Giới thiệu

Các giao protocôl DeFi đã tiến triển nhanh chóng từ năm 2020 đến năm 2021. Tổng Giá Trị Khóa (TVL) trong lĩnh vực DeFi đã tăng vọt từ vài trăm triệu đô la lên hàng nghìn tỷ đô la. Kỳ nghỉ hè này đã được gọi là “Mùa Hè DeFi.” Khi chúng ta bước vào năm 2022, tốc độ tăng trưởng đã chậm lại. Trong quá trình này, một lượng lớn vốn đã dần chảy vào lĩnh vực DeFi, dẫn đến sự đa dạng của các ứng dụng DeFi sáng tạo. Thị trường đã rất nhiệt tình tham gia vào việc nhận token miễn phí và hoạt động đào tạo DeFi, tạo ra cơ hội tăng trưởng nhanh chóng cho những người tham gia sớm. TVL trong DeFi đã tăng mạnh từ 1.1 tỷ đô la vào ngày 1 tháng 6 năm 2020, lên mức cao nhất là 184.75 tỷ đô la vào ngày 1 tháng 12 năm 2021, tương đương với tỷ lệ tăng trưởng 250 lần. Tuy nhiên, sau một chuỗi biến động và hoảng loạn trên thị trường, thị trường DeFi đã trải qua một giai đoạn suy thoái. Đến ngày 24 tháng 10 năm 2023, TVL trong DeFi đã giảm 80% so với mức cao nhất và hiện đang ổn định ở mức khoảng 40 tỷ đô la.

Nguồn: https://defillama.com/

Khi thị trường tiền điện tử nguội đi, các vấn đề quy định và vấn đề với một số sàn giao dịch tập trung đã gây ra biến động liên tục trên thị trường. Ngoài ra, với đô la Mỹ bước vào chu kỳ siết chặt, Lãi suất Phần trăm Hàng năm (APR) trước đây hấp dẫn không còn như trước. Trong bối cảnh này, thị trường đã bắt đầu tìm kiếm cơ hội đầu tư ít rủi ro hơn để vượt qua mùa đông tiền điện tử. Thời kỳ này trùng khớp với sự thay đổi trong môi trường kinh tế tổng thể và sự tăng lên của lãi suất Trái phiếu Mỹ, khiến việc Token hóa Tài sản Thế giới Thực trở thành một kênh nắm giữ giá trị vô cùng quan trọng trên thị trường tiền điện tử hiện tại.

RWAT hiện đang là chủ đề nóng nhất trong thị trường Web3 và tiền điện tử, được cho là động cơ đẩy mạnh cho vòng bò tiếp theo. Theo dữ liệu của DeFillama, có hơn 20 dự án trong lĩnh vực RWA với tổng giá trị TVL (Tổng Giá Trị Được Khóa) vượt quá 6 tỷ đô la, xếp hạng thứ 6 trong bảng xếp hạng TVL thị trường DeFi.

Nguồn: https://defillama.com/categories

Tổng quan về RWA

RWA, viết tắt của “Tài sản Thế giới Thực,” đề cập đến các tài sản vật lý thực tế có thể được mã hóa, chuyển đổi thành tài sản kỹ thuật số và giao dịch trên blockchain. Mang tài sản thế giới thực vào không gian DeFi đòi hỏi quá trình mã hóa, có nghĩa là chuyển đổi tài sản hữu hình có giá trị thực sự như vàng và bất động sản thành mã thông báo kỹ thuật số để đại diện cho giá trị của chúng trên blockchain và sử dụng chúng trong các giao thức DeFi. Nói cách khác, RWA đại diện cho giá trị của các tài sản thế giới thực đã được mã hóa và được sử dụng trên blockchain.

Không giống như việc tích hợp tài sản truyền thống, nối kết thị trường vốn truyền thống và tài sản thực, việc mã hóa token RWA xây dựng một cầu nối giữa tài sản thực và tài chính tiền điện tử. Mục đích của nó là đưa tài sản thế giới thực vào DeFi, tận dụng những lợi thế toàn cầu của DeFi để cung cấp cho tài sản thực nhiều thanh khoản hơn. RWA bao gồm một loạt các loại tài sản cơ bản, bao gồm tài sản hữu hình như vàng và bất động sản, tài sản vô hình như trái phiếu chính phủ hoặc giấy chứng nhận carbon, cũng như tiền mặt (USD), kim loại quý (vàng, bạc, v.v.), bảo hiểm, hàng tiêu dùng, hộp đơn, phí bản quyền, và nhiều hơn nữa.

Hiện nay, USDT, stablecoin xếp thứ ba về vốn hóa thị trường tiền điện tử, có thể coi là token RWA thành công nhất vì nó ánh xạ đô la Mỹ lên blockchain thông qua việc token hóa.

Kể từ khi công nghệ blockchain ra đời, các bên tham gia thị trường đã nỗ lực khám phá cách đưa RWA lên chuỗi. Các tổ chức tài chính truyền thống như Goldman Sachs, Hamilton Lane, Siemens và KKR đều đang tích cực làm việc để biến tài sản thế giới thực của họ thành token.

