Pontos-chave

Solana é uma blockchain redesenhada a partir dos primeiros princípios, com o potencial de se tornar uma tecnologia fundamental ao lado do Bitcoin e do Ethereum. Inspirada na arquitetura da rede celular, incorpora vários novos componentes tecnológicos que maximizam sinergicamente o potencial de hardware, desencadeando níveis de desempenho incomparáveis. Isso posiciona a Solana como uma provável líder no surgimento da próxima onda de aplicações inovadoras. À medida que a economia on-chain da Solana cresce rapidamente, acreditamos que o SOL está preparado para acumular um prêmio monetário ao lado do BTC e do ETH.

Apesar da dinâmica extrema da lei do poder no espaço da plataforma de contratos inteligentes, a probabilidade de um único ecossistema suportar todas as aplicações é pequena. As blockchains envolvem compensações - embora muitas visem objetivos finais tecnológicos semelhantes, a dependência do caminho desempenha um papel crucial na determinação da adequação do produto ao mercado para diferentes casos de uso. Solana tem uma oportunidade significativa de enfraquecer gradualmente a dominância do Ethereum, oferecendo soluções diferenciadas e integradas e promovendo um ecossistema de desenvolvedores substancial.

A trajetória atual da Solana lembra o renascimento pós-crash do ICO do Ethereum em 2018. Embora o ecossistema da Solana tenha atingido o fundo do poço e começado sua recuperação após o colapso da FTX, o SOL ainda foi excessivamente penalizado. À medida que as atualizações tecnológicas continuam a impulsionar a Solana para a frente, e a dinâmica entre empresas e desenvolvedores nativos de criptomoedas acelera, o erro de precificação do SOL é cada vez mais evidente, em torno de 13% da avaliação do Ethereum.

Esta é uma oportunidade rara; raramente encontramos um projeto capaz de rivalizar com o Bitcoin e o Ethereum em escala e abrir novas possibilidades. Sabemos disso porque criamos especificamente o Syncracy para apoiar vencedores tão importantes e entendemos o quão raro é um projeto atender a este critério. No entanto, após anos de pesquisa e monitorização, e meses à espera de uma oportunidade de entrada atrativa, acreditamos ter encontrado uma oportunidade tão rara no Solana - a primeira blockchain que descobrimos com o potencial de ser uma plataforma fundamental comparável ao Bitcoin e ao Ethereum. Como tal, no segundo trimestre de 2023, o Syncracy estabeleceu uma grande posição em SOL.

Após o colapso da FTX, o Solana enfrentou uma crise existencial, purgando elementos menos leais de seu ecossistema. O sentimento caiu para níveis extremamente baixos, criando uma oportunidade geracional nos trimestres subsequentes. Enquanto o ecossistema do Solana precisava de tempo para se estabilizar pós-crise, agora encontrou uma nova base e a atividade começou a se recuperar. A sombra da FTX está desaparecendo e hoje o ecossistema do Solana está mais forte do que nunca, com o ímpeto de desenvolvimento e empresas acelerando. Cada vez mais evidente é a escalabilidade líder da indústria do Solana e o custo unitário, que estão se tornando difíceis de ignorar.

De facto, a oportunidade da Solana hoje é, sem dúvida, a melhor que alguma vez existiu. Enquanto muitas plataformas de contratos inteligentes avançam em direção a objetivos técnicos finais semelhantes, está a tornar-se cada vez mais claro que o caminho envolve compensações funcionais significativas. Estas compensações são tão profundas que está também a tornar-se cada vez mais evidente que uma única pilha tecnológica não pode suportar eficazmente todas as aplicações. Assim, a configuração da Solana. Com a “integração” e a “modularização” nos extremos opostos do espectro de compensação de design de blockchain, a Solana está preparada para se tornar o padrão líder da indústria - o sistema integrado preferido da economia cripto, complementando o Ethereum à medida que avança ainda mais no caminho da modularização.

À frente estão possibilidades ilimitadas. Abaixo compartilhamos nossas perspectivas.

Visão Solana

O início da Solana

A história da Solana começou em 2017, quando o seu co-fundador, Anatoly Yakovenko, decidiu construir uma blockchain que pudesse rivalizar com o desempenho de uma única máquina e superar as limitações de escalabilidade das soluções existentes. A sua perceção foi que, se o software não impedir as operações de hardware, poderá ser possível criar uma blockchain cujo desempenho geral cresce linearmente com os avanços de hardware. Ele acreditava que a chave para realizar esta visão era projetar uma forma eficiente de comunicação de nós, para que a largura de banda deixasse de ser um gargalo.

Em outubro de 2017, Anatoly teve uma epifania. Ele percebeu que as redes blockchain tinham muitas semelhanças com as redes celulares com as quais estava familiarizado desde o tempo na Qualcomm. Ele se lembrou de como as empresas de telecomunicações superaram as limitações de largura de banda das torres de rádio introduzindo a "tecnologia de acesso múltiplo", permitindo várias chamadas telefônicas na mesma frequência. O cerne desta solução era o conceito de um relógio globalmente disponível, permitindo que as torres suportassem efetivamente vários canais de dados simultâneos dividindo cada frequência de rádio em intervalos de tempo e atribuindo esses intervalos a cada comunicação telefônica.

