Криптовалютний фронт CME

Цей випуск підготовлено за підтримки Nexo.

Nexo — платформа, де неактивна криптовалюта стає працюючим активом. Отримуйте щоденний дохід на BTC, ETH, стейблкоїни та інші цифрові активи.

Потребуєте ліквідності — оформлюйте позику під заставу власних активів, не продаючи їх у найгірший момент ринку.

Без перемикання між додатками. Без продажу стратегічних активів. Одна платформа, де ви можете:

• Отримувати дохід на основні цифрові активи
• Відкривати миттєві кредитні лінії під заставу криптовалюти
• Торгувати й ребалансувати портфель при зміні ринку
• Використовувати криптокарту для витрат, коли це доцільно

Якщо ефективність капіталу для вас у пріоритеті — Nexo працює!

Вітаю

Мене завжди дивує, як твіт у X може змінити рух грошей і змусити людей інвестувати в криптовалюту. Я теж це робив. Пам’ятаю, як п’ять років тому перевів значну частину місячних заощаджень у Dogecoin, бо Ілон Маск написав про це у Twitter. Я тоді навіть не розумів, що таке криптовалюта.

Але є капітал, який не йде в криптовалюту через твіти, подкасти чи виступи на конференціях. Йому потрібно більше — можливо, службова записка від федерального регулятора, погодження ризиків і надійний майданчик.

Остання заява Комісії з торгівлі товарними ф’ючерсами США (CFTC), що дозволяє торгівлю спотовими криптоінструментами на біржах із реєстрацією CFTC, забезпечує саме це.

Схвалення CFTC може стимулювати найбільший деривативний ринок країни — Чиказьку товарну біржу (CME) — додати криптовалюти до лістингу. Це відкриває шлях для серйозного капіталу з традиційних ринків у криптовалюту.

У цьому аналітичному огляді я поясню, як цей крок може дозволити криптовалюті потрапити в ту саму будівлю, де США зберігають свої найнадійніші активи, і чому це важливо.

Переходимо до історії,

Prathik

До появи сучасних фінансових ринків люди не прагнули торгувати фінансовими продуктами. Причина була не у відсутності покупців і продавців — їх було вдосталь. Головна проблема — недовіра: всі хвилювалися, «що буде, якщо інша сторона не зможе заплатити?»

Сьогодні це питання вирішене. В основі — недооцінена інновація сучасної фондової біржі, яка формує довіру через стандартизацію контрактів, обов’язкове розкриття інформації та контроль поведінки учасників. Розвинуті ринки впровадили «кліринг» і «маржу», щоб ризики розрахунків не стримували трейдерів щодня.

Попри дискусії про «trustless» (бездовірчі) системи, довіра на крипторинку не з’являється автоматично. Останній реліз CFTC може вирішити цю проблему.

Виконувачка обов’язків голови CFTC Керолайн Фам заявила: «…спотові криптовалютні продукти вперше почнуть торгуватися на федерально регульованих ринках США на ф’ючерсних біржах із реєстрацією CFTC». Фам очікує, що це рішення дасть американцям «більше вибору та доступ до безпечних, регульованих ринків США».

Оновлення переосмислює, де може бути центр тяжіння криптовалюти, адже регулятор інтегрує цифрові активи в основні ринки найбільшої економіки світу.

Достатньо подивитися на статистику CME, щоб зрозуміти, наскільки це може бути значущим майданчиком для спотового ринку криптовалюти.

21 листопада 2025 року ф’ючерси та опціони на криптовалюту на CME досягли рекордного обсягу — 794 903 контрактів за одну сесію, перевищивши попередній максимум у 728 475 контрактів, встановлений 22 серпня.

Майданчик також показує, скільки активності вже перейшло до регульованої структури за рік. Середньодобовий обсяг торгівлі з початку року (YTD) — 270 900 контрактів із номінальною вартістю близько $12 млрд, що на 132% більше у порівнянні з минулим роком (YoY). Середній відкритий інтерес YTD — 299 700 контрактів із номінальним обсягом $26,6 млрд, що на 82% більше YoY.

Навіть якщо CME охопить лише 5% цього номінального обороту як спотову активність, це буде $600 млн на день. За 15% сума може наблизитися до $2 млрд на день.

Яку перевагу дає CME, об’єднуючи спотовий ринок криптовалюти та деривативи під одним дахом?