Citibank, trong báo cáo nghiên cứu của mình về “Tiền tệ, Token và Trò chơi” dự đoán rằng đến năm 2030, lên đến 50 nghìn tỷ đô la có thể được chuyển đổi sang các hình thức tiền tệ kỹ thuật số mới, như CBDCs và stablecoins, với khoảng một nửa trong số đó có thể dựa trên công nghệ sổ cái phân phối blockchain. Việc tạo ra token cho tài sản thế giới thực (RWA) có tiềm năng trở thành động lực thúc đẩy ngành công nghiệp blockchain vào phạm vi hàng nghìn tỷ đô la.

Tại sao RWA trở nên phổ biến?

Trong khoảng thời gian từ 2017 đến 2018, các doanh nhân trên thị trường tiền điện tử rất hào hứng với việc ánh xạ nghệ thuật, bất động sản hoặc chứng khoán lên chuỗi khối. Lúc đó, khái niệm về DeFi vẫn chưa được giới thiệu vào thị trường tiền điện tử, và khái niệm về Security Token Offering (STO) cũng chưa phát triển. Ngành công nghiệp còn khá trống vắng, tập trung nhiều hơn vào tài sản vốn như cổ phiếu công ty hoặc tài sản vốn, và ít tham gia vào tài sản trái phiếu.

Trước đây, các nguồn thu chính của tiền điện tử và DeFi là giao dịch, đòn bẩy và việc phát hành token mới. Tuy nhiên, sau mùa hè DeFi, việc phát hành các token quản trị khác nhau đã dẫn đến một thời kỳ thịnh vượng trên thị trường. Thu nhập DeFi trở nên đáng kể, với APR thường vượt quá 20%. Trong khi đó, lãi suất của trái phiếu chính phủ Mỹ gần như bằng không, điều này gây ra sự thiếu hứng thú đối với các danh mục tài sản khác ngoài tiền điện tử trên thị trường.

Lợi suất tài sản DeFi giảm sút trong khi lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ tăng chóng mặt

Khi ngành công nghiệp tiền điện tử trượt vào thị trường gấu và Mỹ bắt đầu một chu kỳ tăng lãi suất, một sự đảo ngược đặc biệt trong lợi suất tài sản đã xuất hiện. Ví dụ, APYs trong các hồ bơi Curve và trong các nền tảng tập trung vào cho vay như Compound hiện đang đắm chìm dưới 1% (đây là thu nhập không kèm theo các khoản trợ cấp bổ sung). Ngược lại, lợi suất trên trái phiếu Chính phủ Mỹ đã tăng vọt lên 5,5%, vượt xa đáng kể so với lợi nhuận từ LSD của Ethereum. Trong bối cảnh DeFi giảm giá, cả về lợi suất và ổn định, ngành này đang không đáp ứng được nhu cầu của một số cầu thủ tổ chức. Sự chuyển đổi này đã thúc đẩy một lưu lượng vốn đáng kể rời khỏi DeFi, với sự ưa thích ngày càng tăng cho việc đầu tư vốn vào lĩnh vực truyền thống hơn của trái phiếu Chính phủ Mỹ.

Nguồn:https://dune.com/lido/lido-morning-coffee-dashboard

ETF Spot BTC Dự kiến ​​sẽ được phê duyệt

Nếu ETF chốt cho Bitcoin được phê duyệt, điều này sẽ mang lại lợi ích lâu dài cho RWA track. Điều này sẽ giúp các công ty tài chính lớn như BlackRock thúc đẩy quá trình tokenization của tài sản thực. Sau khi trải qua thị trường gấu, ngành công nghiệp blockchain đang cần những câu chuyện mới để kích thích tâm lý thị trường và khám phá hướng đi của thị trường tiền điện tử tiếp theo. Hiện tại, việc phê duyệt ETF chốt BTC dường như sẽ xảy ra sớm, nên một số ý kiến tin rằng RWA+ETF có tiềm năng kích hoạt vòng tăng giá tiếp theo của thị trường tiền điện tử, khiến RWA được coi là câu chuyện phát triển quan trọng tiếp theo trong lĩnh vực DeFi.

Các nhà lãnh đạo chính trong các lĩnh vực khác nhau đều đẩy nhanh việc triển khai của mình trên đường đua RWA

Goldman Sachs đã ra mắt GS Dap để biểu tượng hóa tài sản truyền thống, trong khi Siemens đã tận dụng RWAs để phát hành trái phiếu trị giá 60 triệu đô la. Citibank, trong báo cáo của mình “Tiền, Token và Trò chơi” đã nhấn mạnh rằng RWAs có thể là yếu tố thay đổi trò chơi thúc đẩy ngành công nghiệp blockchain tiến tới một quy mô đa ngàn tỷ đô la. Điều này bởi vì gần như mọi tài sản có giá trị đều có thể được biểu tượng hóa. Một cách lạc quan, họ dự đoán rằng đến năm 2030, thị trường RWA có thể đạt mức 4 nghìn tỷ đô la.