Pouco depois, em novembro de 2017, Anatoly publicou um white paper apresentando "Proof of History" (PoH) – um mecanismo para manter o tempo entre computadores não confiáveis. Embora pareça simples na superfície, ter um relógio global antes do consenso tem implicações profundas. Ao contrário de outras blockchains onde os validadores negociam a passagem do tempo entre si, cada validador Solana mantém o seu relógio. Este relógio global verificável de forma independente simplifica a sincronização da rede e libera a capacidade do Solana de processar transações quase simultaneamente à medida que chegam. Com PoH, Anatoly lançou as bases para um novo blockchain que pode propagar dados de forma mais eficiente entre nós, aproximando-o da realização de sua visão de um blockchain cujo software escala com a velocidade do hardware.

Notas de unicórnio de bloco:

• A tecnologia de acesso múltiplo permite que vários dispositivos usem a mesma frequência, atribuída a diferentes tempos e comunicadores, para evitar interferências.

• A Prova de História (PoH) pode ser compreendida como um mecanismo que demonstra a sequência e o timing de eventos ou dados. No contexto da Solana, a inovação da PoH não está apenas em registrar timestamps, mas em fornecer uma maneira eficiente para os nós da rede alcançarem facilmente consenso sem comunicação frequente. É como se cada nó tivesse o seu relógio, operando em diferentes intervalos de tempo para evitar o caos e conflito, melhorando o desempenho geral do sistema blockchain.

Visão Geral da Arquitetura Solana

Como mencionado anteriormente, a Prova de História (PoH) é uma característica chave na arquitetura da Solana. Tecnicamente, a PoH opera executando um algoritmo SHA-256 recursivo, onde cada hash de saída marca a passagem do tempo, pois requer que os validadores gastem tempo gerando o resultado. Os validadores executam continuamente o algoritmo PoH da Solana em um dos seus núcleos de CPU, permitindo que cada um acompanhe independentemente a passagem do tempo e execute quase instantaneamente cada transação que chega.

Este processo de carimbo de data/hora dentro do bloco desempenha um papel crucial na capacidade de expansão de throughput da Solana. O PoH permite aos produtores de blocos executar e propagar transações como se estivessem a ser transmitidas. Ao contrário de outras blockchains, os produtores de blocos não precisam de esperar para criar e encaminhar blocos completos, uma vez que os carimbos de data/hora do PoH fornecem uma ordem canónica. Com uma ordem predefinida já propagada, os nós a jusante podem receber transações na sequência correta, mesmo que cheguem de forma desordenada; podem começar a executar e aprovar transações sem necessidade de receber os dados completos do bloco. Para os utilizadores, isto significa que podem receber confirmações suaves das suas transações mais rapidamente (aproximadamente 400 milissegundos) em comparação com blockchains que combinam simultaneamente tempo e estado.

As transações começam seu ciclo de vida com o Gulfstream – um protocolo de encaminhamento de transações que permite que nós RPC encaminhem diretamente as transações de entrada para bloquear produtores, eliminando a necessidade de um pool de memória. Assim que os produtores de blocos recebem transações, eles agendam a execução usando um algoritmo de agendamento multi-threading. É aqui que o tempo de execução Sealevel de Solana (Solana Virtual Machine) entra em jogo. Em Solana, os programas são apátridas, com estados armazenados em contas separadas. Essa separação permite um paralelismo embaraçoso em Solana, já que as transações não precisam ser processadas em sequência quando tocam no mesmo contrato, apenas quando escrevem na mesma conta. O algoritmo de agendamento multi-threading permite que os produtores de blocos detetem quais transações são gravadas na mesma conta. Aqueles que não escrevem na mesma conta são processados em paralelo, enquanto aqueles que escrevem na mesma conta são executados sequencialmente. Após a execução, os produtores de blocos carimbam a data e hora de todas as transações processadas simultaneamente com um tick PoH (conhecido como "entrada", a unidade de tempo de Solana) e, em seguida, dividem essas entradas em "fragmentos" para enviar aos validadores de consenso downstream.

Notas do unicórnio do bloco:

• A tecnologia RPC (Remote Procedure Call) é semelhante a ligar a alguém para fazer uma tarefa por si, como pedir à sua mãe para lavar a sua roupa ou cozinhar para si, permitindo-lhe resolver problemas sem lidar diretamente com eles.

Uma vez que os produtores de blocos executam essas transações, eles usam um mecanismo chamado “Turbina” para propagar transações a jusante - um protocolo de propagação de dados inspirado no BitTorrent, projetado para maximizar o throughput por unidade de largura de banda. Em um nível elevado, a Turbina organiza os validadores a jusante em subgrupos chamados “vizinhanças.” A topologia é semelhante a uma árvore, com vizinhanças a montante fornecendo dados para as a jusante e vizinhanças vizinhas compartilhando dados. Solana atribui validadores a essas vizinhanças com base no seu peso, com os validadores de maior peso ocupando as vizinhanças superiores (mais próximas do líder) e os validadores de menor peso nas vizinhanças inferiores. O resultado é uma redução significativa na sobrecarga dos validadores - minimizando o número de conexões diretas de peer-to-peer e a necessidade de transmitir pacotes de dados duplicados, alcançando assim uma utilização de largura de banda mais eficiente e um throughput de transação mais elevado.

Notas do unicórnio do bloco:

• Os bairros em Solana podem ser entendidos como "comunidades", organizadas com base no peso dos validadores, de forma semelhante à forma como os membros de uma comunidade podem ser agrupados ou organizados com base em certos critérios. Esta estrutura organizacional no Solana ajuda a melhorar a eficiência da rede e otimizar a propagação de dados.

