Introdução

No sistema financeiro tradicional, os investidores confiam seus fundos aos gestores de fundos para administração. Os investidores perdem o controle sobre essa parte dos fundos, mas o sistema de fundos terá bancos custodiantes de terceiros, auditoria e supervisão, etc., para controlar os fundos e evitar ações imprudentes dos gestores de fundos e restringir comportamentos fraudulentos dos gestores de fundos. Portanto, no mercado tradicional de gestão de ativos, é necessário a participação de terceiros para resolver o problema de confiança entre gestores de fundos e investidores. Isso, até certo ponto, garante a segurança dos fundos para ambas as partes, mas ao mesmo tempo também traz custos adicionais e prolonga o tempo de processamento dos negócios.

Com a contínua expansão do mercado DeFi, muitas instituições de investimento estão entrando no setor. Para os investidores que estão otimistas em relação ao setor de criptomoedas, mas também desejam investir em fundos semelhantes a índices, como os ETFs tradicionais do mercado financeiro, manter ativos diretamente pode resultar em altas taxas de transação e no risco de erros na estratégia de investimento. Portanto, o método de investimento em índices tradicionais é introduzido na cadeia, e a questão da confiança entre investidores e gestores de fundos é resolvida por meio de contratos inteligentes. O investimento em índices é uma estratégia de investimento. Ao adquirir produtos de investimento que acompanham índices de mercado específicos (como fundos de índice ou ETFs), os investidores podem participar do crescimento global do mercado e se beneficiar do crescimento econômico de longo prazo sem a necessidade de negociações frequentes.

O investimento em fundos de índice é um investimento passivo. O gestor do fundo só precisa imitar o índice para comprar as ações correspondentes. Não há necessidade de intervenção humana. Apenas precisa replicar o índice o máximo possível. No entanto, existem dois problemas centrais para o investimento em índices de criptoativos. Primeiro, a seleção dos alvos deve ser capaz de representar as mudanças no valor de mercado de todo o mercado de criptomoedas ao longo de um longo período. Segundo, no mercado em alta, os tipos de ativos de criptomoedas e o valor de mercado total experimentarão um crescimento explosivo. E os tokens que causam esse crescimento explosivo podem ser altcoins que surgem em períodos posteriores. Portanto, os índices criptografados enfrentam a necessidade de reequilibrar frequentemente os componentes dos índices e exigem que os gestores de fundos acompanhem os fundamentos dos projetos selecionados por um longo tempo. Nesse caso, se o modelo de operação tradicional do fundo de índice for copiado diretamente, pode não ser possível obter a receita correspondente. Este artigo se concentrará no produto do protocolo de índice descentralizado Alongside e analisará detalhadamente sua lógica de operação e status de desenvolvimento.

O que é Alongside?

Ao lado é uma plataforma de investimento em índice de criptomoedas. Seu produto principal permite que os usuários invistam no mercado de criptomoedas por meio de tokens de índice. A equipe com sede nos EUA foi estabelecida em agosto de 2021, e seu primeiro produto, o token de índice do Índice de Mercado de Criptomoedas da Ao lado (AMKT), foi oficialmente lançado em junho de 2023.

O projeto recebeu financiamento da rodada semente liderado pela a16z em fevereiro de 2023, com um valor de financiamento de 11 milhões de dólares americanos. As instituições participantes incluíram Coinbase Ventures, Franklin Templeton Investments, Village Global e Not Boring Capital, bem como vários investidores-anjo. O background do partido de financiamento é bastante forte.

Token de Índice AMKT

Atualmente, o primeiro produto da Alongside é o token de índice AMKT, que representa um cesto de criptomoedas e acompanha a capitalização de mercado do mercado de criptomoedas. Cada token AMKT é garantido por uma parcela proporcional de ativos de criptografia no contrato inteligente. A composição atual inclui 63,29% BTC, 20,32% ETH, 4,20% SOL, 4,04% BNB e 1,56% XRP, entre outros. (A estrutura da proporção de ativos é detalhada abaixo.) Considerando a composição do índice, a proporção de BTC e ETH é superior a 80%, indicando que este é um índice relativamente estável.

Os tokens AMKT são resgatáveis, cunháveis e programáveis. O uso de AMKT implicará em uma taxa de administração, e o aumento anual de AMKT reduzirá a taxa de administração em 0,95 pontos base.

Fonte da imagem: https://amkt.com/

Reconstituição do Índice

Para garantir a precisão do token de índice AMKT no rastreamento do mercado de criptomoedas, a equipe reconstituirá os constituintes do índice. A proposta de reconstituição para vários ativos é publicada e votada pelos detentores de AMKT. Se a proposta for aprovada, os detentores de assinaturas múltiplas confirmarão a assinatura. A reconstituição entrará em vigor trimestralmente, a partir do primeiro dia de janeiro, abril, julho e outubro de cada ano. Se a DAO aprovar uma proposta de governança de emergência, a reconstituição pode ocorrer sob condições de mercado especiais. Deve-se notar que uma baixa frequência de reconstituição pode fazer com que o preço do índice AMKT se desvie do mercado de criptomoedas, e uma alta frequência de reconstituição pode resultar em mais gastos com taxas.

