Чому Трамп повинен був погрожувати Пауелу та звільнити Кука? -- Убити можливого Волкера

Оригінальний автор: рік awsb

Переклад: Дейзі, Mars Finance

Чому Трамп повинен погрожувати Пауеллу і звільнити Кука? -- Знищити можливий Волкер. "Пол Волкер був гігантом громадської служби, людиною з непохитною чесністю і мужністю... Його зобов'язання принциповому лідерству завжди буде прикладом для нас, хто йде його слідами." — Пауелл, голова Федеральної резервної системи. Останніми днями новини про звільнення члена Ради Федеральної резерву Кука знову стали популярними. Чому Трамп безперервно тисне на Федеральний резерв від Пауелла до Кука? Щоб зрозуміти це питання, потрібно зрозуміти Трампа та інтереси, які він представляє. Добрий спосіб зрозуміти Трампа та його інтереси - розглядати його як засновника підприємства. Засновник робить дві речі: змінює статус-кво, обходить конкурентів. Тривалий тиск Трампа на Федеральний резерв по суті є цими двома речами: змінити "сильний долар" з "престижу центрального банку" на "доларові активи + випуск приватних підприємств (стабільні монети)"; перенести глобальні розрахунки з існуючої банківської системи на приватні та блокчейн-канали. Багато людей вважають це "бажанням знизити процентні ставки для середньострокових виборів", але це є поверхневим. Справжня мотивація має інституційний характер: перенести довіру до валюти з інституційного кредиту Федерального резерву на ліквідні застави та виконання контрактів. Поки короткострокові боргові зобов'язання в доларах і готівка забезпечують основу, контракти на стабільні монети можуть бути погашені, "сильний долар" більше не повинен повністю покладатися на священність інституції Федерального резерву та її представників. Вам не потрібно повністю знищувати існуючий порядок, достатньо змусити людей не вважати його єдиним порядком.

1. обмін валюти

Після Другої світової війни світ передав "стабільність цін" центральним банкам, а "зростання та розподіл" – фінансовим органам. Це елегантний розподіл, а також форма залежності від шляху. Те, що Трамп хоче оскаржити, – це ця система. Він прагне до середовища, яке може терпіти вищі номінальні темпи зростання та більшу волатильність, оскільки ця комбінація політик (мита, субсидії, реіндустріалізація, військова промисловість та інвестиції в обчислювальну потужність) потребує дешевшого капіталу та більшої толерантності до помилок. Спосіб дуже прямий і жорсткий: зняти Федеральний резерв з "олімпу" і, бажано, стати на одну ногу. Коли Федеральний резерв впаде на землю, довіра до валюти відступить на крок, а стабільні монети візьмуть естафету: приватна емісія в рамках правової системи, підкріплена T-bill та готівкою. Долар не зник, він просто змінив оболонку — з публічної репутації на забезпечення активів та корпоративний кредит.

2. Розрахунки Трампа

Трамп знає, що в політичній боротьбі простіше перекласти відповідальність на щось, що можна персоніфікувати. Персоніфікувати інфляцію, коливання, нерівність активів на Федеральний резерв набагато простіше, ніж боротися з складним наративом «глобальні ланцюги постачання + населення + технології». Для прихильників історія дуже проста: експерти вас підвели; поверніть контроль. І як тільки суспільство повірить, що «центральний банк — це просто політичний інструмент», паралельні розрахункові системи стануть природно більш привабливими: використання долара може продовжуватися через стабільні монети, навіть якщо імідж долара буде послаблено. Іншими словами, мережевий ефект долара та символічна авторитетність долара починають відокремлюватися. Для політика, який акцентує на важелях переговорів, це доступний важіль.

3. Короткострокові дивіденди

В короткостроковій перспективі тиск і доходи від номінування є дуже конкретними:

Урядова централізація в будівництві: шлях процентних ставок, схильність до ліквідності та регуляторна позиція легше узгоджуються з митами, субсидіями та промисловою політикою. Зниження вартості капіталу розширює межі терпимості до номінального зростання.

Перемога на виборах середини терміна: видимі результати "зламу системи", мобілізація фінансування та медійна агенда. Прихильники люблять бачити, як перемикачі активуються.

Переосмислення промисловості: оборонні технології, обчислювальна потужність штучного інтелекту та електрична інфраструктура, фінанси на блокчейні — ці галузі, що мають «позитивну еластичність» номінального зростання та коливань, отримують надбавку до оцінки та замовлень.

Підтримка та супровід наступника забезпечують політичну спадщину: терміни перебування на посаді членів Ради та голови ФРС довгі, що охоплює політичні цикли. Ця номінація буде продовжувати діяти в наступному скликанні, що є формою інституційного страхування.

4. Довгостроковий вплив

Що ще важливіше, як тільки прецедент буде створено, уряду буде легше працювати в умовах «центрального банку – фіскального розподілу праці». Кінцевим результатом є не зникнення центральних банків, а новий дефолт фіскального домінування: більш високе та нестабільне номінальне зростання; Короткострокова відсоткова ставка закріплюється попитом на «стабільний монет-ОВДП», а довгострокова премія є більш чутливою; Система ціноутворення активів приділяє більше уваги визначеності грошових потоків і підтримці політики. У той же час приватний долар міцний: стейблкоїни соціалізують частину доходів від карбування ліцензованим приватним організаціям (випуск, зберігання, ліквідація), а радіус використання долара поширюється на недружні юрисдикції через ончейн та API. Гегемонія тривала, але перевізник перейшов від державної монополії до державно-приватного партнерства: змінилася форма, функція збереглася, а олігархи заробляли гроші.

5. Глобальна вартість

Нові ринки відчують це найбільш явно. Проникнення стейблкоїнів у доларах послаблює передачу монетарної політики місцевими центральними банками, контроль за капіталом та двосистемний валютний курс стають поширенішими (так, у деяких країнах, ймовірно, знову запровадять двосистемний валютний курс). Багатостороннє розрахункове ведення та існуюча глобальна валютна фінансова система відходять на другий план, а більш "групове" фінансове та безпекове регулювання стає повсякденним. Ця фрагментація не означає, що долар втрачає свою популярність; цілком можливо, що навпаки — долар продовжує використовуватися, але його важче контролювати одній установі або країні, що є формою децентралізації долара.

6. Чому Трамп ніколи не може допустити появи ще одного Волькера

Волкер жорстко встановив «незалежність центрального банку + низька інфляція» як залізне правило, і це також дозволило США покладати більше надій на «сильний долар» на авторитет Федеральної резервної системи та незалежний центральний банк, а також на прив’язку до інфляції. Для Трампа та інтересів, які стоять за ним, це зовсім не відповідає інтересам групи і не допомагає долару адаптуватися до нової глобальної ситуації, ще більше обмежуючи роль долара в новій валютній війні. Для більш стійкої фінансової системи, більше підтримуючої промислової політики, слабший долар у поєднанні з дружнім аутсорсингом, спадщина Волкера повинна бути повністю усунена з Федеральної резервної системи. А Пауел, цей впертий старий, якраз і є духовним наставником Волкера. Тому Трамп не має вибору, окрім як тиснути на Пауела, звільнити Кука, послабити Федеральну резервну систему, поки в кінці кінців у Федеральній резервній системі не залишаться лише ті, хто глибоко розуміє політику Трампа (угода на Мар-а-Лаго), і в Федеральній резервній системі більше не буде Волкера!