Em resumo, esses componentes tecnológicos pioneiros da Solana trabalham coletivamente para realizar a visão de Anatoly de uma blockchain cujo software pode escalar com a velocidade do hardware. Ao fazer uso completo do hardware disponível, a Solana alcança uma escalabilidade significativamente maior em comparação com designs de blockchain anteriores, sem ser limitada pelos requisitos de hardware. O resultado é um sistema verdadeiramente inovador que expande o espaço de design da economia cripto.

Papel Solana

1）

Solana, com sua escalabilidade excepcional e custo unitário, está destinada a tornar-se uma vencedora de longo prazo nas atividades econômicas on-chain nos próximos anos. Isto porque, enquanto os concorrentes ainda estão limitados por limitações de desempenho, a Solana continua a consolidar sua posição de liderança através de uma série de atualizações futuras.

Como discutido na seção de visão geral da arquitetura, Solana possui vários novos componentes tecnológicos que trabalham juntos para maximizar o potencial do hardware disponível nos nós, alcançando um nível excepcionalmente alto de desempenho. Com atualizações recentes, como a compactação de estado — um mecanismo que reduz significativamente o custo de armazenamento de aplicativos — o Solana agora também possui a melhor economia de unidade do setor para uma variedade de transações on-chain, com resultados de dados impressionantes. Atualmente, Solana oferece a maior taxa de transferência de transação em 5.500 TPS, e espera-se que isso atinja em breve 55.000 TPS com o próximo lançamento do cliente Firedancer. Além disso, a compressão de estado já reduziu o custo de cunhar NFTs no Solana em 1.000 vezes, e muitas equipes estão tentando aplicar essas vantagens a outros casos de uso. À medida que o Solana aproveita novos avanços de hardware, espera-se que essas métricas de desempenho se componham ao longo do tempo — um recurso exclusivo que permite que o desempenho do Solana duplique a cada dois anos sem mais atualizações. Mais importante ainda, Solana alcança esse desempenho não simplesmente aumentando os requisitos de hardware, mas através de inovação genuína no design de software. O resultado é que Solana atinge uma a duas ordens de grandeza maior taxa de transferência por dólar gasto em hardware.

Tudo isso ocorre num contexto em que os concorrentes enfrentam limitações de desempenho no futuro previsível. Apesar do ecossistema Ethereum Rollup começar a demonstrar sua força, processando frequentemente mais transações do que o próprio Ethereum, sua realidade recente ainda é insatisfatória. O desafio é que os Rollups ainda são limitados pela cadeia principal do Ethereum, e as atualizações não ajudarão substancialmente a curto prazo. A aguardada atualização EIP-4844 (prevista para o 1º trimestre de 2024) oferecerá apenas cerca de 0,375 MB de capacidade de disponibilidade de dados por bloco, o que se traduz em aproximadamente 275 transações por segundo (usando trocas DEX básicas) para todo o ecossistema Ethereum Rollup. Danksharding, que pode não entrar na mainnet até 2025 ou mais tarde, oferecerá apenas cerca de 1,3 MB de capacidade de disponibilidade de dados por bloco, equivalente a cerca de 3.250 transações por segundo para todo o ecossistema Ethereum Rollup. Esses números não são apenas significativamente inferiores aos níveis atuais da Solana, mas também podem ser insuficientes para atender aos níveis de atividade mainstream.

Embora algumas opções de Rollup possam contornar as limitações do Ethereum, todas elas envolvem compromissos significativos em relação à segurança. O método mais popular para alcançar maior throughput envolve fornecedores de disponibilidade de dados de terceiros como Celestia e EigenDA, oferecendo uma capacidade de disponibilidade de dados de Rollup de uma a duas ordens de magnitude maior do que as soluções existentes. No entanto, a introdução dessas soluções em setups específicos de Rollup introduz novos riscos de contraparte para aplicativos e usuários. Em vez de depender exclusivamente da segurança do Ethereum, os Rollups terceirizam grande parte de sua segurança para redes novas e não testadas.

Embora a forma teoricamente final dos Rollups ofereça garantias de segurança sólidas, a maioria dos Rollups hoje ainda está no que Vitalik se refere como "Estágio 0" - o estágio totalmente de suporte. Atualmente, os principais Rollups na Ethereum são efetivamente administrados pelos seus operadores. Os Rollups otimistas carecem de provas de fraude sem permissão, e mesmo quando as provas de fraude estão disponíveis, elas podem não funcionar como pretendido. Os ZK Rollups frequentemente dependem de comités de disponibilidade de dados off-chain para ampliar a capacidade para além do nível básico. Quase todos os Rollups têm contratos atualizáveis, normalmente estabelecidos através de acordos de multisig, e sem atrasos de tempo. Muitos Rollups têm um único sequenciador e não possuem uma saída de emergência para os utilizadores retirarem os seus ativos em caso de má conduta do operador. Todos estes problemas podem ser resolvidos nos próximos anos, e certamente acreditamos que o serão, mas em algum momento, vale a pena questionar: Esta pilha tecnológica é tão segura e descentralizada como afirmam os defensores dos Rollups, em comparação com o Solana, ou é um exemplo típico de um duplo padrão?

Em resumo, com os atuais níveis de desempenho, o ecossistema Solana é terreno fértil para a inovação. Com o tempo, observamos uma forte correlação entre a flexibilidade do espaço de design de blockchain e o potencial para aplicações inovadoras — dadas as vantagens da Solana em custo, velocidade e composabilidade, isso é, sem dúvida, uma característica da Solana. Com a Solana, agora é possível desenvolver várias aplicações de alto tráfego e orientadas para o consumidor que são impossíveis de executar em ambientes com recursos limitados, como o Ethereum. Isso representa um ganho para a economia cripto, aumentando a probabilidade de adoção generalizada da indústria.

