Kaynak: CoinTribune Orijinal Başlık: BIS alarm veriyor: Stabilcoinler tahvil çöküşünü tetikleyebilir Orijinal Link: https://www.cointribune.com/en/bis-sounds-the-alarm-stablecoins-could-trigger-a-bond-crash/

Stabilcoinler Likidite ve Panik Kesişmesinde

Küresel finansın üst kademelerinde, kripto paraların serbest bir yol almasına izin verme konusunda hiçbir soru işareti yoktur. Özellikle merkeziyetsiz versiyonları için daha da az. Onlar gözlemlenir, düzenlenir ve şüpheyle karşılanır. Dolar sabitine sahip olmalarıyla güven vermek için tasarlanmış olan stablecoin'ler bile, soru işaretleri doğurur. Jeopolitik riskler nedeniyle gergin bir küresel atmosferde, bazıları artık bunların gelecekteki bir tahvil yangını için olası bir kıvılcım olarak görüyor.

Ana Noktalar

• Stabilcoin'lerde bir koşu, ABD Hazine tahvillerinde büyük bir satış dalgasını tetikleyebilir.
• GENIUS Yasası, Amerika Birleşik Devletleri'nde çıkarılan düzenlenmiş stablecoinler için 1:1 rezerv gerektirir.
• Bazı uzmanlar, stabilcoinlerin geleneksel bankalardan daha güvenli olduğunu iddia ediyor.
• Stabilcoin piyasası, BIS'e göre 2030 yılına kadar $3 trilyonu aşabilir.

Bulaşma Riski

Tarihi paralellik ürkütücü: Uluslararası Ödemeler Bankası (BIS), 2008'deki Lehman Brothers çöküşüne benzer bir riski ortaya koyuyor. Bu sefer, tetikleyici kesinlikle stablecoin'lerde bir “kaçış” olabilir. Basitçe söylemek gerekirse, eğer bir güven kaybı olursa, token sahipleri hepsi token'larını nakde çevirmek isteyebilir, bu da ihraççıları acil olarak ABD Hazine tahvillerini tasfiye etmeye zorlayabilir.

Bu bir bilim kurgu senaryosu değil. Mart 2023'te Silicon Valley Bank'ın çöküşünün ardından USDC'nin değer kaybetmesi sırasında, kripto bir günde neredeyse $20 milyar kaybetti. Ve bu, savaş olmadan, küresel bir kriz olmadan, sadece bir bankanın dalgalanmasıyla gerçekleşti.

Hollanda Merkez Bankası Başkanı Olaf Sleijpen uyarıyor:

Eğer stablecoin'ler o kadar da stabil değilse, kendimizi altında yatan varlıkların hızlı bir şekilde satılması gereken bir durumda bulabiliriz.

Bu hayaletle karşı karşıya kalan Avustralya Merkez Bankası ve BIS aynı endişeyi paylaşıyor: büyük bir likidite şoku yalnızca kripto piyasalarını değil, aynı zamanda küresel finansal sistemin kalbini de destabilize edebilir.

GENIUS Yasası: Düzenleyici Kalkan mı Yoksa Tatlı Bir İllüzyon mu?

Şüphelerle karşı karşıya kalan Amerikan düzenleyici yanıtının bir adı var: GENIUS Yasası. Bu, basit bir kural getiriyor: her düzenlenmiş stablecoin, yalnızca likit varlıklardan oluşan rezervlerle 1:1 oranında desteklenmelidir; bunlar arasında kısa vadeli Hazine tahvilleri bulunmaktadır. Kaldıraç, getiri veya risk içermeyen bir model mi?

Faryar Shirzad, belirli bir uyum platformunun Baş Politika Sorumlusu, kelimelerini eğip bükmüyor:

İlk olarak, bankalar bireylere ve işletmelere uzun vadeli, genellikle riskli krediler verir, bu da onları kredi ve likidite risklerine maruz bırakır. Buna karşın, stablecoin ihraççıları genellikle kısa vadeli devlet tahvilleri tutar, bu da neredeyse risksiz ve son derece likittir.

Daha da ileri giderek, bu istikrarlı mimarinin klasik yeşil banknotla eşdeğer, yeni bir programlanabilir doların yolunu açtığını savunuyor. Sav, 19. yüzyılın “serbest bankacılık” döneminin aksine, GENIUS stabilcoinlerinin standartlaştırılmış, denetlenen ve etkileşimli olacağı yönündedir.

Ama herkes bu yasayı böyle iyimser bir şekilde görmüyor. En şüpheci olanlar için, kütlevi benimseme küresel koordinasyon olmadan gerçekleşirse, mükemmel bir altyapı bile aşılabilir.

Patlayıcı Büyüme ve Küresel Gerginlik: Kokteyl Sürdürülebilir mi?

Stablecoin'lar üzerine bu tartışma, tüm kripto ekosisteminden izole edilemez. 2022'den bu yana, stablecoin pazarındaki hacimler sürekli olarak artmaktadır. BIS, 2030 yılına kadar potansiyel bir kapitalizasyonun $2 'den $3 trilyona ulaşabileceğini belirtmektedir. En ufak bir stres, bir “domino etkisi” tetikleyebilir: varlık satışları, büyük çekimler, faizler üzerindeki baskı.

RBA raporunun ( Ekim 2025'te ) bu sistemin bir güven çöküşü durumunda kırılganlığı hakkında uyarıda bulunması tesadüf değil. Bu arada, diğer kripto paralar da kendi yollarını takip ediyor ve stabilcoinlerin dinamiklerine maruz kalıyor. Eğer bunlar çatlarsa, tüm yapı sarsılabilir.

Shirzad'a göre, bu korkular asılsız. Ona göre, rapor kritik bir noktayı atlıyor: stabilcoinler, bankacılık sistemine kıyasla çok daha üstün bir izlenebilirlik sunuyor. Bu, finansal suçları sınırlamayı, otomatik süreçleri kolaylaştırmayı ve kamu güvenlik sistemlerinin etkinliğini artırmayı sağlayabilir.

Ama düzenleyiciler için, temkinlilik teknoloji merakının önündedir.

Kritik Rakamlar ve Sinyaller

• Mart 2023'te, USDC SVB iflasından sonra $0.88'e düştü
• Stabilcoin sektörü 2035 yılına kadar $4 trilyon ağırlığında olabilir.
• Bugün piyasanın %80'inden fazlası Tether ve Circle tarafından kontrol ediliyor.
• Bir günde, $20 milyar kripto piyasasından silindi, Ekim 2025'teki tarifelerle ilgili tehditlerin ardından.
• BIS'e göre, hatta orta düzeyde bir şok, Mart 2020'deki Hazine tahvilleri üzerindeki gerginliklerle yarışabilir.

Alarm Yayılıyor

Son günlerde, yeni bir aktör BIS'in endişelerini pekiştirdi: Fransa Merkez Bankası. Stabilcoinler konusundaki artan dikkat çağrısını içeren bir not yayımladı ve bunların sistemik potansiyelini vurguladı. Fransa'da da durum değişiyor. Güvensizlik artık ideolojik bir duruş değil, hızla gelişen kripto endüstrisine karşı bir tedbir haline geliyor.