Ao selecionar os ativos constituintes da AMKT, a equipe segue estes princípios: (1) Deve ser custodiado por uma instituição de segurança licenciada e respeitável para garantir que o ativo tenha uma certa maturidade de mercado e liquidez suficiente; (2) O preço não deve estar vinculado a outros ativos (como garantia estatutária, reservas, algoritmos, etc.); (3) Deve ser um ativo suportado por exchanges; (4) Deve ser um ativo sem vulnerabilidades conhecidas. Pode-se ver que a equipe realiza determinadas verificações na seleção dos ativos subjacentes para reduzir o risco do investimento no índice.

Uma vez que AMKT é composto por várias criptomoedas em uma certa proporção, o preço do AMKT também é calculado razoavelmente calculando os preços de mercado desses ativos. O protocolo estipula que:

• Selecionar ativos representativos com a maior capitalização de mercado totalmente diluída para serem incluídos no índice AMKT. A capitalização de mercado totalmente diluída deve representar 0,01% da capitalização de mercado totalmente diluída total, e o número de ativos representativos é limitado a 15.;
• Use a média móvel de cinco dias da oferta circulante da capitalização de mercado totalmente diluída do ativo multiplicada pelo preço médio móvel de cinco dias. A média móvel é usada para evitar manipulação de preços.

Todos sabemos que atividades como hard forks, queima ou airdrops de ativos cripto podem afetar o preço de mercado do ativo e, assim, afetar o preço do token de índice AMKT. A equipe estabeleceu regras correspondentes: Se ocorrer um hard fork, o token de índice AMKT considerará os tokens antes e depois do fork como ativos da aggreGate.iod do ponto de vista de precificação e estimará seu valor justo. Se ocorrer uma queima, o AMKT não rastreará o token ou contará essa quantidade reduzida no cálculo. Se ocorrer um airdrop, também não calculará essa parte do token, e tokens recompensados para staking não serão contados no índice.

Rastreamento do Preço do Índice

A funcionalidade de cunhagem (emissão) e queima (resgate) é um fator importante para garantir que o preço de mercado do AMKT não se desvie significativamente de seu valor patrimonial líquido.

Mint Tokens AMKT

Os usuários devem enviar ativos subjacentes ao contrato de cunhagem para iniciar o processo de cunhagem. Após verificar a quantidade de ativos subjacentes, o sistema de índice cria uma transação para cunhar a quantidade correspondente de AMKT. Os usuários podem então receber tokens AMKT em seu endereço designado.

Atualmente, o site oficial suporta 16 tipos de ativos subjacentes.

Fonte da imagem: https://amkt.com/mint-and-redeem

Existem duas maneiras de investir em tokens AMKT, uma é criar usando ativos subjacentes e a outra é comprar diretamente (suportado por Arbitrum, Ethereum e Polygon).

Resgatar Tokens AMKT

Os usuários podem iniciar o processo de resgate queimando uma certa quantidade de tokens AMKT. Após receber a transação de queima dos tokens AMKT, o contrato inteligente verificará a queima e liberará os ativos correspondentes. Ao mesmo tempo, o contrato inteligente liberará o número correspondente de ativos para o endereço especificado pelo usuário.

Fonte da imagem: https://amkt.com/mint-and-redeem

Desenvolvimento Atual

Em 19 de março de 2024, o preço do AMKT é de 214,25 USD, com uma capitalização de mercado de 42,68384 milhões de USD, e o desempenho do YTD é de 52,78%.

Fonte da imagem: https://amkt.com/

Conclusão

O token de índice AMKT, lançado pela Alongside, representa as tendências gerais do mercado de criptomoedas. Com mais de 80% da composição sendo BTC e ETH, este é um produto de índice relativamente estável. Devido às altas flutuações no mercado de criptomoedas, a equipe irá reequilibrar periodicamente seus ativos constituintes, implementado através de votação da comunidade e assinatura de múltiplas partes interessadas. No entanto, reequilibrar com muita frequência implica na dificuldade de rastrear as tendências do mercado, e a taxa de retorno do investimento pode não corresponder à de um investimento em um único ativo.

O cerne dos fundos de índice tradicionais é o investimento passivo, onde o gestor do fundo apenas compra e não analisa. No entanto, o mercado de criptomoedas possui uma certa ciclicidade. Para criar um produto de índice, é necessário reequilibrá-lo regularmente. Portanto, na prática, não replica completamente os fundos de índice tradicionais. O rastreamento de índice de criptomoedas ainda está em um estágio muito inicial de desenvolvimento. Ao lado está um produto líder apoiado pela renomada empresa de capital de risco a16z. No entanto, se ele pode rastrear com precisão as tendências do mercado de criptomoedas, ainda está por ser visto.