No final, o Ethereum não é uma panaceia, e a economia cripto está melhor ao reconhecer esta realidade. Um mundo com várias infraestruturas de blockchain é mais resiliente do que um com um único ponto de falha.

2）

Embora muitas plataformas de contratos inteligentes estejam caminhando para jogos técnicos semelhantes, as dependências de caminho desempenham um papel fundamental na determinação da adequação do produto ao mercado para diferentes casos de uso - o design integrado da Solana fornece uma estrutura mais simples e eficiente em relação às pilhas modulares. Um ambiente de desenvolvimento econômico torna mais provável que conquiste a crescente base de desenvolvedores da economia cripto nos próximos anos.

No artigo visionário "Endgame" de Vitalik, ele discute formas potenciais de escalar blockchain mantendo a descentralização. Ele propôs que, embora existam muitos caminhos possíveis, os objetivos finais estão começando a parecer muito semelhantes: produção de blocos centralizada, verificação descentralizada e fortes proteções contra censura. Não importa se uma blockchain começa com integração ou modularidade. A questão chave é que não é possível escalar uma blockchain com requisitos de hardware de validação baixos, portanto, é necessário garantir uma verificabilidade barata. Dessa forma, mesmo que os requisitos de validação sejam altos, os usuários ainda podem verificar e manter a cadeia segura.

Dois anos depois, a previsão de Vitalik parece cada vez mais provável de se concretizar, com muitos projetos surgindo nos ecossistemas Ethereum e Solana para tornar este futuro uma realidade. No entanto, embora muitas blockchains líderes estejam caminhando para um desfecho semelhante, existem compromissos significativos nos caminhos que essas blockchains escolhem inicialmente.

Ethereum

As origens do Ethereum podem ser rastreadas até a redução do papel de Vitalik na World of Warcraft (WoW) da Blizzard Entertainment. Essa experiência foi de grande importância para Vitalik, pois lhe proporcionou sua primeira experiência pessoal com 'os horrores que os serviços centralizados podem trazer'. Essa experiência teve um impacto profundo no design do Ethereum; como resultado, o Ethereum foi concebido como um computador mundial de confiança mínima. As garantias de liquidação tornaram-se um objetivo de design crucial - algo que surgiu do argumento da moeda de confiança mínima do Bitcoin. Neutralidade confiável - que o Ethereum não discrimina nem favorece qualquer pessoa em particular - tornou-se um princípio orientador.

Uma vez que as garantias de liquidação são cruciais para o Ethereum, a comunidade de desenvolvedores adotou uma filosofia de descentralização ideológica. A justificação é que, embora a descentralização ideológica leve a uma evolução mais lenta, cria uma maior estabilidade e previsibilidade. Seguindo a mesma linha, a comunidade Ethereum adotou uma filosofia de hardware centrada na verificação do utilizador final. A justificação é que se mais utilizadores puderem executar nós completos e supervisionar o sistema, o Ethereum será mais descentralizado, proporcionando garantias de liquidação mais fortes.

A combinação da descentralização ideológica do Ethereum e da filosofia de hardware leva à modularidade do ecossistema para resolver o trilema da escalabilidade. Hoje, a execução está cada vez mais direcionada para rollups exigentes em hardware que alavancam o Ethereum para compensação e disponibilidade de dados. A ideia é que o Ethereum possa manter baixos requisitos de hardware e focar na segurança, enquanto o Rollup pode terceirizar a segurança para o Ethereum e otimizar para melhor desempenho. Essa divisão de papéis cria um benefício simultâneo à medida que a infraestrutura subjacente do Ethereum começa a se estabilizar para as inovações que sustentam sua computação de confiança mínima.

O compromisso da Ethereum com a neutralidade confiável desde o primeiro dia é crucial para a sua missão de lançar aplicações de moeda e financeiras - uma das características mais desafiadoras, mas críticas, de qualquer plataforma de contratos inteligentes. O prêmio da moeda (a utilidade do ativo como unidade de conta, meio de troca e reserva de valor) não apenas fornece as mais altas múltiplas de valoração para os ativos nativos da blockchain, mas isso pode ser a chave para a capacidade da blockchain de se proteger a longo prazo, mantendo a soberania geral. A única maneira de estar seguro. Blockchains como a Ethereum têm acordos de segurança round-robin onde os validadores são pagos em ativos emitidos pela blockchain. Uma vez que uma blockchain soberana, por definição, não pode contar com pagamentos em moedas que não os validadores (como dólares americanos), os seus ativos subjacentes devem ter valor intrínseco. Talvez a melhor maneira de garantir que este ativo subjacente seja valioso o suficiente para proteger a blockchain de qualquer adversário global percebido seja torná-lo um dos ativos mais valiosos do mundo: moeda.

No entanto, a abordagem da Ethereum não está isenta de compromissos. Embora a Ethereum tenha possibilitado esta moeda vital e aplicações financeiras ao enfatizar a segurança, isso ocorreu à custa de não ser capaz de lançar aplicações de maior throughput e mais sensíveis ao custo. Além disso, embora a modularidade aumente a flexibilidade dos desenvolvedores, promova uma maior segurança e crie novas oportunidades de monetização para aplicações, os custos associados que surgem de uma economia multi-chain desse tipo exigem escrutínio. Mais uma vez, embora haja uma boa chance de a Ethereum resolver esses problemas de desempenho no futuro, isso levará vários anos, proporcionando uma ampla oportunidade para que outro sistema siga um caminho diferente para ganhar quota de mercado.

