Sur le marché du staking liquide des chaînes PoS (Proof of Stake), le récit dominant tend à dépeindre un résultat monopolistique, où une ou deux solutions de staking liquide finissent par l'emporter, surpassant tous les autres concurrents. Cette caractéristique monopolistique ou de winner-takes-all est évidente dans des protocoles comme Lido sur Ethereum et Jito et Marinade sur Solana. Ces leaders du marché ont généré de forts effets de réseau en raison de leurs avantages compétitifs, élevant les barrières pour que d'autres acteurs entrent sur le marché du staking liquide, renforçant ainsi les dynamiques de concurrence existantes sur le marché. Cependant, tous les mécanismes de staking liquide ne sont pas identiques. Pour Solana, certaines différences de conception subtiles pourraient nous amener à observer un changement intéressant. Cet article se penchera sur l'évolution et l'état actuel du staking liquide sur Solana, en se concentrant sur la manière dont il s'éloigne progressivement des modèles monopolistiques traditionnels, mettant en lumière différentes tendances de développement.

Actuellement, le staking liquide sur Solana ne représente que 5,3 % de l'offre totale de staking.

source:https://dune.com/ilemi/staking-solana

Comparé à Ethereum, le staking liquide sur Solana n'a pas encore été largement adopté. Cela est principalement dû à des différences fondamentales dans leurs mécanismes de staking et les propositions de valeur des actifs de staking liquide.

Sur Ethereum, l'ETH mis en jeu est complètement verrouillé jusqu'à la mise à niveau de Shanghai, et après la fusion, les retraits nécessitent de faire la queue. Ces facteurs ont stimulé la demande de mise en jeu liquide, permettant aux investisseurs d'échanger des actifs verrouillés. De plus, avec l'exigence de mise en jeu minimale d'Ethereum de 32 ETH et le risque de réduction pour les validateurs peu performants, les pools de mise en jeu sont devenus une option nécessaire et plus sûre pour de nombreux utilisateurs.

En revanche, le modèle de preuve d'enjeu délégué (PoS) de Solana prend en charge une liquidité instantanée avec seulement une période de déblocage d'environ deux jours. Il n'y a pas de exigence de mise en jeu minimale et pas de pénalités de réduction, ce qui réduit le besoin de mise en jeu liquide. Les utilisateurs de Solana peuvent facilement choisir des validateurs sans risque significatif, réduisant ainsi leur dépendance aux pools de mise en jeu.

Bien que des plateformes comme Jito et Marinade visent à offrir de meilleurs services en optimisant la sélection des validateurs, la cohérence des performances des validateurs Solana signifie que des stratégies complexes de délégation ne procurent pas d'avantages significatifs. Alors que les pools de staking de Solana offrent des fonctionnalités telles que la tokenisation des actifs mis en jeu et la surveillance des validateurs, l'attrait de ces fonctionnalités s'estompe à mesure que des solutions plus conviviales émergent sur le marché.

Pourquoi les modèles de prise de tout par le gagnant apparaissent-ils fréquemment dans le domaine du staking de liquidité ?

Dans le passé, sur divers blockchains, y compris Solana, l'espace de mise en jeu de liquidité a tendance à présenter un schéma de type winner-take-all, largement en raison de la fragmentation de la liquidité entre différentes pools et plates-formes. Chaque pool de mise en jeu, opérant sur des plateformes comme Saber, Raydium ou Orca, rivalise férocement pour la liquidité, la considérant comme un fossé critique pour vaincre leurs adversaires. La concurrence est féroce et rappelle la Guerre de la Courbe sur Ethereum, avec des protocoles comme Marinade et Lido investissant des sommes énormes dans leurs sorties de jetons hebdomadaires pour inciter les utilisateurs à déposer dans les pools de liquidité. Cette situation augmente considérablement la difficulté de la concurrence pour les petits protocoles de mise en jeu de liquidité, car pour entrer dans cette compétition, ils doivent disposer d'une liquidité suffisante pour empêcher leurs jetons de se désancrer, ce qui détourne essentiellement ces validateurs potentiels du flux. Marginaliser l'accord de mise en jeu.

