Стейблкоины - это криптовалюты, разработанные для поддержания стабильной стоимости относительно другого актива, такого как доллар США, золото или криптовалюта. Стейблкоины - с общей рыночной капитализацией в размере $143.073 млрд - важны для децентрализованных финансов (DeFi), поскольку они позволяют пользователям проводить транзакции, одалживать, занимать и инвестировать, не беспокоясь о волатильности криптовалютного рынка.

Однако не все стейблкоины созданы равными. Существуют разные типы стейблкоинов, каждый со своим механизмом поддержания своего пега и распределения вознаграждений. Некоторые из наиболее распространенных типов стейблкоинов - это стейблкоины, обеспеченные фиатными средствами, обеспеченные криптовалютой, алгоритмические и товарные.

В этой статье мы сосредоточимся на новом типе стейблкоина, поддерживаемого токенами ликвидного стейкинга (LST) - стейблкоинах, обеспеченных LST.

Что такое стейблкоины?

Стейблкоины - это криптовалюта, которая пытается поддерживать постоянную стоимость, связывая ее рыночную стоимость с внешним эталоном. Этот эталон может быть фиатной валютой, такой как доллар США, товаром, таким как золото, или другим финансовым инструментом. Стейблкоины нацелены на то, чтобы предоставить альтернативу высокой волатильности популярных криптовалют, таких как биткойн (BTC), что может делать эти цифровые активы менее подходящими для повседневных транзакций.

Источник: Researchgate

Существует различные типы стейблкоинов, каждый из которых имеет свой механизм поддержания своего пега и распределения наград. Некоторые из наиболее распространенных типов стейблкоинов:

• Стейблкоины, обеспеченные фиатными валютами: они обеспечены фиатными валютами, такими как доллар США, евро или йена. Централизованные субъекты выпускают стейблкоины, обеспеченные фиатными валютами, обменяемые на базовую фиатную валюту по фиксированному курсу. Примеры стейблкоинов, обеспеченных фиатными валютами, включают USDT, USDC, TUSD и т. д.
• Стабильные монеты, обеспеченные криптовалютой: они обеспечены другими криптовалютами, такими как биткойн, эфириум или Dai. Стабильные монеты, обеспеченные криптовалютой, выпускаются децентрализованными протоколами, такими как MakerDAO, Synthetix или Curve, и перекладываются сверху для учета волатильности базовых криптовалютных активов. Примеры стабильных монет, обеспеченных криптовалютой, включают DAI, sUSD, yUSD и т. Д.
• Стабильные монеты на основе алгоритма: это стабильные монеты, не поддерживаемые каким-либо активом, а скорее алгоритмом, который регулирует предложение и спрос на стабильную монету, чтобы поддерживать ее привязку. Стабильные монеты на основе алгоритма выпускаются децентрализованными протоколами, такими как Terra Luna, Alchemist или Frax, и подвержены влиянию рыночных сил и стимулов. Примеры стабильных монет на основе алгоритма: Luna UST, ALUSD, FRAX и т. д.
• Стабильные монеты, обеспеченные товарами: они обеспечены физическими или цифровыми товарами, такими как золото, серебро, нефть или углеродные кредиты. Стабильные монеты, обеспеченные товарами, выпускаются централизованными или децентрализованными субъектами, такими как Paxos, и обмениваются на базовый товар по фиксированной ставке. Примеры стабильных монет, обеспеченных товарами, - PAXG и т.д.

У каждого типа стейблкоина есть свои преимущества и недостатки, в зависимости от конкретной ситуации, уровня доверия, степени децентрализации, затрат на выпуск и погашение, масштабируемости и стабильности.

Как стейблкоины удерживают свою привязку?

Стейблкоины поддерживают свою привязку к базовому активу с помощью различных механизмов, в зависимости от типа стейблкоина. Существуют две основные категории механизмов: обеспечение активами и алгоритмические контроли.