Solana

A história de origem da Solana começa com a experiência de day trading de Anatoly, onde ele percebeu que seus negócios estavam sendo antecipados por empresas de alta frequência. Essa experiência foi crucial para Anatoly, pois destacou o potencial da blockchain para garantir uma disseminação mais justa de informações entre usuários e exchanges. Isso levou a um objetivo de design chave para a Solana: possibilitar acesso justo e barato a um estado global, conceptualizando assim a Solana como um livro de ordens globalmente programável, sincronizando à velocidade da luz. O desempenho foi considerado crucial, posicionando a Solana principalmente como uma plataforma tecnológica, divergindo das narrativas centradas em moeda que guiaram os designs anteriores de blockchain. O princípio orientador era que o software não deveria limitar as capacidades de hardware; a Solana tem como objetivo utilizar totalmente todas as capacidades computacionais e de largura de banda disponíveis em computadores modernos multi-core para maximizar o desempenho do sistema.

Dada a importância crítica do desempenho, a comunidade de desenvolvedores adotou uma cultura pragmática orientada para a engenharia. Embora mais radical do que o Ethereum, esta abordagem aceita uma maior instabilidade em troca de uma evolução mais rápida do produto. Da mesma forma, a comunidade Solana abraça uma filosofia em torno da descentralização prática do hardware, acreditando que nem todos os nós são iguais e que o número de nós é um indicador atrasado do ajuste do produto ao mercado.

Existem duas razões para isso. Primeiro, monitorar ativamente a rede para operadores de nós complexos aumenta a segurança mais do que simplesmente contar com a participação passiva dos usuários. Segundo, o aumento no número de nós ao longo do tempo depende mais da demanda para executar nós, não apenas do baixo custo de executá-los. Quanto mais atividades hospedadas na Solana, mais indivíduos, empresas e organizações são incentivados a operar nós. Essa filosofia parece ter impactado positivamente a Solana hoje.

A filosofia pragmática da Solana argumenta que, embora possa não atingir uma descentralização de grau nuclear, poderia cobrir 99% das funcionalidades que os utilizadores realmente necessitam, mantendo uma arquitetura de pilha única. Esta abordagem integrada é crucial para lançar a Solana como uma plataforma de aplicação mainstream focada na velocidade e custo, embora atualmente à custa de aplicações críticas de moeda e financeiras. No entanto, Anatoly acredita que isso pode não ser um problema, uma vez que a compensação é apenas uma função e um subproduto da manutenção da sincronização de estado. Se o objetivo final de Vitalik estiver correto, a Solana poderá alcançar resistência à censura suficiente a longo prazo, onde a escala da atividade económica será um diferenciador chave no ativo subjacente das plataformas de contratos inteligentes.

A Solana tem várias alavancas a puxar neste aspecto. Para além de ser utilizada para transações (pagamentos de Gas) e contabilidade (fixação de preços de NFT), a SOL é a principal reserva de valor dentro da economia da Solana. Como ativo de prova de participação, a SOL beneficia diretamente das taxas geradas pelas atividades on-chain e MEV. Embora a Solana tenha como objetivo manter as taxas de utilizador por transação baixas, compensa aumentando o volume de transações e expandindo as dimensões do seu mercado de taxas. A SOL não é apenas a taxa de cobrança para a economia da Solana, mas também o seu ativo menos arriscado, tornando-a a forma mais pura de garantia dentro do seu sistema financeiro.

Apesar de o Ethereum ser frequentemente elogiado pela sua política monetária sólida, a Solana pode não estar muito atrás em termos de credibilidade. O cronograma de fornecimento da Solana pode ser mais previsível do que o do Ethereum, que alterou o seu cronograma de emissão por três vezes. É importante lembrar que esses atributos são principalmente produtos e indicadores atrasados do encaixe produto-mercado.

Numa perspetiva mais ampla, o design integrado da Solana poderia ser fundamental para acelerar o seu crescimento económico. Os sistemas integrados oferecem um ambiente de desenvolvimento mais simples e mais eficiente em termos de custos, em comparação com as pilhas modulares. Os sistemas integrados abstraem todas as bases de baixo nível e complexidades económicas necessárias para a computação com minimização de confiança, permitindo que os programadores se concentrem nos seus produtos principais. Em contraste, as pilhas modulares aumentam exponencialmente a complexidade dos programadores e frequentemente envolvem tarefas não recompensadas, como implantações entre cadeias. A modularização não só aumenta a complexidade dos programadores, mas também incorre em custos imensuráveis na experiência do utilizador devido à incompatibilidade e mecanismos de abstração imaturos entre diferentes camadas. Isto significa que os programadores na Solana podem dedicar mais tempo e recursos a aperfeiçoar as suas aplicações e percursos de adoção do utilizador, em comparação com os seus homólogos modulares que precisam de dedicar relativamente mais tempo à infraestrutura.

Mais importante, transportar toda a lógica e dados numa única camada minimiza o tempo e o custo envolvidos em transações cruzadas (ou componíveis), fundamentais para transações financeiras na economia cripto. Economias construídas em várias cadeias incorrem inevitavelmente em custos ocultos como atrasos, deslizamentos, encargos cognitivos e taxas adicionais. À medida que o número de participantes em pilhas modulares aumenta ao longo do tempo, estes custos podem tornar-se mais evidentes. Hoje, pilhas modulares envolvem cadeias Rollup, camadas de liquidação, pontes de terceiros, fornecedores de disponibilidade de dados externos, soluções MEV de domínio cruzado, sequenciadores descentralizados e redes de torres de vigia/prova, cada um exigindo uma quota. Em algum momento, vale a pena perguntar se uma economia multi-rollup é justificada, considerando que a razão mais comum para lançar um Rollup de aplicativo específico é o 'espaço de bloco dedicado', um problema que o ambiente de execução paralela da Solana e o mercado de taxas nativas abordam explicitamente sem custos adicionais.