По-перше, це скорочує шлях між позицією трейдера і хеджем. Зараз багато трейдерів тримають криптовалютний портфель в одному місці, а хедж — в іншому. Вони можуть торгувати криптоф’ючерсами на CME, бо це регульовано та кліровано, але отримують спотову експозицію через ETF, прайм-брокерів або криптобіржі. Кожен перехід між майданчиками не обов’язково збільшує витрати, але створює нефінансові труднощі: більше контрагентів, більше операційних витрат, більше точок ризику.

Якщо регульований майданчик об’єднує спотовий і деривативний ринки, хеджування стає простішим, а перенесення позицій — ефективнішим. Обидві частини ставки трейдера перебувають у єдиному комплаєнс-просторі, де вже інтегровані маржа, звітність і нагляд.

Криптовалютні платформи, що поєднують спотовий та деривативний ринки — Coinbase (з Deribit), Kraken, Robinhood — вже отримали перевагу, пропонуючи все в одному місці для своїх користувачів.

Друга перевага — це змінює саме поняття «спот» для великих учасників ринку.

Як роздрібний трейдер, купуючи спот на криптобіржі, ви орієнтуєтесь на ціну активу. Фонд, купуючи спот, враховує зберігання, розрахунки, звітність і стабільність ринку під час стресу.

Деривативна біржа, така як CME, вже має систему, що забезпечує впевненість. Кліринговий центр, система маржі та нагляд, які пропонує CME, можуть стати регульованим «safehouse» (надійним притулком) для великих фондів, що заводять капітал у більш волатильний крипторинок у періоди невизначеності.

Десятки мільярдів доларів можуть надійти від великих фондів. Самі емітенти спотових Bitcoin ETF у США тримають понад $112 млрд активів. З моменту запуску у січні 2024 року вони отримали сукупний приплив понад $57 млрд.

Об’єднана екосистема спотового і деривативного ринку може змінити підхід від «володіти через фонд» до «торгувати на ринку». Для фондів це дає вигоди у витратах і кращий контроль.

ETF стягують комісію і призначені для зберігання активу. Хоч вони і торгуються як акції, все одно працюють на інфраструктурі фондового ринку у торговий час. Фонди, які управляють ризиками та шукають неефективності, оберуть майданчик, що дозволяє хеджувати цілодобово, виконувати точні стратегії, часто ребалансувати чи займатися маркетмейкінгом.

Третя перевага — операційна.

CFTC пояснила свій крок як реакцію на «останні події на офшорних біржах» і зазначила, що американці заслуговують на доступ до ринків із захистом клієнтів і ринковою доброчесністю. Ключова деталь — кредитне плече. Фам прямо згадала реформи після фінансової кризи і сказала, що Конгрес передбачав торгівлю з плечем для роздрібних товарних угод на ф’ючерсних біржах, але роками не було чітких правил.

Саме кредитне плече створює найгірші історії у криптовалюті. Не треба далеко шукати: 10 жовтня було ліквідовано $19 млрд у наймасштабнішій події крипторинку. Якщо кредитне плече перейде на платформи із наглядом, маржовою дисципліною і клірингом, зросте прозорість. Замість «black-box» (непрозорого) офшорного каскаду ліквідацій ви отримаєте видимі маржові вимоги, визначених контрагентів і правила, які не змінюються випадково.

Оновлення вже спонукало криптоплатформи гарантувати чесне ставлення до роздрібних і великих трейдерів.

Одразу після заяви CFTC американська деривативна біржа Bitnomial оголосила про «рівне та справедливе ставлення» до роздрібних і інституційних заявок без пріоритетного маршруту.

У підсумку, крок CFTC виглядає перспективно, бо може зробити спотову торгівлю криптовалютою простою і надійною — те, що раніше було доступно лише для великих гравців.

Заява CFTC не зробить CME повноцінною спотовою криптобіржею вже завтра. Навіть якщо майданчик рухатиметься у цьому напрямку, перша версія буде консервативною: менше активів, чіткі умови щодо кредитного плеча і доступ через посередників у системі CME.

Довіра завжди формувалася поступово, через захисні механізми, а не випадкові твіти у X.

Це все для цього тижня. До наступного випуску.

Залишайтеся уважними,

Prathik

Відмова від відповідальності:

1. Ця стаття передрукована з [TOKEN DISPATCH]. Всі авторські права належать оригінальному автору [Prathik Desai]. Якщо виникнуть заперечення щодо передруку, зверніться до команди Gate Learn, і вони оперативно вирішать питання.
2. Відмова від відповідальності: Думки та позиції у статті є особистою думкою автора і не є інвестиційною порадою.
3. Переклад іншими мовами здійснюється командою Gate Learn. Якщо не зазначено інше, копіювання, розповсюдження або плагіат перекладених матеріалів заборонено.