Бэкинг активов

Стейблкоины, обеспеченные активами, поддерживаются материальными или цифровыми резервами, обеспечивая прямую корреляцию между стоимостью стейблкоина и его базовыми активами для доверия и надежности. Стейблкоины, обеспеченные активами, могут быть разделены на три подтипа: обеспеченные фиатными средствами, обеспеченные криптовалютой и обеспеченные товарами.

• Стейблкоины, обеспеченные фиатными деньгами

Стейблкоины, обеспеченные фиатными валютами, такими как доллар, евро или йена. Стейблкоины, обеспеченные фиатными валютами, выпускаются централизованными организациями, такими как банки или биржи, и обмениваются на базовую фиатную валюту по фиксированному курсу. Примеры стейблкоинов, обеспеченных фиатными валютами, - USDT, USDC, BUSD и т. д.

Стейблкоины, обеспеченные фиатом, поддерживают свою привязку, удерживая соответствующую сумму фиатной валюты на банковском счете или в доверительной компании в качестве залога. Эмитент стейблкоина несет ответственность за то, чтобы резерв был прозрачным и аудитированным, и чтобы стейблкоин можно было выкупить в любое время. Стейблкоины, обеспеченные фиатной валютой, относительно стабильны и удобны в использовании, но они также имеют недостатки, такие как централизация, регулирование и контрагентный риск.

• Стейблкоины, обеспеченные криптовалютой

Стабильные криптовалюты, обеспеченные криптовалютами, обеспечены другими криптовалютами, такими как Bitcoin, Ethereum или Dai. Стабильные криптовалюты, обеспеченные криптовалютами, выпускаются децентрализованными протоколами, такими как MakerDAO, Synthetix или Curve, и переколлетерализованы для учета волатильности базовых криптовалютных активов. Примеры стабильных криптовалют, обеспеченных криптовалютами, - DAI, sUSD, yUSD и т. д.

Криптовалютные стейблкоины поддерживают свою привязку, блокируя залог в смарт-контрактах, которые автоматически корректируют коэффициент залога, выпуск и погашение стейблкоина в соответствии с рыночными условиями. Пользователи стейблкоина также могут участвовать в управлении и управлении рисками протокола, а также получать вознаграждение за предоставление ликвидности и стабильности. Криптовалютные стейблкоины более децентрализованы и надёжны, чем стейблкоины, поддерживаемые фиатными валютами, но они также сталкиваются с некоторыми вызовами, такими как масштабируемость, сложность и риск ликвидации.

• Стейблкоины, обеспеченные товарами

Стейблкоины, обеспеченные товарами, поддерживаются физическими или цифровыми товарами, такими как золото, серебро, нефть или углеродные кредиты. Стейблкоины, обеспеченные товарами, выпускаются централизованными или децентрализованными сущностями, такими как Paxos, Digix или Nornickel, и могут быть обменены на базовый товар по фиксированной ставке. Примеры стейблкоинов, обеспеченных товарами, включают PAXG, DGX, Palladium, SLVT и т. д.

Стейблкойны, обеспеченные товарами, поддерживают свою привязку, удерживая эквивалентную сумму товара в хранилище или блокчейне в качестве залога. Эмитент стейблкоина несет ответственность за обеспечение аудита и прозрачности резерва, а также за возможность выкупа стейблкоина в любое время. Стейблкоины, обеспеченные товарами, предлагают способ токенизации и торговли реальными активами на блокчейне, но они также сталкиваются с некоторыми недостатками, такими как затраты на хранение, регулирование и колебания рынка.

Алгоритмические контроли

Алгоритмические стабильные монеты не поддерживаются никаким активом, а скорее алгоритмом, который корректирует предложение и спрос на стабильную монету, чтобы поддерживать её привязку. Алгоритмические стабильные монеты выпускаются децентрализованными протоколами, такими как Terra Luna, Alchemist, Basis Cash или Frax, и подвержены влиянию рыночных сил и стимулов. Примеры алгоритмических стабильных монет включают Terra UST, ALUSD, AMPL, BAC, FRAX и т. д.