Em conclusão, quando confrontados com a escolha de onde construir, os desenvolvedores devem considerar onde preferem construir. Lembre-se, não há soluções absolutamente melhores, apenas compromissos.

3）

O mercado de contratos inteligentes oferece o maior Mercado Endereçável Total (TAM) na economia criptográfica. Segue uma distribuição de lei de potência, onde algumas entidades ocupam a maioria da quota e a maioria está concentrada numa minoria da quota. A combinação de atributos do ecossistema e atributos da blockchain consolida os principais líderes, permitindo-lhes continuar a ganhar a maior parte da atenção e atividade económica. Ao disponibilizar soluções altamente diferenciadas e integradas e orientar um ecossistema de desenvolvedores suficientemente grande, a Solana tem uma tremenda oportunidade de se tornar um destes participantes consolidados.

As plataformas de contratos inteligentes são cruciais para a criptoeconomia. Em sua essência, eles são mercados de espaço de bloco no blockchain - espaços no blockchain que podem armazenar informações e executar código. Os usuários pagam taxas para acessar este espaço de bloco, onde todas as atividades econômicas nesse blockchain são liquidadas. Este espaço de bloco um dia suportará a moeda global, finanças e comércio. De fato, à medida que as plataformas de contratos inteligentes continuam a crescer seu "PIB", suas economias podem eventualmente superar as das nações soberanas dominantes. A este respeito, considerando que os ativos fundamentais dessas plataformas de contratos inteligentes são os ativos mais profundamente integrados e amplamente detidos dentro de suas economias, é provável que se tornem as moedas de reserva do mundo no longo prazo.

Embora o mercado de plataformas de contratos inteligentes seja altamente concentrado em torno da Ethereum hoje, a estrutura de mercado poderá continuar a evoluir para um monopólio oligopolístico devido às limitações da Ethereum no número de casos de uso que pode suportar. É importante esclarecer que não estamos a implicar que a Ethereum não continuará a ser um jogador dominante no mercado. No entanto, os concorrentes têm a oportunidade de erodir a quota da Ethereum e expandir o mercado ao oferecer soluções altamente diferenciadas e orientar um ecossistema de desenvolvedores suficientemente grande. Embora muitos ainda careçam das ferramentas de desenvolvimento e middleware para suportar a inovação e experimentação na camada de aplicação, à medida que os incentivos para construir nessas cadeias crescem, também crescerá a motivação para resolver os restantes desafios de desenvolvimento.

Do ponto de vista técnico, o mercado da plataforma de contratos inteligentes é totalmente competitivo, com todo o código sendo de código aberto. No entanto, os concorrentes podem bifurcar o código, mas não podem replicar os atributos emergentes de uma plataforma de contratos inteligentes. Atributos do ecossistema, como talento de desenvolvimento, aplicações, liquidez e integrações, juntamente com atributos de blockchain como prêmio monetário, segurança, recursos e histórico, tornam as plataformas de contratos inteligentes quase impossíveis de bifurcar. Uma vez que um protocolo se torna um padrão, fortes efeitos de rede emergem - um ecossistema próspero acumula rapidamente, permitindo que os vencedores mantenham sua vitória. O código pode ser replicado, mas as comunidades não podem.

Estes atributos valem a pena explorar em profundidade. Atributos do ecossistema, como talento de desenvolvedor, aplicações, integrações (pontes, exchanges, carteiras, etc.) e liquidez on-chain, são fatores-chave que sustentam o potencial econômico das plataformas de contratos inteligentes. Cada plataforma de contrato inteligente enfrenta um problema assustador de início a frio, não apenas precisando impulsionar esses atributos, mas também fazê-lo de forma sustentável. Uma vez que uma cadeia atinge uma massa crítica na adoção de desenvolvedores e atividade on-chain, pode experimentar um poderoso efeito flywheel, preparando o cenário para anos de crescimento econômico. Um amplo pool de talento de desenvolvedor leva a aplicações mais úteis, o que leva a uma maior atividade econômica, por sua vez levando a uma maior receita de rede, despertando um maior interesse dos investidores e fornecendo mais capital para os desenvolvedores construírem no ecossistema.

Atributos de blockchain, como segurança, histórico, recursos e prémio monetário, podem ser ainda mais poderosos. Por exemplo, apesar das limitações de escalabilidade, a Ethereum continua a ser a plataforma líder em contratos inteligentes, principalmente por ter sido a primeira no mercado - isso permitiu à Ethereum desenvolver a melhor segurança, um longo histórico de superação de adversidades e criar um prémio monetário para o seu ativo subjacente ETH, como mencionamos anteriormente, um dos atributos mais importantes que uma blockchain pode alcançar. No geral, esses atributos de blockchain reforçam o efeito de impulso dos atributos do ecossistema - a maioria dos desenvolvedores sempre escolherá a plataforma que lhes oferece a maior oportunidade financeira e a garantia de sustentabilidade mais forte, tornando a blockchain economicamente mais significativa na escolha mais lógica.