Dữ liệu từ rwa.xyz cho thấy đến ngày 24 tháng 10, đã có 1.771 thỏa thuận tín dụng theo giao thức RWA, tổng cộng hơn 4 tỷ đô la vay mượn.

Nguồn:https://app.rwa.xyz/

Dự án RWA nào hiện đang có sẵn?

MakerDAO

MakerDAO là một nền tảng cho vay có tài sản đặt cọc phi tập trung được xây dựng trên blockchain Ethereum. Nó được thành lập vào năm 2014 và hoạt động bằng cách khóa các loại tiền điện tử như ETH trong các hợp đồng thông minh để kích hoạt các khoản vay quá bảo đảm. Qua quá trình này, stablecoin DAI được đúc và giữ chặt với đô la Mỹ.

Trong năm nay, MakerDAO đã tăng lãi suất tiết kiệm DAI (DSR) nhiều lần, hiện đang đặt ở mức 8%. Tỷ lệ này cao hơn đáng kể so với lợi suất trái phiếu Mỹ. Do tỷ lệ tiết kiệm cao này, MakerDAO đã thấy một sự tăng đáng kể trong kích thước tiền gửi của mình.

Theo dữ liệu từ Dune, tính đến ngày 24 tháng 10, 59% tổng tài sản của MakerDAO bao gồm Tài sản Thế giới Thực (RWA), và hơn 65% thu nhập được tạo ra từ RWA.

Nguồn: https://dune.com/steakhouse/makerdao

Nguồn: https://dune.com/steakhouse/makerdao

MakerDAO (MKR)’s nợ Mỹ trên chuỗi và stablecoin DAI của họ là các trường hợp sử dụng phổ biến cho Tài sản Thế giới Thực (RWA).

Maple Finance

Maple Finance được thành lập vào năm 2020 và chính thức ra mắt vào tháng 5 năm 2021. Maple Finance là một mạng lưới vốn tổ chức mà đã giới thiệu chương trình bảo đảm vay KYC được cấp phép vào năm 2021, cung cấp cơ sở hạ tầng cho các chuyên gia tín dụng tham gia các hoạt động cho vay trên chuỗi và kết nối các bên vay tổ chức với các nhà cho vay. Khác với mô hình tài sản cầm cố DeFi tiêu chuẩn dựa vào khả năng giảm tài sản cầm cố trong trường hợp thanh toán không đủ, Maple Finance cho phép người dùng cung cấp các khoản vay thế chấp thấp cho các công ty uy tín dựa trên uy tín của họ.

Như trong biểu đồ dưới đây, Maple Finance đã ra mắt một hồ bơi quản lý tiền mặt cho trái phiếu Chính phủ Mỹ vào tháng 5, và doanh thu của giao thức tăng dần.

Nguồn:https://dune.com/maple-finance/maple-finance

Ondo Finance

Ondo Finance được thành lập vào năm 2021, là một công ty tập trung vào dịch vụ blockchain. Sứ mệnh chính của công ty là tạo ra và quản lý các sản phẩm tài chính cấp tổ chức, như trái phiếu Thủy điện Mỹ và quỹ thị trường tiền, và xây dựng các giao thức DeFi trên các sản phẩm tài chính này. Ondo nhằm phát triển các giao thức phi tập trung và có thể kết hợp, cung cấp các dịch vụ tùy chỉnh để đáp ứng các nhu cầu đa dạng của các tổ chức, DAOs (Tổ chức Tự trị Phi tập trung), và cá nhân có giá trị ròng cao. Tầm nhìn của nền tảng là kết nối khoảng cách giữa tài chính truyền thống và tài chính phi tập trung bằng cách giới thiệu Tài sản Thế giới Thực (RWAs) vào không gian DeFi.

Dữ liệu từ Dune Analytics cho thấy tính đến ngày 24 tháng 10, Ondo Finance nắm giữ 176 triệu đô la trong quỹ trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn.

Nguồn:https://dune.com/steakhouse/ondo-finance

Kết thúc

RWAs đã đảm nhận vai trò quan trọng trong việc hồi sinh niềm tin thị trường khi thị trường DeFi gặp khó khăn. Đó là một câu chuyện hấp dẫn, đưa giá trị của nhiều tài sản thực trong hệ sinh thái DeFi và phá vỡ rào cản giữa tài chính truyền thống và thế giới tiền điện tử. Sự tăng trưởng của nó cũng tượng trưng cho sự đổi mới trong không gian tiền điện tử. Tuy nhiên, quan trọng là không bỏ qua nhiều rủi ro liên quan, chẳng hạn như thách thức về quy định, quy trình thanh toán rườm rà của hệ thống tài chính truyền thống và vấn đề bảo mật bẩm sinh trong DeFi. Nhìn chung, RWAs vẫn đại diện cho một xu hướng trong tương lai của tài chính. Với sự quy định cải tiến, môi trường thị trường thay đổi có thể thu hút nhiều tập đoàn tài chính toàn cầu hơn vào lĩnh vực nổi bật này.