Алгоритмические стабильные монеты поддерживают свою привязку с помощью смарт-контрактов, которые автоматически увеличивают или уменьшают предложение в ответ на спрос рынка, создавая динамическое равновесие между ценой стабильной монеты и ее привязкой. Пользователи стабильной монеты также могут получить выгоду от изменений в предложении, поскольку они получают больше или меньше стабильных монет в зависимости от движения цены. Алгоритмические стабильные монеты предлагают полностью децентрализованный и автономный подход к поддержанию привязки без физических резервов или залогов. Тем не менее, они сталкиваются с некоторыми проблемами, такими как стабильность цен, принятие пользователей и управление.

Что такое токены ликвидного стейкинга?

Токены ликвидного стейкинга представляют собой заложенную сумму криптовалюты на блокчейне Proof-of-Stake (PoS). Стейкинг - это процесс блокировки определенной суммы криптовалюты для поддержки безопасности и работы блокчейна PoS и получения взамен вознаграждения. Однако у стейкинга есть недостатки, такие как неликвидность, издержки возможностей и снижение.

Токены ликвидного стейкинга решают эти проблемы, создавая вторичный рынок для заложенных активов. Токены ликвидного стейкинга выпускаются протоколами ликвидного стейкинга, которые позволяют пользователям заложить свои монеты и получить соответствующий токен, представляющий их долю. Например, если пользователь заложит 10 ETH на протоколе ликвидного стейкинга, он получит 10 LST-ETH, который является токеном ликвидного стейкинга, представляющим десять заложенных ETH.

Токены ликвидного стейкинга имеют несколько преимуществ, таких как:

• Ликвидность: Жидкие стейкинговые токены могут быть свободно торгуемы или использованы в других протоколах DeFi без необходимости снимать монеты и терять вознаграждение.
• Диверсификация: Жидкие стейкинг-токены могут использоваться для хеджирования против волатильности и риска базового актива или для получения экспозиции к другим активам или протоколам.
• Инновации: Жидкие стейкинг-токены могут обеспечить новые случаи использования и функционал для заложенных активов, такие как взаимодействие между цепями, композиция или управление.

Что такое стейблкоины, обеспеченные LST

Стейблкоины, обеспеченные LST, используют токены ликвидного стейкинга (LST) в качестве залога. Они выпускаются децентрализованными протоколами, такими как Gravita, Curvance, Prisma, Ethena и Gyroscope, которые позволяют пользователям депонировать свои LST и выпускать соответствующий стейблкоин, привязанный к фиатной валюте, такой как доллар США или евро. Например, если пользователи внесут $100 в wETH на Gravita, они получат 100 $GRAI, стейблкоин, привязанный к доллару США.

Стабильные монеты, поддерживаемые LST, поддерживают свою привязку с использованием различных механизмов, в зависимости от их типа. Три основных типа стабильных монет, поддерживаемых LST, - это токены ребейса, токены, приносящие вознаграждение, и токены, приносящие доход.

Токены ребейса

Токены ребейса - это стейблкоины, которые корректируют своё предложение в соответствии с отклонением цены от пега. Токены ребейса выпускаются децентрализованными протоколами, такими как Ampleforth, и подвержены влиянию рыночных сил и стимулов.

Токены ребейса поддерживают свой пег при помощи смарт-контрактов, которые автоматически увеличивают или уменьшают предложение стейблкоинов в ответ на спрос рынка. Это создает динамическое равновесие между ценой стейблкоина и его пегом. Пользователи стейблкоина также могут выиграть от изменений предложения, так как они получают больше или меньше стейблкоинов в зависимости от движения цены. Токены ребейса предлагают полностью децентрализованный и автономный подход к поддержанию пега без физических резервов или залогов, но они также сталкиваются с некоторыми проблемами, такими как стабильность цен, принятие пользователей и управление.