Dado o trade-off entre integração e modularização discutido na secção anterior, uma blockchain integrada é muito provável que eroda substancialmente a quota de mercado do Ethereum, e como líder incontestável no campo das blockchains integradas, é muito provável que a Solana se torne um jogador no panorama das plataformas de contratos inteligentes. Esta estrutura de mercado não é inédita na história - o exemplo mais recente no campo da computação é a competição entre Android e iOS no domínio móvel ao longo da última década. A questão não é se haverá mais do que um vencedor - claramente, um único conjunto de tecnologia não será capaz de suportar eficazmente todas as aplicações. A questão é se os participantes atuais estão todos razoavelmente precificados para refletir esta oportunidade e se surgirão novos vencedores.

4）

A trajetória atual da Solana lembra a ascensão do Ethereum após o colapso do boom das ICOs em 2018. Apesar do ecossistema da Solana ter atingido o fundo do poço após o colapso da FTX e agora estar em um caminho de recuperação, o SOL foi excessivamente punido. Com atualizações tecnológicas contínuas impulsionando a Solana, o ímpeto das empresas e desenvolvedores nativos de criptomoedas está acelerando, tornando o SOL subvalorizado em termos de capitalização de mercado, com cerca de 13% do Ethereum.

Pode ser esquecido hoje, mas a jornada do Ethereum para a dominância não foi um mar de rosas. Primeiro passou por uma fase especulativa massiva conhecida como a "febre das ICOs" em 2017, onde mais de 90% dos projetos falharam em gerar qualquer valor económico significativo, com muitos deles nem sequer conseguindo entregar. Isto levou muitos a perder a fé no Ethereum e no potencial das aplicações de contratos inteligentes.

Olhando para trás, essa frenesi especulativa foi crucial para o sucesso do Ethereum, pois trouxe a rede para o foco e atraiu a atenção dos desenvolvedores e investidores do Ethereum. Isso foi vital para atrair contribuidores com missão, que, apesar do sentimento em declínio em torno do Ethereum em 2018 e 2019, continuaram a inovar no Ethereum. Seus esforços eventualmente compensaram. Após anos de construção de infraestrutura financeira fundamental, a inovação da “mineração de liquidez” em 2020 despertou um renovado interesse no Ethereum entre instituições e desenvolvedores, com os usuários agora descobrindo uma economia de aplicações rica e praticamente útil - a revolução DeFi ajudou a consolidar a posição do Ethereum como a principal plataforma de contratos inteligentes na economia cripto.

Hoje, a Solana encontra-se numa posição semelhante à do Ethereum pós-ICO boom. O recente mercado em alta foi caracterizado por uma enorme onda de especulação em torno da Solana, levando a sua avaliação totalmente diluída para cerca de $140 biliões. Este boom foi impulsionado principalmente pelo envolvimento da FTX na orientação do ecossistema de aplicações e na disponibilização de liquidez para os tokens da Solana. No entanto, mais de 90% das aplicações construídas na Solana eram quase réplicas das existentes no Ethereum, com pouco uso orgânico, pesada utilização de capital contratado e agendas de fornecimento de tokens terríveis, levando a um colapso na atividade, nos preços e no compromisso dos desenvolvedores, agravado ainda mais pelo colapso da FTX.

Nos trimestres seguintes à remoção da influência da FTX, o ecossistema conseguiu separar-se com sucesso da sombra da FTX. Hoje, com novo otimismo dos desenvolvedores e o surgimento de novos líderes comunitários com valores morais mais fortes, os missionários recuperaram o controle da Solana. Com o surgimento de novos casos de uso, problemas de tempo de atividade do sistema potencialmente coisa do passado e a construção de primitivos DeFi únicos, a probabilidade de sucesso da Solana nos próximos anos aumentou significativamente.

À semelhança do Ethereum, que demorou seis anos a atingir a velocidade de escape, acreditamos que a Solana está a evoluir na mesma direção, embora a um ritmo mais acelerado. Apesar de ter apenas três anos e meio de história, a recente dinâmica empresarial e de ecossistema da Solana posicionam-na para potenciais casos de uso inovadores no próximo ciclo. Do lado empresarial, as recentes integrações da Solana com a Visa e Shopify indicam que, apesar dos eventos do ano passado, continua a captar a atenção das instituições. O apoio contínuo e a validação da Visa e da Shopify poderiam criar efeitos significativos em cascata quando outras empresas procurarem explorar iniciativas criptográficas em parceria com a Visa ou a Shopify.

Na economia cripto, o sentimento em relação à Solana continua a melhorar, com muitos anúncios de produtos significativos nos últimos trimestres. Recentemente, a Eclipse anunciou a sua mainnet SVM Rollup, que, embora não seja diretamente benéfica para a Solana em si, reduz o risco para os desenvolvedores que lançam aplicações na Solana e aumenta o número de colaboradores no ecossistema da Solana. Da mesma forma, o fundador da Maker, Rune, propôs bifurcar a base de código da Solana para lançar a futura cadeia da Maker. Esta proposta não é apenas uma validação significativa da pilha tecnológica da Solana, mas também um sinal de um ecossistema de colaboradores da Solana em expansão por parte de um dos construtores mais respeitados na Ethereum.

