Чим ETF відрізняються від спотової, маржинальної та ф'ючерсної торгівлі
- Спотова торгівля: Користувачі купують і продають криптовалюти за фіат або стейблкоїни (наприклад, USDT) і одразу отримують право власності на актив.
- Маржинальна торгівля: Користувачі позичають кошти для збільшення розміру позиції, що підвищує як потенційний прибуток, так і можливі збитки. Розмір кредитного плеча визначається співвідношенням позиченої суми до власного забезпечення користувача.
- Ф'ючерсна торгівля: Користувачі торгують деривативними контрактами з використанням кредитного плеча, яке динамічно змінюється залежно від вартості позиції. Високе плече підвищує ризик ліквідації, якщо маржа є недостатньою.
- ETF: Ці токени мають вбудоване кредитне плече, що підсилює рухи ціни активу без необхідності використання маржі чи позик. Користувачі можуть торгувати ними як спотовими активами, не хвилюючись про ліквідацію.
Порівняння характеристик: спот, ETF та ф'ючерсні контракти
Порівняння ефективності: спот, ф'ючерси та ETF в різних ринкових умовах
ETF показують кращі результати на трендових ринках, але можуть зазнавати деградації в умовах волатильності або флету. Розглянемо їхню ефективність на прикладі BTC3L (ETF на BTC з плечем 3x) в різних ринкових умовах. Припустимо, ціна BTC стартує з $200.
Односторонній ринок: рух тільки вгору
Якщо BTC зростає з $200 до $220 за два дні:
Ось як розраховується прибуток:
У перший день ціна BTC зростає з $200 до $210, зміна становить +5%.
Чиста вартість активів (NAV) BTC3L стає $200(1+5%×3)=$230;
На другий день ціна BTC зростає з $210 до $220, зміна становить +4,76%. NAV BTC3L стає $230×(1+4,76%×3)=$262,84;
У підсумку, зміна за 2 дні становить ($262,84 - $200)/$200×100% = 31,4%, що більше за 30%.
| День | Ціна BTC | Дохідність BTC (спот) | NAV BTC3L (ETF 3x) | Дохідність BTC3L | Дохідність ф'ючерсу 3×BTC |
|---|---|---|---|---|---|
| 0 | $200 | 0% | $200 | 0% | 0% |
| 1 | $210 (+5%) | 5% | $200(1+5%×3)=$230 | 15% | 15% |
| 2 | $220 (+4,76%) | 10% | $230×(1+4,76%×3)=$262,84 | 31,40% | 30% |
- ETF перевершують ф'ючерси на трендових ринках завдяки ефекту складних відсотків.
Односторонній ринок: рух тільки вниз
Якщо BTC падає з $200 до $180 за два дні:
Ось як розраховується збиток:
Ціна BTC знижується на 5% у перший день. NAV BTC3L стає: $200 (1-5%×3)=$170;
На другий день ціна знову падає, зміна становить -5,26%.
NAV BTC3L стає $170 (1-5,26%×3)=$143,17;
Загальна зміна за 2 дні становить ($143,17 - $200)/$200×100% = -28,4%, що менше за -30%.
| День | Ціна BTC | Дохідність BTC (спот) | NAV BTC3L (ETF 3x) | Дохідність BTC3L | Дохідність ф'ючерсу 3×BTC |
|---|---|---|---|---|---|
| 0 | $200 | 0% | $200 | 0% | 0% |
| 1 | $190 (-5%) | -5% | $200 (1-5%×3)=$170 | -15% | -15% |
| 2 | $180 (-5,26%) | -10% | $170 (1-5,26%×3)=$143,17 | -28,40% | -30% |
- ETF втрачають трохи менше, ніж ф'ючерси на спадних ринках завдяки ребалансуванню, що зменшує ефект складних збитків.
Флетовий ринок: спочатку зростання, потім падіння
Якщо BTC зростає до $210, а потім повертається до $200:
У перший день ціна BTC зростає з $200 до $210, зміна +5%.
NAV BTC3L стає $200(1+5%×3)=$230;
На другий день ціна падає з $210 до $200, зміна -4,76%.
NAV BTC3L стає $230(1-4,76%×3)=$197,16; Загальна зміна за 2 дні становить ($197,16 - $200)/$200×100% = -1,42%, що менше за 0%.
| День | Ціна BTC | Дохідність BTC (спот) | NAV BTC3L (ETF 3x) | Дохідність BTC3L | Дохідність ф'ючерсу 3×BTC |
|---|---|---|---|---|---|
| 0 | $200 | 0% | $200 | 0% | 0% |
| 1 | $210 (+5%) | 5% | $200(1+5%×3)=$230 | 15% | 15% |
| 2 | $200 (-4,76%) | 0% | $230(1-4,76%×3)=$197,16 | -1,42% | 0% |
- ETF зазнають втрат через волатильність, навіть якщо ціна повертається до початкового рівня.
Флетовий ринок: спочатку падіння, потім зростання
Якщо BTC падає до $190, а потім відновлюється до $200:
У перший день ціна BTC падає на 5%.
NAV BTC3L стає $200 (1-5%×3)=$170;
На другий день ціна зростає з $190 до $200. Зміна становить +5,26%.
NAV BTC3L стає $170 (1+5,26%×3)=$196,83;
Загальна зміна за 2 дні становить ($196,83-$200)/$200×100% = -1,59%, що менше за 0%.
| День | Ціна BTC | Дохідність BTC (спот) | NAV BTC3L (ETF 3x) | Дохідність BTC3L | Дохідність ф'ючерсу 3×BTC |
|---|---|---|---|---|---|
| 0 | $200 | 0% | $200 | 0% | 0% |
| 1 | $190 (-5%) | -5% | $200 (1-5%×3)=$170 | -15% | -15% |
| 2 | $200 (+5,26%) | 0% | $170 (1+5,26%×3)=$196,83 | -1,59% | 0% |
- ETF втрачають вартість на бокових ринках через ефекти складних відсотків і ребалансування.
Основні висновки
- ETF показують хороші результати на односторонніх ринках завдяки ефекту складних відсотків і часто перевершують стандартні ф'ючерси.
- У волатильних або флетових ринках ETF зазнають деградації, що призводить до недоотримання прибутку.
- ETF підходять для короткострокової торгівлі, але не для довгострокового зберігання через ефекти ребалансування.
Висновок
ETF найкраще підходять для короткострокової торгівлі та трендових ринків, але не для довгострокового зберігання через вплив складних відсотків і ребалансування. Інвестори повинні повністю розуміти ризики перед початком торгівлі.
Попередження про ризики: ETF є високоризиковими фінансовими деривативами. Цей аналіз надається виключно в освітніх цілях і не є інвестиційною порадою. Користувачі повинні ретельно оцінювати продукт перед торгівлею та відповідально управляти ризиками.
