# Gerçekten Dip Yaptık mı? Tasfiye Temizliği ile Kapitülasyon Problemi

$19.2B tasfiye zinciri oldukça sertti - kripto tarihinin en büyük silinmelerinden biri. Ama burada bir sürpriz var: **piyasa hala yalan söylüyor olabilir**.

Zincir üzerindeki metrikler gerçek hikayeyi anlatır. Bitcoin'in Net Gerçekleşmemiş Kar/Zarar (NUPL) boğa/ayı geçişlerinin yalan dedektörüdür. *Gerçek* kapitülasyon anlarında - Mart 2020 ve Kasım 2022 - NUPL sıfırın altına düştü. İşte o zaman, sahipler topluca zarar etti. Ve tahmin et ne oldu? Bunlar, piyasanın aylardır yüksek fırladığı tam anlar oldu.

Şu anda? NUPL 0.5'te dinleniyor. Çeviri: çoğu yatırımcı hâlâ kârda. Kaldıraç yok edilse bile, duygusal teslimiyet henüz gerçekleşmedi.

**Mekanik ve duygusal ayrım çılgınca:**
- **Mekanik olarak**: Temiz bir şekilde. Aşırı kaldıraçlı uzun pozisyonlar boşaltıldı, türevler normalleşti, açık pozisyonlar çöktü. Sistem daha sağlıklı.
- **Duygusal Olarak**: Hayır. Karlı traderlar hala daha fazla satış için nakit bulunduruyor. Panik henüz başlamadı.

Tarihsel olarak, bu düzen tehlikelidir. 2018–2019 ve 2022'ye bakın — ilk çöküşler gereksizleri temizledi, ancak *gerçek* dip aylar sonra geldi, korkunun gerçekten konuşmayı domine ettiği zaman. Şu anda o ön kapitulasyon belirsizliğindeyiz: yapı sağlam, ama aşırı kırılgan.

**Gerçek dip tezi**: NUPL tehlike bölgesine düştüğünde ve kârlı sahipler nihayet korkuya kapıldığında, *işte o zaman* bir sonraki boğa koşusu gerçekten başlar. O zamana kadar daha fazla volatilite bekleyin. Bu, fırtınanın gözü olabilir, sonu değil.