Esta evidência também se reflete nos dados, com a última geração de protocolos DeFi Solana, devidamente chamados de "DeFi 2.0," impulsionando as atividades financeiras na cadeia Solana a alturas não vistas desde o mercado em alta. O volume de negociação das exchanges descentralizadas (DEXs) da Solana está crescendo ao ritmo mensal mais rápido de sempre, superando o pico do mercado em alta de 2021. O valor total bloqueado (TVL) - o melhor proxy para a confiança dos utilizadores na infraestrutura financeira central da cadeia - quase quintuplicou desde o início do ano, agora situando-se em $1.5 biliões. Mais importante ainda, a eficiência do DeFi da Solana, medida pelo volume de negociação dividido pelo TVL, está a crescer a cerca de quatro vezes a taxa, quase uma ordem de magnitude maior do que a do DeFi da Ethereum. À medida que os principais projetos lançam os seus tokens, estes números poderiam aumentar ainda mais, fornecendo mais ativos de alta qualidade ao ecossistema Solana.

Os setores não financeiros da Solana também estão a prosperar. Apesar de uma queda de 80% no volume de negociação de NFTs na Solana desde janeiro de 2023, a introdução dos NFTs comprimidos (cNFTs) reavivou o crescimento na indústria, posicionando a Solana como um potencial vencedor contínuo de ações no mercado de NFTs. Na Solana, o custo de cunhar e distribuir cNFTs é cerca de 1.000 vezes mais barato do que em qualquer ambiente Ethereum - o que significa que os cNFTs podem ser distribuídos a 10 milhões de utilizadores na Solana por alguns centavos, enquanto custaria dezenas de milhares na Ethereum L2 e centenas de milhões na Ethereum L1. Desde que a Metplex introduziu o seu padrão cNFT em abril de 2023, o número de NFTs emitidos na Solana excedeu o total dos três anos anteriores - a redução de custos oferecida pelos cNFTs é tão significativa que grandes marcas podem tentar razoavelmente usar ativos de cadeia em grande escala, aumentando significativamente o apelo da Solana às empresas e a probabilidade de se tornar a casa da próxima aplicação inovadora da indústria.

Além do ressurgimento das NFTs da Solana, a Solana também se tornou uma escolha popular para redes de infraestrutura física descentralizada (DePINs) devido à sua baixa latência e baixas taxas. Notavelmente, a rede sem fio descentralizada Helium migrou para a Solana em abril de 2023, indicando que a Solana permite operações em maior escala, e recentemente a Render completou uma migração semelhante, afirmando que o desempenho incomparável da Solana e as capacidades de compressão de estado aumentarão as margens de lucro dos operadores de nós e expandirão seu potencial de mercado.

Em algum momento, os investidores precisam se perguntar: Será que a probabilidade de sucesso da Solana é tão baixa quanto o mercado sugere? A avaliação atual da Solana é cerca de 13% da Ethereum, sugerindo que o mercado acredita que a Solana tenha cerca de 13% de chance de se tornar uma das principais plataformas de contratos inteligentes. Apesar do desenvolvimento acelerado do ecossistema da Solana após o declínio da FTX e do ganho de impulso entre empresas e desenvolvedores de criptomoedas, a blockchain da Solana está se preparando para a atualização Firedancer, que de muitas maneiras pode ser vista como “Solana 2.0”. Considerando todos os fatores acima, acreditamos que a Solana possui uma excelente relação risco/recompensa. À medida que o mercado percebe que a Solana é uma plataforma fundamental além do Bitcoin e Ethereum, acreditamos que seu valor de mercado poderia pelo menos atingir 25% da Ethereum – comparável ao pico do último ciclo em relação ao valor de mercado da Ethereum. Além disso, se o mercado começar a favorecer o desempenho de longo prazo da Solana em relação ao Ethereum, essa proporção poderia ser ainda maior.

Fénix Renascida, Construindo o Paraíso no Inferno

“Se o céu está agora a surgir no inferno, é porque, na suspensão da ordem e no fracasso da maioria dos sistemas, temos a liberdade de viver e agir de outra forma.” —— “Céu Construído no Inferno”

Na economia cripto, os maiores projetos superaram repetidamente as maiores adversidades. O Bitcoin sobreviveu ao famoso hack da Mt. Gox, apesar da Mt. Gox lidar com 70% das transações de Bitcoin e perder 6% de todos os Bitcoins na época. O Ethereum sobreviveu ao infame hack da DAO, apesar da DAO levantar $150 milhões e ironicamente também perder 6% de todo o Ether na época. Em ambos os casos, a recuperação foi um testemunho de sua resiliência - o impacto duradouro foi a fortificação de suas almas e a solidificação de suas proposições fundamentais. Moedas descentralizadas e programas autônomos vão persistir.

Hoje, a Solana está a escrever a sua história. Apesar de a FTX ter sido uma das maiores contribuintes para o ecossistema da Solana, detendo cerca de 8% do fornecimento da Solana através da sua entidade fraudulenta e agora falida Alameda, o ecossistema da Solana está a erguer-se do seu pior pesadelo. Tal como o Bitcoin e o Ethereum atingiram novos patamares com base na resiliência e identidade reforçadas, acreditamos que a Solana tem o potencial para se tornar no próximo ecossistema de sucesso. Afinal, na economia cripto, as lendas frequentemente surgem de circunstâncias difíceis. Num mundo sem permissão, apenas os projetos que conseguem sobreviver a desastres podem alcançar a terra prometida.

Como mencionado anteriormente, raramente encontramos um projeto que consiga desbloquear novas possibilidades em uma escala comparável ao Bitcoin e Ethereum. Encontrar um projeto assim num momento especial como este para a Solana é ainda mais raro. Além disso, a liquidez de um projeto como a Solana é uma visão rara.

Estamos extremamente entusiasmados com a Solana a renascer das cinzas, com um ritmo constante a liderar o caminho novamente.

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