Барклай: Пауел має намір зламати «очікування неминучого зниження відсоткових ставок», і дані підтримують подальше зниження.

Барclays вважає, що ринок неправильно оцінив жорстку інтерпретацію висловлювань Пауела, вважаючи, що його справжня мета — виправити надмірну впевненість ринку в тому, що “зниження процентних ставок стало неминучим”. Останні економічні дані фактично підтримують продовження політики зниження ставок Федеральною резервною системою. Ця стаття є адаптацією з матеріалу, написаного Wall Street Journal, підготовленого та написаного TechFlow. (Передісторія: Голова ФРС Пауел: ШІ не є бульбашкою, технологічні компанії мають реальний грошовий потік, добре в економіці не означає негайне зниження ставок.) (Додаткова інформація: Чому, незважаючи на оголошення ФРС про “закінчення кількісного пом'якшення” та зниження ставок, Біткойн впав нижче 110000 доларів? Що сказав Пауел?) Barclays вважає, що ринок неправильно оцінив висловлювання Пауела. Ринок міг помилково розцінити останні заяви голови ФРС Пауела як “яструбині”. Barclays вважає, що справжня мета Пауела — виправити надмірну впевненість ринку в тому, що “зниження ставок стало неминучим”. Після засідання FOMC у жовтні голова ФРС на прес-конференції зазначив, що інфляція на короткостроковому етапі все ще під тиском, ринок праці стикається з ризиками зниження, а ситуація є досить складною, і у комітету все ще є великі розбіжності щодо можливого зниження ставок у грудні, зниження ставок не є неминучим. Ринок відреагував на ці висловлювання як на жорсткі, 2-річні державні облігації США зазнали розпродажу, доходність різко зросла, а акції на американському ринку впали. 31 жовтня, за даними Wind Trading, Barclays у своєму новому звіті висловив чітку опозицію, вважаючи, що паніка на ринку може бути неправильною оцінкою, і що справжня мета Пауела — не перейти до жорсткої політики, а управляти надмірно “визначеними” очікуваннями щодо зниження ставок. Команда аналітиків даного банку, очолювана Anshul Pradhan, вважає, що це є комунікаційною стратегією, спрямованою на те, щоб порушити уявлення ринку про те, що зниження ставок вже стало неминучим, незалежно від даних. Останні економічні дані показують, що попит на робочу силу продовжує знижуватися, а потенційний рівень інфляції не так вже й далеко від цільового показника 2%, що все це підтримує продовження зниження ставок ФРС. Barclays у своєму звіті зазначає, що поточні ринкові ціни є надто “яструбиними”, і не відображають реалістично можливе значне послаблення ринку праці, а також ризик, що новий голова ФРС може зайняти більш м'яку позицію. Це не є зміна з жорсткої політики, а порушення ринкових “висновків”. Barclays у звіті зазначає: “Ми вважаємо, що основною мотивацією є спростування ринкової гіпотези про те, що зниження ставок у грудні вже стало неминучим, а не жорстка зміна в способі реагування ФРС на дані.” Іншими словами, ФРС хоче підтвердити, що її рішення базуються на даних, а не на очікуваннях ринку. Пауел чітко зазначив, що ФРС реагуватиме на зниження попиту на робочу силу, і це є реальністю, яка відбувається. Звіт підкреслює, що останні економічні дані не лише не підтримують жорстку позицію, а навпаки, надають підстави для подальшого зниження ставок. Що стосується ринку праці, то провідні індикатори, включаючи вакансії Indeed та розрив у пропозиції робочих місць (високий попит на робочі місця проти важкості їх отримання), вказують на те, що попит зменшується. Щодо інфляції, Пауел також визнав, що останні дані є слабкими. Основні індикатори інфляції вже демонструють тенденцію до зниження. Аналіз Barclays вказує на те, що, якщо виключити вплив тарифів, базова інфляція PCE на ринку вже наближається до цільового рівня 2%. “Загалом, якщо потенційна інфляція лише на кілька десятих відсотка перевищує цільовий рівень, а рівень безробіття лише на кілька десятих відсотка перевищує натуральний рівень безробіття (NAIRU), то політика має бути нейтральною.” Це означає, що в поточному контексті даних обмежувальна монетарна політика більше не є необхідною. Barclays підкреслює, що ринок наразі ціни лише в 55 базисних пунктів зниження ставок до червня 2026 року, і ця точка зору є “надто односторонньою”. Поточні ринкові очікування передбачають зниження ставок лише на 35 базисних пунктів до березня 2026 року та на 55 базисних пунктів до червня до 3.3%. Розподіл, що міститься в ринкових опціонах, показує, що на ринку існують розбіжності щодо кількості зниження ставок у березні та червні, а модальне очікування полягає в тому, що до червня буде лише одне зниження ставок. Пов'язані новини Голос ФРС попереджає: закриття уряду ускладнює рішення Fed, зниження ставок у кінці року може бути скасовано? Протокол засідання FOMC у вересні містить жорсткі сигнали: ще два зниження ставок у 2025 році, але недостатньо обмежувальних для інфляції. У серпні PCE у США відповідає очікуванням, ринок ставить на продовження зниження ставок Fed, Біткойн та Етер зростають і знову падають. <Барclays: Пауел має на меті зламати “неминучість зниження ставок”, і дані підтримують більше зниження ставок>. Ця стаття вперше була опублікована в BlockTempo — найвпливовішому медіа про блокчейн.