, вимоги до капіталу тощо. Загальною метою є сприяння інституалізації ринку, залучення більшої кількості великих фінансових установ і підвищення репутації криптоактивів у банківській системі.

Для цього ми вже провели зустріч разом з центральним банком, щоб команди з дотримання вимог традиційних банків та криптоплатформ провели глибокий діалог і вирішили розрив між довірою та розумінням.

Наразі в Малайзії вже 21 установ активно працюють в криптоекосистемі, включаючи криптофонди, деривативи, торгові платформи та найближчі послуги брокера. Ми також дозволяємо місцевим брокерам підключатися до глобальних ліквідних пулів, щоб надавати клієнтам кращі ціни.

Іншим важливим аспектом є токенізація активів. Ми хочемо ввести переваги крипторинку в традиційні капітальні ринки, тому розробляємо відповідні регуляторні вказівки, чітко визначаючи відповідальність емітентів та посередників, щоб сприяти розвитку галузевих стандартів. Минулого року індустрія практично не реагувала на цю тему, але цього року реакція була жвавою, навіть центральний банк випустив обговорювальний документ, що свідчить про сильний консенсус.

У цьому напрямку ми запровадили механізм пісочниці, щоб просувати повний процес пілотування від токенізації активів до платіжних розрахунків, а також подальше дослідження інноваційних фінансових застосувань.

Гуань Хуей: Хоча це може не зовсім стосуватися ваших регуляторних обов'язків, але я хотів би дізнатися про позицію Центрального банку Малайзії щодо стабільних монет. Стабільні монети зараз є гарячою темою на ринку, особливо в токенізації активів, вони можуть стати основними платіжними інструментами. Чи співпрацюєте ви з центральним банком над розробкою регуляторної рамки для стабільних монет? Крім того, на ринку також є кілька стабільних монет, які ще не отримали ліцензії, що є як ризиком, так і можливістю для платежів. Як ви оцінюєте ситуацію в Малайзії?

Вонг: Ми провели широкі обговорення з центральним банком та іншими регуляторами щодо стейблкойнів. В цілому, центральний банк підтримує розвиток стейблкойнів, особливо стейблкойнів, що використовують малайзійський ринггіт (MYR) як забезпечення.

Кілька місяців тому центральний банк запустив механізм пісочниці, вітаючи компанії з поданням реальних прикладів застосування, в яких тестується стабільна монета, підтримувана MYR. Я також завжди заохочував учасників капітального ринку та криптовалютної сфери активно досліджувати цей напрямок.

Ми вважаємо, що якщо вдасться довести, що стабільна монета MYR має реальний попит на ринку, то в майбутньому обговорення інших стабільних монет іноземних валют проходитиме більш гладко. В кінцевому підсумку, ключовим є — — чи є реальне застосування.

Реформа регуляторної системи Індонезії: регулювання криптоактивів передано OJK

Гуань Хуей: Ринок цифрових активів в Індонезії швидко розвивається, екосистема дуже активна. Чи можете поділитися з усіма причинами швидкого розвитку ринку Індонезії, а також деякими основними регуляторними стратегіями, які ви використовуєте для сприяння комплаєнсу в криптоіндустрії?

Uli: Ці досягнення стали можливими завдяки потужній підтримці уряду. Згідно з нещодавніми реформами фінансової стабільності в Індонезії, криптоактиви були офіційно класифіковані як фінансові активи. Ми також перебуваємо на ключовому етапі передачі регуляторних повноважень — криптобіржі та супутня екосистема, що раніше регулювалися Міністерством торгівлі, передаються під єдине регулювання OJK, щоб криптобізнес опинився на одному рівні з іншими фінансовими послугами.

Ми зосереджуємося на створенні стабільного та відповідного ринкового середовища, посилюючи управління ризиками та механізми захисту споживачів. Екосистема Індонезії має свої місцеві особливості: у нас є регуляторна рада, система класифікації та розрахункова установа, відповідальна за розрахунки та розрахунок криптовалютних угод.