Le phénomène du « winner-take-all » dans le domaine du staking de liquidité est encore renforcé par de forts effets de réseau qui favorisent les solutions et plateformes de staking de liquidité établies. Les effets de réseau incluent spécifiquement l’accent mis sur la sécurité : les utilisateurs ont tendance à choisir des plates-formes avec un historique d’opérations stables, des protocoles audités et un faible risque de vulnérabilités de contrats intelligents ou de failles de sécurité. Dans le même temps, la liquidité joue également un rôle clé - une liquidité de trading profonde signifie que les utilisateurs peuvent rapidement ajuster leurs positions sans affecter de manière significative le prix du marché, ce qui est crucial pour la praticité du LST dans le trading de jetons et d’autres aspects. . Dans le même temps, le degré d’intégration du LST avec d’autres protocoles affectera également son attrait. Les utilisateurs veulent utiliser librement leurs actifs sur différentes plateformes DeFi. Mais les solutions de jalonnement de liquidités à petite échelle sont souvent insuffisantes à cet égard et ont un attrait limité. Enfin, la « monnaie » du LST est également un facteur clé - les jetons LST tels que stETH jouent en fait le rôle de monnaie. La valeur de la marque et l’effet Lindy (la durée de vie future prévue d’une technologie ou d’une idée est directement proportionnelle à son existence actuelle) jouent un rôle important dans ce processus. Au fil du temps, ces facteurs se sont accumulés, favorisant les solutions qui excellent en matière de sécurité, de liquidité et d’intégration, ce qui a donné lieu à une situation où le gagnant rafle tout dans le domaine du jalonnement de liquidité.

L'émergence des LST à longue traîne

L'introduction de LST (Liquid Staking Token) à longue traîne a apporté de nombreux avantages à l'écosystème blockchain, comme en témoigne l'exploration récente de Solana des validateurs LST. Cette innovation combine habilement les avantages du staking natif (comme l'absence de commissions et la liberté de choisir les validateurs) avec les avantages uniques du staking liquide (comme la liquidité instantanée et la commodité d'utiliser les actifs mis en jeu dans l'écosystème Solana). Cette combinaison optimise non seulement de manière significative les méthodes traditionnelles de staking natif, mais offre également une alternative pratique aux pools de staking conventionnels. Cependant, la valeur des LST va au-delà de cela. Ils peuvent également servir d'outil innovant, offrant aux détenteurs des opportunités de revenus supplémentaires et permettant aux équipes de projet d'offrir aux détenteurs de LST des rendements annuels (APY) bien supérieurs à ceux du staking natif.

Par exemple, un seul validateur peut distribuer les récompenses de bloc, les revenus de MEV (Valeur Maximale Extractible) et les frais de priorité aux détenteurs de LST, augmentant ainsi considérablement le APY et attirant ainsi plus de fonds de mise en jeu.

De plus, les LST ouvrent des opportunités sans précédent au sein de l'écosystème, telles que l'octroi de privilèges exclusifs aux détenteurs pour participer à des événements de création de NFT ou en tant que clés d'accès à des services premium tels que des adhésions à des communautés privées. Cette polyvalence et cette praticité mettent en lumière le potentiel illimité des LST, marquant un nouveau chapitre dans la participation aux réseaux blockchain et les mécanismes de récompense.

En fin de compte, la diversification des LST propulse significativement Solana vers une décentralisation plus profonde. En augmentant la variété des options LST, cela garantit que le pouvoir et l'influence au sein du réseau sont plus uniformément répartis entre divers validateurs et projets. Ce processus de démocratisation peut stimuler un environnement compétitif plus sain, encourageant les validateurs et les équipes de projet à améliorer continuellement la qualité du service, renforcer les mesures de sécurité et introduire des incitations plus attrayantes pour gagner et maintenir la fidélité des utilisateurs. Par conséquent, une telle concurrence réduit non seulement le risque de centralisation excessive, renforçant la sécurité et la résilience du réseau, mais favorise également l'innovation, offrant aux utilisateurs un éventail plus large de choix et de meilleurs rendements sur les actifs mis en jeu.