Токены, приносящие вознаграждения

Токены, приносящие вознаграждение, являются стейблкоинами, которые распределяют вознаграждения за стейкинг базовых LST между держателями стейблкоинов. Токены, приносящие вознаграждение, выпускаются децентрализованными протоколами, такими как Gravita, Curvance или Prisma, и поддерживаются переколлатерализованными LST. Примеры токенов, приносящих вознаграждение, - GRAI, CRVUSD, PRISMA и т. д.

Токены, приносящие награду, поддерживают свою привязку, блокируя LST в смарт-контрактах, которые автоматически корректируют уровень обеспеченности, выпуск и погашение стейблкоина в соответствии с рыночными условиями. Пользователи стейблкоина также могут участвовать в управлении и управлении рисками протокола, получая вознаграждение за предоставление ликвидности и стабильности. Токены, приносящие награду, более децентрализованы и недоверительны по сравнению с стейблкоинами, обеспеченными фиатными деньгами, но они также сталкиваются с определенными вызовами, такими как масштабируемость, сложность и риск ликвидации.

Токены, приносящие доход

Доходные токены — это стейблкоины, которые генерируют доход от базовых LST, занимая, одалживая или инвестируя их в другие DeFi протоколы. Доходные токены выпускаются децентрализованными протоколами, такими как Ethena, Gyroscope или Raft, и поддерживаются защищенными или диверсифицированными LST. Примеры доходных токенов: eUSD, GYRO, R и т. д.

Токены, приносящие доход, поддерживают свою привязку, используя разные стратегии для оптимизации дохода и риска токенов LST, такие как хеджирование, диверсификация или капитализация. Пользователи стабильных монет также могут получать выгоду от генерации дохода, так как они получают долю прибыли или убытков от токенов LST. Токены, обеспечивающие доход, предлагают способ увеличить полезность и стоимость токенов LST, но они также сталкиваются с некоторыми недостатками, такими как зависимость, волатильность и временные потери.

Различные стейблкоины, поддерживаемые LST

В этом разделе мы рассмотрим некоторые существующие стейблкоины, поддержанные LST, такие как crvUSD, mkUSD и USDe, и как они работают.

crvUSD

Источник: Веб-сайт Curve

crvUSD - это стейблкоин, который обеспечен Curve’sтокены ликвидного стейкинга (crvLSTs), которые представляют собой токены, отражающие заложенное количество управляющего токена Curve (CRV) в Curve DAO. crvUSD выпускается Curvance, децентрализованным протоколом, который позволяет пользователям депонировать свои crvLSTs и чеканить соответствующий стейблкоин, привязанный к доллару США. Например, если пользователи депонируют $100 в tBTC на Curvance, они получат $100 crvUSD, стейблкоин, привязанный к доллару США.

crvUSD - это стабильная монета, приносящая вознаграждение, которая распределяет вознаграждения за стейкинг базовых crvLST среди держателей стабильной монеты. Держатели crvUSD также могут участвовать в управлении и управлении рисками Curvance, получать вознаграждения за предоставление ликвидности и стабильности. crvUSD поддерживает свою привязку, блокируя crvLST в смарт-контрактах, которые автоматически корректируют коэффициент обеспеченности и выпуск и погашение стабильной монеты в соответствии с рыночными условиями.

mkUSD

Исходный текст: Прима Финанс

mkUSD - это стейблкоин, выпущенный Прима Финанси поддерживается PrimaLST. mkUSD - это децентрализованный протокол, позволяющий пользователям вносить свои LST и выпускать соответствующий стейблкоин, привязанный к доллару США. Например, если пользователи внесут $100 в виде weETH на Prima Finance, они получат $100 mkUSD, стейблкоин, привязанный к доллару США.

mkUSD - это стабильная монета с механизмом ребейса, что означает, что она корректирует свою эмиссию в соответствии с отклонением цены от пега. mkUSD подвержен влиянию рыночных сил и стимулов. mkUSD поддерживает свой пег с помощью умных контрактов, которые автоматически увеличивают или уменьшают эмиссию стабильной монеты в ответ на рыночный спрос, создавая динамическое равновесие между ценой стабильной монеты и ее пегом. Пользователи стабильной монеты также могут получить выгоду от изменений в эмиссии, так как они получают больше или меньше стабильных монет в зависимости от движения цены.