Ми сприяємо інтеграції банківської системи з криптоторгівлею, наприклад, всі транзакції повинні проходити через банки. Одночасно було створено офіційні кастодіальні установи, які вимагають, щоб 70% активів або гаманців користувачів зберігалися у них для забезпечення безпеки активів. Хоча не всі платформи спочатку можуть відповідати цим вимогам, ми сприяємо їх поступовому досягненню, щоб підвищити довіру на ринку.

Ми також опублікували ряд нових регуляцій, мета яких полягає в тому, щоб криптоактиви були не лише спекулятивними інструментами, а справжніми учасниками національної цифрової економіки. Наприклад, у піщаній коробці тестується один проект, який використовує технологію Блокчейн для запису даних про розведення молочних корів на Яві, щоб створити кредитну історію для фермерів, які раніше не могли отримати кредит, таким чином отримуючи фінансування. Ці проекти вже співпрацюють з банками, сприяючи переходу від “некредитоспроможних” до “кредитоспроможних”.

Ми також просуваємо проекти токенізації активів, таких як нерухомість, ігри, IP тощо, очікуючи, що ці інновації будуть реалізовані поетапно. Як регулятор, ми ретельно перевіряємо капітал та структуру управління платформи, сподіваючись, що в майбутньому вони не лише братимуть участь у торгівлі на вторинному ринку, але й зможуть відігравати роль в ICO або IPO.

Гуань Хуей: Чи стикалися ви з якими-небудь викликами під час регулювання цих компаній? І як ви їх подолали?

Uli: Звичайно, є, особливо в сфері кібербезпеки. Відбувалися деякі значні події, які виявили слабкість інфраструктури. Тому ми об'єднали зусилля кількох відомств, а не лише OJK. Ми вкладали ресурси в освіту та розвиток можливостей і співпрацювали з Університетом Індонезії для підготовки кадрів у сфері Блокчейн інженерії.

У сфері регулювання ми включили кібербезпеку в загальну регуляторну структуру та розробили механізм реагування на надзвичайні ситуації. У співпраці з центральним банком проводимо спільний моніторинг та аудит транзакцій, пов'язаних з банками та платіжними шлюзами, щоб забезпечити відсутність вразливостей у системі. У разі виникнення безпекових інцидентів ми також можемо швидко реагувати та зменшити вплив.

Вічні контракти та ETP: комплаєнс-біржі прискорюють входження

Гуань Хуй: Зараз ми спостерігаємо яскравий тренд, коли традиційні фінанси різних країн активно входять у сферу криптоактивів. Я щойно взяла участь у конференції, на якій керівник ліцензованої біржі Південно-Східної Азії оголосив про запуск永续合约 (Perps), тобто ф'ючерсних контрактів на цифрові активи, які будуть доступні на комплаєнс-біржі.

Не лише регулятори просувають цю ідею, але й традиційні біржі швидко входять у гру. Наприклад, корейська біржа (KRX) нещодавно провела зустріч тривалістю п’ять-сім годин, щоб обговорити, як у майбутньому запустити ETP (біржові торговані продукти) на традиційних біржах. Це свідчить про те, що регуляторні органи та ринкові сили прискорюють своє злиття, сприяючи переходу крипторинку до відповідності та інституціоналізації.

Гаррі, у Південній Кореї є дуже сильні культурні активи, такі як ідол-групи BlackPink тощо. KRX тепер хоче токенізувати ці культурні IP. Як ти дивишся на цю тенденцію? Чи є в Індонезії та Малайзії відповідні дослідження в токенізації культурних активів?

Гаррі: Так, Корея відкриває ринок токенізації, але наразі правова база ще не досконала. Перш за все, це питання оподаткування — наразі в Кореї немає чіткої податкової структури, відсутні норми для торгівлі та управління криптоактивами. Якщо навіть неясно, як оподатковувати, підприємствам буде важко спокійно вести бізнес.

Гуань Хуей: У Гонконзі немає податків у цій сфері.

Гаррі: На жаль, Південна Корея незабаром введе податки, прогнозується, що ставка складе від 20% до 25%, і, найімовірніше, настане в наступному році. Чіткість податкової системи буде першим кроком для розвитку ринку, що визначає податкові зобов'язання фізичних та юридичних осіб щодо криптоактивів.