Pourquoi les équipes de projet veulent-elles lancer leur propre LST

Sous le mécanisme de qualité de service (QoS) basé sur la mise en jeu adopté par Solana, les validateurs sont fortement incités à augmenter leur mise totale, améliorant ainsi leur priorité de traitement des transactions. Ce mécanisme garantit que les validateurs avec des mises plus importantes bénéficient d'une priorité dans le traitement de la file d'attente, réduisant efficacement la latence des transactions et améliorant l'efficacité opérationnelle. En période de congestion réseau, ce mécanisme de priorité devient particulièrement crucial, permettant aux validateurs de maintenir des niveaux élevés de performance et de stabilité pour leurs clients. En augmentant leur mise, les validateurs peuvent non seulement augmenter leur débit de transactions, mais aussi attirer les utilisateurs et les applications recherchant un traitement rapide et fiable des transactions. Cela peut à son tour augmenter les récompenses des validateurs et établir une réputation plus solide au sein de l'écosystème Solana, créant ainsi une boucle de rétroaction positive qui incite les validateurs à augmenter continuellement leurs investissements de mise en jeu.

Alors que des protocoles notables sur Solana tels que Jupiter, Drift et Margin lancent leurs propres jetons d'enjeu liquide (LST) pour attirer davantage de mises en jeu, cette tendance devient de plus en plus prominente.

Comment résoudre les problèmes de liquidité

Pour garantir la survie des LSTs à longue traîne (Liquid Staking Tokens), il est crucial de relever le défi de la liquidité. Le protocole Sanctum sur Solana sert d'exemple pour aborder cette question en construisant l'infrastructure sous-jacente visant à briser les monopoles du marché et à créer un écosystème plus favorable pour les LSTs à longue traîne.

Sanctum propose des solutions innovantes aux défis de liquidité auxquels sont confrontés les LST de longue traîne sur Solana. Ces solutions permettent non seulement de réduire les obstacles à l'entrée des nouveaux LST sur le marché, mais également d'améliorer leur utilité au sein de l'écosystème DeFi. Le pool de réserve agit en tant que fournisseur de liquidité universel, permettant à tout LST d'être instantanément converti en SOL, quelle que soit la taille du LST. Cela garantit que même les LST de plus petite taille peuvent offrir une liquidité immédiate à leurs détenteurs, ce qui en fait une option viable pour une intégration en tant que garantie dans les protocoles DeFi.

Le routeur Sanctum, développé en collaboration avec Jupiter, est un composant d'infrastructure crucial qui permet une conversion transparente entre différents LST, même en l'absence de chemins de liquidité directs. Cette connectivité exploite la liquidité des plus grands LST pour améliorer la liquidité des plus petits LST. De plus, le pool de liquidité Infinity multi-LST prend en charge les échanges entre tous les LST présents dans le pool, brisant la limitation traditionnelle de ne trader qu'entre deux actifs et améliorant l'efficacité du capital. Il s'appuie sur des oracles on-chain pour l'évaluation en temps réel de la valeur LST, garantissant des transactions précises et sécurisées au sein d'une gamme infinie de LST.

Ces mécanismes garantissent collectivement que les LST émergents et plus petits peuvent continuer à se développer au sein de l'écosystème DeFi de Solana en fournissant la liquidité et l'interopérabilité nécessaires.

Exemples de LST émergents

source:https://app.sanctum.so/lsts

Conclusion

Avec l'augmentation significative de l'engagement des utilisateurs et du mécanisme QoS de pondération du staking unique de Solana, il est prévisible que les principaux projets sur Solana auront un besoin urgent d'augmenter leurs volumes de staking. Cet objectif sera probablement atteint en lançant leurs jetons de staking liquides distinctifs (LST). Dans ce paradigme émergent, l'échelle globale du marché des LST devrait dépasser les actuels 5,3 % de tous les SOL mis en jeu. Contrairement au paradigme du gagnant prend tout dans Ethereum, Solana devrait voir un écosystème LST plus diversifié. Dans ce contexte, des projets comme Sanctum, qui visent à unifier la liquidité des LST au sein de l'écosystème Solana, seront particulièrement importants.

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