USDe

Источник: веб-сайт Ethena

USDe - это стейблкоин, который обеспечен Ethena’sтокены ликвидного стейкинга (stETH), которые представляют собой заложенное количество ETH. USDe выпускается Ethena, децентрализованным протоколом, который позволяет пользователям депонировать свои LST и выпускать соответствующий стейблкоин, привязанный к доллару США.

USDe - это стабильная монета с доходностью, что означает, что она генерирует доход от базовых токенов LST за счет их кредитования, займов или инвестирования в другие протоколы DeFi. Владельцы USDe также могут получить выгоду от генерации дохода, поскольку получают долю прибыли или убытков от LST. USDe обеспечивает стабильность курса за счет выполнения автоматизированных и программных дельта-нейтральных хеджирований относительно базовых залоговых активов.

Стейблкоины LST: почему они важны

Стабильные монеты, поддерживаемые LST, важны для пользователей DeFi, поскольку они предлагают несколько преимуществ, таких как:

• Пассивный доход: стейблкоины, поддерживаемые LST, могут обеспечить стабильный и предсказуемый доход для держателей стейблкоинов, так как они распределяют стейкинговые вознаграждения основных LST. В зависимости от типа стейблкоина, поддерживаемого LST, вознаграждения могут быть в форме изменений предложения, процентных платежей или генерации дохода. Стейблкоины, поддерживаемые LST, также могут предлагать более высокие доходы, чем стейблкоины, поддерживаемые фиатными деньгами, так как они используют высокие стейкинговые ставки сетей PoS.
• Доступ к ликвидности: стейблкоины, поддерживаемые LST, могут обеспечить доступ к ликвидности для стейкеров, поскольку позволяют им использовать свои заложенные активы в качестве залога для стейблкоинов, не снимая ставки и не теряя вознаграждения. Стейблкоины, поддерживаемые LST, также могут использоваться в качестве средства обмена, единицы учета и средства сохранения стоимости в экосистеме DeFi, поскольку они совместимы с другими протоколами DeFi, такими как кредитование, заем и фарминг доходности.
• Снижение рисков: стейкеры могут снизить риск, используя стабильные монеты, обеспеченные LST, поскольку они защищают от волатильности и риска базового актива или диверсифицируют свою экспозицию к другим активам или протоколам. Стабильные монеты, обеспеченные LST, также могут смягчить риск снижения, который представляет собой процесс уменьшения или конфискации заложенной суммы, если стейкер ведет себя злоумышленно или не соответствует требованиям протокола. Стабильные монеты, обеспеченные LST, также могут предложить большую безопасность и доверие, чем стабильные монеты, обеспеченные фиатными средствами, поскольку они являются децентрализованными и прозрачными.

Заключение

Стейкинг-стабильные монеты, поддерживаемые LST, являются новой границей в DeFi, поскольку они объединяют преимущества стейкинга и стабильных монет, а также создают новые возможности и вызовы для крипто-пространства. Согласно DefiLlama, общая стоимость заблокированных средств в жидком стейкинге превышает $59.2 млрд. Это показывает огромный потенциал и спрос на токены LST, поскольку они могут разблокировать ценность и полезность заложенных активов, обеспечивая при этом стабильность и безопасность.

Однако стейблкоины, обеспеченные LST, не лишены рисков и ограничений. Они все еще являются экспериментальными и молодыми, и сталкиваются с различными техническими, регуляторными и рыночными вызовами. Кроме того, они зависят от производительности и безопасности базовых PoS-сетей и протоколов ликвидного стейкинга. Поэтому пользователи должны быть осторожны и информированы перед использованием или созданием стейблкоинов, обеспеченных LST, и всегда проводить собственное исследование и проверку надлежащего уровня доверия.