Другим кроком є законодавство. Наразі розглядається “Основний закон про цифрові активи” (Basic Act), який включає положення про механізм зберігання. Зберігання і безпека гаманців є дуже важливими етапами. Наразі рамки регулювання бірж вже завершені, після прийняття цих законів KRX зможе офіційно запустити масштабніші проекти токенізації.

Малайзія 2026: сприяння впровадженню більшої кількості токенізованих продуктів та залученню великих інститутів.

Гуань Хуей: Поділіться своїми очікуваннями на 2026 рік, які розробки ви найбільше хочете реалізувати чи просунути на ринку своєї країни?

Вонг: Я очікую, що в короткостроковій та середньостроковій перспективі з'явиться більше продуктів, які будуть реалізовані, не лише обмежуючись токенами, що виводяться на біржу. Ми отримали багато позитивних відгуків від традиційних фінансових установ, включаючи брокерів і керуючих фондами, які активно готують випуск токенізованих або крипто-орієнтованих продуктів, що є напрямком, якого ми дуже чекаємо наступного року.

Ми також очікуємо, що більше великих установ увійдуть на ринок Малайзії, наразі кілька з них вже активно ведуть переговори. Крім того, в сфері токенізації активів ми співпрацюємо з національним суверенним фондом Khazanah для просування проекту токенізації його облігацій, який має запуститися наступного року. Також ми ведемо переговори щодо деяких проектів державно-приватного партнерства, хоча наразі вони все ще на стадії діалогу, але прогрес виглядає оптимістично.

Гуань Хуей: Ви все ще перша країна в Азії, яка видала ліцензію на комплаєнс-кастоді, це дуже прогресивно.

Вонг: Так, ми дійсно встановили регуляторну систему для цифрових активів, наразі видано три ліцензії. Одночасно ми співпрацюємо з місцевими банками, щоб сприяти їх входженню в сферу зберігання. Загальний відгук дуже позитивний, багато банків вже розробляють відповідні плани. Ми віримо, що послуги зберігання подальше підтримають розвиток ринку криптовалют і токенізації в Малайзії.

Індонезія 2026: Перспективи реформування регулювання деривативів та прискорення впровадження інноваційного пісочниці

Гуань Хуй: Які основні плани в Індонезії на наступний рік? Які нові цілі в продуктах і послугах?

Uli: Ми плануємо в 2026 році повністю підвищити рівень роботи біржі, очікується, що будуть введені нові регуляторні вимоги, зосереджені на зміцненні управління ризиками біржі та механізмів захисту інвесторів, підвищуючи стабільність ринку та здатність до сталого розвитку.

Наступного року також буде подальше сприяння регуляторній рамці торгівлі деривативами. Наразі цю частину регулює товарна біржа, ми сподіваємося включити її до єдиної платформи та регуляторної системи, що відповідає криптоактивам, для досягнення інтегрованого управління.

У сфері інновацій ми прискоримо реалізацію кількох проектів у рамках механізму регуляторного піщаного пляжу, кілька проектів вже перебувають на стадії оцінки, і очікується, що вони будуть офіційно запущені наступного року. Токенізація таких активів, як нерухомість, золото та державні облігації, є нашими ключовими напрямками.

Нашою загальною метою є перетворення цифрової економіки на важливу опору національної економіки. Тому також буде посилено взаємодію з традиційною фінансовою системою, включаючи банки, платіжні шлюзи, депозитарні установи та інші ключові елементи. Водночас ми також заохочуємо більше проектів з випуску токенів (ICO) входити на ринок.

У сфері базової системи ми посилимо можливості фінансового звітування та оцінки. Наразі опубліковано повідомлення про облік криптоактивів, в майбутньому ми сподіваємося поступово узгодити з міжнародними обліковими стандартами.

Нарешті, у сфері боротьби з відмиванням грошей ми плануємо зміцнити співпрацю з сусідніми країнами, щоб запобігти регуляторному арбітражу, особливо у випадках крадіжки гаманців або трансферу коштів через кордон, створивши більш ефективний механізм регіональної взаємодії та підвищивши здатність швидко реагувати на інциденти кібербезпеки.